“投资是金字塔尖的皇冠。”正在中财龙马投资董事长雷杰看来，投资不只对于业余水平请求极高，同时也是是对于代价不雅请求最严厉的工作。

投行从业20年，守业投资3年，雷杰乐成从投行过分到VC/PE圈，但不论身处何地，他把控年夜局的脚色都不改动。雷杰掌舵的中财龙马本钱，提速开展没有到三年工夫，办理范围已经超越132亿元、办理40多支基金，乐成投资了蚂蚁金服、宁波容百、海尔生物、华云数据、中诚信国内等出名公司。

2019年龙马本钱也将迎来播种期，所投资的企业中将至多有10家报告IPO，停止今朝已经有5家报告科创板、1家报告守业板，此中宁波容百已经正在科创板过会并注册失效。

龙马本钱董事长雷杰

参加龙马本钱，

一其中财老校友的“回归”

参加龙马本钱以前，雷杰已经有20年投行从业经历，正在本钱市场具有普遍的人脉以及影响力。他是首批保荐代表人以及投行从业职员，曾经担当金元证券副总裁、武汉证券董事长，2006年起担当朴直证券董事长，并率领朴直证券从一家中央性小券商开展为年夜型上市证券公司。

2016年，正在朴直摸爬滚打12年后，雷杰重复考虑人生的下一步，谨慎考量后，他决议要下海，做投资。

此时的龙马本钱，还正在寻觅营业标的目的以及打破口。龙马本钱建立于2014年，是地方财经年夜学一群校友建立的投资平台，名字中的“龙马”，源于中财校徽，意为“龙马担天地”，意味强健特殊且发奋向上。

雷杰是中财老校友，本科就读于中财88级管理系。中财校指导正在得悉雷杰要分开朴直团体的音讯后，几回联络，但愿他出任龙马本钱的担任人，雷杰也很情愿回馈母校，为校友做一些任务。另外一方面，思索到中财正在财经范畴的高出名度、校朋友脉以及金融资本能够供给良多的撑持以及协助，2016年末，雷杰参加龙马本钱，出任董事长。

转行做投资，也是雷杰决议下海时追求的开展标的目的。“投资是金字塔尖的皇冠。”雷杰以为，投资对于业余度、对于代价不雅的请求都十分高。比拟投资，良多其余行业有顺序可遵照，而投资则完整依托对于事物的判别、对于将来的猜测而红利。投资也是一个高端资本设置装备摆设的行业，投资职员要用手中的资金、把握资金的才能去推进行业开展、社会提高。一团体关于行业以及社会的考虑，这团体的代价不雅，就表现正在他的投资作风里。

雷杰的参加以及中财布景劣势的分离，给龙马本钱注入了新的生机。参加龙马后，雷杰明白了公司的营业发标的目的：专一股权投资以及资产办理，同时组建团队、拓展营业、追求机构协作。“关于初涉投资行业的平台来说，中心成绩一是找钱，第二是找名目，这些对于咱们来讲难度都没有年夜”。

资金方面，2017年龙马本钱疾速实现增资扩股，短短两个月注册本钱金由1000万元添加至1.55亿元；并正在2017年募患上两期范围合计10亿元的新基金，这此中次要是机构股东（央企等）以及一些团体LP。雷杰讥讽到：“咱们以及其余机构谈协作，假如对于方来三个以上的人，总会有一个是中财的校友。”

另外一方面，团队的券商布景使名目资本愈加丰厚。龙马本钱的中心团队以投行出生人士为主，正在寻觅中前期、Pre-IPO阶段的投资标的方面有很年夜劣势。

颠末两年多的开展，龙马本钱今朝办理范围超百亿元，已经位于国际PE机构前线。“2017年9月，地方财经年夜学也正式入股了龙马”，雷杰引见到。今朝，龙马本钱曾经成为本钱范畴出名的、代表地方财经年夜学程度的本钱市场重生力气。

保持市场化投资，

聚焦细分行业优良、成熟企业

“钱不克不及乱用”，雷杰夸大。固然具有中财的基因布景，龙马本钱仍然保持市场化的投资理念。“投资校友守业名目，更要慎重判别能否契合咱们的投资战略，要对于投资人担任。”

守业投资近三年，雷杰对于行业的判别以及标的目的曾经成型，分离团队布景，他总结出了龙马投资的4年夜投资战略。

起首，投资中前期名目。这是基于团队劣势以及投资危害的考量后果。中心团队以投行布景为主，象征着团队成员过往继续打仗成熟名目，较少存眷晚期公司，并且他们正在企业上市、并购、重组方面经历丰厚，这是龙马本钱的刚强。同时受非技能出生的限定，他们对于一些行业的技能判别以及全体认知会绝对较弱，特别是处于晚期的企业，判别缺乏招致的投资危害更年夜。比拟之下，投资中前期的名目危害会低落良多。

