1

当下和可预感短时间将来

（1-2个月）棉纺链条价钱中心驱动因素

短时间中心驱动因素正在于财产链条中后真个纱厂以及坯布厂补库关键，中期需求看产棉区气候变革以及纱厂布厂自动去库存状况/需分离时节性定单。

图1

2

从棉纺财产链条的后端

向前端一一推导（终端纺服关键）

捉住一条中心逻辑骨干：短中期全世界纺服终端花费疲弱难改，中心目标良多，这里缩减成两个：国内用韩国进口数据（韩国进口关于全世界经济有很好的抢先意思，次要是可以很好反响全世界产业消费以及终极需要的变革，往年以来韩国进口增速继续为负，6月份进口同比增速达-13.5％，预示当下和可预感将来全世界经济压力仍然）；国际用失业数据

图2

向前端一一推导（坯布关键）

近期纱价有所恶化，坯布价钱仍然疲弱，呈现“劈腿”景象，这面前的中心是坯布离终端花费近，压力更年夜，，正在6月份良多纱厂以及坯布工场因为走货坚苦，利润年夜幅萎缩/盈余，以是停机限产添加，近期局部停机纱厂开端连续完工，可是曾经停机的坯布厂完工数目没有如纱厂，进入7月中下旬当前，因为中美MYZ紧张带来的内销定单无望有所添加，叠加时节性定单下放，纱厂以及坯布厂城市睁开小幅质料推销，这对于棉花以及棉纱价钱均有必定支持，可是力度无限，次要是终端需要不顺畅带来的纱厂以及坯布厂产废品去库存仍然正在困难停止，近期价钱越今后端价钱上抬压力越年夜，坯布价钱乃至小幅上涨便可看进去自两头关键补库的动能是弱的

图3

图4

4

从棉纺财产链条的后端

向前端一一推导（纱厂关键）

近期地下数据表现纱厂关键有所恶化，价钱有所上调，可是这个远远不克不及够对于当下和将来棉价走势起到“单项推导感化”，缘由正在于：

1. 动态当下，纱厂营销仍然欠好，定单仍是缺乏，6月份局部停机企业近期完工添加，对于用棉需要有所添加，可是价钱持续上抬动能压力很年夜

2. 若何了解地下数据表现的过来短时间内棉纱库存增加？最中心的要素是6月局部纱厂停机，开机率很低，正在消费纱厂主动去库存，也便是耗费存量库存招致。

3. 中美MYZ减缓当前，决心提振是纱厂包含坯布企业补质料的一个紧张要素，便是说中美MYZ减缓当前，带来了下游价钱企稳，使良多中卑鄙企业开端补质料，下游棉价的有所上调是棉纱价钱随着上调的紧张缘由，同时纱厂利润十分无限，乃至菲薄单薄，以是主动没有患上已经必需降价，可是这类降价并不是由终端需要向好所动员

图5

5

从棉纺财产链条的后端

向前端一一推导（棉厂/棉商业商关键）

棉花现货价钱有所下跌：动能来自中美MYZ减缓带来的决心提振，叠加局部棉厂以及商业商盈余过年夜带来的主动降价挺价，可是详细到发卖减缓仍然没有强，中心正在于需要弱和纱厂利润过低，对于高棉价当下有冲突，那末反应到甚么价钱能够承受？抛储价钱为何我重复夸大重“价”没有重“量”？口岸外棉发卖为何疲软？需求亲密跟进一线财产调研，天天都发财产动态一线调研，这里我抽取总结：

第1、期货价钱（经过点价）甚么价钱能够被承受？如今真恰好疆棉价钱仍是没有低，从局部纱厂角度：9月期货价钱假如正在13600左近特别如下，点价会添加，依照价差加800元/吨，合到14400元/吨公定含税，这个纱厂能够承受。

第2、为何抛储价钱要重“价”没有重“量”，一天抛储1万吨，这个量过小，成交率正在纱厂完工有所添加状况下即使是高也没有具有代表性，关头是详细成交价钱，由于这时候候拍储成交价钱更能代表需要，这里需求严密跟进财产拍储的一线企业，这里仅仅举两例：

中美商业商手里不货了，今天天方案拍一捆疆棉呢，后果加价过高没拍上，次要如今市场太慢，高了卖没有动，这边另有纱厂没开起来呢，比来给冤家的公司代卖的，不外订价高也是欠好成交，都是亏钱卖的，新疆机采长度28，强力26.5，黄染棉一级13650元/吨带票公重，地产13300-13400元/吨公重，点价的比来没适宜的，基差多数没怎样调剂，点上去比以前高很多，不价钱劣势；

