支出增加根本契合预期，归母净利润完成妥当增加

公司表露了2018/19财年主停业务支出为83.02亿港元，同比增加9.5％，归母净利润13.69亿港元，同比增加20.1％，剔除了国民币动摇影响后，同比增加25.4％，根本契合预期。咱们估计下一财年归母净利润增加率12.6％。

供水运营以及接驳支出波动增加，但供水建立支出细微降低

2018/19财年，公司都会供水运营及建立营业支出63.76亿港元，同比增加3％，相干分部溢利26.19亿港元，同比增加9％。增速不迭预期，次要是由于供水建立支出26.30亿港元，同比下滑6.6％。供水以及接驳支出辨别为22.14/14.41亿港元，同比增加辨别为12.6/9.7％，剔除了国民币动摇影响后辨别为16.7/13.7％。因为水量以及船脚的波动增加，咱们估计供水运营以及接驳支出波动增加；供水建立效劳支出继续降低。

继续取得新名目，环保营业疾速开展

2018/19财年，公司环保营业支出15.22亿港元，同比增加87.1％，相干分部溢利4.44亿港元，同比增加63.8％。污水处置以及建立支出辨别为3.19/10.86亿港元，同比增加辨别为14.9/113.5％。增速远超预期，次要是由于污水建立名目往年会合交货，咱们估计来岁回反正常程度。

继续出卖非中心资产，回笼少量现金

公司本财年内出卖多项非中心资产，现金套现金额9.8亿港元，用于中心主业开展。次要出卖资产包含重庆、杭州、湖北荆州地产等。将来公司将继续出卖非中心资产，咱们估计2019/20财年将取得9-10亿港元现金。

红利猜测与投资评级

2019年6月28日中国水务（00855.HK）开盘价为7.69港元。咱们以为公司现有都会妥当生长、继续并购扩大并鼎力开展城乡供水一体化，咱们猜测FY2020-2021EPS为港元0.958/1.130元。因为公司市值较小，略低于行业均匀程度，并分离汗青估值程度，赐与9.6倍市盈率，公道代价9.20港元/每一股。保持“买入”评级。