中心观念提要

一、生猪养殖板块：6月能繁母猪去化或者超预期，猪价近期无望再度减速下跌！

1）6月能繁母猪产能去化或者超预期。依据涌益数据，6月份能繁母猪存栏量环比增加11%，同比增加33%，即便思索到样本挑选不克不及完整代表全行业生猪养猪状况，咱们估计6月份天下能繁母猪存栏环比降幅能够也较5月有所拉年夜，估量正在5%-10%程度，产能减速去化。此中，从涌益数据来看，产能去化的次要地区会合正在华中地域（环比减15.41%）以及东北地域（环比减13.66%）。

2）猪价短时间再度走强，将来无望超预期下跌。依据智农通数据：7月7日，天下生猪均价17.53元/千克，较上周末（6月30日）下跌0.22元/千克。今朝来看，跟着6月以来，北方产能的年夜幅去化，天下生猪供应无望持续膨胀，咱们估计7-8月间，猪价无望再度减速下跌，且无望到达乃至超越2016年的高点（21元/千克）。

3）猪价下跌带来养殖红利晋升，上市公司无望迎来功绩减速开释阶段。假定生猪均价17.5元/千克，若以13.5元/千克的全本钱和115千克的出栏体重较量争论，头均红利能够到达460元/头。咱们估计跟着供应的进一步趋紧，猪价还将继续下跌，估计2021年上半年到达本轮猪周期猪价高点，高点无望到达乃至超越30元/千克。叠加之市公司出栏量的晋升，咱们估计将来两年，上市公司将迎来功绩的减速开释阶段。

4）若何对待后市养猪板块投资时机？疫情招致行业全体补栏以及复产难度加年夜，咱们估计本轮猪周期不只高度有能够超市场预期，且猪价保持高位的继续工夫也将更长。咱们以为，上市公司的防疫劣势曾经正在逐渐树立，且具有资金以及种猪劣势，将来产能无望持续逆势扩大。咱们以为，将来2-3年，将是养猪板块的红利景气周期叠加头部上市企业出栏的疾速扩大期，是一波临时的量利齐升行情。

5）以后头均市值仍处较低程度。对于应7月5日开盘市值以及2020年出栏量，各家头均市值：温氏5613元，牧原7072元，正邦4388元，天邦2791元，唐人神3211元，新但愿5443元，而正在上一轮周期最高市值对于应下一年的出栏量较量争论的温氏股分、牧原股分以及正邦科技的头均市值辨别为14121元、12444元以及5973元。

6）投资倡议：新一轮猪价下跌周期曾经到来，重点引荐高弹性标的：正邦科技、天邦股分、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股分、万洲国内（港股）、牧原股分、新但愿；存眷：傲农生物、新五丰、天康生物、金新农、大败农！

二、食粮平安：商业战凸显食粮平安成绩紧急性，我国农业无望迎来开展良机。

一方面，农业根底设备和农业技能无望放慢推行以及晋级，完成农业消费服从晋升；另外一方面，若后续因商业战食粮出口增加，叠加全世界气候影响，国际食粮价钱无望迎来下跌。中心标的有：隆平高科（种业航母，功绩拐点无望降临）、新洋丰（复合肥龙头，市占率继续晋升，估值低）、年夜禹节水（全世界节水浇灌龙头，农田经营面积无望高速增加）、富邦股分（全世界化肥助剂龙头，收买农业“黑科技”规划数字农业）。

三、禽养殖板块：产物价钱无望迎来反弹，非洲猪瘟疫情推升禽链景气宇。

受制于15年以来引种范围的继续降低，短时间行家业供应告急的格式没法逆转，咱们估计2019年下半年产物价钱保持继续高位。往年产物价钱的继续高位，是板块红利高增加的包管。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐步浮现，作为猪肉花费的次要替换品，禽肉花费将疾速增加，助推禽链景气继续。估计此轮禽链景气向上工夫以及水平都将超汗青周期！估计上市公司红利改进分明！

投资倡议：1）首推白羽肉鸡板块，除了猪肉替换带来的花费增加外，财产链本身供应膨胀，财产链景气无望进一步晋升以及持续，重点引荐自繁自养一体化的圣农开展，其次仙坛股分、益生股分、平易近以及股分、新但愿、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点引荐温氏股分、其次立华股分；3）肉鸭板块，重点引荐华英农业。

危害提醒：政策危害；疫病危害；农产物价钱动摇；极度气候；出口变化

每一周考虑

1.1对于行业

1.1.1生猪养殖板块：6月能繁母猪去化或者超预期，猪价近期无望再度减速下跌！

1）6月能繁母猪产能去化或者超预期。依据涌益数据，6月份能繁母猪存栏量环比增加11%，同比增加33%，即便思索到样本挑选不克不及完整代表全行业生猪养猪状况，咱们估计6月份天下能繁母猪存栏环比降幅能够也较5月有所拉年夜，估量正在5%-10%程度，产能减速去化。此中，从涌益数据来看，产能去化的次要地区会合正在华中地域（环比减15.41%）以及东北地域（环比减13.66%）。

2）猪价短时间再度走强，将来无望超预期下跌。依据智农通数据：依据智农通数据：7月7日，天下生猪均价17.53元/千克，较上周末（6月30日）下跌0.22元/千克。今朝来看，跟着6月以来，北方产能的年夜幅去化，天下生猪供应无望持续膨胀，咱们估计7-8月间，猪价无望再度减速下跌，且无望到达乃至超越2016年的高点（21元/千克）。

