7月7日上午，由中国人民大学国际货币研究所(IMI)、中国人民大学 FICC 校友会(FICCRUC)主办，《当代金融家》杂志社、全球高科技产业投资联盟(GATI)协办，IMI 货币银行研究室承办的2019国际货币论坛·主题三论坛“资产管理与银行理财子公司：机遇与挑战”在人民大学举行。中国邮储银行资产管理部总经理步艳红，工银理财有限责任公司副总经理魏泉红，中国财政学会政府与社会融资专委会副主任委员、中国人民银行金融稳定局原副局长安起雷，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云，平安银行总行资产管理部副总裁贾志敏，国家金融与发展实验室副主任曾刚，中国东方资产原执行董事、副总裁、董事会秘书陈建雄，中信建投基金总经理助理、投研总监王琦，中金财富服务中心联席负责人房庆利等10余位嘉宾围绕“银行理财子公司机遇与挑战”和“全球竞争时代的资产管理：功能与理念”两个圆桌研讨主题展开交流。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军和华泰联合证券副总裁王戈分别主持了两个圆桌。

小编第一时间为大家奉上主题三论坛的发言嘉宾观点集锦，干货满满~！

主题研讨I：银行理财子公司

机遇与挑战

步艳红 中国储蓄银行资产管理部总经理

资管新规影响深远

资管新规影响非常的深远，出台前期也是非常的慎重。因为它是对一百多万亿的大资管行业，或者说剔除各种通道以后在60万亿左右规模的资管行业进行规范。从宏观上来讲，人民银行统计影子银行和银行的影子口径过程中，这当中和社融的总规模还是有比较大的偏差，资管新规出台以后，事实上把这一些通道，或者说把这一些资金投放的途径卡住了。近些年来，包括银行理财、保险、基金、券商的资管计划等已经超过了存款的增长，理财市场空间非常大。

财富管理这一块可能原来的产品更多是类存款的一些收益性产品，现在要把它变成净值型的产品，所谓的规范资管新规就是打破刚兑，向竞争化转型，在这过程中客户的投资者教育非常难。

整个国内资管行业而言，银行理财业务有它的独特优势，客户、渠道还有包括在固收领域的收益；也有它的短板，比如原来的资源投入还有IT系统等等。和保险相比，保险资管在过去十几年已经做到长久期的大类资产境内境外管理的能力。基金在债券和权益领域投研方面的优势非常突出，还有券商在财富管理领域进步非常大，作为银行理财来说还有一些短板。

未来成立子公司以后从风控体系、风险偏好，以及在人员和资源的投入上都会按照行业平均发展的趋势去配置，行业发展主要是靠人才的竞争。在银行体系下独立成立子公司，在相对灵活的市场化机制下将会给银行理财业务更大的活力，能够让这支队伍更接近于国内领先的资管机构，甚至像国际领先的资管机构去竞争和学习，把我们国内银行下资管业务推向新的更高水平。

贾志敏 平安银行总行资产管理部副总裁

资产管理行业的价值和面临的挑战

平安银行总行资产管理部副总裁贾志敏围绕资产管理行业的价值和面临的挑战进行了详细的阐述。

贾总认为资产管理行业在整个宏观经济运行中不仅具有资产配置方面的功能，还应具有收入分配的功能。过去以间接融资为主的金融体系导致商业银行的收入分配功能丧失，由房地产代替了收入分配，未来将由资本市场来实现，而资管管理行业在一定程度上与直接融资是等价的。

贾总指出未来资产管理机构应重点解决三个信息不对称问题，包括发掘客户真实的需求，解决客户信息不对称；深入分析投资的行业和企业，解决投资资产的信息不对称；完善企业文化与管理，解决机构内部信息不对称。

贾总进一步总结了未来资产管理行业面临的四个挑战是渠道和产品、投研、科技和文化。其中，在渠道和产品方面，要把渠道优势发挥作为重点，建立一个产品创新和产品创设的快速反应机制，形成内部化业务流；在投研方面，为了更好的匹配需求，投研、客户和产品研发过程中，加强风控和运营的支持；在文化方面，加快信贷文化向投研文化的转型；技术方面，通过技术快速发掘小客户的需求，用合适的资产配置满足这些需求。

魏泉红 工银理财有限责任公司副总经理

在转型发展过程中，既要保持自己银行的

理财特点，也要同跟市场化的机构进行融

合和互补

工商银行是在2009年作为市场上第一家把资管部作为一个独立的部门成立的商业银行，初衷是想将商业银行的资银业务和待客业务分离。工行是一个银行理财发展的代表和缩影，在过去这些年里，银行理财也伴随着中国经济和中国整个的发展走过了这样一个历程。实际上现在银行理财子公司的成立，代表着银行理财进入了一个2.0时代。六大体系就是构建合格投资者、构建相应的净值型化的创新型产品体系、构建全方位的大类资产投研体系、构建一个完整的全面风控体系，还有一个新型的运行和估值体系，以及一个适合理财，即市场化运作独立的组织架构体系。八大协同包括渠道的销售、产品的布局、项目的推荐、风险的管理、系统运营、考核以及区域和分行相应的支持和理财，还有境外国际化的发展。从另一个维度看，银行理财子公司首先是中国的。其次，工行的理财子公司，一定是工商银行的。最后，银行理财子公司作为一个公司，那它就一定是公司化的运作模式，这中间也蕴含着机会和挑战，未来在转型发展过程中，既要保持自己银行的理财特点，也要考虑怎么样更好的跟市场化的机构进行融合和互补。

