国金证券研讨所医药与安康研讨中间医药团队

投资倡议

重点存眷医药研发外包财产链各龙头公司，药明康德、药明生物、泰格医药、凯莱英、康龙化成等。

中心论断

中国医药研发外包效劳行业将临时坚持高景气形态，而且估计将来2-3年增速会有小幅晋升：全世界财产转移，海内定单流入，中国市占率晋升；国际传统药企转型，研发投入以及外包浸透率晋升；中国Biotech突起，研发投入以及外包浸透率晋升。

医药研发外包效劳行业是中国真正具备全世界合作力的细分范畴，具有继续增加的能源：工程师盈利，本钱劣势；勤奋的中国人，高服从；根底设备建立以及根底化工供给链劣势，本钱劣势；科研程度不时晋升，品质办理系统以及常识产权维护系统日趋美满，国内承认度晋升；终端药品市场需要茂盛，患者基数复杂。

标准化、一体化是行业开展趋向，龙头公司最为收益：客户更存眷研发服从以及研发品质的晋升（促进速率&研发乐成率），价钱绝对没有敏感，特别是长尾Biotech客户；全世界及国际的趋向，新兴Biotech企业疾速突起，这些企业自然偏向于外包，而且其研发促进压力较年夜，更多会去挑选标准化、一体化的龙头公司，以放慢新药研发进度、低落研发失利危害，即使龙头公司价钱偏偏高。

中短时间来看，临床CRO细分范畴的增速最快，开展断定性最强，可跟踪的行业目标至多，倡议重点存眷细分范畴的龙头公司。

科创板的短时间催化剂

科创板的促进关于医药研发外包效劳行业，次要正在两方面主动影响：①支出的添加；②投资收益的添加。

科创板的促进，将进一步减速中国医药立异开展，跟着Biotech企业占比的进步，研发投入以及外包浸透率也将继续失掉晋升。别的平台型的龙头公司正在供给效劳的同时，还会经过财产基金等体式格局投资Biotech企业，享用其生长盈利，科创板的促进无望进一步进步这些龙头公司的投资收益。

危害提醒

新药研发失利危害，羁系危害，汇率动摇危害，IP维护危害，中心技能职员散失危害，解禁危害，投资危害，平安消费及环保危害，中美商业磨擦晋级危害。

以上内容节选自国金证券曾经公布的证券研讨陈述，详细剖析内容（包含危害提醒等）请详见完好版陈述。若因对于陈述的摘编发生比方义，应以完好版陈述内容为准。