御家汇股分无限公司（如下简称“御家汇”）明天（7月7日）表露2019年半年度功绩预报，估计往年上半年归属于上市公司股东的净利润约100万元–600万元，比上年同期降低90.77%-98.46%。财报表现，2018年上半年，御家汇完成6503.38万。

关于陈述期内公司功绩变化缘由，御家汇表明称：功绩同向降低的次要缘由是：微观经济还没有分明改进，国产化装品品牌遭到双向挤压，发卖渠道疾速变革；公司为了顺应各类变革，加年夜了渠道以及市场投入。

御家汇此前方案面向787名公司董事、高管、中心员工等展开股票鼓励，共分为股票期权鼓励与限定性股票鼓励，正在股票期权鼓励中，方案授与鼓励工具股票期权434.09万份，占总股本的1.6%。此中，初次授与347.27万份。被授与期权的高管有副总司理朱珊、张虎儿、财政总监晏德军、董秘吴小瑾等。

地下材料表现，御家汇是中国A股首家IPO电商上市公司，旗下具有御泥坊、小含糊、薇风、花瑶花等多个自立护肤品牌，于2018年2月8日乐成登岸A股，成为“中国IPO电商第一股”。

数据表现，2018年御家汇的停业支出22.45亿，同比下跌36.42%；净利润为1.3亿，同比下滑17.51%。

关于利润下滑，御家汇称停业总支出增加36.4%是公司加年夜市场投入开展自有品牌，同期间理营业增加较快而至。利润总额、净利降低缘由次要是公司加年夜了市场投入以及渠道建立力度，影响短时间红利才能，同时2018年取得影响损益的当局补助同比年夜幅降低而至。

品牌方面，御家汇旗下两年夜主品牌御泥坊、小含糊支出范围均过亿元，2018年御泥坊品牌发卖额排名天猫面膜品类前5名。别的公司还自立培养有特征品牌，如平易近族特征品牌“花瑶花”、业余男士护肤品牌“师夷家”等。2015年开端代办署理国内品牌，为国内品牌供给中国市场的全套处理计划，今朝公司与日本城野大夫、韩国丽患上姿、美国洗护品牌OGX、意年夜利彩妆品牌KIKO、日本高端护肤品牌ALBION、芬兰第一护肤品牌Lumene等告竣计谋协作，产物品类扩大至高端护肤品、彩妆、干净个护等范畴。

渠道方面，公司以线上渠道为主，2017年线上支出占比为95.96%，最近几年主动拓展线下渠道，进入天下屈臣氏、沃尔玛、各年夜都会化装品专营店、喷鼻港万宁及公司直营店等，完成线上线下全渠道掩盖。

光年夜证券剖析师李婕引见，回忆御家汇的汗青财政能够看到，其停业支出与净利正在2017年从前高速开展。2015-2017年支出增速辨别为77.89%、52.32%、40.61%，净利增速辨别为45.36%、38.80%、114.85%，2015~2016年净利增速低于支出次要为公司推行其余品牌毛利率有所降低、发卖用度率有所回升而至，2017年公司净利年夜幅增加、增速超越支出增速次要为范围效应凸显用度率降低、代办署理品牌扭亏为红利、线下渠道减亏等。

分季度来看，2018年前三季度御家汇支出整体坚持疾速增加，净利端受发卖用度率晋升增速放缓，2018年四时度以来，公司支出增速放缓、净利呈现同比降低，次要为面膜行业合作加重而至。

正在李婕看来，最近几年面膜行业的高速开展吸收了护肤品公司拓展面膜品类，如百雀羚（旗下主品牌百雀羚，下同）、上海上美（韩束、一叶子）、适宜本草（适宜本草）、上海家化（佰草集）等，该类公司一般是线上线下全渠道、多品类开展、资金气力薄弱、凭仗原品牌影响力能疾速切入面膜品类；别的正在电商渠道，新批发布景下阿里系搀扶新锐护肤品牌疾速开展，面膜作为其品牌开展的隶属品类之一，进一步朋分市场份额，行业整体合作加重。

不外行业合作加重影响御家汇主品牌、主品类支出施展阐发，最近几年来，御家汇面膜品类支出增速继续放缓，2015~2018年支出增速辨别为55.54%、24.60%、8.85%；其主品牌御泥坊天猫旗舰店自光年夜证券2018年11月监测以来，仅11月单月完成正向增加，尔后各月发卖额均同比负向增加。

而跟着跟着抖音、微博、小红书等交际平台“带货达人”的衰亡，御家汇施行KOL营销、跨界营销等一系列新兴营销战略，精准定位，可以满意顺应新兴一代花费者的需要，为公司带来新的功绩增加点。

李婕以为，短时间内面膜行业合作加重，影响御家汇面膜主业支出施展阐发，同时新品牌培养、线下新渠道拓展等后期用度投入较年夜，净利增加承压。但整体而言，御家汇经营才能强，规划内容营销较为疾速，主动代办署理出口营业、拓展美妆品类等行业风口、投合国际化装品花费趋向、增加靓丽、远景可期。

兴业证券研讨院李跃博谈到，2018年，御家汇为抢占市场份额加年夜自有品牌市场投入，完成营收较快增加。净利润增速为负，远低于营收增速，这些缘由次要源于：①公司加年夜渠道建立力度，整年发卖用度率37.74%，较2017年+6.25pct；②2018年公司取得当局补贴性支出仅357.56万元，同比增加2849.91万元；③毛利率低落0.96pct；④拟收买阿芙没有顺。2）209年一季度净利润下滑较为严峻，次要源于发卖用度率高达43.86%。

别的，停止2018年底，御家汇的存货5.66亿元，同比增加104.33%，2019年1季度末存货5.29亿元，同比增加86.51%。前三季运营勾当现金流为-3439万元，三季度末存货7.2亿元，次要是为第四时度淡季备货，但从淘数据能够看出，御家汇天猫发卖额自2018年8月以来继续负增加，标明存货还没有销往终端花费者。正在公司发卖用度高企的状况下发卖额施展阐发较弱，表现公司正在面膜高度合作压力上品牌力缺乏。

前述光年夜证券剖析师李婕也以为，御家汇主营面膜、水乳膏霜、彩妆等化装品，均属于花费品，若终端批发疲软将影响公司产物整体发卖、进而影响公司当期支出施展阐发。（第一纺织网-俊马财经 martin）