根源：上海证券基金评估研讨中间

剖析师：田慕慧 俞辰瑶 刘亦千

次要观念：

信息技能行业施展阐发与主题基金近况

2011年至今，信息技能行业各细分板块（较量争论机、通讯、电子）的施展阐发均好过上证综指，此中较量争论机的收益最高动摇最年夜，通讯以及电子施展阐发靠近。停止今朝，信息技能主题基金共95只产物（范围625亿），此中主动指数型产物23只（84亿），自动办理产物72只（541亿）。

指数型信息技能主题基金：均为纯主动产物，单只范围没有年夜，跟踪服从较优，ETF产物费率低

全体来看，主动型信息技能主题基金范围变革以及板块行情毫不相关，全体范围较高峰期间年夜幅降低。从单只产物范围来看，年夜局部产物的范围都正在10亿如下，但还存正在2只范围小于1亿的产物；从跟踪偏差来看，年夜局部产物正在建仓期后对于指数的年化跟踪偏差都坚持正在左券请求之内，唯一两只产物的年化跟踪偏差超越4％；从费率来看，ETF产物全体一样平常费率较小，为0.6％，但有7只产物一样平常费率高达1.22％。

自动办理型信息技能主题基金代表产物

综合考量仓位、主题会合度、危害收益特点等，自动办理的信息技能主题基金正在中代表产物有华安媒体互联网、前海开源野生智能及易方达信息财产等。

重仓信息技能板块的非主题产物

除了信息技能主题基金外，也有很多产物会合投资于信息技能板块，此中国联安优选行业比拟具备代表性。

危害提醒

主题基金因为会合度高，因而基金功绩动摇较年夜，属于高收益高危害的产物，没有合适 未充沛理解 该主题的平凡投资者临时会合持有， 较合适对于该主题有深化理解且高度承认的投资者作为东西性产物阶段性持有。

1、 信息技能行业施展阐发及其主题基金近况

一、 信息技能行业施展阐发

2011 年至今，信息技能行业各细分板块（较量争论机、通讯、电子）的施展阐发均好过上证综指，此中较量争论机的收益最高动摇最年夜（年化收益率6.5％，年化动摇率33.2％），通讯（年化收益率2.0％，年化动摇率29.5％）以及电子（年化收益率2.1％，年化动摇率30.3％）施展阐发靠近。

二、 信息技能主题基金近况

本文将基金全称中包括或许招募阐明书中80％权柄资产投资于信息技能相干关头词（互联网、信息、TMT、智能、挪动、电子等）板块的基金作为信息技能主题基金，共95 只产物（范围625 亿），此中主动指数型产物23 只（84 亿），自动办理产物72 只（541 亿）。

2、 信息技能主题基金比照

一、 主动指数产物：范围没有年夜，跟踪服从较优，ETF产物费率低指数型的信息技能 主题基金合计 1 9 只（兼并份额），均为纯主动指数型产物（还有 4 只连接基金），此中有一只产物为港股通基金，思索到投资标的目的纷歧，本文暂没有归入比照 。

本文所掩盖的1 8 只 主动型信息技能主题基金中，跟踪于纯信息技能主题指数的产物有7只， 别的有 6 只产物跟踪互联网相干观点指数，有4 只产物跟踪于 T MT 相干指数，另有 1 只产物跟踪于野生智能指数。

从只数以及范围变革来看， 主动型 信息技能主题基金只数正在最近几年来趋于波动，但全体范围较高峰期间 年夜幅 降低 范围变革以及 板块行情毫不相关 。 2015 年上半年 主动型 信息技能主题基金的范围以及 只数 都出现迸发式增加，但 正在三季度范围缓慢 回落，以后呈先升后降趋向 ，往年一季度又有所上升。

1）指数成份

跟踪于纯信息技能主题指数的产物中，有3只跟踪于信息技能综合指数， 2只跟踪于电子指数1 只跟踪于较量争论机指数， 1 只跟踪于信息平安指数 。 这些指数的成份 股中 正在申万一级行业中属于 信息技能板块（ 较量争论机、电子以及通讯 的 公司范围占比 均正在 80 以上 T MT 相干指数成份股中，信息技能板块股票占比正在七至八成摆布，剩下 1 5％ 25％ 次要为传媒股票；独一的野生智能指数中信息技能板块成份比占比达 8 4 ％％；剩下的互联网观点指数 成份股中信息技能板块股票占比均未到 60 。

