巴菲特曾经在信中提到：“如果美国企业总体上能有大约12%的年化净资产回报率，那么，投资者总体上而言，最终所得一定会少很多。”美股如此，A股更是如此。

正常来说，以最最基本的金融逻辑而言，每个股民实际上都是其持股公司的股东。作为一个股东，一个拥有公司的人，自然而然的应该因为公司的成长而获利，因为公司的蚀本而亏损。理论上来说，持有一个年化净资产回报率12%的公司，持股的股民若有着12%的收益就是正常的，而如果有着极低乃至亏损的收益那就是反常的。

但是现实总是反常的，反理论的。尤其在A股，除非你能持股十年，不然你的收益和公司本身的成长脱节的厉害。因此可以说，在A股的投资的收益并不直接来源于公司，而是来源于其他投资者。或者说，股市中往往是一个投资者挣另一个投资者的钱。

这就很有意思了。

也就是说市场上会出现两种诡异的情形：

1.公司明明还没有显著成长，或者说正在成长中但是还远远没有达到预期，买入者直接垫付了还未兑现的公司成长。买小西瓜付了个大西瓜钱，理由是：西瓜最后总会长大。

2.公司已经有了稳固的行业地位，股票有坚实的价值支撑，卖出者依然折价出售。卖了个大西瓜收了个小西瓜钱，理由是：大家都是西瓜，别人就是这个价格。

当然，但凡二级市场总会出现价格和价值的偏离，偏离是为了更好地跟踪。可是当这种氛围形成市场上的自然规律的时候。就不得不将这种规律引入到我们的投资逻辑当中来了。我们可以下一个这样的结论：有时候，投资成本直接决定了投资收益。

而控制投资成本的一个最好的方法就是——逆市而动。在3000点以下的年份进场，牛市来了是连猪都能起飞的。

所以在这里推荐一下陈一峰的$安信价值精选股票(F000577)$，熊市回撤控制的好，牛市启动快。因为投资的多是价值股，因此在牛熊转换的时候风格明显。个人认为这只基金作为一个熊市布局基金是比单纯投资沪深300的被动指数要强的。

毕竟沪深300再增强，最后仍然是跟踪指数。在风来的时候跑的起来的，才是好基金。嗅觉敏锐的，才是好基金经理。