导读：

1、半导体：华为美系供应链恢复供货后，华为手机出货量预期上升，预计对供应链公司营收产生较大弹性；未来三年半导体存在两大机遇：下游5G应用+国产供应链崛起，持续看好低估值、业绩增长趋势明朗、受益创新＋国产化崛起的核心标的，重点推荐紫光国微、圣邦股份、闻泰科技、环旭电子等。

2、航空股：当前外部环境处于相对“蜜月期”，人民币汇率止跌回升，石油采购成本下降；供给端运力收缩，客运需求或将在暑运期回升，三大航有望展现旺季弹性，预计国航Q3利润61-67亿，东航45-50亿，南航46-53亿；除三大航之外，建议关注吉祥航空、春秋航空。

3、生益科技：作为全球电子电路基材核心供应商，稳守强势主营业务且产品结构稳定，其各财务指标稳定攀升，同时公司2018年在高频材料领域实现了认证和销量的重大突破，金属基板成功打入汽车LED终端市场。考虑到5G等新兴终端应用市场空间巨大，将带动覆铜板（CCL）需求增长，公司市场份额占比大，且同时持续投入研发布局高频产品市场，取得较大突破，机构首次覆盖并给予“增持”评级。

4、至纯科技：公司推股权激励计划，彰显人才激励作用突出，采用公司层面和个人层面双重考核，有望实现良好利益绑定，在压力和动力并举的情况下，各方面活力有望得以充分释放，业绩改善空间也有望进一步打开。考虑国内集成电路产业高景气将带来清洗机市场放量，并叠加此次股权计划对人才培养与创收能力的正向激励作用，机构给予公司2019年50倍估值，对应目标价26.5元，维持“买入”评级。若今天收盘价（20.37元）来计算的话，当前股价离机构目标价位还存在30%的上涨空间。

正文：

1、未来三年半导体的两大机遇：5G应用+国产供应链崛起（天风证券）

①美元在二季度升值，关注美元收入弹性较高的企业

据wind即期汇率计算，2019年二季度美元升值 2.24%。IC公司汇率风险基本均来自美元价值的波动，故假设所有海外收入全为美元收入，受汇兑损益的拉升，以下公司在该季度受益。

②中报季临近，关注业绩具有穿越周期高增逻辑标的

③华为美系供应链恢复供货，上修智能手机出货预期

受此前禁运影响，市场对华为手机出货量下修至1.8-2.1亿预期，美系供应链恢复供货后，预估华为2019年手机出货为2.25-2.7亿部，大幅高于此前市场预期，预计对供应链公司营收的弹性3.85%- 6.92%之间。

④未来三年半导体的两大机遇：5G应用+国产供应链崛起

未来三年半导体的两大机遇，1）下游应用：出现 5G 等创新大周期；2）供给端：核心环节国产供应链崛起速度。

持续看好低估值、业绩增长趋势明朗、受益创新＋国产化崛起的核心标的，重点推荐紫光国微(国产 FPGA），圣邦股份（电源管理芯片），闻泰科技（拟收购分立器件龙头安世半导体），环旭电子（5G SiP)等。

2、油汇相对“蜜月期”，供需进入验证期，航空股有望展现旺季（华创证券）

①外部因素相对“蜜月期”

1）汇率：中美贸易谈判重启，此前人民币汇率止跌回升，预计汇率在接下来的暑运期间内或处于相对“蜜月期”。

2）油价：19年国内综合采购成本均值4912元，同比下降1.9%。预计7月综采成本4790元同比下降10%，Q3同比下降约12%。同比改善的相对“蜜月期”。

②供给端：确定性的供给收缩

3月下旬波音MAX飞机全球停飞，目前国内存量96架飞机停飞，占比2.6%，而今年行业拟新引进140架左右MAX机型，占比约40%，因此MAX暂时难以复飞的情形将逐步对行业运力产生影响，实际可用飞机数在年底时增速将进一步降低至仅1-2%。