其次，投资细分行业的头部名目。这种公司的团队、技能、贸易形式都正在市场运营中失掉了查验，绝对愈加成熟。但发掘头部公司的战略也面对着两个关头成绩，一是能不克不及投出来，二是估值贵没有贵，“这就需求耗费良多资本，但幸亏咱们看中的名目都能正在公道价位进入。”

投资头部名目时，龙马本钱偏向于正在出名机构投资的条件下履行跟投战略。比方曾经乐成正在科创板过会的宁波容百，这是一家能源电池正极资料制作商，曾经取得经纬中国、金沙江创投、国科投资等多家机构注资；信誉评级头部公司中诚信国内，面前也有高瓴本钱、红杉本钱中国等的加持。

第三，重视投研，晋升团队外部进修才能。雷杰透露表现，投资没有是久而久之的工作，需求业余的判别以及精确的猜测。对于技能以及行业的根底判别力需求不时进修晋升，过于业余的技能成绩能够交给征询机构来做，但团队外部必需大家都要吃透行业逻辑。

第四，与财产投资人协作财产基金。今朝，龙马本钱曾经与航空发起机团体协作设立了“航空发起机财产链以及军平易近交融基金”，单方配合出资，由单方协作办理，既补偿龙马本钱对于财产理解的缺点，使龙马本钱取得更多的财产资本，同时也协助航发基金可以愈加市场化运作。雷杰引见，2019年估计将会有更多的财产基金落地。

创投的第一层风控：

保持代价不雅投资理念

正在雷杰看来，投资是代价不雅的表现。正在品德底线、贸易底线打擦边球的企业是没有值患上存眷的。

“做投资要秉承精确的代价不雅，浅显来讲，便是要思索被投企业或者行业能否对于推进技能提高以及社会提高有正向感化”。比方，跟着技能的开展，野生智能以及年夜数据技能正在多少年间一日千里，但很多公司借机打擦边球，进犯用户隐衷、靠引荐营销挣钱。关于这种名目，龙马本钱都非常慎重，雷杰说：“精确的代价不雅，是对于你投资危害最佳的躲避以及投资平安最年夜的维护。”

除对于代价不雅的保持，雷杰还夸大要重视经济纪律，要思索“国内合作”以及“比拟劣势”等经济学实际正在投资中的使用。年夜卫·李嘉图所提出的比拟劣势实际以为，国度应依据“两利相权取其重，两弊相权取其轻”的准绳，会合消费并进口其具备“比拟劣势”的产物，出口其具备“比拟优势”的产物。

关于投资的自创意思正在于，投资决议计划时要充沛思索财产或者行业正在国内合作架构中的地位，正在财产链中的地位，投资中国具备比拟劣势的行业。基于这一实际，雷杰透露表现他们会存眷契合经济学道理的财产，而少去存眷具备优势的行业。“外资进入中国会重点存眷花费、2C互联网等范畴，这些正在中国事有劣势的，因此咱们也会存眷这些。”

别的，雷杰以为，关于赶超计谋思想指点下的、财务财产政策撑持行业的投资要十分谨慎。以光伏财产为例，过往国度政策赐与了极年夜的搀扶，但因为市场未成熟，2010落后入了会合停业期，补助逐步褪去，良多企业生活困难。颠末了十五六年的开展，光伏财产才进入完整的市场化运维阶段。光伏财产阅历了年夜的洗牌、震动，有些投资人最初乃至血本无归。

秉承精确代价不雅、重视经济纪律、谨慎看待“赶超计谋”，是龙马本钱更深条理的投资逻辑。而保持代价不雅投资理念，是雷杰为龙马本钱打造的第一层风控系统。

死水：

寻觅险资LP、拓展地财产务

今朝，二级市场估值下调已经垂垂传导至一级市场；另外一方面，科创板的正式开板象征着加入渠道的添加，IPO过会率也完成年夜幅晋升，H股全畅通流畅行将到来，PE/VC迎来了最佳的机遇。但是，市场却忽然“没钱了”。

固然也面对着宏大的压力，但募资难的成绩并无拘束龙马本钱的脚步。龙马本钱正在扩股时曾经吸纳少量资金，2017年新基金召募时也与航发团体、中国烟草、中国船舶等出名国企央企树立了亲密协作。同时，龙马本钱也正在追求与险资的协作。

雷杰引见，险资总范围约18万亿，投入到股权范畴的比例约5%，此中还包含固收等，真正到股权投资的有两三千亿。但是，市场上契合险资投资规范的私募股权机构其实不多。保险公司请求私募投资工具注册本钱1亿元以上，存续办理范围30亿元，过往加入名目至多3个。而龙马本钱过往投资的西部超导、欧神诺、宏源药业均已经完成加入，完整契合险资的协作请求。

因而，寻觅险资LP是龙马今朝的重点标的目的之一，与险资协作的多少个地产基金今朝曾经正式落地。

龙马本钱依靠股权投资及资产办理的计谋标的目的，股权投资是龙马本钱的“看家本领”，同时龙马也正在主动拓展地财产务，依托资产办理营业带来的充分的现金流，以更好地应答本钱隆冬，力图正在逆势中锋芒毕露。