G20完毕了，不约请我参与。

我只能供给一份全世界最年夜的5个经济体2007年末（全世界金融危急迸发以前）与如今（2019年5月）的印钞总量（资产欠债表范围）比照表，供大师赏鉴。

数据根源：列国央行及统计局。

有史以来的人类印钞，历来不一个期间，及患上过过来10年的猖獗。

从美国开国到2008年8月，200多年工夫，美圆统共印钞才8300亿美圆；

但是，从当时起到2014年9月，美联储资产欠债表范围扩大到4.5万亿美圆。

算上去，6年工夫，美国狂印3.67万亿美圆的货泉，即使颠末了2017年末以来的缩表，今朝美联储的资产欠债表依然高达3.8万亿美圆。

美国央行2008年以来的资产欠债表（单元：百万美圆）

这类亘古未有的印钞体式格局，被称为“直升机撒钱”，也叫QE（量化宽松），而事先的美联储主席本-伯南克，也荣获“直升机本”的外号。

但是，回过火来看，看起来荒诞乖张的“直升机撒钱”实际正在理论中竟然是对于的，猖獗印钞的确将美国拉出生纪年夜冷落的通缩深渊，并且不形成通胀——

竟然不激发通胀！

竟然不激发通胀！

竟然不激发通胀！

1990年月迄今，终年堕入通缩却不断不寒而栗日本，看到美国2013年以来并无呈现通胀以后，懊悔患上肠子都青了。

安倍当局下台后，录用黑田东彦为央行行长，2013年启动了年夜范围QQE（量化质化宽松）政策，日本央行的资产欠债表范围因而也开端极速飙升。

2013年1月，日本央行的资产范围还没有到160万亿日元；

6年多以后的明天，这一数字就酿成了明天的567万亿日元；

算上去，暴增407万亿日元，折算为美圆，超越美联储6年QE的范围。

日本央行2008年以来的资产欠债表（单元：十亿日元）

可成绩正在于，昔日日本的经济范围唯一美国的1/4啊！

如许算上去，日本近年每一年的印钞量，高达GDP的13%！

更荒诞乖张是，由于日本央行继续扩大资产欠债表，市场上的国债都快被央行买买买给买光了，日本央行乃至不能不将其资产购置方案对准了股市，决议经过购置股票间接将钱送到花费者手中。

用日本央行原委员须田美矢子(Miyako Suda)的话来讲：

“咱们将牛牵到水边，通知它们水的滋味没有错，但它们其实不喝。以是咱们该当亲身喝水，向牛展现水的滋味很好。”

到如今为止，日本央行“亲身”喝了几多水呢?

假如思索ETF信任基金以及股票信任基金，日本央行统共买入了22.5万亿日元的股票，创下古代央行最狂野的资产购置记载。

如斯猖獗的印钞扩大，日本的通胀程度却一直正在0左近彷徨——

不激发通胀！

不激发通胀！

不激发通胀！

看着美联储以及日本央行买买买，却涓滴不激发通货收缩，欧央行不由得了。

2008年金融危急迸发以后，2010年希腊等欧元区重债国的债权危急迸发以后，欧元已经停止过一轮印钞，但债权危急稍有减缓，欧央行的资产欠债表很快就又降上去了，后果便是又一轮债权危急……

要晓得，欧元区临时以来以及日本同样，深陷通缩漩涡，但正在德国央行临时以来松散规律约束下，欧央行不断保持谨慎的货泉政策，不愿随便铺开资产购置，但跟着欧元区列国债权成绩愈来愈严峻，欧央行终究决议开闸年夜放水。

2015年1月22日，欧央行行长德拉吉（Mario Draghi）颁布发表，将展开每个月600亿欧元的QE操纵，欧元印钞也拉开年夜幕。

2015年2月份，欧央行资产欠债表范围仅为2.2万亿欧元；

4年多以后的明天，欧央行的资产欠债表范围为4.69万亿欧元；

算上去，欧央行4年多工夫里狂印2.5万亿欧元的货泉，依照单元工夫算，这又超越了美联储以及日本央行。

欧洲央行2008年以来的资产欠债表（单元：百万欧元）

固然，欧元如斯年夜范围的印钞，其后果以及美联储、日本央行同样——

不通胀！

不通胀！

不通胀！

真是奇了怪了！按事理来讲，天下次要经济体如斯年夜范围印钞，必定会惹起严峻的通货收缩，但为何不呢？

曾经4次出任英国辅弼的格莱斯顿曾经说过一句话：

“受爱情捉弄的人，乃至尚未因研究货泉实质而被骗弄的人多！”

咱们凡是以为，正在银行里的钱以及正在钱包里的钱是一个工具，但实在并非。

有人将银行里的贷款称之为内生货泉，其余无形的纸钞以及硬币是表面货泉，内生货泉是银行以及金融系统能够供给的信贷，而表面货泉则是当局货泉主权的施展阐发方式——这个，实在汗青上有更好的观点辨别，银行里的钱叫做“记账货泉”，理想中的钱称之为“现金货泉”。

