功夫复盘：

长周期来看，死守白马可能意味着你要错过下一轮的市场风格了。现在的市场真没有什么好搞的，对于大多数人，真心相劝：休息为好。

行业挖掘机：

一、圣邦股份：A 股中唯一纯模拟芯片企业（中泰证券）

二、酒鬼酒：业绩加速增长，离百亿目标更进一步（国信证券）

三、永辉超市：全国超市龙头，新里程、新成长（德邦证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数2052家，涨跌停比40:7，昨涨停今表现2.04%，炸板率33%。根据各项数据量化出两市情绪温度为55，赚钱效应明显回暖，今日继续缩量震荡概率大。

功夫研究院点评：昨天市场又出现了较弱的走势，短期内不回补2900附近形成的缺口难以见到有效的反弹。从盘面来看，一部分的白马股短期调整的差不多了，可能再杀一下就会出现反弹护盘的走势。目前白马的加速上涨行情基本结束了，由于没有更好的替代品，之后只剩下了结构性的行情，更适合小波段的操作。长周期来看，死守白马可能意味着你要错过下一轮的市场风格了。现在的市场真没有什么好搞的，对于大多数人，真心相劝：休息为好。

（一）圣邦股份：A 股中唯一纯模拟芯片企业（中泰证券）

1、国内本土需求大，替代空间较大。

2017 年国内高端模拟芯片市场空间 2000 亿左右，而每年芯片和集成电路产品进口金额则高达几千亿元，因此国家在未来 10-20 年将致力于提升国内芯片产业产量，目前国外头部企业市场占有率 90%以上，公司市场占有率不到 1%，未来成长空间较大。

2、A 股中唯一纯模拟芯片企业，产品品类每年增长。

公司是 A 股唯一产品 全面覆盖信号链和电源管理领域的模拟芯片企业，可应用涉及工业控制、汽车电子、网络设备、消费类电子、移动通 信、智能家电等众多领域，公司营业收入来源主要是信号链类模拟芯片和电源管理类模拟芯片，电源管理类产品复合增速 16%；信号链类产品复合增速为 10%。主要是随着国内手机市场高速发展。

3、重视研发，部分产品性能指标超过国外厂商。

公司以 技术研发为第一要务， 2018 年研发团队人员 207 人，数量占比 63%。

4、经销驱动模式，客户资源优势明显

下游客户方面，公司与资深电子元器件经销商结成了长期的合作伙伴关系，并通过经销商的丰富终端客户资源，实现大规模销售。

公司作为国内模拟芯片龙头，基于研发和每年新产品储备显著受益于通讯、消费电子等终端的创新及国产替代，同时公司下游大客户以及外延协同亦将不断带来突破和规模提升。

（二）酒鬼酒：业绩加速增长，离百亿目标更进一步（国信证券）

根据业绩快报，算出 19Q2 营收为 3.63 亿（+40.7%），归母净利润为 0.83 亿（+59.6%）。呈现出收入和利润双加速增长态势。

1有以下几个原因：

1）二季度广告费用投放较一四季度有所下降；

2）19 年上半年公司内参产品销量基本超过 18 年全年的销量 200 吨，全年内参销量实现翻倍问题不大；3）二季度酒鬼系列占比环比一季度有所提升（我们预计占比不到 70%），增速环比一季度有所加速，我们预计二季度酒鬼系列增速超 30%；

2百亿奋斗目标，品牌矩阵成型

当前公司已形成“内参”、“酒鬼”、“湘泉” 三大品牌组合，“内参”要求稳价增量，“酒鬼”要求量价齐升，“湘泉”要求增品增量。公司短期销售目标 30 亿，中期目标 50 亿，长期目标 100 亿。 比较看好公司定位于次高端的酒鬼系列及中粮入主后的支持。

3可比公司估值对比

酒鬼酒属于次高端白酒，我们选择同属于次高端的今世缘、舍得酒业作比较。

今世缘：江苏白酒“三沟一河”代表，省内营收排名第二，第一是洋河股份，省内市占率 12%左右，公司 90%左右收入来自省内，属于新晋次高端酒企。2018 年公司营收 37.41亿（+26.49%），归母净利润11.51亿（+28.45%）

舍得酒业：川酒六朵金花之一（另外五家是五粮液、泸州老窖、郎酒集团、水井坊、剑南春），公司 75%的营收来自省外，比较典型的次高端酒企。

（三）永辉超市：全国超市龙头，新里程、新成长（德邦证券）

1.高成长性的全国超市龙头

永辉2018 年全国市场份额第四(3.9%)，市场份额稳步提升；2018 年收入规模超过 700 亿元，门店合计 708 家，ROE7.65%。公司上市至今收入复合增速 24.37%，归母净利润复合增速 21.80%，保持了长期稳健的成长能力。

2.永辉高效运营的基础在于合伙人制

永辉组织架构的优势在于合伙人机制和赛马机制的创新应用，合伙人在利润分成的激励下主动寻求个人和集体价值的最大化。

3.18年底云创出表、架构调整，聚焦超市主业

永辉在 2018 年底对内部架构做出重大调整，云创和云商出表有利于公司利润表减亏同时更加聚焦传统商超主业，董事会改为轮值董事长和股权结构无实控人，使得公司的现代治理结构更加清晰，中后台成立大供应链事业部和大科技数据部，推动管理效率的提升。

4.以生鲜特色成为流量入口、助力异地扩张

高效供应链和精细化管理使永辉的生鲜实现高质低价，价格低于周边农贸市场 20-30%，成为永辉区域扩张的聚客核心。永辉生鲜占比 45%，远高于一般超市的 20%。

5.新业态永辉 mini 聚焦社区生鲜潜力

2019 年永辉聚焦超市主业，开设新业态永辉 mini，预计永辉 mini 受益于永辉的生鲜管理和品牌效应，成长空间大，开店空间 2000-2400 家。

以上是今天的功夫研报，每天5分钟，让基金经理为你打工!