作者朱琳娜陆海晴黄紫豪邵好张良

新城控股实控人王振华涉嫌猥亵女童被刑拘一事，已经正在本钱市场、地产界、融资圈激发宏大波涛。

7月4日，王振华旗下三个上市平台——新城控股、新城开展控股及新城悦(下统称“新城系”)全部年夜跌。

此中，新城控股当日一字跌停，超越3亿股卖单聚积正在跌停板，相称于约一半的自在畅通流畅股东(与王振华有关联)都正在当天挂出了卖单，触及资金范围超越120亿元。

虽然上市公司敏捷与王振华做了切割，但上证报记者多方采访理解后发明，该案将对于“新城系”形成连锁反响，结果尚难意料。

奇异！

机构纷繁看好却无调研信息

事发以前，新城控股堪称机构眼中的优良白马。股东榜上，基金、券商资管、QFII、北向资金……各路买方齐聚。

同时，很多卖方研讨机构也轮流上阵，重复力推该股，买入、增持、激烈引荐等各色研报，如雪花翻飞。

但正在功绩超预期增加、拿地力度年夜增、发卖增速行业抢先等美妙辞汇的面前，新城控股的机构调研信息却无处寻找。

正在上证e互动平台上市公司公布调研信息的栏目里，新城控股名下“啥也不”。

而假如机构是趁着股东年夜会“理解状况”，两头的工夫距离能够长达3个月之久，也很难确坚持续追踪。至于卖方的引荐有没有实地调研的支持，那也只要研讨员晓得了。

就此，多位承受采访的私募及QFII人士透露表现，的确收到过去自卖方研讨员的买入新城控股的引荐，来由次要是估值程度低，将保持较高红利增速等。可是，有私募人士透露表现，思索到地财产将进入上行周期，因而并未买入。

但也有人情愿取出真金白银，如东证资管。

新城控股一季报表现，东证资管正在新进前十年夜股东之列，此中西方红内需增加持有1013.44万股，西方红8号双向战略持有557.53万股。包含上述两个资管方案正在内，西方红共有22个产物持有新城控股3305万股，占畅通流畅股的比例为1.47%。

东证资管4日晚间通知布告，对于旗下汇合资产办理方案所持有的新城控股股票停止估值调剂，按31.12元/股估值，根本相称于正在4日跌停的根底上再计两个跌停。

诡异！

事发前夜现高频大批买卖

至多有局部资金正在这次“黑天鹅”事情揭盖前已经乐成出逃。7月1日至3日，新城控股频现大批买卖，3天有5笔买卖，正在新城控股最近几年的大批买卖记载中，真实十分稀有。

此中，中国河汉证券宁波柳汀街停业部4度呈现正在卖方席位上，且以上5笔大批买卖的卖方停业部都来自宁波。

7月1日，中国河汉证券宁波柳汀街停业部以40.88元/股的成交价辨别卖出19.48万股以及20.12万股。

7月2日，该停业部进一步年夜额卖出，以42.08元/股的价钱持续卖出116万股(两笔)。且这一成交价高于新城控股2日的开盘价，属溢价成交。

7月3日，事情暴光当天也有一笔大批买卖，此前的买方海通证券宁波束缚北路停业部转手以43.80元/股的价钱卖出32万股。

无法！

公募基金开端停止估值调剂

面临新城控股昔日的跌停，曾经有公募基金开端对于其停止估值调剂。

7月4日晚间，富国基金、融通基金、东证资管、国投瑞银基金、中银基金、安全基金等接踵公布通知布告，称自2019年7月4日起，对于旗下基金持有的新城控股股票停止估值调剂。

依照31.12元停止估值，小编较量争论了一下，以明天新城控股开盘价38.42元较量争论，后续下调幅度约为两个跌停。

富国基金还透露表现，将亲密存眷新城控股后续运营状况及其余严重事变，停止公道评价，并与基金托管人商议，须要时进一步断定其估值价钱。

上述基金公司均指出，待股票买卖表现了活泼市场买卖特点之日起，规复采纳当日开盘价停止估值。

目测，一年夜波基金估值调剂通知布告或者在赶来的路上。

数据表现，停止往年一季度末，共有133只公募基金重仓新城控股。此中，44只公募基金持有新城控股占基金净值比例超越5%。

值患上留意的是，一季度末，新城控股是14只基金的第一年夜重仓股。昔日新城控股股价跌停，依据基金一季报的数据，上述基金昔日的净值或者将遭受较年夜丧失，可是没有扫除有局部基金的持股构造曾经发作了变革。

华南某基金公司人士透露表现，公司的投研团队曾经闭会评论辩论了新城控股的相干事件，决议临时不合错误估值停止调剂。“这属于黑天鹅事情，次要是高管发作了变化，咱们会依据市场以后施展阐发，和那些持有较多新城控股的基金公司的评价状况再跟进。”该人士透露表现。