“现金货泉”的存正在具备独一性，编码的100元纸币，正在我这里就不成能正在你那边，次要用于一样平常糊口中运用；但今世央行所印刷的货泉，根本都属于“记账货泉”，这些钱只是正在金融系统之间流转的数字，存出去贷进来，不时用于购置资产、归还债权，存出去贷进来，这个进程继续上来，原本央行印了100元的钱，但表现正在银行账户上，能够其总量到达500元甚至1000元——这便是货泉乘数扩大。

正在1930年出书的《货泉论》中，英国经济学家凯恩斯就指出：

“记账货泉（money of account)是以及债权及价目繁多起降生的，债权是延期领取的左券，价目单则是购销时商定的货价。这类债权以及价目单不管是用口授仍是正在烧制的砖块或者记录的文件上做成账脸孔录，都只因此记账货泉透露表现。

说白了，记账货泉，只是金融系统中的一个数字，其中心正在于债权，只需社会没有呈现信誉发急以及物质紧缺，这些钱只会正在金融系统中流转，要末用来购置资产，要末用来归还债权。

与此绝对，持有现金货泉，人们根本是为了应答一样平常花费，只需根本糊口物质没有发作充足，很少有人会去抢购或许囤积商品（除了非它会暴跌）。换句话说，只需根本糊口物质没有充足，人们对于将来全体预期不年夜变革，哪怕央行印了良多良多的“钱”，人们也没有会把它酿成现金。

又想少量印钞，又没有想让大众觉得到物价下跌——

这此中的微妙，就正在于若何防止社会上的记账货泉转换为现金货泉，而这，就触及到了央行以及当局对于群众心思预期的无效把持。

由于美圆不断是天下货泉系统的中心，全世界货泉刊行根本都跟从美圆，以是，咱们以美圆的含金量以及物价变化为例，来讲明央妈以及当局若何把持群众预期。

布雷顿丛林系统之下，由于美圆刊行遭到黄金束缚，以是数目增加非常无限，全部美圆系统的物价也根本波动——出格是1960年月从前。

上面的图表，是1945-1955年美联储资产欠债表组成，咱们能够明晰地看到，1955年以前的美圆根底货泉组成中，黄金一直占到40%摆布的重量（图中最上面的黄色局部是黄金），这象征着每一1美圆纸币，都有40%的黄金做支持。

但是，从1950年月前期开端，美圆的含金量开端逐步降低，从40%摆布降低到了30%摆布。

1968年，美圆开端耍地痞，其刊行逐步与黄金脱钩，美圆含金量低落到了15%如下的程度。

1971年，美国封闭35美圆/盎司的黄金兑换窗口，布雷顿丛林系统解体，离开黄金的美圆，完全放飞自我，含金量低落到了5%摆布的程度，聊胜于无——这一情况不断继续到明天，如今美圆的含金量已经缺乏1%。

当美圆放飞自我，后面多少年人们尚未苏醒过去，但很快大师就发明不合错误劲儿，大师涌向黄金以及大批商品，包含糊口必需品正在内的物价遍及开端暴跌，依照当局本人发布的CPI指数，每一年通货收缩率动辄超越10%——黄金暴跌、原油暴跌，物价飙升，一切东方国度经济都堕入了滞胀，大快人心……

1980年终，群众发急以及物价下跌到达了极点，黄金涨至850美圆/盎司，而原油打破34美圆/桶，由于四处的游行请愿以及抗议，当局都要混没有上来了。

1968-1980年伦敦黄金价钱施展阐发(美圆/盎司)

谁会领先进去济急？

你懂的，固然是统计部分！

1970年月中期，美国劳工统计局（BLS）就提出，花费品以及效劳的数目只不外是影响糊口规范的一个要素，除了此以外另有诸如气候、坏境、平安、大众品、政治情况等，都有能够影响国民大众的糊口品质，比如说，冰冷的夏季会添加对于燃油、煤气、电力等的需要……

咦，这类说法听起来好有事理哦！

因为事先CPI下跌次要受食物以及动力价钱下跌影响，以是嘛，该当从CPI中扣除了食物以及动力价钱变革——这便是出名的中心CPI（Core CPI）观点的由来。

1978年起，美国劳工统计局开端发布剔除了食物以及动力价钱以后的CPI，将其作为美国微观经济剖析中评估通货收缩的中心目标。

鉴于1980年月早期通胀真实严峻，1982年开端美国劳工部开端继续对于CPI停止“技能改正”，领导大众对于通货收缩的预期。

怎样改正的呢？

比如说你本来运用最老式的诺基亚手机，除打德律风发短信没此外功用，如今苹果公司新出了一款带mp三、带拍照功用的手机，价钱也比本来阿谁贵——但美国劳工部正在统计的时分，就要把mp三、拍照机这两个功用的价钱给你“剔除了”失落，如许算上去，利市机价钱这一起，CPI不只不添加，还低落了呢！