中美商业商：国储地产品质没有年夜行的12300元/吨，也是没有年夜好出，曾经拍的相干50多吨货有个把月了没人要，18年的新花如今拿的话3128的13800元/吨公重好找，如今另有货的少数也都是仓单棉了，不按净重卖的。疆棉手里不了，这两天正计划再拍上一捆，今朝看纱厂能承受的价钱仍是正在14000如下，高了就卖没有动了。

第3、为何口岸外棉发卖欠好？纱厂利润无限，配外棉（价钱偏偏高），利润有进一步膨胀乃至盈余；后市棉花价钱次要潜伏推进安慰要素正在于气候，需求亲密跟进新疆棉花发展状况和全世界次要产棉区气候变革

6

若何对待MYZ？

过来和当下，有良多人包含良多棉纺业内的人以为中美MYZ是压抑国际外棉花价钱的主导要素，这是错的，不中美MYZ，国际外棉花期货价钱也要跌，缘由是压抑国际外棉花期货价钱的中心要素是中国纺织品服饰终端需要疲弱，这个面前中心实质要素是中国住民杠杆率太高，叠加经济放缓/失业压力加年夜所招致，同时国内纺织品服饰终端需要开端表现弱势，这个面前中心实质要素是全世界经济仍然孱羸，终端花费不顺畅招致，中美MYZ减缓后，郑棉仍然疲弱，实践上是对于“商业磨擦是影响表里棉花价钱最紧张要素”这一客观结论谎话的考证，MYZ紧张会带来决心提振，对于阶段性财产链条中下游的棉价以及纱价有支持，同时也有益于局部内销票据下放，可是中美MYZ减缓难以改动全世界经济弱势，变动变没有了中国纺服终端需要花费疲弱面前的零碎性要素负面牵绊。

7

若何对待PTA？

过来多少天答复的不变革：环绕PTA的一个中心财产因素，假如从聚酯关键来看，十分短时间内聚酯的运转仍是杰出，不管是低库存，仍是高完工负荷（无望短时间保持），均决议PTA短时间是受支持的，可是需求存眷一个中心因素：就PTA而言，织造企业的备货量曾经绝对较高，过来短时间内实践上是聚酯工场库存向织造企业转移的进程，就将来来看，我没有看好终端需要有本质性恶化，这个跟棉花终端纺织服饰需要是一个年夜类，这就决议了后续定单必定缺乏以支持下游质料的低价格（这个我罗列一个山东某布厂调研：这阵票据仍是上没有来，坯布库存积存很多，价钱后面不断降，比来涤棉布还稍微动一动，不外涤棉纱从上周降价曾经提了八百多了，如今是低价买纱高价卖布，降价客户都没有承受，需要太少基本提没有动），同时中期来看对于织造关键企业的利润我高度担心，中心还正在正在于终端需要疲弱，以是我仍是以为PTA顶部曾经显现，虽然9月从前聚酯工场的中心目标仍然会正在必定水平上支持PTA价钱，同时潜伏将来货泉宽松带来的危害偏偏好抬升对于其价钱有安慰，可是就终端需要来看，后续的支持力十分无限。

8

若何对待全世界新一轮货泉宽松？

全世界货泉宽松将步入慢车道，近期澳洲联储颁布发表降息25个基点至1.00％，为延续第二个月降息，为7年来初次延续降息。此前澳年夜利亚联储正在6月4日降息25个基点，今朝新兴经济体曾经降息的国度包含印度、马来西亚、菲律宾、俄罗斯，新西兰，澳年夜利亚，美国降息周期也行将启动，欧洲央前进一步宽松可期，同时中国降准大约率就正在近期，差别以往，当下全世界受制于高债权特别是高企业债权，叠加次要经济体（次要是兴旺经济体）利率都正在低位，乃至欧日正在靠近0利率左近，因而本轮全世界货泉宽松对于阶段性危害偏偏好抬升感化要年夜于对于经济实践安慰感化，十分短时间内有助于大批商品筑顶，可是难改经济弱势，大批商品抵当式上行难改，同时正在货泉周期转向明白期，黄金以及美10年期国债以及美圆等年夜类资产多空设置装备摆设更加断定。

以上内容，摘自【棉花财产剖析与投资实战圈】，圈主：刘鑫。

刘总的特色是他人年夜局部盯着财产供需，特别是供给端，刘鑫正在此根底上，进一步经过微观研讨，把需要端研讨患上十分透辟，因而也能把供需做患上真正精准，并且把财产思想以及金融思想相分离，带着更高的视角对待根本面，这是与良多机构、投资者差别之处。别的，零碎的投研系统以及多年的财产投研买卖经历，让刘总对于数据的解读以及处置才能出格强，能协助普通投资者以及机构处理拿到数据殊不知道怎样用的成绩。

本文源自扑克投资家

更多出色资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)