2019年最值得投资的主题是哪个？国产芯片？科创对标？垃圾分类？白酒？还是军工？

不管大家争论如何，有一个主题一定会出现在大多数人的名单中——5G。

5G概念上中下游包含了大大小小上百个细分行业，并非所有的细分领域都会借着5G东风普涨。

比如今天要说的上游基础产业——光纤光缆。

一、产业链特征

光纤想必大家都不陌生，这个产业在前几年可谓顺风顺水。

产业链结构：原材料→光棒→光纤→光缆→运营商。

光棒（光纤预制棒）厂商从上游采购特种气体、高纯硅原材料制成光纤预制棒，销售给光纤厂商；

光纤厂商再把光纤预制棒拉丝，加工成光纤。销售给光缆厂商。

光缆厂商把光纤包上塑胶套，制成光缆销售给电信运营商等客户。

如果你觉得这个过程比较抽象，请参考兰州拉面的制作过程。

产业链上光棒厂商技术壁垒最高，在行业内话语权最强，可以在周期下行时向上下游转移成本压力。

为什么我不看好光纤行业？有下面三大理由：

理由一、历史：两架需求马车不再

其实，这几年光纤行业的景气，是由4G基站建设+光纤入户两架需求马车驱动的。

不过，现在宽带用户已经快被榨干了，截止2018年，光纤入户已达3.68亿户，占固定宽带用户总数高达90.4%，存量客户只剩下10%还没榨。光纤入户这架马车，估计要凉了。

另一架马车——4G基础建设，就更不用说了，从2015年开始，运营商资本开支一降再降，2018年已经见底，4G建设这架马车，也凉了。

不过5G时代来临，2019年运营商资本开支也见底回升，光纤厂商能否借着5G东风迎来第二春呢？往下看。

理由二、未来：5G没有刺激需求

在5G基站前期建设中，运营商采取的是同址共建方式，也就是在原有4G基站基础上重新建设，这样对已有光缆的复用率可以达到60%-70%。后期的毫米波基站才需要新建，那时才可能拉动新需求。

而2018年国内厂商的年产能已经到了2.4亿芯公里，2019年产能可能超过3.3亿芯公里，而这一年的需求量，只有2.2-2.3亿芯公里，明显供大于求，短期内这种产能过剩不会因为5G而改变。

还不信？来看看运营商的集采计划。

理由三、当下：量价齐跌，集采没有增加

2019年H1运营商对光纤的总体采购只是与去年持平。关键是到现在移动还有去年采购的1.1亿芯公里没有用完，运营商今年后续月份也没有集采计划，今年乐观的情况也只是与去年采购量持平。

需求量上不去，我整个茅台那样的涨价来保持利润增长行不行？

想多了，在通信行业，唯一的大佬是电信运营商。他们说多少钱，就得多少钱。

比如：

2015年，光纤入户大规模扩张，运营商的光纤采购量价齐升，单价从52涨到65，供不应求；

2018年，宽带用户要被榨干了，光纤厂商从小甜甜变成了牛夫人，投标价被运营商限制在65，爱投不投；

今年产能过剩，运营商把集采价格直接降到35元/芯公里，单价直接腰斩。

量价齐跌，光纤厂商怎么起飞？

对策：龙头厂商还能抗

说了这么多，结论就一个：光纤行业现在不景气，即使都是5G概念股，至少最近一两年也很难起飞。

那还有机会不？现在只能说，龙头厂商抗周期能力更强。

能生产光棒的龙头厂商也许能撑到需求回暖的那一天，不过你问我现在5G来了，这些光纤厂商会不会起飞？概率不大。

目前能生产光棒的上市公司有长飞光纤、亨通光电、烽火通信、中天科技。

比如连涨了3年多的亨通光电，虽然是光通信和电网业务双轮驱动，最近两季度毛利率还是感受到了来自运营商满满的恶意，现在这种股价是底不？相信你知道答案。

最后再说一句：如果有人跟你说有一个很厉害的5G概念股，业绩表现不错，还是个做光纤的，呵呵。。。。。