中梁控股结束簿记募资35亿港元 第一件事先还款?

出品:中访网零度调研

研究员:孙书沁

中访网获悉,6月26日中梁控股集团有限公司香港上市申请通过聆讯,这表示,有“小碧桂园”之称的中梁控股在经历一次“掉链子”之后,终于将正式登陆港交所了。

此次上市,中梁控股拟全球发售5.3亿股股份,其中10%于本港公开发售,90%作为国际配售,发售于6月27日开始,至7月8日结束,预计将于7月16日于联交所主板挂牌。

据IPO早知道消息,7月8日中梁控股已结束簿记,募集资金35亿港元。中梁控股招股书中披露,本次所得款项的60%将用作物业项目或项目阶段的建筑成本;30%将用来偿还绝大部分现有信托贷款;10%将用作一般营运资金。

不到三年的时间,中梁控股就挤进了房企“千亿阵营”。2016年其销售额只有190亿元,随着走出浙江布局全国中梁2017年的业绩猛增至649亿元,并于2018年突破千亿达到1015亿元。

值得一提的是,中梁控股在这三年实现了扭亏为盈,招股书显示,中梁2016年录得净亏损269.8百万元,到了2018年底,其溢利净额增至2526.3百万元,目前总资产规模达到1680.75亿元。

在这背后,拿地扩土储一直是房企做大品牌的重要战略,中梁控股2016—2018年主要拿地范围是国内三四线城市,倚重三四线城市棚改政策,以实现自身的快速周转。截至2018年底,公司地产业务遍及全国12大区域、124个城市,有353个项目。

不过,安信国际7月3日发布对中梁控股的研报显示,中梁的土储集中在低线城市,在经济下行的逆周期中,项目推进风险上升。棚改政策收紧,抵押补充贷款增长步伐明显放缓,2019年计划改造棚户区户数为285万套,相比上年下降50%,短期影响三四线城市销情。

同时,由于中梁控股的极速扩张,物业开发活动的持续增加以及土地收购活动加大,导致公司资金呈现大量流出状态,2016和2017年其营运活动都录得负现金流,直到2018年才转正。

由此,中梁控股的债务压力其实是比较大的,2016—2018年底,中梁控股未偿还借款总额分别为202亿、244亿、270亿,三年的利息费用分别为17亿、27亿、30亿。2018年末,中梁控股手头的现金为145亿,为有息负债的54%。

而且,中梁控股也表示,与其他房地产开发商一样,公司较为依赖于信托公司、资产管理公司及其融资平台,虽然与银行借款相比灵活性更高,但融资成本会有所提升,2018年中梁控股融资成本为9.9%,同比2017年增加2个百分点,成本高于规模相近房企。

此外在风险项中,中梁控股坦言公司业务及前景十分依赖中国房地产市场,尤其是长三角经济区的表现,并可能受所述市场表现的不利影响。

目前中国整体或公司所运营的项目或预期运营的项目所在城市市场的低迷均可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利的影响。此外,在该等城市(即长三角经济区、中西部经济区、环渤海经济圈、海峡西岸经济区及珠三角经济区)中,物业出现任何供应过剩或物业需求或价格出现潜在下跌,亦可能对公司产生重大不利影响。

有业内人士透露,房地产行业的黄金期已经过去了,资源向头部行业聚集的现象越来越明显。中梁控股上市后的表现令人拭目以待。(本文仅供参考,不构成投资建议,据此操作风险自担。)

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