5月底至今，国债期货价格持续走高。截至6月27日收盘，二年国债主力合约TS1909收于100.070元，五年国债主力合约TF1909收于99.240元，十年国债主力合约T1909收于97.210元，而在5月27日，上述三个合约分别收于99.750元、98.630元和96.300元。本轮上涨行情驱动因素为何？持续性如何？后市投资者又该如何操作呢？

供图 今日头条

“5月初，受中美贸易谈判生变的影响，全球避险情绪抬升，加之5月公布的国内经济数据延续弱势，期债出现大涨。同时，6月以来，在经济基本面延续弱势的情况下，央行加大对跨季资金面的呵护，流动性较为宽松。”建信期货分析师黄雯昕对《上海金融报》记者表示，“此外，美联储近期明显释放鸽派信号，对债市构成利好。”

“国债期货本轮上涨行情的主要动力，是海内外经济基本面的弱势和资金面的充裕。”沪上某银行系期货公司金融期货研究总监对《上海金融报》记者表示，“从月初开始，国内发布的经济数据表现均偏弱，加之海外欧美央行态度转向，降息预期大涨。此外，央行提前呵护跨半年流动性稳定，并为解决结构性问题加强对中小银行流动性支持，均是支撑行情的重要因素。”

不过，在连续走高后，近期国债期货震荡明显加剧。6月25日，国债期货全线震荡收红，TS主力合约收涨0.01％、TF主力合约收涨0.02％、T主力合约收涨0.09％；但6月26日，各主力合约随即回落，TS主力合约跌0.03％、TF主力合约跌0.07％、T主力合约收跌0.14％；截至6月27日收盘，上述三个主力合约分别续跌0.005％、0.035％和0.06％。

“包商银行事件对市场产生较大的流动性冲击，尽管央行加大呵护，但市场情绪仍偏谨慎。”黄雯昕表示，“在当前银行信用风险事件仍未平息，加上G20会议临近，中美贸易谈判情况频频释放积极信号，债市承压。”

展望后市，黄雯昕认为，虽然债市面临众多利好，但已基本被市场消化，若无超预期因素，预计将维持震荡。

“期债后市或震荡偏强。”上述银行系期货公司金融期货研究总监指出，短期内，国债收益率可能以震荡为主，风险偏好变化等或成为债市情绪的主导影响因素。

具体投资方面，黄雯昕指出，当前基本面走弱信息基本消化，资金面过于宽松的局面料难持续。长期来看，利率仍有下行空间但较为有限，单边行情概率不大。

记者 田忠方