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《坏血》全书合计320页，

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©深响原创 · 作者｜昕怡

2018年9月，希拉洛斯（Theranos）正式闭幕。

这家声称具有反动性血液检测技能的医疗公司，已经凭仗一滴血便能停止两百多项业余检测的卖点，一度风景有限。

正在短短十余年之间，希拉洛斯疾速生长为硅谷最具代价的独角兽公司，2014年的估值到达了40亿美圆，其CEO伊丽莎·白霍姆斯也呈现正在《华尔街日报》《财产》、《福布斯》等分量级杂志期刊上，当选《期间》杂志影响全世界的百小人物。

希拉洛斯的董事会成员们也都年夜有来头——美国前国务卿乔治·舒尔茨、亨利·基辛格、媒体富翁鲁伯特·默多克、甲骨文开创人拉里·埃里森等。

但是，不管若何大师也想没有到，这个被希冀成为“下一个苹果”的守业公司所抛出的唉声叹气不外是编织的谎话——它所声称的反动性技能不外是一场远没成型的好梦。

纸永久包没有住火。2015年，《华尔街日报》记者约翰·卡雷鲁暴光了希拉洛斯的丑闻，控告其诈骗了患者、医疗协作方以及投资人，希拉洛斯开辟的血液检测呆板爱迪生只能停止多数测试，而更多的测试仍是正在现有的商用医疗设置装备摆设长进行，爱迪生的血液检测后果也与病院后果没有符。

2018年，约翰·卡雷鲁根据与150多人的数百次访谈（包含60位希拉洛斯公司的前雇员），实现了《坏血》（Bad Blood）一书。正在这本书中，作者向咱们复原了希拉洛斯是若何取得其“惊人成绩”的进程，和它终极坠落面前暗藏的现实本相。

透过这本书，您能够窥见美国过来多少年创投行业成绩的冰山一角，从资深投资人的经验中有所启示。

「起势」

2004年，伊丽莎白·霍姆斯决议从斯坦福年夜学工程学院停学，创建一家医疗安康范畴的守业公司。

伊丽莎白最后用以融资的是诊疗贴片的名目，一种使用微型针将血液透过皮肤无痛吸出的贴片。固然受到了很多风投的回绝，伊丽莎白终极仍是正在2004年底筹集到了600万美圆。

不外因为贴片难渡过年夜，伊丽莎白很快开端转而研讨一品种似于手提设置装备摆设的工具，提出了“检测盒-浏览器”的观点。这个观点触及微流体以及生物科技两年夜范畴。

这个想象下，病人刺破手指，吸出血液，就可以失掉一个小样本，样本接上去会被放入检测盒中，再被放进更年夜的浏览器里。正在浏览器里，血液被处置后，化学反响发生旌旗灯号，并被转化为测试后果。

2005年下半年，希拉洛斯公司制作出了一个原型机，取名为希拉洛斯1.0，公司雇员的数目也添加至20多人。

它也具有了一个无望疾速发生支出的贸易形式：希拉洛斯方案将血液检测技能受权给制药公司运用，协助它们正在临床测试中发明没有良药物反响。2007年，希拉洛斯开端与辉瑞公司协作，正在田纳西州的一个试点名目中测验考试运用这套零碎。

与此同时，检测盒开辟需求的宏大资金，很快就耗光了最后召募到的600万美圆，随后，希拉洛斯又停止了第二轮以及第三轮融资，辨别取得了900万美圆以及3200万美圆。

伊丽莎白但愿经过一滴血就能够实现数百项血液检测

到了2007年9月，希拉洛斯开辟出了被称作“爱迪生”的原型机。伊丽莎白保持了原本的微流系统统，转而投向以颠末改革的点胶呆板报酬中心的“爱迪生”。随后，希拉洛斯还正在2009年，于比利时展开了考证研讨，同时正在事先猪流感在暴虐的墨西哥以及泰国停止血液检测的尝试。

不外正在这看似颇具立异性的统统的面前储藏着没有小的危害，事先就曾经有人开端对于希拉洛斯的美妙愿景发生了疑心。比方成了希拉洛斯董事的艾维·特维尼安。

艾维·特维尼安曾经是苹果的初级副总，也是macOS以及iOS零碎的奠定人之一。伊丽莎白是史蒂夫·乔布斯的老实粉丝，天然也对于这位乔布斯已经最密切的同伴透露表现了欢送。