考虑MAX停飞的影响，三大航合计机队运营增速在3-5月降至5%左右，对应以公司公告 ASK 增速3-5月合计分别为6.5%、6.8%及 8.3%，较1-2月13.%及8.9%明显下降，且低于去年同期12.3%的增速。

暑运运力或较为紧张，预计旺季三大航ASK增速为7%-8.8%。其中东航运力增速或为最快，可达到10-11%。

③需求端：当前情绪处于悲观，有利因素在酝酿

从春运和五一长假表现来看，因私出行的健康需求仍在反映我国航空潜力的逐步释放，而暑运旺季，来自于学生放假后家庭出行，旅游需求，因私出行会同样贡献两位数的需求增长。

而公商务的需求相对较弱，有利因素是北京首都机场预计跑道维护将结束，首都机场客运量占全国约17%，有望带动客运需求回归。

④投资观点：三大航有望展现旺季弹性，

当前外部环境处于相对“蜜月期”，三大航有望展现旺季弹性。预计国航Q3利润61-67亿，东航45-50亿，南航46-53亿。除三大航之外，关注吉祥航空（当前已明显低估），春秋航空（低成本优势并化为业绩稳定性增长）。

3、作为全球电子电路基材核心供应商，稳守强势主营业务且产品结构稳定，其各财务指标稳定攀升，同时公司2018年在高频材料领域实现了认证和销量的重大突破，金属基板成功打入汽车LED终端市场。考虑到5G等新兴终端应用市场空间巨大，将带动覆铜板（CCL）需求增长，公司市场份额占比大，且同时持续投入研发布局高频产品市场，取得较大突破，首次覆盖，给予“增持”评级。（西南证券）

①全球电子电路基材核心供应商，稳守强势主营业务并聚焦覆铜板主航道。生益科技是集研发、生产、销售、服务为一体的全球电子电路基材核心供应商。公司稳守强势主营业务，各财务指标稳定攀升；聚焦覆铜板主航道，纵向布局高频产品。

②新兴终端应用市场高潮迭起，CCL未来需求可期。覆铜板是印刷线路板（PCB）的核心组件，PCB则是电子产品中电路元件和器件的关键支撑件。随着云计算、人工智能、5G通信技术等终端应用市场兴起，PCB尤其是高端PCB市场需求量将大幅增加，市场对于覆铜板的技术要求和需求也会相应提高。

2013年以来，全球及中国大陆PCB行业整体上维持较为平稳的发展态势。2017年中国PCB产值约为297.3亿美元，同比增长约9.6%，占全球PCB产值的比重超过50%，根据Primask预测，到2022年中国PCB产值将达到356.9亿美元。

③投资观点：首次覆盖给予“增持”评级

4、公司推股权激励计划，彰显人才激励作用突出，采用公司层面和个人层面双重考核，有望实现良好利益绑定，在压力和动力并举的情况下，各方面活力有望得以充分释放，业绩改善空间也有望进一步打开。考虑国内集成电路产业高景气将带来清洗机市场放量，并叠加此次股权计划对人才培养与创收能力的正向激励作用，机构给予公司2019年50倍估值，对应目标价26.5元，维持“买入”评级。（西南证券）

近日，至纯科技发布2019年第二期股票期权与限制性股票激励计划草案。拟授予的激励对象权益总计302万股，占总股本1.17%，首次授予242万股，预留授予60万股。激励对象总人数为78人，主要包括公司董事、高级管理人员、核心技术骨干。

对此，机构发布点评报告，认为此次股权激励计划技术骨干占比最高，人才激励作用突出。同时公司面临双重考核，压力动力并举，业绩改善空间也有望进一步打开。

①股权激励凸显人才作用突出，双重考核机制令业绩改善空间有望进一步打开

②清洗机产业化迅速，市场空间巨大。在清洗机产业化迅速的背景下，公司已获批量订单。公司已形成UltronB200和UltronB300的槽式湿法清洗设备和UltronS200和UltronS300的单片式湿法清洗设备产品系列，订单总金额1.1亿元。

③投资观点：维持“买入”评级，目标价26.5元

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