这这这，精确患上国民大众几乎无言以对于嘛！

不论怎样改正，目的老是为了让通胀指数看起来更小一些，有人依照从前的统计办法以及当局不时改正的统计办法，对于1980年以来的CPI-U停止了比照（见下图）。

阐明：CPI-U指都会花费者物价变化，是美国评价大众感触感染通胀最中心的目标，上图蓝线为影子当局统计网站（SGS）预算的实在通胀指数，红线为当局统计部分发布的民间通胀指数。

由于科技的开展，轨制又给大众以充足自在，1960年月以来，东方从未呈现过真实的物质供给充足，只需改动大众的通胀预期，大师就会只管即便增加持有现金货泉，而威望部分的统计数字公布，便是一个最强无力的领导。

统计数字的润饰藻饰，只是万里长征走完了第一步。假如账户货泉不肯意呆正在账户上，而是溢出到社会下去购置物质，统计数字再怎样装扮，大众也没有是傻子。

那怎样办呢？

谜底是——给账户货泉供给一个“好玩又赢利”的赌场。

翻译成咱们熟习的民间言语，便是鼎力开展金融市场。

从1971年开端，美国的金融立异开端爆炸。

“立异”的中心，是资产证券化，只需能发生现金流的工具，都只管即便给酿成规范化投资种类，而后，大师拿着账户美圆，就能够正在金融市场这个池子里嗨皮地投（du）资（bo）了，只需账户美圆都正在这个池子里流转，不更多的美圆溢出酿成现金货泉，美国甚至全球以美圆计价根本商品以及效劳，就没有会涨患上很离谱，老苍生也会感到很称心……

记账货泉，就如许泉源从央行进去，经过假贷，畅通流畅到以银行动主的各个金融机构，而后经过他们的转手以及存贷，构成全部社会的债权以及资产链条。

还记患上我方才的话么？

记账货泉源于债权，用于购置资产以及归还债权。

以是，与其说央行们为社会供给了海量信贷，还没有如说他们印刷了海量账户货泉，这些信贷构成债权，展转流入到团体以及机构账户，被人们用来购置资产，而后，资产价钱下跌，而后，以这些下跌的资产为典质，更多假贷，而后更多下跌……

1970年，全世界纸币总量（央行总资产），没有到1000亿美圆；

1980年，这一数字约莫是3500亿美圆；

1990年，这一数字约莫是7000亿美圆；

2000年，这一数字约莫是1.5万亿美圆；

2008年，这一数字酿成了4万亿美圆；

明天，这一数字酿成30万亿美圆。

1970年，全世界债券+股票的总市值，约莫正在3000亿美圆之内；

1980年，全世界债券+股票的总市值，约莫正在1万亿美圆之内；

1990年，这一数字，曾经扩大到23万亿美圆；

2000年，这个数字是64万亿美圆；

2010年，这个数字是139万亿美圆；

明天，这个数字是190万亿美圆。

因而，全社会债权以及资产价钱一同飞涨，而最绝妙的是——人们理想糊口中的觉得到的物价却只是微波粼粼。

当局以及央行们点纸成金，平空制作出货泉收缩或者收缩的观点，把全世界资产价钱搅拌患上如火如荼，将下跌以及上涨推升至极度。芸芸众生则正在赌场里徘徊，热中于资产交易，拼着命也要把账户里的数字买来卖去，希冀数字变患上愈来愈年夜，不断年夜到所谓的“财政自在”，而后不必到场任何实践劳作，靠着他人的扶养以及效劳而自在糊口。

大师都晓得，正在过来的10年里，勤劳任务、老实休息很难取得报答，而将杠杆加到极致，白手套白狼的虚伪诈骗行动却正在本钱市场（股票、房地产以及债券）取得了不可思议的巨额财产，这刺痛了绝年夜少数人的生活威严……

刺痛了你又怎样样呢？

假如没有到场年夜类资产的交易游戏，平凡人勤劳休息所患上，必定会被央行的点纸成金年夜法逐步鲸吞到仅留残渣；

假如到场资产交易，除了非你与央行以及当局有着千头万绪的干系，不然你将很难洞察央行以及当局的念头，一入场，你便是这个负以及游戏（由于金融系统会从中抽水）中必定被割的韭菜，并以被掠取作为终极了局。

——总之，点纸成金的期间，到场没有到场，每一个人都无路可逃。

印钞这么多，却不通货收缩——

如今，你懂了吗？

“固然从整体来看，可以减弱王国、公国以及共以及国的劫难难以计数，但最紧张的四种劫难是和平、品德废弛、瘠薄的地盘以及货泉升值。后面三种劫难如斯不言而喻，不人没有晓得他们的存正在，可是第四种无关货泉的劫难，只要那些最睿智的多数能人会思索到。由于它没有是一次性地，而是逐步地、以某种荫蔽的体式格局捣毁一个国度。”

——哥白尼，《论货泉升值》