不外特维尼安却很快发明希拉洛斯有些乖僻：希拉洛斯提到与制药公司在洽商的买卖以及悲观的支出预期，却回绝答复买卖的具体信息。希拉洛斯新产物的公布会也几回再三推延。

特维尼何在研讨了本人作为董事会成员所取得的文件当前，他发明这家公司已经提出的每件事，都正在一年的工夫内发作了改动，出现出一种没法自相矛盾的冲突。终极特维尼安挑选了加入。

发生疑心的没有止他一团体，但这类疑虑很快就被压抑了上来：只需对于公司发生半点疑心或许提出半点疑难，就会被视作“没有老实”的意味；今天还正在的共事，能够明天就立即炒鱿鱼走人。

不只如斯，希拉洛斯还非分特别寻求失密性。退职的员工都遭到了监督，且被制止正在公司的较量争论机收集长进行相同交换。离任的员工也被强迫性请求签订相干失密和谈，不克不及对于外泄漏对于希拉洛斯的统统。

但是，投资者被伊丽莎白的魅力所困惑。乃至正在希拉洛斯的董事会对于伊丽莎白发生疑心，并方案褫夺其CEO的地位时，伊丽莎白仅仅用了两个小时就压服他们改动了主见。

就如许，希拉洛斯持续行进。

「回升」

2010年，希拉洛斯迎来了两笔年夜买卖——与连锁药店沃尔格林以及连锁超市西夫韦的协作。

正在沃尔格林赞同的试点方案中写道，最晚2011年中期，希拉洛斯的浏览器将被安排正在30-90家沃尔格林门店。单方还签了一份豫备条约，正在条约中沃尔格林答应预购代价达5000万美圆的希拉洛斯测试盒，并别的为希拉洛斯供给2500万美圆存款。假如试点运作统统顺遂，两家公司力图将他们的同伴干系扩大到天下范畴。

而西夫韦则将向希拉洛斯贷出3000万美圆，并答应对于其连锁店停止年夜范围更新改革，以便为新的诊所留出空间，正在诊所里主顾能够正在希拉洛斯的设置装备摆设上做血液检测。西夫韦将自行承当3.5亿美圆的改革本钱，用于门店改革。

爱迪生设置装备摆设

为了完成向这两家公司包管的用大批血液样本停止数百个名目的血液检测，伊丽莎白需求新的设置装备摆设，由于原本的爱迪生只能停止免疫检定，而很多血惯例的检测没法触及。

希拉洛斯由此开辟出了迷你尝试室——实在便是各类经常使用东西的微缩化。因为伊丽莎白对于尺寸的请求不愿退让，迷你尝试室又存正在着诸多的技能成绩，这项工程停顿迟缓，原型机离成熟的产物另有很年夜的间隔。

产物迟迟没法就位，但与西夫韦等公司的协作却不克不及再拖了。2012年终，正在与西夫韦告竣同伴干系两年后，希拉洛斯终究正在西夫韦一家员工诊所开端了血液检测任务，并正在各地连续树立了安康中间。

但是，统统并未就此恶化，安康中间建立实现后，希拉洛斯又不时推延着安康中间的启动日期，血液检测也存正在着林林总总的成绩。2013年，因为蹩脚的公司功绩以及投入了巨额资金却迟迟没法完成支出的安康中间，西夫韦CEO伯德不能不分开了公司。

别的，12年伊丽莎白曾经与沃尔格林签订一份新条约，答应2013年2月1日前正在这家药品连锁企业的局部门店启动血液检测营业，以此调换1亿美圆的“立异费”，外加4000万美圆的存款——只是最初希拉洛斯仍是没能正在刻日内实现义务。

伯德的分开让希拉洛斯与西夫韦的同伴干系土崩瓦解，因而担忧再得到沃尔格林这个紧张同伴的伊丽莎白决议正在13年9月启动门店效劳。

与此同时，希拉洛斯的血液检测呆板的开辟并非那末顺遂。不管是爱迪生以及迷你尝试室，都处于原型机的形态，要末不克不及任务，要末检测后果与实在状况相去甚远。为了对付投资者、协作者以及机构反省者，希拉洛斯挑选了故弄玄虚。

