曾被誉为白马股的康得新复合材料集团股份有限公司（以下称康得新）（股票代码002450），市值高达946亿元，但截至2019年5月底，市值降至101.98亿，后期市场不容乐观，大概率跌破百亿元。导致这次黑天鹅事件的原因是什么？老板被抓、独董撇责、银行背锅、各种互撕 & &这些都是表象。笔者作为一名专业的企业资金管理信息化的从业人员将从集团企业资金管理模式的角度剖析其背后的原因。

康得新2018年年报中显示：截至2018年年末，财务报表上货币资金有150亿元的余额，其中在北京银行西单支行的银行存款余额合计为122亿元。由于出现了十几亿元的债务违约，目前该账户资金无法使用。对此人们产生了一系列的疑问：报表上的货币资金余额是否真实性？大股东是否侵占了上市公司资金？北京银行西单支行与康得订立的《现金管理业务合作协议》到底是怎么一回事？

笔者先从集团资金集中管理的必要性说起。在国资委推行下，多数大型集团企业施行资金集中管理。国务院国资委研究中心宏观部原部长程伟曾公开表示，银行开发创新的金融工具，软件商提供IT解决方案，双方合力为企业提供高附加值的服务，这种优势互补，三方共赢的模式是发达国家资金管理行业的成功经验，也是中国企业资金管理未来发展的大趋势。

集团企业为加强对下属企业的资金管理工作，完善资金管理体系，规范资金运行秩序，控制资金风险，保障资金安全，提高资金使用效率，发挥资金规模优势，一般企业都会建立自己的资金管理组织，如我们经常听到的内部银行、结算中心、资金管理中心、甚至财务公司等等。

集团应当根据企业自身特点和资金运行的实际情况，选择适合企业发展的资金集中管理模式，做到资金聚而不死、分而不散、高效有序、动态平衡。要利用资金管理信息化系统，提高资金管理的科学性和及时性，加强资金预算管理，保障资金运行的预见性和可控性。实际的操作上要遵循三大原则：一要合法合规、二要保证安全流动性、三要能产生成本效益性。

传统的资金管理涉及资金的真实流动，不管是“上收”还是“下拨”都会在银行和企业的账务上留下痕迹，一些企业不希望真实的资金流动在账里留下痕迹。为了满足集团企业的这种诉求，银行推出了创新的现金管理产品和账户体系，如被康得投资集团采用的虚拟资金池。

什么是虚拟资金池？集团在银行开设一个专门归集的资金池母账户，下属企业的结算户纳入资金池，成为资金池的子账户，子账户的每一笔交易都实时反映到母账户，概括为八个字：实时归集，联动支付。在这种模式下，子账户的余额永远为零，每一笔收入都被实时归集到集团开设的母账户，每一笔支出都是从母账户联动下拨到子账户，再以子账户的名义对外支付。这样既实行了资金的高度集中，又可以保证下属企业对外收付款的独立身份。而且银行还可以通过系统的技术处理，把这种母子账户之间的联动业务透明化处理，不体现在下属企业的银行对账单上，下属企业也可以通过调用银行的可用余额的查询接口来替代账户余额的接口，银行会按照原有的方式给下属企业提供交易回单、对账单、利息单、询证函、存款证明文件等信息报告，会给下属企业资金没有归集的假象。业内称之为虚拟资金池，不同的银行有各自的产品名称，如集团账户管理、财资账户管理、蕴通账户管理等。

笔者曾经参加了某银行的新产品推介会，该银行总行现金结算部的总经理介绍说，现在银行的服务是贴近客户，客户的所有需求都是银行产品努力的目标，银行可以为企业提供点餐式的个性化服务，企业需要实账户，我们就提供实账户，企业需要虚账户我们就提供虚账户。这给企业带来便捷，也可以规避由于资金集中管理而造成的某些法律、税务、及原始单据有效性等问题，所以受到很多集团企业客户的青睐。笔者认为，应该慎重采用这种模式，严格遵守法律法规。如《上市公司治理准则》中明确规定，上市公司要具有独立的生产、供应、销售系统，有直接面向市场独立的经营能力。与控股股东应实行人员、资产、财务、机构、业务独立，各自独立核算，独立承担责任和风险。简称：“三独立、五分开”。并且很多银行的现金池管理协议中也明确规定，上市公司、拟上市公司以及参股类企业不得纳入集团的现金池管理范畴。从产品设计上来讲，虚拟现金池不存在制度上的明显缺陷。

康得新事件的问题究竟出在哪里？首先，银行在签现金池管理协议时没有尽到审查的职责，把康得新上市公司的账户纳入了康得投资集团的资金池范畴，在账户授权时也没有明确告知上市公司的风险。其次，康得新股份公司的董事会在不清楚或假装不清楚现金池管理协议的内容前提下，不应该授权加入集团的现金池。所有的董事含独立董事应该尽到事前的监察职责，拒绝授权给集团的资金池，维护好上市公司的利益，而不应该事后甩锅，推卸责任；再次，康得投资集团的管理层资金安全风险观念太弱，内控制度形同虚设，跟法律法规打擦边球。笔者大胆假设，如果集团经营本身没有问题，那只是在资金管理方面稍微激进了一些，或者是自身资金管理信息化系统比较落后，没有提供及时准确的决策数据，资金头寸没有周转过来，而造成资金池暴仓，从而导致股份公司债券违约，以致后来一系列的事件发生。

康得新事件是第一家由于资金纳入集团虚拟资金池管理爆仓的事故，也许还有很多上市公司也被控股集团纳入了虚拟现金池管理，也存在类似的风险，只是集团公司的风险管控和信息化系统都能保证集团资金池的头寸安全，还没有被发现。如何预防此类事件的再次发生，值得我们思考。

本文作者系用友网络财资管理专家

来源：新理财公司理财第317期

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