3）猪价下跌带来养殖红利晋升，上市公司无望迎来功绩减速开释阶段。假定生猪均价17.5元/千克，若以13.5元/千克的全本钱和115千克的出栏体重较量争论，头均红利能够到达460元/头。咱们估计跟着供应的进一步趋紧，猪价还将继续下跌，估计2021年上半年到达本轮猪周期猪价高点，高点无望到达乃至超越30元/千克。叠加之市公司出栏量的晋升，咱们估计将来两年，上市公司将迎来功绩的减速开释阶段。

4）若何对待后市养猪板块投资时机？疫情招致行业全体补栏以及复产难度加年夜，咱们估计本轮猪周期不只高度有能够超市场预期，且猪价保持高位的继续工夫也将更长。咱们以为，上市公司的防疫劣势曾经正在逐渐树立，且具有资金以及种猪劣势，将来产能无望持续逆势扩大。咱们以为，将来2-3年，将是养猪板块的红利景气周期叠加头部上市企业出栏的疾速扩大期，是一波临时的量利齐升行情。

5）以后头均市值仍处较低程度。对于应7月5日开盘市值以及2020年出栏量，各家头均市值：温氏5613元，牧原7072元，正邦4388元，天邦2791元，唐人神3211元，新但愿5443元，而正在上一轮周期最高市值对于应下一年的出栏量较量争论的温氏股分、牧原股分以及正邦科技的头均市值辨别为14121元、12444元以及5973元。

6）投资倡议：新一轮猪价下跌周期曾经到来，重点引荐高弹性标的：正邦科技、天邦股分、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股分、万洲国内（港股）、牧原股分、新但愿；存眷：傲农生物、新五丰、天康生物、金新农、大败农！

1.1.2食粮平安：商业战凸显食粮平安成绩紧急性，我国农业无望迎来开展良机。

一方面，农业根底设备和农业技能无望放慢推行以及晋级，完成农业消费服从晋升；另外一方面，若后续因商业战食粮出口增加，叠加全世界气候影响，国际食粮价钱无望迎来下跌。中心标的有：隆平高科（种业航母，功绩拐点无望降临）、新洋丰（复合肥龙头，市占率继续晋升，估值低）、年夜禹节水（全世界节水浇灌龙头，农田经营面积无望高速增加）、富邦股分（全世界化肥助剂龙头，收买农业“黑科技”规划数字农业）。

1.1.3禽养殖板块：产物价钱无望迎来反弹，非洲猪瘟疫情推升禽链景气宇。

据博亚以及讯，本周主产区毛鸡均价7.98元/千克，较上周上涨2.21%；鸡肉产物综合售价10.76元/千克，较上周上涨1.10%；鸡苗发卖方案绝对顺遂，本周均价2.47元/羽，较上周下跌81.62%。

受制于15年以来引种范围的继续降低，短时间行家业供应告急的格式没法逆转，咱们估计2019年下半年产物价钱保持继续高位。往年产物价钱的继续高位，是板块红利高增加的包管。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐步浮现，作为猪肉花费的次要替换品，禽肉花费将疾速增加，助推禽链景气继续。估计此轮禽链景气向上工夫以及水平都将超汗青周期！估计上市公司红利改进分明！

投资倡议：1）首推白羽肉鸡板块，除了猪肉替换带来的花费增加外，财产链本身供应膨胀，财产链景气无望进一步晋升以及持续，重点引荐自繁自养一体化的圣农开展，其次仙坛股分、益生股分、平易近以及股分、新但愿、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点引荐温氏股分、其次立华股分；3）肉鸭板块，重点引荐华英农业。

本周农业板块施展阐发

本周（2019年7月1日-2019年7月5日），农林牧渔行业+3.92%，同期沪深300、上证综指、深证成指变化辨别为+1.77%、+1.08%、+2.89%。农林牧渔行业中，涨幅TOP3的行业为：植物疫苗、饲料、果蔬饮料；种子板块上涨，农产物畅通流畅板块以及林木及加工板块涨幅较小。个股中，涨幅靠前的为：傲农生物+24.53%、平易近以及股分+19.40%、益生股分+17.89%、瑞普生物+15.77%、正邦科技+14.35%、天邦股分+12.12%、普莱柯+12.05%、中粮糖业+11.87%、佳沃股分+11.71%、华英农业+9.54%。

行业数据跟踪

本周生猪均价下跌，主产区毛鸡均价、鸡肉产物综合售价均上涨，鸡苗均价下跌；饲料质料中，豆粕价钱上涨，玉米价钱持平，小麦价钱持平；其余大批农产物中，国内原糖价钱下跌。

图片数据根源：wind、博亚以及讯、玉米网、中国畜牧业协会，天风证券研讨所。

注：文中陈述节选自天风证券研讨所已经地下公布研讨陈述，详细陈述内容及相干危害提醒等详见完好版陈述。

证券研讨陈述	《2019年第27周周报：6月能繁母猪去化或者超预期，猪价近期无望再度减速下跌！》
对于外公布工夫	2019年7月7日
陈述公布机构	天风证券股分无限公司 （已经获中国证监会答应的证券投资征询营业资历）
本陈述剖析师	吴 立 SAC 执业证书编号：S1110517010002 魏振亚 SAC 执业证书编号：S1110517080004

研讨陈述法令申明

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评级阐明

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行业投资评级：自陈述往后的6个月内，预期行业指数绝对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于年夜市”、-5%～5%为“中性”、-5%如下为“弱于年夜市”。

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