A股上市公司2019年中报表露任务将于7月10日开启，往年第三季度甚至下半年的投资机会若何？年夜型阳光私募星石投资董事长江晖、博时基金董事总司理兼牢固收益总部公募基金组担任人陈凯杨、海富通基金相干部分担任人日前承受经济日报记者采访，各持己见。

股市——

江晖以为，虽然短时间受各方面要素影响，市场危害偏偏好偏偏低，可是股票市场的全体估值较低，有益于寻觅临时投资标的。下半年，看好中国正在科技范畴的立异才能，跟着研发的不时投入，将来会继续完成各个关键的技能打破。现阶段，次要掌握曾经完成技能打破，且市场空间年夜的国度计谋新兴财产。

图为：星石投资董事长江晖。根源：星石投资

江晖说，以后本钱市场危害偏偏好较低，全体估值程度也偏偏低，有益于寻觅适宜的投资标的。现阶段更该当着眼于临时，掌握生长空间年夜的优良企业。这种企业将存正在于曾经完成技能打破的国度计谋新兴财产中，比方新动力、高端配备、生物医疗等。以新动力车为例，主动开展新动力车不只能无效处理我国动力充足成绩，更能使我国汽车产业弯道超车。而正在今朝电池财产链的各个中心关键，我国优良企业根本具有全世界合作力，无望充沛享用将来10年新动力汽车财产的开展。临时来看，国际政策不只着眼于中期稳增加，更重视轨制革新，处理体系体例性成绩。

下半年哪些范畴值患上存眷？江晖以为，下半年的投资时机能够存正在于曾经完成技能打破的国度计谋新兴财产中，比方新动力、高端配备、生物医疗等。

起首，新动力汽车财产链。2019年年夜幅退补+燃油车去库存两重压抑下，纯电动乘用车销量施展阐发出极强的韧性。5月新动力汽车销量10.4万辆（同比+1.8%），纯电动乘用车销量7.5万辆（同比+15%），是销量增加的次要能源。新的补助政策过渡期将正在6月25日完毕，正在此以前行业抢装或者影响4/5月销量，估计销量或者将正在7月环比回落正在Q3涉及低点，尔后正在汽车周期转暖+领导汽车花费政策催化下，无望逐月环比上升。

全世界扩产潮期近，星石投资以为，中国企业将深度受害于全世界汽车电动化趋向，具有超越10倍的生长空间。西欧日支流汽车厂商均正在加年夜对于电动汽车消费以及推行力度，即使是氢燃料汽车前驱丰田，也年夜幅上调锂电池汽车产量计划以及车型计划，支流乘用车企业对于能源电池的需要将正在2020-2025年逐步迸发，依据现有的年夜定单通知布告，中国各关键的优良企业均进入了全世界供给链，全世界扩产潮为国际优良中游企业带来宏大的增量市场。

其次，受害于转型晋级的高端制作业。跟着生齿盈利消逝，我国制作业休息力充足的成绩开端表露，传统制作业转型晋级火烧眉毛。科技自主的强共鸣在告竣，无望迎来宏大的国产替换空间。因而，制作业晋级是断定性趋向，比方，云较量争论、5G财产链、产业呆板人、野生智能等行业，将来将出现出少量能够享用行业增加以及技能打破两重盈利优良企业。据信通院《云较量争论开展白皮书（2018）》，2017年全世界云较量争论市场范围1110亿美圆，估计至2021年将到达2461亿美圆，我国云较量争论市场范围将从2017年的691.6亿美圆晋升至1858 亿美圆，我国云较量争论市场的开展速率将高于全世界开展速率。

再次，生物医药与医疗效劳。生齿老龄化以及住民支出晋升是医药行业开展的临时驱能源。同时，医改的继续促进带来行业格式的深远变革，轨制革新催化上行业减速比赛，我国的医药行业巨子在逐步浮出水面。正在立异药方面，最近几年来国度政策赐与了研发立异绝后力度的撑持，同时随同着能人积聚日渐丰厚、投融资情况年夜幅改进，生物成品国产化过程减速，中国“智”药在进入播种期。

正在仿造药方面，医保局会合推销是趋向，存量博弈将加重寡头化趋向。据安全证券调研数据，以终端贬价52%为例，发卖用度年夜幅低落，利润率仅下滑5%，但若市占率从5%进步到50%，利润总额将扩展7.5倍，关于资金气力薄弱、研发布景深沉的年夜型仿造药企业来讲，这实践上是紧张的生长时机。国际仿造药浸透率低，销量至多有1倍的增加空间。

医疗效劳方面，鼓舞社会本钱办医催化最近几年医疗效劳迸发式增加。同时，三四线都会老龄生齿凑集，支出程度逐渐追逐一二线都会，且医疗效劳浸透率较低，为效劳渠道下沉供给空间。贸易形式抢先的连锁医疗，依靠其品牌、技能、能人及资金劣势疾速抢占市场，树立范围效应以及品牌壁垒。

海富通基金无关部分担任人透露表现，与二季度比拟，股票市场情况恶化，战略上愈加主动。市场短时间进入反弹窗口期，科技、非银占优，花费类中期看好。详细来看，一是优选科技属性强的质优生长股，看好较量争论机、半导体、通讯；二是具备本身劣势、妥当增加的中心花费品，包含食物饮料、家电；三是功绩无望受害于本钱市场变革提速的券商，攻守兼备的银行；四是逆周期政策能够加力的基建财产链。

债市——

图片阐明：博时基金董事总司理陈凯杨 根源：博时基金

若何总结2019年上半年债券市场？陈凯杨透露表现，上半年债券市场动摇较年夜，整体来看，票息奉献高于久期奉献，信誉债施展阐发优于利率债。转债指数一季度下跌超越20%，二季度有所回落，上半年涨幅13%，是国际施展阐发最佳的固收类资产。

下半年债市的危害点正在那里？陈凯杨以为，下半年债券市场的危害点能够次要正在多少个方面：一是金融去杠杆下的潜伏活动性危害以及信誉危害。二是内部形势扰动预期动摇的危害。三是通胀预期下行危害。

下半年债券市场若何掌握投资机会？陈凯杨以为，下半年债市投资能够依然保持票息杠杆战略为主，买卖才能强的组合能够掌握利率买卖性时机。同时留意防备活动性危害，留意辨认金融去杠杆被涉及的信誉借主体，对于中高等级平易近企以及局部城投依然坚持慎重。假如下半年呈现活动性打击，比方，呈现金融机构年夜面积去杠杆，央行预期将采纳愈加主动的货泉政接应对于，届时能够捉住时机拉持久期，掌握信誉债市场的错杀时机。（本文剖析仅供参考，据此投资危害自担）

（经济日报 记者：周琳 责编：渠丽华）