近期，多家上市公司披露了股东和董监高的减持计划。仅7月份以来，就有30多家公司发布了减持公告。

一般来说，大股东减持，明面上的原因无非是满足个人资金需求、归还股票质押贷款等。然而，对于投资者来说，大股东减持是一个不利信号，很可能意味着这些对企业情况最熟悉的人，都不看好企业未来的发展。

7月5日晚间公告，游族网络发布公告称，控股股东、实际控制人、董事长、总经理林奇计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持不超过2277.02万股，占公司总股本的2.56%。

受此消息影响，游族网络的股价连续三个交易日走弱，截止7月10日收盘，游族网络的市值已经累计蒸发了21.68亿。

大股东、二股东接连减持

公告显示，游族网络控股股东、实际控制人、董事长、总经理林奇持有公司股份3.10亿股，占公司总股本的比例为34.84%，是第一大股东。

同时，游族网络还披露了一份关于控股股东股份质押的公告，林奇拟质押194.51万股，占其所持股份的比例为0.63%，质押日期为2019年7月4日至2020年9月30日。截至公告日，林奇已经累计质押2.83亿股，占公司股份总数的31.82%，占其持有公司股份的91.33%。另外，林奇共有3615.92万股质押股份将于7月5日到期后继续质押。

另外，游族网络的二股东宁波保税区永谐国际贸易有限公司也没闲着，在5月份和6月份都有减持动作。数据显示，截至2019年一季度末，宁波永谐持有游族网络的股份数为5330.81万股，持股比例为6.00%，持股数量仅次于林奇。

6月18日，证监会披露了一份福建监管局的行政监管决定书。决定书显示，2019年5月10日，宁波永谐通过集中竞价方式减持了所持有的游族网络股票5万股。宁波永谐未在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划，违反了中国证监会《上市公司信息披露管理办法》第四十六条的相关规定。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十九条的规定，福建证监局决定对宁波永谐采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。

在福建证监局的罚单发布两天后，也就是6月20日，游族网络发布了关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告，宁波永谐计划在减持计划公告披露之日起15个交易日后的90日内，以集中竞价方式减持公司股份883.47万股，占公司总股本比例0.99%。

“暗淡”的财务数据

2019年4月30日，游族网络同时披露了2018年年报和2019年一季报，然而，这些财务数据却差强人意。

在2018年，游族网络的营业收入和净利润实现了增长，但是，经营活动现金流量和货币资金却大幅下降，而且2018年和2019年一季度的负债总额、短期借款、应收账款持续恶化。

具体来看，2018年，游族网络实现营业收入为35.81亿元，同比增长10.68%，2019年一季度为8.33亿元，同比下降4.03%。同时，2018年归属于上市公司股东的净利润为10.09亿元，同比增长53.85%，2019年一季度为1.73亿元，同比下降22.20%。

另外，2018年，游族网络经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，同比减少63.14%；2019年一季度经营活动产生的现金流量净额为6859.70万元，同比增加36.89%。

截止2018年末，游族网络的货币资金为11.56亿元，与2017年的19.38亿元相比，减少了40.34%。到了2019年一季度末，游族网络的货币资金为15.35亿元，与2018年末相比，增加了32.79%。对此，游族网络解释称，主要是因为2019年第一季度经营回款增加和新增融资。

令人担忧的是，游族网络的负债出现持续增长的现象。2018年，游族网络的负债合计为28.26亿元，与2017年的25.68亿元相比，增长了10.08%；2019年一季度末的负债为32.43亿元，与2018年末相比，增长了14.73%。

在负债项目中，游族网络的短期债务增长非常迅速。年报显示，2018年，游族网络的短期借款为18.90亿元，与2017年的12.74亿元相比，增长了48.30%。而到了2019年一季度末，游族网络的短期借款已经达到21.26亿元，与2018年末相比，增加了12.47%。

值得注意的是，游族网络的应收账款也在大量增加。2018年，游族网络的应收账款为8.86亿元，与2017年的4.74亿元相比，增长了86.85%。而2019年一季度的应收账款为9.70亿元，又比2018年末增长了9.50%。综合来看，在2018年，游族网络应收账款的增长幅度远远高于营业收入，而且应收账款与经营活动产生的现金流量还出现了背离，这实在不是一个好信号。

收购亏损资产、扭亏后抛售

一般来说，上市公司通常喜欢收购业绩优质的标的，以增肥自身利润。但是，游族网络偏偏反其道而行之，三年前以5.38亿的价格收购了一家亏损公司掌淘科技100%的股权，如今，标的业绩好转，扭亏为盈，游族网络却要将其58%的股权卖出，而且溢价仅有8%。

最关键的是，无论是三年前的并购，还是如今的出售股份，都涉及到了关联交易。在三年前的交易中，游族网络的实控人兼董事长林奇作为掌淘科技的二股东，成功套现1亿。如今，游族网络副总经理陈礼标成为掌淘科技58%股份的受让方。

公开资料显示，游族网络是一家研发、运营移动游戏与网页游戏的公司。而掌淘科技主要是为游戏产品的营销、推广提供数据分析服务，成立于2012年。两家公司具有关联关系，掌淘科技的第二大股东林奇，是游族网络实控人、董事长。

2015年11月，游族网络以“产业协调、优势互补”为由，花费5.38亿元收购了掌淘科技。当时，截至2015年11月末，掌淘科技的净资产为786万元，而且尚未实现盈利，2015年12月份亏损了67万元。

游族网络表示，对掌淘科技的控制，可以整合其大数据能力和用户资源，加强移动网络游戏的自主运营能力，降低游戏的发行费用、广告费用，降低公司营销推广费用，提升盈利能力。

在这次收购中，林奇成为大赢家之一。收购前，林奇持有掌淘科技20%的股份，交易中，林奇拿到1亿元现金。

2016年至2017年，掌淘科技主要为游族网络的游戏推广提供数据分析服务，对外服务规模较小，处于持续亏损状态。到了2018年，掌淘科技开始尝试对外的商业化运营，前三季度收入猛增至8698万元，比2017年全年的收入高出64倍，实现利润3778万元。

2019年3月29日，游族网络宣布将掌淘科技58%的股份卖给陈礼标，交易价款为3.48亿元，则对应的掌淘科技的总估值为5.83亿元，与三年前相比，仅仅溢价了8%。

对于出售股份的目的，游族网络称，是为了聚焦主业的战略规划、为公司创造收益、提升公司的盈利能力及资金流动性。

现在，我们来总结一下游族网络的行为：三年前以提高盈利能力为由，收购正在亏损中的掌淘科技，如今，标的盈利，游族网络再以提高自身盈利能力为由，卖出58%的股份，而3年的收益仅有8%。

也就是说，当初买亏损资产是为了提升公司盈利能力，如今卖盈利资产还是为了提升公司盈利能力，游族网络的这波神逻辑，实在是让人哭笑不得。

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