希拉洛斯的尝试室被分红了两块，一个尝试室中摆满了商用检测设置装备摆设，另外一个尝试室则作为研讨之用，也便是希拉洛斯本人的设置装备摆设地点之处。

前一个尝试室既用于对付CLIA（联邦羁系暂时尝试室的法令），也用于停止年夜少数爱迪生不克不及检测的名目。而当爱迪生上呈现禁绝确的数值时分，员工经常挑选间接删除了非常值。

别的，希拉洛斯也其实不像所宣扬的那样仅仅依托一滴血停止检测。正在诊所中，员工正在对于病人运用指尖刺血针取样后，又停止了静脉穿刺获得血液样本。

但除希拉洛斯的外部员工，简直没人晓得这一点——至多关于投资者来讲是如许。他们为希拉洛斯的雄图所困惑，而对于纤细的疑心之声不闻不问。

「极点」

2013年9月，《华尔街日报》上宣布了一篇伊丽莎白对于希拉洛斯的血液检测技能的访谈，惹起了很多投资者的留意。

一家此前鲜为人知的守业公司，能正在美国最出名、最受人尊崇的出书物上登载如许歌颂性的报导，离没有开伊丽莎白与美国前国务卿舒尔茨的亲密干系。

舒尔茨于2011年7月参加希拉洛斯董事会，成为伊丽莎白的最年夜撑持者。正在他对于《华尔街日报》的表示下，《华尔街日报》对于希拉洛斯发生了兴味，并对于伊丽莎白停止了采访。

希拉洛斯选正在这个工夫节点长进行自我宣扬是有明白目标的——希拉洛斯血液检测效劳行将停止贸易启动，同时也将启动一轮新的融资，这篇带有伊丽莎白误导性说法的文章，就将为她背书站台。

后果证实这个战略是无效的，希拉洛斯取得了来自卢卡斯危害投资团体以及同伴基金的巨额投资。2014年2月4日，同伴基金以每一股17美圆的价钱，购置了五百多万股希拉洛斯公司的股分。希拉洛斯因而取得了9600万美圆，本身的估值也到达了90亿美圆。

很快，伊丽莎白又于2014年6月12日登上了《财产》杂志封面，一举成了创投圈的明星人物。随后《福布斯》、《昔日美国》、《公司》等杂志以及国度大众播送、福克斯贸易频道等浩繁旧事频道争相报导伊丽莎白的守业故事，《期间》杂志则提名她为100个天下上最有影响力的人物之一。

伊丽莎白的呈现投合了大众的盼望：大众想要看到一个女性守业家正在一个向来由男性统治的科技天下获得打破。她所传送的“用希拉洛斯的血液检测及早发明疾病，解救挚爱的人”的信息，也正在大众中惹起了共识。

「幻灭」

正如先前所提到的，固然以前不断有人疑心希拉洛斯血液检测的无效性，但这类声响却极其薄弱。实践上，董事会成员中也不一个真正理解血液检测，乃至是理解医疗行业的人。

不外，2014年12月《纽约客》登载的一篇伊丽莎白的报导让状况发作了变革。这篇文章只是六个月前让她申明鹊起的那篇《财产》杂志文章的加长版，但差别的是，此次有熟习血液检测的人士读到了文章，并立即发生了疑心。

来自行家的质疑，与希拉洛斯打过交道的人的疑心，和外部员工的倾吐，都正在逐步指向一个跃然纸上的本相。《华尔街日版》记者约翰·卡雷鲁即是此时开端睁开查询拜访的。

正在卡雷鲁查询拜访的进程中，希拉洛斯一直施展阐发出激烈的敌意与打击性，并采纳了多种办法试图障碍卡雷鲁的查询拜访。

希拉洛斯希图向卡雷鲁一切能够的信源施压，就连前国务卿舒尔茨的孙子、曾经正在希拉洛斯任务过的泰勒·舒尔茨，也遭到了希拉洛斯法令上的要挟。

希拉洛斯还但愿经过另外一条道路来禁止报导。2015年3月，正在卡雷鲁开端发掘公司内情的一个月后，希拉洛斯完毕了新一轮融资，领投的是媒体富翁默多克，《华尔街日报》母公司旧事团体的实践把持人。他正在希拉洛斯的这轮融资中，投出了1.25亿美圆。不外，即使面对本人年夜额投资吊水漂的危害，作为投资人的默多克也并无答应毙失落卡雷鲁的报导。

