今天的股票市场，盘面无聊的很，晚上和大家聊一聊关于股票的变动机制。

想搞清楚股票的变动机制，一定要明白什么是股票以及定价原理。股票的定义是股份公司发行的所有权凭证,，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。我们只讨论流通在二级市场上的股票，也就是俗称的A股流通股。这些流通股可以在投资者之间相互转让和买卖，是资本市场的主要长期信用工具，每一股公司股票都有其市场价格，也就是股价。股民投资股票获得的收益除了来自股息分红，还可以来自由于股价变动产生的正向差价，称作资本利得。

明白了股票的定义和定价原理后，还要明白股票价格的变动分析。基于以上投资者对股票发行定价所需要了解的关于上市公司各方面状况的背景下，简单地假设市场上一家上市公司发行了一股股票，价格为10元，市场上一名投资者参与获配买到这只股票。市场上还有两名投资者，持有现金。如果这三个投资者不同程度地看好公司未来发展的前景，并对其现在和未来的盈利有正向预期，那么手持这一股股票的投资者则会持续持有股票直至市场上有人报出他满意的卖价。而另两名投资者则想以某个自己能接受的价格购入这个股票，假设他们分别报价15元每股和16元每股 (忽略涨跌停幅度限制和交易时间限制) 。如果股票持有者觉得这两个报价正好在他的考虑范围内，那么他会优先选择以16元每股的价格卖掉股票。这样股票和资金在两个投资者之间发生了转移，股价从10元变到16元。如果完成这次交易后的某一时间，公司突然出现负面消息，比如说扇贝自己跑了，可能会影响其发展状况，假设这三个投资者对公司有不同程度的消极看法。手持股票的人会想卖出这一股票，而另外两个投资者则暂时不会买直到卖出的价格低到他们觉得能抵消掉公司的负面消息带来的风险。手持股票的人只能压低价格直至8元每股，此时另外两个投资者所给出的买价为7元每股和8元每股。于是这一股股票则会以8元每股的价格从卖方转移至买方，而资金则反向流动过去。这样就很清楚了吧？

为了更直白解释股价变动的影响因素，我们举几个案例分析一下。

案例一：宏观经济政策及预期的影响。我国宏观经济政策的制定已经成为证券市场发展的导向，通过扩张性财政政策，加大政府购买和对基建、能源和交通等产业的投资，从而带动建材、钢铁和机械行业等发展，进一步刺激上中下游各行各业的发展。这会带来经济加速增长的预期，股市也会随之走强。反之，政策缩紧则会带来相反的效果。而宽松的货币政策（比如今晚鲍威尔言论强化了降息预期，从而影响全球的金融市场流动性宽松）使得货币供应量增加，促使证券市场的资金增多，从而股票价格上涨。

例如，2008年11月至2009年8月，上证指数从1664点到3478点，这是为了应对金融危机，国家推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，同时采取了超宽松的货币政策，2009年1月至7月新增贷款高达7.73万亿元，而2007年和2008年两年新增贷款总额仅为8.54万元。市场中的资金相当充沛，而投资者找不到其他的安全投资目的地，大规模资金只能流向最具有投资价值的股市，此外同期新基金大量发行，总规模高达2000亿元。所以绝大部分上市公司股票价格的变动在人们对宏观政策的乐观预期下和大量资金的推动下水涨船高，投资者愿意花更高的价格来承接股票并期待股价往更有利的方向变动。

案例二：整体市场兴衰的影响。股票市场的兴衰具体表现在成交量和成交金额两个方面。在股市兴盛的时期，股票成交量和成交金额会逐渐增加，这会进一步促使市场兴盛，直至场外资金不能维持，市场才会由盛走衰，成交量和成交金额也随之减少，而这又会加速市场的衰退，直至股价跌至大多数投资者接受的价格范围。虽然上证指数整体变动缓慢，但是从单个上市公司股价来说，股价的变动是迅速而灵敏的。