曾 刚 国家金融与发展实验室副主任

未来银行理财子公司的发展和机遇

曾刚主要从研究者的角度，以对未来银行理财子公司的发展和机遇为题发表了演讲曾刚总结了未来银行理财子公司在5个方面的发展方向和特点。

第一，银行理财的产品体系会更加多样丰富。这是因为理财子公司有独立牌照，在资金端和资产端都能够超越原有银行的理财运营范围，这也解决了银行的固有制度问题。

第二，产品营销渠道的拓展。理财子公司很大的突破是在互联网上的这一块。过去一段时间，不光是理财产品，整个银行的业务都在线上化，这将为未来银行的产品销售渠道带来大幅扩展。

第三，运营模式上的创新。从过去的从客户的需求端来讲，收益并不是绝对的变量，余额宝的成功说明了打造客户粘性也非常重要。未来可以成立银行具有各自特色的生态入口，形成一种互联网生态。

第四，管理制度的专业化。银行理财子公司给了各银行重新建立核心系统的机会，这是可以带动银行业数字化的转型的契机。未来需要两方面的专业化改进，一方面是投研，另一方面是科技。

第五，各行之间的发展模式的差异化。由于到了线上以后，网点的建立将不受地域限制，所以各银行均可以开展全国性的拓展，这给了小银行发展的机会，也推动了各银行在竞争格局下的差异化发展。

曾刚认为未来理财子公司面临的机遇是远远大于挑战的，在演讲的最后，曾刚也预祝理财子公司在未来的发展能取得成功。

主题研讨II：全球竞争时代的资产

管理：功能与理念

安起雷 中国财政学会政府与社会融资专委

会副主任委员、中国人民银行金融

稳定局原副局长

要在监管上逐步完善，要最大限度的保护

消费者的权益

我们应当回过头来回看什么叫金融？回归到本来的面目上来，我理解的金融实际上专家学者已经说的很清楚了，就是拿人家的钱干自己的事。前提是你要把这个钱要用好，这个钱一定要本金加利息都回来。如果本金回不来，利息回不来那么对银行、对金融机构来说，我们的专业词叫不良资产。

监管和银行是一对矛盾。企业家们包括金融企业家们希望把企业做大做强，天经地义无可厚非。但金融是经营风险的地方，是负债经营，账上的钱是老百姓存款，一定要接受监管。我们的监管和市场应当经常的互动。我们的金融特别是围绕着金融的相关资源，要在监管上要逐步的完善，要最大限度的保护消费者的权益。

中国的事情我觉得没有那么急，问题不是一天产生的，解决这些问题也不一定在一个早上完成，应当用温火、慢火。只要是在做金融业务一定是在经营风险，金融机构一定要重视风险，不可以盲目的扩张，不可以搞违规的经营。金融的风险无处不在无时不有，既然我们有志做金融业务探索，那么我希望监管部门和市场和学界应该加强沟通，多交流。

曹德云 中国保险资产管理业协会执行

副会长兼秘书长

国际保险资产管理的趋势

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云围绕国际保险资产管理的趋势进行了非常详细的探讨。

首先，对国际大型保险资产管理机构发展现状进行了分析。规模上看，2017年全球前20大资产管理机构中，保险系有4家；经营模式上看，保险公司设立独立资产管理公司为主，也出现了以收购、并购资产管理机构新模式；从业务结构来看，由最初的保险基金逐渐扩展向第三方业务；从客户结构来看，机构客户和零售客户并重。

其次，梳理了国际主要保险资产管理机构的四种运作模式，安联模式，即分层性的资管业务架构；安胜模式，即综合性的资管业务架构；以及平台型的资管业务架构和控股型的资产管理业务架构。

然后，总结了全球的保险资产管理市场的七个趋势，第一个是全球市场管理的地位越来越重要；第二个趋势是保险资金的委托和受托的市场化，双向开放十分普遍；第三个趋势是产品化、拓展第三方业务的重要模式；第四个趋势是资产多元化配置中，另类投资越来越重要；第五个趋势是全球化配置成为资产配置的主流趋势；第六个趋势是专业化，分工日益精细；第七个趋势是资产管理进入到金融科技的新时代。

最后，提出我国保险资产管理行业应该在市场化、专业化、精细化、国际化和科技化几个方面要逐步推进。

王 琦 中信建投基金总经理助理、

投研总监

如何规划我资产管理行业的资产配置和其

功能管理是应当重视的问题

我们这环节主题是全球竞争时代的资产管理功能和理念，我这边讲两点。

第一点讲资产管理的功能。我们资产管理行业，银行理财是规模最大。资管新规从去年以来的时候要求净值化管理打破刚兑，打破层层的套叠，进行净值化管理，但是另外一方面相当于实现了大的资产配置这样一个功能，通过它更高层面的资产配置抚平了资产波动，在监管的层面打破刚兑实现杠杆的管控。从理论和实践的角度上来讲，如何去更好的规划我们整个资产管理行业的资产配置和它的功能管理是应当重视的问题。

