美联储主席国会证词全文：美国到底降不降息？

七月十日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔称，自6月份政策会议召开以来，围绕贸易紧张局势和全球经济增长的不确定性还在继续对美国经济前景构成压力。

称基线情形仍是经济稳健增长，劳动力市场保持强劲，但提到近几个月来不确定性已经上升。

这是鲍威尔准备向众议院金融服务委员会做证词陈述的演讲稿内容，证词陈述将于当地时间上午10点在华盛顿开始。提到许多官员在6月美联储会议上认为，一定程度上放松货币政策的理由增强。

鲍威尔指出，存在通胀疲软状况可能持续更久的风险，表示通胀压力依然低迷，称住房投资和制造业看起来已经在二季度再次下降，称企业投资似乎因对贸易问题的担忧而显著放缓。

向国会提交的半年度货币政策报告

Jerome H.Powell 主席

致金融服务委员会，美国众议院，华盛顿特区。

沃特斯主席，麦克亨利高级成员，以及其他委员会成员，我很高兴向国会提交美联储的半年度货币政策报告。

首先，我要说的是，我和我的同事强烈支持国会为货币政策设定的最大就业和价格稳定目标。我们致力于就我们的政策和活动提供明确的解释。国会赋予我们重要的独立性，使我们能够根据客观分析和数据有效地实现法定目标。我们感谢我们的独立性带来了透明度的义务，这样你和公众就可以对我们负责。

今天，我将回顾当前的经济形势和前景，然后再转向货币政策。我还将提供我们对制定货币政策框架的现行公众审查的最新情况。

经济现状与展望

经济在2019年上半年表现相当不错，目前的扩张正处于第11年。然而，通胀一直低于联邦公开市场委员会（FOMC）的对称2%目标，贸易紧张和对全球增长的担忧等交叉因素一直在影响经济活动和前景。

劳动力市场保持健康。从1月到6月，平均每月增加17.2万个工作岗位。这个数字低于去年平均每月22.3万，但高于为进入劳动力市场的新工人提供就业机会的速度。因此，失业率从12月的3.9%下降到6月的3.7%，接近50年来的最低水平。就业机会仍然充足，雇主越来越愿意雇用技能较少的工人并对他们进行培训。因此，近年来，强劲的就业市场带来的好处得到了更广泛的分享。事实上，低技能工人的工资增长更大。也就是说，一些人口群体和国家某些地区的个人继续面临挑战。例如，非裔美国人和拉美裔人的失业率仍然远远高于白人和亚洲人的失业率。同样，在城市地区，有工作的人口比例高于农村社区，这一差距在过去十年中扩大了。7月份货币政策报告中的一个框提供了不同教育水平的个人在当前扩张中就业和工资增长的比较。

2019年第一季度，国内生产总值（GDP）年增长率为3.1%，与去年同期持平。这一强劲数据主要受净出口和库存结构因素推动，这些因素通常不是持续势头的可靠指标。经济增长的更可靠的驱动力是消费支出和商业投资。尽管第一季度消费者支出增长乏力，但新数据显示，消费支出已反弹，目前正稳步增长。然而，企业投资的增长似乎明显放缓，第二季度的整体增长似乎有所放缓。企业固定投资放缓可能反映出对贸易紧张和全球经济增长放缓的担忧。此外，第一季度住房投资和制造业产出下降，第二季度似乎又有所下降。

在去年大部分时间接近我们2%的目标后，以个人消费支出价格指数（PCE）12个月变化为衡量标准的总体消费者价格通胀今年早些时候有所下降，5月份为1.5%。不包括食品和能源价格的核心PCE通胀12个月来的变化，往往是未来通胀的更好指标，今年也有所下降，5月份为1.6%。

我们的基本预期是经济增长保持稳定，劳动力市场保持强劲，通货膨胀随着时间的推移回到委员会2%的目标。然而，近几个月来，对前景的不确定性有所增加。特别是，一些主要外国经济体的经济势头似乎有所放缓，这种疲软可能会影响美国经济。此外，一些政府政策问题尚未得到解决，包括贸易发展、联邦债务上限和脱欧。还有一个风险是，疲软的通胀将比我们目前预期的更为持久。我们正在仔细监测这些发展，我们将继续评估它们对美国经济前景和通胀的影响。

美国还继续面临重要的长期挑战。在美国，那些处于主要工作年的人的劳动力参与率现在比其他大多数经济体都要低。正如我提到的，在全国不同的人口群体和地区，劳动力市场存在令人不安的差异。中低收入的相对停滞以及低收入家庭向上流动的水平低，也一直受到关注。此外，找到促进生产力增长的方法，从长远来看，这将导致工资和生活水平的提高，这仍然是国家的一项高度优先事项。我仍然担心联邦债务的高增长所带来的长期影响，这会抑制私人投资，进而降低生产力和整体经济增长。美国经济的长期活力将得益于解决这些问题的努力。

货币政策

在此背景下，联邦公开市场委员会今年上半年将联邦基金利率的目标范围维持在2-1/4%至2-1/2%。在1月、3月和5月的会议上，我们表示，我们将耐心等待，因为我们确定未来对联邦基金利率的调整可能适合支持我们的最大就业和价格稳定目标。

在我们5月份的会议上，我们注意到全球增长和贸易的持续交互作用，但有初步证据表明这些交互正在缓和。来自中国和欧洲的最新数据令人鼓舞，有报道称与中国的贸易谈判取得了进展。我们持续的耐心立场似乎是适当的，委员会认为没有强有力的理由调整我们的政策利率。

然而，自从我们5月份的会议以来，这些交互因素已经重新合并，产生了更大的不确定性。贸易的明显进展变得更加不确定，我们在商业和农业方面的接触报告加剧了对贸易发展的担忧。来自世界各地的增长指标在网上令人失望，引发了人们对全球经济疲软将继续影响美国经济的担忧。这些担忧可能导致商业信心在最近的一些调查中有所下降，并可能已经开始向输入的数据显示出来。

在我们6月份的会议声明中，我们指出，鉴于经济前景的不确定性增加，通胀压力减弱，我们将密切监测输入的信息对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济增长。许多联邦公开市场委员会的参与者认为，采取稍微宽松的货币政策的理由得到了加强。从那时起，根据输入的数据和其他发展，贸易紧张局势的不确定性和对全球经济实力的担忧似乎继续影响着美国经济前景。通货膨胀压力仍然保持沉默。

今年，联邦公开市场委员会就我们实施货币政策的框架和完成美联储减持证券计划作出了一些重要决定。在1月份的会议上，我们决定继续实施货币政策，利用现有的政策体系，储备充足，并强调，我们准备根据经济和金融发展调整任何细节，以完成资产负债表正常化。在3月份的会议上，我们传达了我们的意图，即从5月份开始，减缓美联储证券持有总量的下降，并在9月份结束这些持有量的减少。7月份的货币政策报告提供了这些决定的细节。

7月份的货币政策报告还包括对货币政策规则的更新。联邦公开市场委员会定期研究货币政策规则，根据通货膨胀率和失业率建议联邦基金利率水平。尽管使用这些规则需要仔细判断，但我仍然认为这些规则很有用。

我们正在对我们的货币政策战略、工具和沟通进行公开审查，这是对联邦公开市场委员会的第一次此类审查。我们的动机是考虑如何改善委员会当前的政策框架，并使美联储处于最佳地位，以实现最大的就业和价格稳定。该审查始于通过一系列联邦调查局的倾听活动，与广泛的人和团体进行接触和协商。联邦公开市场委员会将在即将举行的会议上审议与审查有关的问题。我们将公开报告讨论的结果。