贵州茅台是一个典型的代表，贵州茅台的股价变动从2017年9月开始加剧，幅度越来越大，最终达到现在的近1000元每股。贵州茅台在现货市场上的供需状况和股票市场上的疯狂表现削弱了2017年白酒消费税的提高所带来的影响，这些影响带来的股价负向变动也仅仅维持了短短几天，且幅度相对较小。直至2018年6月，以贵州茅台为首的白酒企业股票在“熊市”中走向衰弱。因为国内外各种因素导致人们对整个市场的预期悲观，信心严重不足，即使茅台现货市场需求依然火爆，企业收入和利润维持平稳的增速，投资者此时依然会做出保守稳健的选择。你看，现在外资和机构还在紧紧抱着白酒不放手，也造成了现在市场的流动性出现问题。

案例三：股票价值评估。可以采用股利贴现模型来评估一家公司的股票价值，用资本市场上同样风险的证券的收益率作为贴现率，对股利现金进行贴现 (这里暂且先忽略股利增长率和再投资比率) 。也可以用计算无增长情况下的平均盈利的资本化价值加上增长机会的现值来得到公司的股票价值，因为公司很可能会用一部分盈利来投资NPV为正的投资项目并期待在未来获得收益(这里假设投资者选择成长股并对这些公司未来盈利的增长感兴趣) 。公司股权价值可以由公司的总资产减去总负债所得，最常见的股权价值变动方法是并购和重组。

例如，假设甲公司想收购乙公司，收益等于合并价值减去各自独立的价值，而成本等于甲所支付的现金减去乙公司的原有价值。当收益大于成本的时候，我们可以说这个并购是有意义的。当支付的现金大于乙公司的原有价值时，并购的消息宣布出来，乙公司的股票价格就会在市场上相对应的上升；而如果投资者与管理层对并购收益的评价相同时，甲公司的股票价格也会随之上涨。中公教育在当年可是火爆一时的股票，很多人可能都快遗忘了，在2018年5月，上市公司亚夏汽车宣布收购中公教育100%股权，作价185亿元，而中公教育之前未在二级市场上市，所以导致亚夏汽车的股权价值变动程度较大。其股价在一个月内变动上涨接近4倍，因为由于投资者预期过高，投机成分较大，股价偏离了并购后的实际价值，于是逐渐由最高价回落至一半的价格才稳定下来。

案例四：公司成长空间及业绩预期。如之前所说，股票价值等于一系列等额盈利的现值加上增长机会的现值。增长机会就是我们所说的成长空间。简单来说，成长性公司的特点就是公司会将资金投向对公司发展最有利的方向来获取回报，扩大公司规模，增加公司效益，也就是投资的预期收益率大于其机会成本。看似简单，从A股市场上选出来这样的股票还真不太好选，毕竟雷太多。

复盘手记

今天的市场缩量到了冰点，的确没啥可要讲的，不妨我们一起分析一下几条重要的信息。

1、华为受到外界压力减轻，重新回到实体名单；

2、华为首款电视产品——荣耀电视或将在7月底发布；（型号OSCA-550，京东方制造。华为电视概念细分领域应该在现在的低处抓紧挖掘了。）

3、重启通话，继续讨论；

4、鲍威尔讲话称，随着“逆流”（Crosscurrents）对美经济前景构成压力，将会“酌情采取行动”维持扩张；受此影响，现货黄金直接拉升、人民币汇率直接下降、A50期指快速拉升、美三大股指期货直线上扬。

明天的高开应该是没有问题了，问题是高开高走还是高开低走呢，这就要看成交量来解决了，周四是关键的一天。

另外11号的凌晨1:30分，FOMC票委布拉德会在国际货币金融论坛上参加问答环节；2：00，美联储会公布6月货币政策会议纪要，不出意外，应该会给周四带来好消息吧。晚安。