今天A股收市后，一个黑天鹅重击了一家正在A/H两地上市的地产新贵——新城控股。依据警方表露的信息，新城控股掌门人董事长王某涉嫌刑事立功正在沪被采纳强迫办法。至于这位董事长犯的甚么罪，我就没有正在这里说了，请大师自行搜刮，我只能说假如立功现实被证明，这位王董事长相对是团体渣，比狗东还恶心。本文的目标没有是为了评论辩论这位董事长的恶行，而是但愿讨论一下投资者若何躲避股市中的黑天鹅。

黑天鹅一词用以描述一样平常糊口中的极小几率事情。这个用法源于正在欧洲人发明年夜洋洲以前，见过的一切天鹅都是红色的羽毛。可是，正在欧洲人实现举世年夜帆海豪举后，探险队第一次正在澳年夜利亚发明了羽毛为玄色的天鹅。以是，厥后人们就用黑天鹅描述几率极低或许是完整出乎意料的工作。而正在股市中，黑天鹅以及踩雷根本是一个意义。比方：本次新城控股的董事长犯事，关于新城控股的股东来讲相对是一个黑天鹅。音讯公布的工夫为下战书3点多，事先A股曾经收市，可是港股还正在买卖中。而这位王董事长除把握a股的上市公司新城控股（sh601155）之外，还把持着港股的上市公司新城开展控股（hk01030）以及新城悦（hk01755）。受负面音讯影响，这两支股票从今天下战书15:10开端放量狂跌，停止开盘，2只股票跌幅都超越20%，以下图1：

图1. 新城开展控股狂跌

那末股市上这么多黑天鹅，股平易近能否能够避开呢？这个生怕要详细成绩详细剖析有些范例的黑天鹅能够提早感知，可是有一些的确没法提早感知。罕见的黑天鹅分为多少类：

1，依托知识能够辨认的黑天鹅

有一些黑天鹅是依托知识能够感知的，比方：前多少年牛入地的三聚环保，又是悬浮床，又是秸秆变油，又是炭基肥能够年夜幅减产，股价随之被脑残粉们吹上了天，动辄3000亿市值没有是梦。实在，事先吹捧的良多技能要末便是外洋被证实没有靠谱的，比方悬浮床，德国以及美国老早就搞过，可是实践使用的代价没有年夜。有的更是连根本迷信道理都说欠亨，比方：秸秆变油，且没有说这些秸秆搜集，运输的本钱成绩，单单是秸秆的热值就很难到达燃油的热值的需要。以后，跟着金融降杠杆，活动性收紧，三聚环保的功绩断崖式上涨。这类黑天鹅黑度2星，损伤度4星。

2，依托财政剖析能够辨认的黑天鹅

有一些黑天鹅是依托业余财政剖析能够发明的，这类范例的公司凡是依托望梅止渴，依托庞大的财技以及频仍地并购重组来丑化报表。直到有一天现金流崩盘为止。这种黑天鹅最出名的案例便是美国安稳公司讹诈案。安稳公司已经正在全世界500强中排名前十，作为天下上最年夜的电力以及动力公司之一，安稳正在其高峰期间年营收高达1000亿美金。但是，正在2001年终，开端有一些资深的投资公司的研讨员质疑其营业形式以及红利才能。终极正在2001年11月安稳因为资金链断裂而颁布发表停业。这类黑天鹅的发明因为需求丰厚的财政剖析经历，以是少数投资者没有具有提早发明此类黑天鹅的才能。以是，这种黑天鹅的黑度为4星，损伤度为5星。

3，没法提早辨认的黑天鹅

最初这一类黑天鹅是最难以防备的，凡是这种黑天鹅来自于掌舵人的团体行动，或许内部不成抗力的渐变。比方，后面提到的新城控股，作为地产股中的后起之秀，其估值没有高，红利才能较强，财政报表也不分明的瑕疵。以是，良多出名的价投年夜V重仓持有该股，从不惜惜溢美之词。可是，最初重击公司的是董事长的守法行动，俗语说画虎画皮难画骨，知人知面没有贴心。这位王董事长身上的头衔让人看患上头昏眼花：前后获天下“五一”休息奖章、天下休息圭表标准、江苏省良好平易近营企业家、江苏省社会主义建立奉献奖、上海市一致阵线（任务）进步前辈团体、常州市明星企业家、中华慈悲凸起奉献人物等殊荣。很难设想鲜明之下竟是一个人面兽心。像这类黑天鹅依托知识以及财政信息是很难开掘的，以是此类黑天鹅的黑度为5星，损伤度正在1~3星之间。

固然此类黑天鹅不易提早辨认，可是投资者是能够经过挑选投资的公司将踩雷的丧失降至最低的。办法便是正在投资某家公司前起首要理解该公司的管理程度能否解脱了董事长一言堂形态。公司的营运是依附于轨制仍是团体才能。关于那些严峻依附董事长或许CEO才能的公司，一旦掌舵者发作黑天鹅事情，对于公司会形成消灭性冲击。可是假如公司的营运以及决议计划依托的是一套机制以及一群人的个人决议计划，那末这类黑天鹅的影响就要小的多。今天，有投资者问我，关于近乎繁多持仓招行的我能否有担忧招行会踩到相似的雷。我答复，没有会担忧，由于年夜中型银行的运营依托的没有是一团体而是一套机制。比方，建立银行先后2任高管：王雪冰以及张恩照都是正在任上被拿下的，可是两者被拿下并无影响建行后续的开展。以是，投资者正在投资公司前需求思索到公司掌舵人的品德危害。

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