来源：北京商报微信号 作者：高萍

备受瞩目的科创板第一股华兴源创（688001）网上打新中签率出炉。6月27日晚间，华兴源创发布公告披露了首次公开发行股票并在科创板上市网上发行申购情况及中签率。

数据显示，公司网上发行初步中签率为0.039777%，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.05985345%。而北京商报记者根据Wind统计后发现，华兴源创打新最终中签率超过近81%的年内上市新股。

具体来看，根据上海证券交易所提供的数据，华兴源创本次网上发行有效申购户数为275.63万户。有效申购股数为191.54亿股。网上发行初步中签率为0.039777%。配号总数为3830.86万个。需要指出的是，根据此前相关数据，开通科创板权限的投资者达到了270万。这也意味着，此次华兴源创打新几乎全员参与。

因申购的火爆，华兴源创启动了回拨机制。根据《苏州华兴源创科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》公布的回拨机制，由于本次网上发行初步有效申购倍数为2514.02倍，超过100倍，发行人和保荐机构（主承销商）决定启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节，将384.55万股股票由网下回拨至网上。回拨机制启动后，网下最终发行数量为2698.67万股，占扣除战略配售数量后发行数量的70.18%，网上最终发行数量为1146.45万股，占扣除战略配售数量后发行数量的29.82%。

北京商报记者对比华兴源创打新中签率与今年上市的新股中签率后发现，华兴源创最终打新中签率超过近81%的年内上市新股。根据Wind数据统计，今年以来，截至6月27日，共有63只股票登陆A股市场。中签率超过0.06%的有12只。具体来看，中签率最高的为海油发展，达0.6148%；紧随海油发展之后的是宝丰能源，中签率为0.2456%。63只新股中签率相对最低的是德方纳米，为0.0119%。63只新股中签率中位数为0.037%，算术平均值为0.0648%，加权平均值为0.1882%。

因是科创板第一股，华兴源创极具关注点。此前，不少研报亦对科创板的中签率做出预测。诸如，申万宏源测算，在科创板推出初期，预计网上打新的中签率要高于主板和中小创。此外，中信证券在此前通过两个假设估算了科创板网上打新中签率的最低边界：考虑到科创板设立早期投资者申购热情较高，开通科创板权限的投资者可能会出现大比例打满的情况。所以，在这两个假设之下，科创板新股中签率最低值为万分之4.44，这一数字高于过去一年中58%的新股。

根据安排，华兴源创与保荐机构（主承销商）定于6月28日（T+1日）上午进行本次发行网上申购的摇号抽签，并将于7月1日（T+2日）公布网上摇号中签结果。中签投资者需于7月1日（T+2日）及时履行缴款义务。对于中签投资者而言，华兴源创上市当日获利将会是如何呢？ 按发行价24.26元/股、中一签500股计算，对应市值为12130元，若开盘后上涨30%、50%，分别对应盈利为3639元、6065元。需要注意的是，科创板上市前5个交易日不设涨跌幅限制。针对相关问题，北京商报记者曾致电华兴源创进行采访，但对方电话未能接通。

上交所相关公告显示，华兴源创打新结束后，另有3只科创板拟上市企业的申购时间表也已经出炉。其中睿创微纳、天准科技的打新日期均为7月2日，杭可科技为7月3日。

理性看待科创板股票的比价效应

受科创板第一股华兴源创招股上市的消息影响，创业板公司具有相同业务的某电子股出现大幅上涨，创造了一定的赚钱效应。不过，这样的套利模式并不能简单模仿，毕竟科创板上市公司的股票估值水平和主板、中小板以及创业板肯定会有所不同。

华兴源创发行市盈率在40倍附近，估值水平不同于A股主板的23倍发行市盈率，这与科创板企业预期的高成长性有关。

其实早在上世纪90年代，那时候就有新股上市前炒作同一行业、同一地域、同一题材股票的习惯，不仅仅是新股上市，就算是其他利好，也会有周边股票被炒作。如当年北京北旅与日本汽车品牌合资，公告当日上午停牌，投资者却没有闲着，当时北京地区的股票纷纷上涨，仔细想想，它们之间没有任何联系，仅仅都是北京地区的上市公司，却莫名其妙地受到了投资者的追捧。后来随着上市公司数量越来越多，这种无厘头的关联炒作实在是炒不动了，才慢慢退潮。

现在科创板某些股票因华兴源创而被投资者追捧，事实上也是这个道理。只不过投资者都忽略了一个重要因素，华兴源创是具有新股光环的，而且科创板的估值水平和创业板、主板、中小板的估值水平肯定会存在一些差异。也就是说，投资者很愿意对在科创板上市的华兴源创给出更高估值。好比同样一家公司，在港股上市的估值水平和在A股上市的估值水平会存在巨大的差异。而在初期，科创板的估值溢价效应可能会持续一段时间。

虽然科创板的上市公司可能会享受一定的估值溢价，但也有个度，终究还是会受到主板、中小板、创业板同类公司估值的影响。诸如，A公司在主板市盈率为40倍，那么质地相同的B公司在科创板的市盈率水平如果达到200倍的话，就已经属于高估区间，对应的公司股价可能已经处于高风险区，投资者还是应该考虑回避。

拓展阅读：

“科创板第一股”华兴源创打新初步中签率出炉

6月27日晚间，科创板上市公司华兴源创（688001.SH）公布了《首次公开发行股票并在科创板上市网上发行申购情况及中签率公告》，回拨机制启动后，网上最终发行数量为11464500股，网上发行最终中签率为0.05985345%。

作为“科创板第一股”，市场“打新”华兴源创的呼声十分高涨。近日，界面新闻记者在参加某大型券商举办的线下投资者培训活动时，主办方邀请未“打新”华兴源创的参会者举手，回应者只有寥寥个位数。

这一点从此次华兴源创网上发行申购户数也可看出。数据显示，华兴源创网上发行有效申购户数达到275.6272万户，有效申购股数19154283500股。值得注意的是，此前监管层公布的最新科创板合格投资者户数就在270万左右，即基本上所有的合格投资者均参与了华兴源创的打新。

“相比A股中签率高很多吧，A股一亿多人抢一只股票，科创板只有270万人抢”。有科创板合格投资者向界面新闻记者这样表示，“科创板企业前五个交易日不设涨跌幅，现在市场的普遍看法就是打新进去稳赚不赔”。

“由于科创板公司上市前五日不设涨跌幅，而且上来就能融券，其实风险也不小”，北京地区某大型券商相关负责人表示，为了规避风险，可以选择借道公募基金参与网下申购，“要么就多准备几个账户，争取网上打新成功”。

此外，据华兴源创公布的数据显示，公司首次公开发行不超过4010 万股人民币普通股。其中初始战略配售预计发行数量为2005000股，占本次发行总数量的 5%。最终战略配售数量为1648804股，占发行总量的4.11%。

战略配售数量与初始战略配售数量的差额部分首先回拨至网下发行，则网上网下回拨机制启动前，网下发行数量调整为30832196股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的 80.19%；网上发行数量为 7619000股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的 19.81%。最终网下、网上发行合计数量为本次发行总数量扣除最终战略配售数量，网上最终发行数量及网下最终发行数量将根据回拨情况确定。

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