目前时点中国的保险行业以及股票市场我认为进入了相当重要的拐点，一方面非常重要的是保险资金占比已经超过了公募资金，包括我们长期的外部资金占比也已经非常好，这一些长期的资金进入以及比例的提高，就使得我们这个市场的投资理念是长期的价值投资。他们对于风险屏蔽的能力又反过来降低了市场的波动。

第二点，我们作为公募基金是在整个资管的大盘子里面，它是在整个资管产品谱系里面也有一个不同点，公募基金是整个资管里面监管最规范、信息披露最严格也是最早开始明确的净值化杠杆规范的一个产品，所以在整个资管谱系里面公募基金的产品相当意义上允许被嵌套。

房庆利 中金财富服务中心联席负责人

资产管理面临着前所未有的机遇，中国资

产结构在发生着巨大的变化

房庆利首先从数据上阐释了目前中国资本市场的现状。房庆利表示，目前资产管理面临着前所未有的机遇，中国资产结构也在发生着巨大的变化。首先，市场的散户特征正在显著下降；从机构投资者来看，私募基金、保险、公募基金是持股最多的国内机构投资者，外资也占有较为重要的地位。目前，外资机构开始寻求公募基金的控股权，我们已经开始直接面对国际资产管理机构的竞争。

房庆利认为，资管行业的成功并没有与众不同的诀窍。能够管好客户的钱、能够在各个方面没有颠覆的风险、投研能力比较强、平台建的比较好，就会成为一个成功的资产管理机构。资管公司的成功并不是有更成功的模式，有明星的基金经理，因为这一种东西都不能长期复制的。真正能够长期复制能力，是保证不冒颠覆性的风险，面对竞争始终能够取得比较好的投资业绩，真正为老百姓管好这些钱，做好理财。

另外，房庆利认为中国的资产机构在海外也有很大的机遇，即在海外持有大量中国老百姓的资产，因为中资机构对于海外中国人来说更熟悉，也更容易建立信任。

陈建雄 中国东方资产原执行董事、

副总裁、董事会秘书

不良资产如何产生以及怎样化解

不良资产市场进入了第二春 ，充分说明，化解金融风险的压力是巨大的。

一、不良资产市场规模

第一不良资产有20万亿的市场。到2019年一季度，金融机构的总资产是302万亿，按照审计署最近公布的数据来推算，金融机构不良资产具有15万亿，加上地方政府和地方融资平台估计有5万亿的潜在风险。这些金融不良资产的产生，一方面2008年4万亿的投资，在当时的历史背景下对稳定世界金融或者经济起到了很大的作用，同时由于过度投资也产生行业和产品过剩。由于过度投资，这十年经济高速增长，也带来了经济泡沫，其中包括房地产行业。特别是2015年以来，商业银行的不良资产开始进入了暴发期，到了2017年下半年进入了暴发的高峰期，特别是资本市场股票质押暴仓，化解金融风险到了高压期。第二，美国对中国的贸易战，对出口业务影响非常大，对于出口为主导的外向型经济产生了很大的影响。第三是中国经过最近二十年的快速发展，人力成本等各方面资源成本都在提升，许多企业到了入不敷出的地步。第四是科技带来的革命，即动能的转换、技术的升级，淘汰了一些传统产业，即过去所说的三去一降一补带来的不良资产。第五是中国最大的两大行业，钢铁和煤炭行业，去产能去库存的压力非常大。所以不良资产的形成原因，既有国际的外部原因也有国内的内部原因，从国际上来讲主要是中美贸易摩擦带来的影响，同时，也有世界金融危机带来的后效应等问题。国内上来讲货币作为总闸门开大了水多了，同时也有货币投放的结构问题，货币投放多了，社会不稳定，货币投放少了，社会也不稳定，如何平衡货币与经济关系，这是一个很严谨的科学问题。

二、如何化解不良资产

—是要充分发挥地方四大AMC的主渠道，主战场作用。运用总对总来化解风险。二是要发挥地方AMC的辅助作用，发挥地方AMC在地方的主力军作用。三是要发挥银行投资公司债转股的作用。四是要充分发挥境外投资者对中国不良资产的投资作用，五是在产品端上要由过去简单的三打向三重转变，利用各种技术手段包括资产证券化等方式化解不良资产。六是要发挥全社会投资机构的作用，共同发力化解金融风险，总之，金融风险的形成是很复杂的因素，要化解金融风险，必须动员全社会的力量，一起打好三大攻坚战中的化解金融风险的第一大攻坚战。

注：部分观点未经嘉宾审核

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统稿 | 张忻悦 孙畅

观点整理 | 孟源祎 代玥 贾翔夫 张兴 胡晓涛

责编 | 胡晓涛 孙畅 徐开杰

监制 | 朱霜霜 安然

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