何故广，清华年夜学核工程与技能连读博士，特许金融剖析师（CFA）。2011年进入长城基金办理无限公司，曾经任行业研讨员，现任长城基金研讨部总司理。自2015年6月至今，任长城中小盘生长混淆型证券投资基金司理；自2017年3月至今，任长城放心报答混淆型证券投资基金司理；自2018年6月至今，任城智能财产灵敏设置装备摆设混淆型证券投资基金司理。

中证网讯（记者 张焕昀）巴菲特已经把公司代价以及股价的干系比作是仆人与牵着的小狗，而正在长城基金研讨总监何故广看来，投资恰是要掌握住仆人，即企业代价的增加，同时经过卓有成效的投资办法来分享企业功绩增加或者改进带来的盈利。

结业于清华年夜学核物理业余、本硕博连读的何故广，是一枚妥妥的“学霸”，给人的印象是低调务虚，沉稳机警，比拟夸大投资者的持基感触感染。何故广透露表现，但愿本人办理的基金产物稳增加、低动摇，值患上投资者临时持有。

据悉，行将由何故广将担当基金司理的长城研讨精选混淆型基金在刊行。关于这支会聚了长城基金投研精髓的新基金，何故广也充溢了等待。何故广透露表现，将持续践行一向的投资理念，充沛使用过往积聚的研讨经历，以及投研团队一同，精选出优良上市公司，聚焦于右边投资时机，力图把这只产物做成一个稳增加、低动摇，值患上临时持有的好产物。

卖价值继续增加的公司

巴菲特曾经说过，股价就像是仆人牵着的小狗，小狗跑来跑去，偶然正在后面，偶然正在前面。可是只需人牵着，小狗老是没有会离患上太远。

正在何故广看来，关于做投资而言，仆人与小狗是一个很贴切的比方。小狗正在仆人后面很远时，极可能市场正处于泡沫阶段，比方2000年互联网泡沫；但若人站着没有动，小狗正在前面离患上很远，这类状况下常常也会呈现估值回归。

何故广以为，最中心的一点是要找到牵着狗的阿谁人，而且察看这团体究竟有无往前走。也便是说，要看公司的代价能否真在增加。“了解并判别公司的代价能否真在增加，能够是投资中最紧张的工作。”

那末，若何判别一团体正在走仍是没走？也便是公司的代价究竟有无正在增加？何故广有他本人的一套剖析系统。

他依据过往的投资以及研讨经历，把A股公司分为两类：一类是功绩比拟良好的，所谓白马蓝筹股；一类是功绩绝对普通的。正在察看优良蓝筹股时，何故广以为，最值患上存眷的中心变量是功绩增速。由于企业自身质地过硬，只需公司的功绩正在增加，临时来看股价也会随之下跌，也就象征着它会不断往前走；假如功绩不增加，那股价常常也会原地踏步。

而关于另外一类公司，也便是功绩绝对普通的公司，何故广以为，中心变量正在于察看公司的红利才能能否失掉改进。这一类公司即便增加迟缓，但若红利才能处于继续改进的进程中，实质上象征着它的仆人也仍是正在往前走，即代价响应也是正在增加。

何故广透露表现，这两个变量是他正在投资傍边最为存眷的中心目标。正在研讨公司的进程中，他会把公司依照前述两个范例去分类比较，再动手停止研讨。“总的来讲，正在投资中，我能够会更偏向于这两种股票。”

何故广透露表现，正在根本面以及股价之间，假如必定要做一个挑选的话，那末正在划一的估值前提下，他更偏向于挑选根本面好的公司。

“假如有3到5家同范例的公司，估值差未几，那我能够会挑选此中最贵的，而没有是最廉价的。”何故广透露表现，股价施展阐发与良多要素无关，根本面是最紧张的。从估值的角度来说，股价更贵的公司，阐明市场情愿给它较高的订价。

“我置信市场是无效的。”何故广透露表现，以后愈来愈多的投资者开端认同这类理念，即买最优良的公司、拿到最佳的筹马，而不用过火在乎价钱的高贵与否。“市场经历标明，良好的公司从临时来看，终极会经过功绩的增加消化估值。”

深度研讨 聚焦好公司的右边时机

若何正在A股3500多家上市公司中开掘到优良标的呢？普通而言，何故广会起首运用他共同的CAR_LN（可乐）选股模子，来停止一轮开端的量化挑选。

所谓CAR_LN模子，详细来看：C是指比来一个季度的净利润（Current quarterly earnings per share），增速凡是要年夜于30%；A是指将来12个月利润，增速凡是也要年夜于30%（Annual earnings increases）；R是指ROE，凡是要年夜于15%；L是指便是龙头股（Leader）；N代表新变革（New）。

正在定量剖析、开端挑选的根底上，何故广会经过定性的野生剖析做进一步的甄选，考量要素包含：公司的办理层、过往开展汗青、产物研发状况等等。

关于投资进程中的定量与定性剖析，何故广以为，从实际下去讲，定量与定性异样紧张，可是数据更可能是作为过来的参考，而做投资需求面向将来。因而，正在实践操纵时，常常更多地需求从定性的角度动身，对于企业停止深化研讨，掌握公司的开展标的目的，提早去做趋向性的判别，而非仅仅依托定量剖析。

