根源：长江商报

上市8年，多少番挣扎未达预期，恒泰艾普（300157.SZ）迎来蹊跷易主。

6月30日晚，恒泰艾普通知布告称，公司控股股东、实践把持人孙庚文与银川中能新财科技无限公司（简称“银川中能”）签订《股分让渡和谈》，孙庚文将所持公司10.67%股权让渡给银川中能，后者成为公司第一年夜股东。同时，银川中能经过分歧举动和谈取得孙庚文残剩4.96%股分把持权。终极，刘亚玲替换孙庚文成为公司实控人。

蹊跷的地方正在于，签订股分让渡和谈时，接盘者银川中能建立仅10天，其股权配置层层嵌套，且均为往年6月建立，仿佛是特地为接盘而设立。

恒泰艾普建立于2005年，主营综合动力勘察开辟的年夜型古代高科技软件的研发、发卖、技能效劳等营业，2011年1月7日登岸守业板。

上市以后，恒泰艾普施行麋集并购，接踵实现了超20宗并购，触及金额超越26亿元。

但是，鼎力大举并购带给恒泰艾普的是扣除了非常常性损益的净利润（简称扣非净利润）延续4年年夜幅降低，2017年更是一次性巨亏5.57亿元。而这，与并购标的红利才能年夜幅降低、计提巨额商誉减值亲密相干。

可疑的是，2017年、2018年，标的廊坊新赛浦辨别盈余789.36万元、1208.39万元。依据猜测，客岁应计提商誉减值9055.11万元，而2017年就已经计提1.38亿元。正由于过分计提，使患上公司客岁扭亏为盈，调理利润迹象分明。

孙庚文溢价33%出让控股权

恒泰艾普上市8年后，本来决心实足的孙庚文决议没有干了。

停止今朝，作为恒泰艾普控股股东、实控人，孙庚文间接持有公司15.64股权。相较于其余股东最高持股没有到2%股权，孙庚文无疑具备较年夜劣势。

但是，孙庚文在谋划将恒泰艾普的把持权卖失落。

依据通知布告，孙庚文已经正在6月30日与银川中能签约，将所持公司7600万股、占公司总股本10.67%股权作价5.7亿元卖给银川中能。让渡实现后，银川中能将以10.67%股权成为公司第一年夜股东，孙庚文仅持有3535.51万股，占总股本的4.96%，退居第二年夜股东。

为了让接盘者能更快把握公司把持权，孙庚文还与银川中能前述分歧举动人和谈，后者借此取得孙庚文4.96%股分的把持权，算计具有公司15.64%股权把持权。

通知布告称，上述买卖实现后，公司实控人将由孙庚文变成刘亚玲。

正在恒泰艾普表露的权柄变化陈述书中，银川中能宣称，本次接盘缘由是看好恒泰艾普临时投资代价，但愿与恒泰艾普其余股东同谋开展，方案经过本次权柄变化加强恒泰艾普的可继续开展才能以及红利才能。

本次买卖中，股分让渡价钱高于二级市场股价。孙庚文向银川中能让渡7600万股，买卖总价款5.7亿元，按此较量争论，股分买卖单价为7.5元/股，与恒泰艾普表露股权让渡和谈的前一个买卖日开盘价5.64元/股比拟，溢价33%。

恒泰艾普于2011年上市，至今已经超越8年工夫。近一年来，其股价不断正在7元下方震动。

关于恒泰艾普易主事件，买卖所闪电发函询问，缘由是本次易主事件存有蹊跷，特别是接盘方，建立工夫较短。

长江商报记者查问发明，新的第一年夜股东银川中能往年6月21日才建立，间隔签署股权受让和谈仅10地利间。

银川中能有三名股东，辨别为北京中能智汇科技无限公司（简称中能智汇）、银川育成投资无限公司（简称育成投资）、露泉恒通（珠海）实业合股企业（无限合股）（简称露泉恒通），辨别持股51%、30%、19%。此中，中能智汇为控股股东，其正在往年6月14日注册建立。中能智汇的控股股东为北京四时聪慧科技无限公司（简称北京四时），持股60%，其也是正在往年6月5日建立。北京四时有2名股东，为刘亚玲以及张友龙，持股比为90%、10%。

材料表现，刘亚玲曾经就任于西安市工商银行、西安证券，并前后正在华银国内信任以及年夜鹏证券停业部担当办公室主任，2014-2015年担当北京九州德邦投资副总司理，2016年至今任深圳前海中农融汇控股履行总司理。

明显，银川中能仿佛是特地为本次接盘而建立，但为什么采纳多层嵌套体式格局设立，使人没有解。从刘亚玲处置阅历来看，仿佛也有替身代持股权能够。

26亿转型并购落败

孙庚文5.7亿元出让公司控股权，也是无法之举，这源于恒泰艾普红利才能较弱。

上市早期三年，恒泰艾普运营功绩还算波动。2011年至2013年，实在现的停业支出为2.12亿元、4.46亿元、5.83亿元，对于应的净利润（归属于上市公司股东的净利润）为0.82亿元、1.05亿元、1.31亿元，扣非净利润为0.78亿元、0.97亿元、1.26亿元，均坚持了两位数增加，表现主停业务红利才能波动。

