标普500指数有望创下至少10年来的最佳上半年表现，道琼斯工业平均指数也料创下自1938年以来最好的6月份。但根据摩根大通的说法，这一强劲涨势的背后，出现了一个不协调的趋势。

CNBC在26日援引摩根大通 (NYSE:JPM)分析师亨特（Jason Hunter）称，从非必需消费品到科技板块，那些通常与经济增长挂钩的周期性股票未能收复5月份失地，只有必需消费品和公用事业等防御性板块支撑了标普500的走高。

“领涨股票并没有激发人们的信心……我们认为，跨市场分歧只能在短时间内维持，在当前条件下，标普500指数的上涨潜力有限，”亨特周三在一份报告中说。

的确，美股市场在6月份的强势回归与经济基本面没有什么关系，这在很大程度上是受到美联储货币政策立场的转变所驱动。传统上与经济健康状况相关的周期性股票如今持续疲软，尤其令人担忧，因为企业利润状况正继续恶化。

自去年10月以来，标普500指数的非必需消费品行业一直落后于必需消费品板块。分析师表示，如果牛市要持续，那么周期性股市必须要在涨势中起带头作用。

“如果标普500指数的涨势能够延续整个夏季，我们不认为周期性股票和防御性股票之间的分歧能够持续存在。在我们看来，要不就是周期性市场开始领涨，要不就是大盘遭遇重大挫折，“亨特说。

另一个引发忧虑的领域是小盘股，通常也与经济增长有关。罗素2000指数不仅延续了此前的低迷趋势，还远远落后于大盘股。从技术角度来看，亨特认为，在小盘股的相对表现开始改善，或突破1600阻力区域之前，难以对美股市场抱有信心。

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