鲁伯特·默多克

卡雷鲁的第一篇报导宣布正在《华尔街日报》2015年10月15日的头版。除揭穿希拉洛斯将年夜局部检测放正在传统呆板上运转、暴光其考证才能的讹诈行动，和浓缩指尖针刺取血样本之外，文章对于希拉洛斯设置装备摆设的精确性也提出了严峻的质疑。

没有久以后，希拉洛斯的董事会作出了调剂，乔治·舒尔茨、亨利·基辛格、山姆·纳恩和其余年长的前国集会员们局部加入；而新的董事则是全美最出名的状师年夜卫·博伊斯，他以前曾经帮伊丽莎白打赢了一场专利胶葛的案子。

随后的三个礼拜中，卡雷鲁又宣布了四篇文章，辨别揭穿了沃尔格林曾经停止了与希拉洛斯协作的安康中间正在天下的扩大方案，正在第一篇文章宣布头几天希拉洛斯试图以更高的估值售出更多的股分，希拉洛斯尝试室是正在不真正主管的状况下运作，和西夫韦曾经因为对于其检测的担心与其渐行渐远。

约翰·卡雷鲁

终极，当局开端参与查询拜访。7月初，CMS（美国医疗保险以及医疗补贴效劳中间）正式制止伊丽莎白以及其公司持续经营医疗尝试室。旧金山的美国查察官办公室将希拉洛斯列为刑事查询拜访目的，同时美国证券买卖委员会也对于希拉洛斯睁开了平易近事查询拜访。

2017年，希拉洛斯曾经筋疲力尽，烧尽了它从投资者那边筹患上的9亿美圆——而这9亿美圆的巨额融资，年夜局部都用正在了法令方面的花消上。

「经验」

希拉洛斯的坠落使人欷歔，也惹起人们的警觉：十多少年的工夫内，几多位高权重、经历丰厚的投资人，都前仆后继落入了如许优良的圈套；而像西夫韦、沃尔格林如许的年夜型连锁企业，居然也正在如许的协作中一而再、再而三地受骗上当。

大概希拉洛斯最后的确是一个具备立异性的名目，但关于市场而言，具备立异性的设法主意仅仅是一个开端，更关头的是设法主意若何落地，若何完成，若何从设法主意酿成理想。这个进程才是守业的实质，而不只仅是PPT上那些抱负化、笼统化的贸易模子，或者是那些试图“改动天下”却不实在战略的空口说。

希拉洛斯的成绩最后能够仅仅是难以落地的技能想象，但正在卷入有数好处相干者以及本钱当前，包含伊丽莎白正在内的办理层开端真正用虚伪的测试后果以及后果，润饰藻饰本人的成果，统统就走向了一个无能否认的谎话。

而一个谎话需求用更多的谎话去补偿，终极从企业品德沦丧，演化成为了营业全局崩盘如许无可挽回的结果。

正在希拉洛斯开展的全部过程中，投资人也有很多时机发明成绩，改动场面。他们能够像特维尼安同样，经过董事会成员所能看到的文件，从纸面上的冲突发明成绩。他们也能够经过向真实的业内专家征询，理解到希拉洛斯无理论层面上的范围性。他们乃至无机会正在希拉洛斯呈现员工极高的活动性，名目频频延期没法实现等经营成绩时，发觉到企业能够存正在的轨制性缺点。

但是，希拉洛斯美妙“愿景”以及明星企业的光环，再加之浩繁投资人相互之间的误导，以及漂浮本钱影响下的自我表示，让他们对于一切的成绩视而不见，配合铸就了这个宏大的过错。

正在过来多少年，中国创投行业高速开展的工夫中，也有少量如许的惨重的例子发作，而统统成绩实践上都已经呈现过眉目，都已经有迹可循。

也恰是因而，《坏血》这本书以及希拉洛斯的例子，对于身处这个行业当中的人来讲，均可谓是一本警世恒言——那些已经让资深投资人折戟沉沙的经验，大概也会正在某个时辰，正在你的脑海中警钟长鸣。