但是，从2014年开端，恒泰艾普就开端走下坡路。2014年至2017年，实在现的净利润为0.81亿元、0.75亿元、0.85亿元、-4.46亿元，扣非净利润为0.79亿元、0.69亿元、-0.21亿元、-5.57亿元，扣非净利润延续4年降低。

一次巨亏5.57亿元，恒泰艾普的主停业务红利才能为什么如斯不胜？这与公司已经施行的大肆并购扩大相干。

wind数据表现，2011年上市昔时，恒泰艾普就走上了并购扩大之路。没有到8年工夫，就实现了对于20个标的的并购。据长江商报记者没有完整统计，买卖金额超越26亿元。

此中，有多少宗买卖值患上存眷。

2011年10月31日，恒泰艾普作价3.64亿元向实控人孙庚文等人收买廊坊新赛浦100%股权，标的增值率约为343%。

2015年4月，公司又采纳刊行股分及领取现金体式格局作价10.18亿元收买锦州新锦化机器制作无限公司、四川川油工程技能勘测计划无限公司。两标的辨别溢价324.76%、816.45%。

系列收买后，恒泰艾普的主停业务接踵拓展至油气勘察开辟业余软件、工程功课技能效劳、高端配备以及仪器的研发与消费发卖、动力年夜数据、云较量争论以及新营业等四年夜特征板块。

明显，这些并购并未完成恒泰艾普红利才能年夜幅晋升，相同，反复高溢价收买招致商誉增至14.71亿元，商誉减值危害暗存。

2017年，公司巨亏4.46亿元，便是资产减值而至。昔时，公司资产减值丧失达6.13亿元，此中商誉减值1.72亿元。

标的公司廊坊新赛浦正在收买时，买卖对于方答应扣非净利润正在2011年至2014年辨别没有低于2958万元、3232万元、3931万元、4788万元。2013年的实践数为5405.89万元，但2014年降至3876.58万元，2017年则盈余789.36万元。

别的，3.51亿元收买的博达瑞恒、西油结合2017年辨别盈余1.82亿元、1.14亿元。

逾额计提资产减值调理利润

恒泰艾普正在巨亏以后完成扭亏为盈，存正在分明的调理利润迹象。

2018年，恒泰艾普完成停业支出14.88亿元，同比降低49.26%，这是公司营收上市以来的首个年度降低。

2011年上市昔时，实在现的停业支出为2.12亿元。2012年至2017年，其停业支出辨别为4.46亿元、5.83亿元、7.23亿元、8.40亿元、13.52亿元、29.33亿元，同比辨别增加110.65%、30.73%、23.99%、16.12%、61.01%、116.95%，均为两位数以上增加。2017年的停业支出相较2011年增加了12.83倍。

相较2014年至2017年停业支出年夜幅增加、扣非净利润继续降低，2018年，恒泰艾普完成了诧异年夜反转——停业支出年夜幅降低，净利润、扣非净利润反而年夜幅增加。实在现净利润为0.31亿元、扣非净利润为0.06亿元，同比增幅为106.86%、101.07%，乐成完成扭亏为盈。

长江商报记者发明，恒泰艾普客岁功绩反转次要缘由能够来自利润调理。

2017年，恒泰艾普资产减值丧失6.13亿元，此中，坏账预备1.82亿元、临时股权投资减值丧失2.41亿元、牢固资产减值丧失1706.40万元、商誉减值丧失1.74亿元。商誉减值中，廊坊新赛浦1.38亿元、博达瑞恒2398.75万元、西油结合1189.45万元。

相较2017年，2018年的资产减值丧失年夜幅增加，仅为0.49亿元，仅为2017年的8%。此中，坏账减值预备0.36亿元、临时股权投资减值丧失709.57万元、商誉减值丧失643.11万元，昔时无牢固资产减值丧失。

计提的坏账预备为什么年夜幅锐减？2017年底、2018年底，公司应收账款账面代价为11.86亿元、10.81亿元，仿佛有财政沐浴之嫌，以此调理利润。

商誉减值计提施展阐发患上更加分明。2018年，廊坊新赛浦盈余扩展至1208.39万元。依据猜测，应计提商誉减值丧失9055.11 万元，因为2017年已经计提商誉减值丧失1.38亿元，因而本期无需补提商誉减值预备。这象征着，2017年存正在过分计提商誉减值预备行动。

别的，标的新锦化客岁停业支出同比降低1.15%、净利润降低21.16%，公司并未对于之计提商誉减值预备。

综上所述，恒泰艾普存正在应用资产减值调理利润以完成扭亏为盈迹象。