揪心！

新城控股债券年夜幅下挫

以及基金投资者同样感触没有安的，另有债券投资者。

7月4日，15新城0一、19新城02等“新城系”相干债券均年夜幅上涨。

当日上午，18新控05自上午9点45分隔隔离分散始，有如下跌超13%的价钱成交，尔后连续共有390万成交金额以超高价成交；19新城02正在上午11点摆布遭受巨量砸盘，如下跌10%的价钱成交，成交金额1.98亿元。

关于阅历了“黑天鹅”后的新城控股能否会发作变化，中诚信方面回应称，公司这边无关注到这一工作，今朝会先看看对于公司主体运营及信誉将发生的影响。

地下信息表现，停止2019年4月末，新城控股告贷余额约为967.68亿元，较2018年底添加240.63亿元，与年终比拟，公司银行存款净添加148.03亿元，刊行债券及债权融资东西净添加49.94亿元，其余告贷净增42.66亿元。

现实上，此前新城控股就曾经接到2018年年报预先考核询问函，被请求就利润状况、资金来往、现金流及货泉资金、房地产开辟营业等方面弥补表露信息。对于此，中诚信国内曾经公布通知布告称，曾经与公司停止相同，将继续存眷事变停顿及其对于公司运营及内部融资方面的影响。

变局！

中心贸易形式面对严重变数

过来数年，王振华把握的“新城系”被视为房地产界的一匹黑马，特别是正在房地产继续调控的2017年、2018年，新城控股的发卖金额及发卖面积仍正在疾速增加，2018年整年条约发卖金额达2210.98亿元，同比增加74.82%。

新城系若何完成上述增加？

谜底正在于其“室第+贸易”双轮驱动形式，即便用中心贸易品牌“吾悦”进入极其渴求中高端贸易的三四线都会，以此为会谈筹马，取得昂贵的配套室第用地，从而完成发卖金额与ROE(净资产收益率)的同步晋升。

“正在新城如今的形式中，企业及企业家的佳誉度黑白常紧张的，正在此次罪行表露以前，王振华被视为没有错的企业家，从他浩繁社会职务也看患上进去。可往常，一切人都看到了他的罪恶面，毁失落的不只是王振华团体名誉，另有不断与他干系亲密的新城、吾悦等品牌。”有业内助士如斯透露表现。

皮之没有存毛将焉附？诺言与品牌基石一旦破灭，其下面的“室第+贸易”双轮驱动形式或者难以再生，并且成为负面品牌的新城、吾悦，乃至连累贸易名目经营。

上述业内助士还透露表现，房企与中央当局打交道较多，正在这此中，平易近营企业家的感化十分关头，特别是王振华这类魂灵人物，包含当局资本正在内的良多资本都依附其团体魅力及伎俩。往常，哪一个中央当局还愿与新城持续坚持亲密干系？

关于敏捷换人的操纵，该业内助士透露表现，如今王晓松临危授命登上前台，他要树立本人的人脉干系以及办理系统也没有是半年一年就可以实现的，这都是宏大应战。

警觉！

功绩“粉饰”恐变“毒药”

2018年，新城控股完成归母净利润104.91亿元，初次打破百亿元。可细心翻阅其年报数据，却发明并无那末悲观。

起首，正在公道代价计量形式下，公司2018年的投资性房地产公道代价变化收益为28.09亿元，同比增加209.02%，占归母净利润的26.78%。可行业常规是采纳本钱法计量，投资性房地产公道代价不管怎么样变化，都不该影响当期净利润。

从另外一角度来看，假如受王振华一案影响，贸易地产“吾悦广场”运营后果没有达预期，新城控股应依据管帐政策的持续性正在尔后每一年计提投资性房地产公道代价丧失，停止2018年底的407.58亿元的原值，哪怕计提10%，都将吞噬失落公司40亿元净利润。

其次，新城控股正在2018年经过收买大批股权招致兼并报表范畴变革的手腕，为昔时添加了6.77亿元归母净利润，同时将多家持股比例超越50%的合(联)营企业“出表”，进一步影响归母净利润。而这些与上述公道代价计量同样，仅是管帐账面的“数字游戏”罢了。

再次，新城控股还正在本钱撑持本钱化、坏账预备计提比例等多方面“异乎寻常”，这些都为公司2018年当期净利润疾速增加奉献力气。

比方，公司2018年本钱化本钱收入为88.5亿元，辨别占总本钱收入以及归母净利润的94.58%以及84.36%，远超越行业龙头约40%至50%的程度。正在坏账预备计提比例上，公司停止2018年底有448.68亿元的其余应收款，有些账龄超越1年，而公司的计提比例辨别为0.1%或者1%。

仅从上述数据可开端较量争论出，假如新城控股正在2018年年报采纳与行业相似的慎重管帐计量，超百亿的归母净利润能够要打半数，这仍是正在运营一般的状况下。往常，公司碰到黑天鹅事情，后续运营功绩会否因而疾速变脸、好转？

编纂：孙放金苹苹颜剑全泽源

根源: 中国证券网

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