山东省排名第一的连锁超市运营商家家悦团体股分无限公司（如下简称“家家悦”），克日公布通知布告称，依据今朝市场情况、政策的变革，公司拟将本次地下刊行可转换公司债券的刊行范围从没有超越10亿元(含)调减为没有超越8.50亿元(含)，再也不施行“回购股分”名目，地下刊行可转换公司债券计划的其余条目稳定。

依据订正后的刊行计划，扣除了刊行用度后，召募资金将投资于“连锁超市改革名目”“威海物流改扩建名目”“烟台临港综合物流园名目”和“弥补活动资金”，拟投入召募资金辨别为2.03亿元、1.77亿元、2.7亿元及2亿元。此中：

一、连锁超市改革名目拟召募资金2.03亿元对于山东省内各地市200家连锁超市停止晋级改革，对于改革门店停止装修以及设置装备摆设晋级，名目建成后，税后财政外部收益率约为21.26%，投资收受接管期约为5.41年（含建立期3年）。

二、威海物流改扩建名目拟召募资金1.77亿元建立一栋修建面积12000平方米的智能化高位常温平面仓，并置办相干设置装备摆设约676台（套）。

三、烟台临港综合物流园名目总投资4.50亿元，此中运用召募资金2.7亿元，建立内容为分派中间、生鲜加工中间、办公楼等。

家家悦透露表现，“召募资金到位后，若扣除了刊行用度后的实践召募资金净额少于拟投入召募资金总额，缺乏局部由公司以自筹资金处理。为满意名目展开需求，公司将依据实践召募资金数额，依照募投名目的轻重缓急等状况，决议召募资金投入的优先挨次及各募投名目的投资额等详细运用布置。”

家家悦但愿，经过本次可转债名目，可进一步进步公司的本钱气力，牢牢环绕公司现有的中心营业，有益于进一步进步公司的红利才能，有益于进一步稳固以及进步公司行业位置，加强市场影响力，为公司的可继续开展奠基坚固的根底。

信达证券剖析师李丹引见，威海是家家悦的年夜本营，经大抵测算，停止至2019年年一季度，家家悦正在威海具有300+家门店，密度大抵为9000人/店。今朝家家悦正在威海超市行业处于相对抢先位置，假如能将供给链劣势拓展至其余地区，凭仗家家悦对于生鲜行业的深化了解以及精密化运营，正在非胶东地域可以取得疾速开展。

2017年，家家悦提出“山东广度、胶东深度”的地区麋集计谋，开端向鲁西鼎力扩大，分离公司2016年IPO募投开店方案（拟开设300家店，此中胶东地域169家、其余地域131家。现调剂为正在新开年夜卖场以及综合超市总面积558,105平方米稳定的状况下，依据物业状况响应调剂门店数目），李丹以为，家家悦正在山东省内（胶东地域的青岛，和非胶东地域）还存正在宏大的扩大空间以及开展后劲。

李丹引见，山东省内商超市场范围很年夜，可是详细的开店计划需求有次序递次的睁开。今朝济南以及青岛是家家悦“西部计谋”的重点拓展都会。家家悦正在威海今朝是相对把持位置，正在威海的开店密度约莫是9000人/店。假定家家悦能正在济南以及青岛都以如许的密度开店，测算还俗家悦正在济南、青岛、张家口辨别能够开出970家、1050家、490家门店。

家家悦正在威海积聚了近三十年，今朝的市场据有率没法正在短时间内移植至新拓展地区。放宽开店密度，估计出正在18000人/店的开店密度下，家家悦正在济南、青岛、张家口辨别能开出480家、525家、245家门店；正在30000人/店的开店密度下，家家悦正在济南、青岛、张家口辨别能开出290家、320家、145家门店。不管是哪一种开店密度，家家悦正在济南以及青岛的开店空间都远高于如今的存量（济南31家、青岛45家、张家口11家）。

李丹透露表现，依据家家悦的计谋，范围以及供给链必定是相反相成，同时开展并行的，如2018年终，家家悦收买的青岛维客有本人的常温物流中间以及生鲜加工物流中间，2018年末收买的张家口福悦祥超市今朝的物流仓储是租赁的，有一块近200亩的产业属性的地盘可供建立常温物流及生鲜加工中间，家家悦拟正在这块地盘上投资建立张家口综合物流名目，功用集常温物流、生鲜加工及地方厨房于一体，加强外地的供给链劣势，打造社会化的供给链效劳平台。

