平易近办商科初等教导团体——中聚集团日前经过了港交所上市聆讯。

公司旗下有三所黉舍，包含广东财经年夜学华商学院、华商职业学院和澳洲国内商学院。停止2019年2月28日止六个月的财政数据表现，公司完成营收约3.52亿、归母净利润0.93亿。

翻查材料发明，港股市场自2017年就迎来了教导类企业的麋集上市期。正在这两头，异样供给平易近办初等教导效劳的企业包含新高教团体、中教控股和中国新华教导等。

比拟这些企业，中聚集团有着怎样的特色？

平易近办初等教导团体：坐拥三所商迷信校

依据弗若斯特沙利文的统计，中聚集团是年夜湾区最年夜的平易近办商科初等教导团体。

此中，华商学院供给31门本科课程，停止2019年2月28日的先生总数为22,639人。华商职业学院则供给33门专迷信历课程，包含管帐、财政办理和商务英语等，同期的先生总数为9,533名。澳洲国内商学院供给的是澳年夜利亚短时间到中期教导培训课程，今朝具有先生521人。2018/2019学年，公司一切黉舍的新退学人数为9,491名，比拟客岁同期的9,234名添加257名。

从支出奉献来看，停止2019年2月28日的六个月，华商学院的营收占比到达了75.9%。其次为华商职业学院，奉献营收的22.8%。澳洲国内商学院完成的营收绝对较少，只占公司总营收的1.3%。

翻查信披材料发明，膏火以及留宿费是中聚集团最次要的支出根源，二者的占比正在近多少年均超越了99%。

从详细免费来看，供给本科课程的华商学院用度最高，2018/2019学年的均匀膏火为21,849元，且出现逐年回升的趋向。从2015/2016学年开端较量争论，复合增速达7.44%，分明跑赢通胀程度。供给专迷信历课程的华商职业学院的状况与之相似，膏火稳步下跌。

不外值患上一提的是，澳洲国内商学院各学年的均匀膏火正在近多少年呈现了较为分明的降低势头。

近三年营光复合增速5.35%

2016-2018年时期，中聚集团的营收从5.73亿回升到了6.36亿，归母净利润则从0.91亿回升到1.62亿，复合增速辨别为5.35%以及33.42%。

利润增速年夜幅高于营收增加的紧张缘由是毛利率的晋升和时期用度的低落。数据表现，中聚集团2016-2018年的毛利率辨别为43.1%、44.9%和45.6%。2019年停止2月28日进一步回升到47.0%。

时期用度方面，占比最年夜的行政开销占总营收的比例降幅分明，从2016年12.0%降低到了2018年10.6%。

行业增速方面，依据弗若斯特沙利文的测算，中百姓办初等教导行业的总支出从2013年779亿回升至2017年1,151亿，年复合增速为10.3%。同时，该机构猜测2022年市场范围将增至1,812亿，年复合增速为9.5%。

另外一数据标明，2017年中百姓办初等教导行业的总支出占中国初等教导行业总支出约为10.4%。

存眷欠债率回升危害

正在开展的进程中，公司也积聚了一些危害，典范如欠债比例的回升。

数据表现，中聚集团2016-2018年的本钱欠债比率（告贷总额除了以年底/期末的总股本）辨别为86.2%、46.9%和111.8%。

债权股本比率（年底/期末的总银行告贷减去现金及现金等价物除了以年底/期末的总股本）则从2017年的12.3%回升到了2018年的90.5%。

公司正在年报中称，2018年欠债比例的回升以及为增城校区装修名目启动资金供给包管的银行告贷添加亲密相干。

政策的没有断定性

除欠债比率的回升，投资者更担忧的能够是政策的没有断定性。

依据2016年《平易近办教导增进法》的修正（下称“《改正案》”），平易近办黉舍的举行者能够挑选把黉舍设立为非营利性或者营利性实体。非营利性黉舍正在税收、地盘等方面具有劣势，但黉舍出资人不成取得办学利润。

随后，公司地点的广东省国民当局颁布《广东施行定见》规则，现有平易近办黉舍挑选注销为非营利性平易近办黉舍的，该当按规则到平易近政或者机构体例部分操持注销。现有平易近办黉舍挑选注销为营利性平易近办黉舍的，该当依据合用中法律王法公法律法例停止财政清理，经无关部分实现地盘、校舍等财富的权属注销顺序，并缴纳相干税费，操持新的办学答应证。

正在招股书中，中聚集团透露表现将偏向于挑选注销为营利性平易近办黉舍，次要是基于教导课程订价更自在和为黉舍举行者供给更明白的保证这两点思索。

2018年8月10日，法律部依据教导部《收罗定见稿》订正版公布了《法律部收罗定见稿》。这能够会影响到公司将来的扩大（只能收买营利性平易近办黉舍）和经营黉舍注销范例的挑选。

比方，假如华商学院终极挑选注销为营利性平易近办黉舍，那末能够需求停止与广东财经年夜学的协作，进而存正在影响届时退学率的能够。（CJT）

本文作者：面包财经

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