1、修建板块回忆

一季度经济数据好过市场预期，多重要素招致市场危害偏偏好晋升，相较而言修建粉饰板块施展阐发差强者意;装修粉饰、国内工程等细分标的目的阶段性施展阐发杰出。穷究微观、行业数据和估值程度，修建粉饰板块下半年无望孕育投资良机。19年1-4月经济数据前高后低，货泉政策“松”“紧”博弈，但基建投资拾阶而上趋向未变。

2019年第一季度 经济数据超市场预期，市场危害偏偏好有较年夜晋升，修建粉饰板块绝对吸收力绝对偏偏弱。年终至 2019年6月5日，申万一级行业中，修建粉饰板块收益倒数第一，绝对沪深 300 逾额收益为-18.9%。停止2019年第一季度 末，基金持仓修建粉饰行业公司市值(基金重仓股票口径)占一切持仓比例为1.02%，较市场行业市值占比(2.92%)低1.90pcts。依照基金超配状况停止排序，修建粉饰行业正在申万28个一级行业中排倒数第六。受2019年第一季度 市场危害偏偏好晋升及作风切换，机构较年夜幅度低落修建粉饰行业公司仓位，今朝修建粉饰行业基金超配幅度靠近14年以来最低程度。

2、衡宇完工向好标的目的可期

19年以来，地产景气宇继续上升，衡宇新完工保持高位，但完工仍疲软，凡是完工较新完工滞后2-3年，新完工可作为完工的前瞻目标，咱们判别衡宇完工面积增速年外向好标的目的可期，装修企业公装、平装新签署单无望受害。金螳螂、东易日盛、广田股分平装+公装2019年第一季度算计新签署单金额132.6亿，同增12.6%，增速环比改进。停止2019年5月10日，二手房累计成交面积同比+12.6%，19年以来二手房成交分明回暖，粉饰装修企业互联网家装新签署单无望受害。

3、基建投资提速或者为催化

根本面变革源于“行业革新”，2019年下半年基建投资提速或者为催化。坚决看好行业革新发明临时代价：需要端，当局投资行动更标准，地区壁垒击破，修建企业垫资增加。供应端，冲击唯报价论的高价中标，冲击中小企业“挂证”景象，增加有效供应同时扩展无效供应。企业层面，运营服从逐渐进步，资产更踏实，欠债率亦有低落。“提质增效”使企业增加品质分明晋升。别的，基数效应和较为余裕的融资情况，无望使2019年下半年基建提速，或者能催化板块行情。

4、钢构行业进入生长慢车道

“绿色修建(含拆卸式修建)”是传统修建十数万亿市场中有临时生长性的细分标的目的，最近几年来正在政策继续推进、修建技能继续晋级的布景下，我国拆卸式修建面积、行业范围迎来疾速开展。2017年我国新建拆卸式修建面积到达1.5亿平方米，占2017年新完工衡宇面积比例已经达8.4%，面积较2016年增加31.6%，2011-2017年新建拆卸式修建面积复合增速高达 123.6%;2017年拆卸式修建及相干配套财产(干净动力、一体扮装饰、智能家居等)总行业范围到达5333亿元，较2016年添加38.6%，2011-2017年行业范围复合增速高达113.1%。咱们估计拆卸式修建行业范围2020年、2025年将辨别到达7,00六、14011亿元，2017-2020年拆卸式修建行业范围Cagr为27.9%，2017-2025年Cagr为19.6%，拆卸式修建行业将来将坚持高速生长。

5、投资倡议

经济回落致“逆周期”调理预期升温，融资绝对余裕及同期较低的增加基数，看好2019年下半年 修建行业增速、运营的边沿继续改进。绝对平安的估值程度、较低的基金持仓，和较高断定性的行业边沿改进，令咱们对于下半年板块施展阐发坚持悲观，保持“买入”评级。

标的挑选及聚焦。运营“增效”、资产“提质”后果初显，“国改”或者开释运营生机，看好央企板块Beta，引荐中国修建、中邦交建、中国中铁、中国化学、葛洲坝、中国中冶等;局部景气向上的兴旺地区修建企业或者有更年夜弹性，存眷浦东建立、上海建工、山东路桥、地道股分;煤油石化边沿向上，“动力平安”使内需与油价脱钩，等待“国管”建立进一步提振需要，存眷中油工程、中国化学;完工终将苏醒，地产后周期受害，倡议存眷金螳螂、东易日盛;政策微调，钢构站上拆卸式风口，倡议存眷鸿路钢构、精工钢构;别的，自下而上引荐中材国内，因其估值有平安边沿，且“两材兼并”后续协同值患上等待。

危害剖析。基建投资增速不迭预期，海内投资不迭预期，煤油化工投资不迭预期，国际实践利率过快下行，国民币疾速贬值，地产景气宇降低。

6、重点公司引荐

葛洲坝(600068)

环保成新增加引擎

公司主动抢抓国度促进生态文化建立、鼎力开展节能环保财产的汗青机会，2014年全资设立绿园科技进军再生资本收受接管应用范畴，经过绿园科技近三年前后控股环嘉、兴业、展慈等公司;2015年前后收买凯丹水务(现更名为葛洲坝水务)、湖南海川达、北京中凯等污水处置企业，内生内涵继续美满环保财产链规划，今朝构成再生资本收受接管应用、水情况管理、污土污泥管理、新兴路途资料、固废渣滓处置、干净动力五年夜板块规划。再生资本收受接管应用为今朝中心环保营业，绿园科技位居中国再生资本企业百强排行榜前三甲，再生资本年处置量达万万吨，产量天下第一，是国际再生资本运营品种最丰厚的企业。

中邦交建(601800)

“一带一起”龙头

公司今朝是天下最年夜的口岸计划建立公司、天下最年夜的公路与桥梁计划建立公司、天下最年夜的疏通公司;同时是中国最年夜的国内工程承包公司、中国最年夜的高速公路投资商，具有中国最年夜的平易近用船队。2018年公司海内营收达953.8亿元，同减10.6%(扣除了17年振华重工局部)，正在修建业八年夜央企中位居首位;2018年公司海内新签条约额1590.1亿元，同减 27.7%(17年新签马来西亚东海岸铁路名目超等年夜单，金额约国民币728亿，扣除了该年夜单后18年新签海内条约额同增11.1%)，正在修建业八年夜央企位列第一。