除收买标的本身带的物流中间，家家悦本身有3处古代化的杂货配送中间（威海、烟台、莱芜物流中间）以及5处生鲜物流配送中间（威海、烟台、高密、莱芜、宋村落生鲜物流中间）。今朝在建立的物流名目有2016年IPO时募投名目“莱芜生鲜加工物流中间”以及2017年4月以自有资金投入建立的“烟台临港综合物流园”。等生鲜深加工才能正在新开店地区增强后，新开店地区门店内的生鲜新颖水平以及熟食丰厚度城市失掉极年夜改进。

别的，又于今朝的烟台物流配送中间功用仅限于仓储配送，跟着物流中间配送辐射范畴内超市连锁范围的扩展，花费者对于PC加工产物的需要不时晋级，现有的设备曾经没法满意门店生鲜配送、高温存储、PC加工和物流仓储的需要。烟台临港综合物流园名目会添加冷链仓配、PC加工，进一步丰厚PC产物种类，更好满意烟台及周边花费者的需要。

中国河汉证券研讨员研讨员李昂透露表现，家家悦保持“生鲜商品基地直供、杂货商品厂家直采”的推销形式，正在山东全省构成了全掩盖式的物流收集系统，构成了商品2.5小时到店的配送才能，同时生鲜加工中间、地方厨房、自有工场等的建立进一步晋升了供给链才能以及生鲜中心合作劣势，供给链平台劣势明显。将来跟着烟台综合物流产业园名目、莱芜生鲜加工中间维客青岛物流中间名目的连续投入运用和张家口综合财产园名目的计划建立的启动，公司农产物的规范化加工才能将明显晋升，连锁网点无望疾速拓展。公司的供给链才能以及物流规范化建立两年夜中心合作力被继续看好。

地下材料表现，家家悦是胶东地域超市龙头企业，今朝曾经开展成为以地区一体化物流为支持，以开展古代农业消费基地以及食物加工财产链为保证，以运营生鲜为特征的全供给链、多业态的综合性批发渠道商。

2018年，家家悦完成停业支出127.31亿元，同比增加12.36%；归母净利润4.30亿元，同比增加38.35%；扣非后归母净利润3.82亿元，同比增加26.94%，陈述期内，家家悦生鲜停业支出占比41%，毛利占比29%，家家悦的生鲜占比外行业内处于抢先位置。2018年，发布生鲜占比的4家A股上市超市企业中，家家悦生鲜营收占比以及生鲜毛利占比均排名第二，仅次于永辉超市。

陈述期内，家家悦新增门店85处，此中年夜卖场19家、综合超市40家、宝宝悦等业余店14家、便当店12家。此中威海、烟台地域新开门店49家，青岛、济南等山东其余地域新开门店36家。主动探究跨省开展，2018年11月与福悦祥协作拓展华北市场，为天下性扩大奠基根底。

陈述期末，家家悦连锁门店数目732家，此中年夜卖场105家、综合超市542家、宝宝悦等业余店56家、百货店12家、便当店17家。

停止陈述期末，家家悦已经投入运用的常温物流中间有威海、烟台、济南莱芜、青岛到处，总仓储面积约12万平米，日均吞吐量约22万件；生鲜物流中间有威海、烟台、青岛、济南莱芜、文登宋村落（没有含PC加工面积）五处，总仓储面积约4万平米，日均吞吐量约1734吨。各物流中间配送车辆合计约590部，此中冷链运输车辆约480部。

停止陈述期末，家家悦在建立的物流名目：

1）烟台综合物流产业园名目新建面积约10万平方米，此中约6.3万平米的物流中间及办公楼土建工程竣工，在停止装置，估计2019年可局部投入运用，名目其余局部主体尚正在建立中；

2）济南莱芜生鲜加工物流中间名目新建面积约3.42万平方米，主体及砌体施工实现，装置工程约实现70%，估计2019年可局部投入运用。

停止陈述期末，家家悦在改革的维客青岛物流中间修建面积约2.93万平方米，2018年下半年启动规范化改革，估计2019年6月份实现，有益于进步青岛地域的供给链服从。

2019年一季度，家家悦完成停业支出38.05亿元，同比增加16.68%；完成归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增加16.06%。（第一纺织网　martin）