目前世界各国发行的货币几乎都不是以任何贵金属为基础的信用货币，而大多数读者不知道的是，许多国家的货币更是锚定美元（以美元储备率为参考基准）发行的，而美国正是通过美债以投资品的形式成为各货币当局的基础储备资产，与此同时，美国经济也通过对外输出美元进而转嫁每年近万亿美元赤字和通胀风险。

据国际金融协会最新债务报告，截止1月，全球债务涨至历史新高250万亿美元，而按美国金融网站ZeroHedge的说法就是，本世纪最大的货币负资产泡沫非美元债务莫属，据美国财政部公布的最新数据显示，截至6月25日，美国债务总额已经接近至22.4万亿美元，也就是说，美国债务占到全球债务总量的9%左右，所以，从这个角度来看，美国经济增长的核心逻辑就是债务规模增长的边界。

事实上，“这些债务可能无法偿还，也无法在利率正常化时融资”，一位曾成功预测量化宽松政策和货币历史波动的传奇经济学家埃格冯格雷耶斯在《Goldmoney》发表的文章作出如是见解，而这背后正是次贷危机发生后的十年里，美联储印的无数的美元已直接导致美元价值和国际使用份额在不断降低，而从货币历史和市场数据来看，这个本世纪最大的美元债务泡沫或终将会被黄金的恒定信用所刺穿，这个逻辑是这样的，也是需要读者朋友们牢记的。

请欣赏一下这架黄金战车

近几十年以来，美国一直利用美元这个全球最主要的储备货币的地位来获得货币信用红利之后，通过狂印美元来购买全世界的商品，并形成国际收支赤字和美债输出，这样做的前提是美国政府的负债率要处于低位。

但现在，其债务占GDP的负债率已经处于约107%的高风险值上，如果再按以往的套路继续通过狂印美元来“吃世界”和刺激经济，则意味着美元和美债需要继续扩大发行，而当美债和市场利率继续高速膨胀的时候，则意味着美国财政或将会走向债务危机。

而债务危机就意味着美元会慢慢丧失价值和信用，换句话说，美国经济现在实质上已经丧失了靠发债驱动经济的底牌，而这也是2015年12月后美联储要不断的货币紧缩的核心原因。

然而，颇具玩味的是，美国经济增长前景因碎片化的全球经济趋势抬头而步入顶部之际，美联储却又将不得不改变原定的货币紧缩政策而突然转向宽松，这在全球多国去美元化愈演愈烈的背景下，摆在美联储面前的难题在于，大量印钞和购买国债（QE）提前“放水”固然简单奏效，但却将加剧美国经济的债务风险，美元信用也将大减，进而影响到美元的战略地位，而这一点，从全球多个货币当局减持美债和增持实物黄金力度就可以说明问题。

而我们通过对过去数月美国公布的国际资本流动报告的查询，发现在近一年的多数月份至少20大美债买家纷纷减持了美债，其中，外国央行已连续七个月抛美债，最新数据显示，中国4月减持了75亿美元的美债，且为连续第二个月大幅度减持，持仓降至2017年5月以来新低，与此同时，中俄印等国也在大幅增持实物黄金。据中国央行数据显示，截至2019年5月末，中国黄金储备也在时隔二年后已经罕见的连续6个月增长了约72吨（参考下图）。

中国连续6个月增加黄金储备

对此，美国金融网站Zerohedge分析称，中国发出的黄金信号或是对上世纪70年代脱离金本位以来信用美元时代提前结束的明确信号，而一旦美联储此时开启了QE之门，源源不断美元再度膨胀进入市场时，美元则将进入更大的损失期。

这更将意味着美国经济或将进入债务赤字可能无法买单的空心状态，甚至引发经济衰退，而近期美债无论是在持有总量上，美债收益率曲线倒挂还是减持趋势上或都正在印证这个逻辑。

另一面，从市场角度来看，此时被全球投资者视为避险资产的黄金可能会像2008年之后连涨四年的表现，这更意味着作为硬通货的美元可能将会越来越悲观。对此，荷兰国际集团表示，美元可能正进入持续数年的熊市行情，并预估美元指数可能将从目前水准下跌5%到10%，这主要受美联储转向量化宽松、高企的美债及美债收益率大跌等因素。（完）

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