作者：胡岗，微信公众号：今日财经见闻（acaijf）

6月25日，中国人民银行货币政策委员会2019年第二季度(总第85次)例会在北京召开。

与今年一季度例会相比，此次例会关于货币政策的表述有所调整，一是强调外部不确定不稳定因素增多(一季度为不确定性仍然较多)；二是将“坚持逆周期调节”改为“适时适度实施逆周期调节”，并提出加大对高质量发展的支持力度。

从会议的相关论调来看，“坚持”改为“适时”意味着上层对中国经济韧性的良好信心。另外，也预示着接下来在逆周期中的依靠货币政策的强刺激将变得更加审慎。这一政策态度的转变，对应在A股上不免会有一定的影响。回首2019年一季度市场的反弹就与管理层在经济下行、外部环境恶化的上层压力下实施大手笔的逆周期调节有一定的关系。随着管理层对逆周期调节态度的转变，下半年市场的反弹很可能变得弱势，再走出一季度的强劲反弹难度较大。

近期Shibor罕见创下10年新低，货币宽松信号明显，这一举动是不是在逆周期调节呢？笔者认为，鉴于高速增长的宏观杠杆率，国内货币供给大概率不再搞“大水漫灌”，但在经济下行压力之下，稳健的货币政策体现出了逆周期调节的要求，因此在往年钱荒之时，如此宽松的货币环境基本预示降准概率较低。尽管全球已有14家央行降息，但中国降息，对提振实体经济的效果不大，反而可能在通胀压力上升背景下，增加资产价格上升风险。最有可能的是，央行通过公开市场操作引导利率下行。

另外一点就是，在目前的消息面空档期，银行间市场资金利率再探新低，但未能继续催化A股以及债市暖势，G20峰会前市场愈显谨慎了。

文章来源：巨丰投顾

作者:胡岗 执业证书:A0680618080008

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