背景

本周钢材和原料表现分化，钢价偏弱运行，铁矿继续上涨，钢材利润继续压缩，目前冷轧还是亏损状态，热卷处于亏损边缘，中厚板毛利只有几十元/吨，建材相对好一些。

分析数据

本周铁矿大幅上涨，生铁下跌

本周钢材偏弱运行

数据来源于统计局

2015至今，钢材供需经历了三个阶段：一、2015-2016产能过剩，特点：利润低、库存偏高、出口量大；二、2017-2018，由于去产能、打击地条钢叠加环保限产，供应偏紧，特点：利润扩张、库存偏低、出口下降；三、2019年开始将进入宽松阶段，特点将呈现：利润低、库存偏高、出口增加。

厂内库存

从库存来看，虽然3-4月份库存去化速率较快，但从5月份开始，库存去化速率开始放缓，本周库存出现拐点，五大品种库存较上周增加40多万吨，其中主要增量来源于建材。虽然本周库存明显累积有一部分是会受端午节放假影响，但是去年端午节后，库存也仅累积20多万吨，库存累积速度快于去年，未来钢材库存可能会看到长时间高于去年同期。

从利润来看，随着钢材供需趋于宽松，钢材利润逐渐收窄，但收窄速度较快，原料端成本不断抬升是重要原因，未来钢厂很难获得高额利润。

从出口来看，1-5月份钢材出口2910万吨，同比增加38万吨，未来出口将有逐渐增加的势。

总结

虽然钢材利润大幅收缩，已经进入低利润的状态，高产量叠加淡季需求回落这一主要矛盾并未缓解，再加上成本的不断抬升，钢材还是两头压缩的状态。本周库存已经出现拐点，周环比明显增加，累积速度快于去年同期，这将继续对钢价产生较大压力，短期钢价预计仍以偏弱运行为主。

当下市场有两个关键点值得关注，其一、随着钢价的走弱及成本的抬升，钢材利润继续收缩的态势将延续，但目前钢厂利润已较微薄，如果钢厂出现大范围的亏损，则钢厂将主动减产，钢材供需或达到弱平衡，一旦后期环保力度增强或旺季需求回升，钢价有阶段性反弹的可能；其二、关注专项债的影响，国务院允许专项债可作为基建项目的资本金，虽然项目范围有严格限制，但总体或带动上万亿的基建投资，下半年基建或明显反弹，支撑钢材消费，预计下半年建材消费仍将较有韧性。