同一家公司既可以在国内上市，也可以在香港市场，市场中将两地上市的公司称之为A+H股，香港恒生指数服务有限公司于2007年7月发布恒生AH溢价指数来衡量两地上市的公司价格关系。一般而言，该指数越高表明市场中A股相对H股越贵。反之，指数越低表明市场中A股相对于H股越便宜。

自2016年以来AH股溢价指数多处于110-140点之间的区间内波动，今年一季度国内市场大幅上行，自2019年1月4日上证指数开始反弹以来，截至6月20日上证指数涨幅超过21％，AH溢价指数也从年初的119附近涨至现今的128附近，A股相较于H股有所溢价是多种因素引起的，但最主要的为以下两点。

国内税收更加合理

在国内，股票分红税属于个人所得税的范围。根据个人所得税法相关条款，个人因持有中国的股票而从中国境内公司取得股息，需要按20％的比例缴纳个人所得税。根据规定，股息红利所得按持股时间长短还会实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5％；持股1个月到1年之间的，税负为10％；持股1个月以内的，税负为20％。

香港市场红利税征收相对复杂，就AH两地上市的公司而言，中国国税总局关于内地投资者投资港股的纳税政策有如下规定：个人投资者投资港股取得的股票转让所得，3年内暂免征收个人所得税；取得的港股股息红利所得，征收20％的个人所得税。对于香港的投资者而言，如果通过港股账户直接购买港股产生的红利税按照10％的水平征收。

从红利税的角度看，A股更加适合长期持有，即投资时间越长所上缴的红利税越低，内地和香港两地上市的公司属于同股同权，在分红上相同，而因税收不同导致到股东手里的红利有所差异，就长期持股而言，A股因税收较低，则到股东手里的红利就更多，从未来现金流折现估值的角度看，A股理应较港股有一定的溢价。

这种表现在绩优股中表现更加明显，截至6月20日收盘，其中海螺水泥A股相对于港股折价近5％，招商银行A股相较于港股溢价仅2.5％，万科A股较港股溢价为8.85％，从绩优股看A股估值并未严重偏离港股。

A股沉淀资金多，港股波动性更小

国内市场拥有众多的公募、私募基金，拥有大量的政府、个人投资的资金，市场中沉淀资金多，而且国内市场尚未完全开放，几乎不存在资金抽逃的问题，而香港市场则不同，香港市场本地资金少，基本没有沉淀资金，同时香港市场资金更容易抽逃，所以香港市场的整体估值更低。

香港市场中个人投资者占比远低于国内市场，从股票投资的角度看，香港市场更加注重公司经营业绩，价值投资更为明显，而A股因为个人投资者较多，其中概念炒作明显，从AH股中可以看到，洛阳玻璃A股相对于H股溢价高达590％，浙江世宝A股相对于港股溢价高达573％，山东墨龙溢价率高达300％，而这些公司多数都是业绩极不稳定，不具有投资价值的垃圾股，这些股因一些概念而受到国内个人投资者追捧，导致溢价率较高。

艾德证券期货研究部认为：从AH溢价情况看，A股市场相对于绩优股而言并没有太高的估值，相反因为A股有更优惠的税收政策，其价值理应高于港股；另外因为港股市场更加成熟，炒作概念的现象明显少于A股，从而绩差股遭到资金抛弃的现象更加明显。