做研讨不捷径，作为一位基金司理，何故广以勤劳著称。他研讨掩盖的公司数目到达上千家，关于此中的重点公司，他会实时跟踪公司通知布告，会仔细复盘，找出有后劲的标的进一步察看。

假如必定要给本人贴上标签，何故广更情愿将本人定性为一位“全天候”的适用主义选手。比拟于个股捕获，何故广透露表现，更但愿使用可继续的投资办法来获得全体收益，而非出格依附于某些个股。

何故广透露表现，他的投资作风全体比拟灵敏。从个股挑选角度来看，比拟喜爱的股票是那些根本面没有错，同时股价走势也很好的股票。“买股票时，我也会思索技能面的要素，整体而言，更爱好正在根本面跟技能面分离患上比拟好的时分买入。”何故广透露表现，正在买卖层面，根本上更偏偏右边。关于投资组合的办理，凡是持股比拟分离，行业与个股的挑选比拟多元化。

右边买卖的一浩劫点，正在于止盈与止损，业内有个说法，“会卖的是教师”。正在一样平常的投资进程中，何故广是若何停止止盈止损的呢？

对于此，何故广坦承，股票投资是一个不时测验考试的进程，即使没有思索市场状况，就股票的根本面而言，也很难有分歧的定论。因而，很难包管老是买对于，而且老是买正在对于的时分。

何故广透露表现，从团体的投资经历来看，他正在做股票投资时，会重点存眷这三种状况：一是投资止损，比方根本面呈现负向翻转的时分；二是投资止盈，股票下跌到斜率发作变革的时分；三是个股走势正在高位呈现非常状况的时分，如放量年夜跌，这类状况会惹起警觉并思索卖出。

今朝，由何故广拟任基金司理的长城研讨精选在刊行。与此前办理的产物有所差别，何故广透露表现，长城研讨精选会“聚焦正在良好的公司外面做右边买卖”。

“推出长城研讨精选这支基金的初志就正在于发扬咱们这些年积聚的研讨经历，精选出良好的公司来停止投资，正在这种企业根本面比拟好的阶段做买卖。”何故广透露表现。

“关于这个产物，我但愿能够赐顾帮衬好客户的持基感触感染。”何故广说，仍是但愿可以细火慢炖，正在夺取取得较好的临时收益的条件下，只管即便做到动摇较小，防止净值年夜涨年夜跌，值患上投资者临时持有。

市场或者处于年夜的熊牛转换周期中

关于以后市场，何故广透露表现，以后国际经济由增量开展向存量开展变化，对于各行各业城市发生严重影响。“从前是正在把蛋糕做年夜，如今是正在抢蛋糕，个子高的人一定有劣势。”何故广坦言，资本向头部企业凑集这个景象正在上市公司中也能够看到，比方高端白酒愈来愈强，电子、房地产等行业会合度晋升的趋向更加分明等。

何故广以为，这会是中国将来多少年开展的一个临时趋向。“详细到股票投资中，资金也会偏向于存眷头部企业、细分行业龙头号，这些企业能够更无机会取得更好的开展。”

关于内部扰动要素，何故广以为，国际良多范畴的确会遭到必定影响。以花费为例，经济增加放缓，花费决心回落，住民花费能够就会遭到按捺，一些非须要花费操行业能够会遭到比拟年夜的影响。可是反过去看，一些与住民一样平常糊口毫不相关的花费操行业则能够取得时机，比方医药、食物饮料里的一些细分行业等。

“虽然内部扰动要素依然是市场存眷的重点，但颠末多少轮重复以后，市场的敏感度曾经年夜年夜低落了。”何故广以为，除这个最年夜的没有断定性，今朝的市场并无过重年夜的危害。

近期，A股中频现财政造假的雷股，很多投资者婉言太坑。面临这种危害该若何防备？何故广透露表现，爆雷公司的财报常常颠末经心粉饰，纯真从财政角度很难去判别。但判别一家公司能否存正在潜伏危害，何故广供给了两个妙招：第一，公司办理层能否专心主业，过火存眷股价？比方一有打草惊蛇就构造各种调研勾当等；第二，统统要契合知识。正在何故广看来，投资中并无那末多破例，违犯知识的工作即便包装患上再美妙，后果常常也是稍纵即逝。

从中临时来看，何故广以为，关于投资者来讲，需求寄望的是市场作风能够发作年夜幅切换的危害。今朝，涨势较好的次要是蓝筹股，但从中临时来看，市场能否会从蓝筹股作风切换到中小创作风仍是值患上察看以及寄望的。

从2015年开端到如今，中小创未然阅历了四年多的熊市。分离过往A股的汗青状况来看，何故广以为，今朝A股市场正处正在年夜的熊牛周期转换的进程中。但他同时也提示，正在这个进程中，市场作风能够发作切换，但需求正在买卖中继续察看。

不外，何故广透露表现，正在详细投资进程中，没有会去赌这类作风的变革，可是能够会从设置装备摆设上预留一些空间。