2）指数功绩施展阐发

从信息技能主题指数近三年施展阐发来看，正在信息技能板块会合度高的指数全体来说动摇率更高，特别是较量争论机板块成份股占比拟高的指数，而各指数的功绩施展阐发则有所分解。

3）产物跟踪偏差、范围、费率

从跟踪偏差来看，年夜局部主动型的信息技能主题基金正在建仓期后对于指数的年化跟踪偏差都坚持正在左券请求之内，但也存正在两只产物的年化跟踪偏差超越4％；从范围来看，年夜局部产物的范围都正在10亿如下，唯一广发信息ETF以及富国互联范围超越10亿，还存正在2只范围小于1亿的产物；从费率来看，ETF产物全体一样平常费率（办理费+托管费）较小，为0.6％，别的，天弘中证电子以及天弘中证较量争论机的费率也仅为0.6％，有7只产物一样平常费率高达1.22％。

二、 自动办理产物

因为信息技能主题相干基金浩繁，咱们仅对于同时满意如下多少个前提的产物停止剖析： 1 ）停止 2019 年 3 月 31 日，基金建立工夫或者转型工夫满一年； 2 比来 4 个季度 ，季报股票资产占基金净值 没有低于 60 3比来 4 个季度， 重仓股 申万一级较量争论机、通讯、电子行业投资比例之以及占 TOP10 股票比没有低于 60％ 。 据此，共挑选出 10 只产物。

1） 仓位与主题会合度

主题基金作为功用性更紧张的产物，咱们正在剖析中没有思索基金司理的择时才能，和过度偏偏离主题带来的行业设置装备摆设收益，而是关于保持波动高仓位以及高主题会合度的产物赐与更高的存眷。 正在 10 只自动办理的产物中， 从仓位程度以及主题会合度程度 来看 广发电子信息传媒财产精选、长信电子信息行业量化 、 银华信息科技量化 A 属于功用性更强的产物。

2） 危害收益特点

信息技能主题基金因为仓位、会合度、投资子板块等方面的差别，产物的危害收益特点相差较年夜，因为年夜局部产物正在 16 年设立，因而剖析2017 年至今的年化收益率以及年化动摇率，能够看到： 华安媒体互联网以及汇丰晋信科技前锋的动摇率较高， 长盛电子信息财产动摇率较低，其他产物动摇率附近； 仅华安媒体互联网以及易方达信息财产正在 2017 年至今完成正收益。

3） 子板块切换才能以及选股才能

信息技能行业中的各板块分解较年夜，因而正在仓位以及主题会合度附近的状况下，子板块切换才能是决议基金功绩的紧张要素。咱们基于现任基金司理的任职期，将其季报前十年夜重仓的子板块散布百分比化，假定持有一季度稳定，较量争论基金司理正在任职期子板块切换奉献的逾额收益。

正在办理该基金两年以上的基金司理中， 胡宜斌（华安）、郑希（易方达）、袁华涛 华润元年夜 ）子板块切换才能凸起 。从各个子板块选股的逾额收益才能来看，照旧假定持有一季度稳定，正在办理该基金两年以上的基金司理中， 胡宜斌（华安）、曲扬（前海开源）、郑希（易方达）选股才能凸起。

4） 换手率

从均匀持仓工夫的角度来看，陈平（汇丰晋信）、曲扬（前海开源）、钱文礼（长盛）的换手率绝对较低，胡宜斌（华安）的换手率十分高，采纳量化战略的三只产物（长信、银华、华润元年夜）的换手率也绝对较高。

5） 基金司理经历值

相干学术以及从业布景，关于主题基金的基金司理来讲是一个很年夜的加分项，依据地下材料，陈平 汇丰晋信 、钱文礼（长盛）、胡宜斌（华安）、潘明（国联安）、曲扬（前海开源）均有相干学术或者从业布景。

3、 重仓信息技能板块的非主题产物比照

正在一切股混基金中，对于满意如下多少个前提的产物停止剖析： 1 ）停止2019 年 3 月 31 日，基金建立工夫或者转型工夫满一年； 2 比来 4 个季度季报股票资产占基金净值 没有低于 60 3 ）比来 4 个季度， 重仓股 申万一级较量争论机、通讯、电子行业投资比例之以及 占 TOP10 股票比没有低于 60％ 。据此，共挑选出 14 只产物，用与主题基金相反的办法停止评估，失掉综合评估后果以下：

本文源自上海证券基金评估研讨中间

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