今年上半年，银华基金旗下一批含有“农业”“食品饮料”“医药”等关键词的股票基金涨幅较好，银华农业产业、银华食品饮料C累计回报均超过50%，且银华债券型基金亦表现十分出色

《投资时报》研究员 王彦强

8只基金2019上半年收益超过50%！26只基金2019上半年收益超过30%！

2019年年中，标点财经研究院联合《投资时报》全景扫描中国基金行业半年度之变化，独家制作推出极具行业标杆意义的《2019基金中考学霸榜》，银华基金从100多家基金公司阵营里，脱颖而出。

《2019基金中考学霸榜》显示，在公募基金资产管理规模超千亿的大型基金公司阵营里，最能反映资管实力的主动权益类基金公司学霸榜榜单中，银华基金高居第6位；根据银河证券发布的《2019年上半年基金管理人股票投资主动管理能力评价汇总》，在全市场可比的基金管理人中，银华基金的股票投资主动管理能力在所有基金公司中排名第一。同期，上证综指仅录得19.45%的涨幅，深证成指为26.8%，创业板指数为20.9%。

具体到各类基金来看，2019年上半年，银华基金旗下76只基金回报超过10%、51只基金超过20%、26只基金超过30%、15只基金超过40%、8只基金超过50%；46只基金排名同类前1/4，56只基金排名同类前1/3，9只基金同类排名第一。（数据来源：银河证券数据；截至2019年6月28日，各基金份额分开计算）

在这其中，不少“新秀”脱颖而出。比如成立于2017年9月28日的银华农业产业，银河数据显示截至6月30日，今年以来收益率达到55.47%，在同类36只基金中排名第一；银华盛世精选今年以来的收益达到49.43%，在同类446只基金中排名第一。“老将”同样势不可挡，比如基龄超10年的银华富裕主题，今年以来收益率为46.69%，在同类414只基金中排名第14。

另外，银华债券类基金同样表现不俗，旗下转债基金、纯债基金、二级债基、偏债基金的表现均有亮点。其中，银华可转债、银华远景、银华信用双利A分别上涨9.7%、7.8%、5.99%，同类排名靠前；银华中债AAA信用指数债C年内累计回报为2.31%，同类排名1/22。

新老产品齐头并进，股基、债基全面开花，彰显出银华基金投研团队的实力与潜能。目前，银华在核心队伍建设、业务布局等方面都可圈可点，为持续稳健的长跑打下坚实基础。

“牛基”在银华

通过对《2019基金业学霸榜》数据进一步分析，《投资时报》研究员注意到，主动权益类业绩领先的背后，在于银华基金旗下涌现了一批“牛基”。

典型如银华富裕主题混合，2019年上半年业绩涨幅为46.69%。这只成立超过12年的基金不仅2019年上半年业绩亮眼，成立以来的各个阶段，投资收益都很可观。Wind数据显示，自成立以来，这只基金累计收益率达到570.80%，年化收益率高达16.25%。

再如作为银华基金旗下青壮年，成立于2012年6月的银华中小盘精选，2019年上半年累计涨幅高达41.62%，年化收益率达到23.86%。成立于2016年12月的银华盛世精选，2019年上半年收益率亦达49.41%，年化收益率达到20.29%。

“新秀”的魅力，同样势不可挡。数据显示，成立于2017年9月的银华农业产业基金，在经历了2018年指数单边下行的行情后，在2019年上半年实现了55.47%的收益，同类基金排名第一。成立于2017年11月的银华食品饮料C，2019年上半年同样实现50.59%的回报，同类基金排名第一。

此外，银华泰利A、银华鑫盛灵活、银华信息科技量化A、银华和谐主题、银华行业轮动、银华聚利C、银华多元动力、银华中国梦30、银华智荟内在价值回报等20只基金回报率也都超越20%，基金类型覆盖指数型、混合型与股票型，彰显银华基金在权益类投资方面百花齐放。

“牛人”在银华

连续取得骄人业绩，银华各只基金究竟有何秘诀？

《投资时报》研究员注意到，从投资风格来看，银华富裕主题的持仓绝大部分是稳健成长股，以行业龙头大消费公司为主，主要从价值投资角度鉴别投资标的内在价值和价格的关系，从基本面研究的角度进行投资决策。上海社科院经济所博士出身的基金经理焦巍，投资风格显得较为稳健。

基于对基本面的判断，近几年银华富裕主题持有大量消费板块的公司，紧抓消费升级趋势，踏准了市场投资主线。

相比而言，银华中小盘精选基金经理李晓星秉持的则是长期大概率跑赢的“积胜”理念，其投资之道是寻求景气周期向上的行业，从中选择业绩超预期、估值合理的股票。颇具创新意义的是，尽管李晓星是一名以主动投资为擅长的基金经理，却能将量化投资优势运用其中，在看起来杂乱无章的市场中，分析出主要脉络。

《投资时报》研究员了解到，李晓星长期跟踪的股票约在200至300只，在投资组合中出现的则主要是50到60只，但凡进入投资组合的股票，他一定会去调研，务必做到“知根知底”。

而初担重任的85后基金经理王翔（清华理工硕士）则表示：“我属于偏基本面趋势投资的基金经理，在投资中会基于行业的发展趋势做好大择时，并综合考虑行业前景、竞争格局等因素，坚定选择与好公司为伍，分享优秀公司不断成长的价值。”正是他管理的银华农业产业基金，今年以来（截至6月30日）的收益达到55.47%。

事实上，一两只基金取得好业绩，或可归结为基金经理个人能力突出，但当一家基金公司旗下“牛基”泉涌，背后强大的文化、制度的推动力，显然不可忽视。

对于基金公司而言，资管能力是其核心，这建立在人才基础上。如何建立一支有战斗力、专业化、值得委托人信任的团队，是摆在各家公司面前的重要问题。为此，银华基金不断进行制度改革。

《投资时报》研究员了解到，早在2017年，银华基金就有149人参与了员工持股计划，此外，已实行3年、基本覆盖所有基金经理的增量激励制度，将基金经理、核心员工的薪酬待遇与他对公司所作的贡献进一步联系起来，这些制度的推进，不仅使公司最近几年人员流动程度下降，业绩亦有明显提升。

值得注意的是，银华基金的投研团队整体都非常重视基本面研究。银华基金相关负责人表示，“从中长期来看，做好基本面研究是取得良好的投资业绩的最关键要素，所以，我们特别提倡做细致的基本面研究，紧密跟踪，争取能在市场中率先把握住上市公司基本面的变化。”

深入基本面的独立判断

据《投资时报》研究员了解，银华基金旗下一批含有“农业”“食品饮料”“医药”等关键词的股票基金涨幅较好，其中的代表基金为银华农业产业基金，其2019年上半年收益率为55.47%，在同类36只基金中排名第一。

银华农业产业基金，主要布局农林牧渔行业，由于农业具有独立的周期属性，同时，也属于必需消费品行业，因此稳定性较强。基金经理王翔表示，猪肉价格上涨兑现了去年的市场预期。经历了调整，A股处于一个平衡状态，预计下半年猪价还有一个快速上涨阶段，农业景气度仍然值得期待。

王翔称，“我不太喜欢大波动，更喜欢基金净值平滑的走势，我们的持股会分布在深度研究的行业，做好行业分散，并坚守持仓上限，避免频繁交易可能带来的亏损，希望通过适度分散平抑市场波动风险，给投资者更好的持有体验。”

据《投资时报》研究员了解，王翔所管理的银华农业产业基金最大回撤率为-10.17%，在所有主动型基金里，这个回撤幅度相对较小。

经历了股灾和4年市场震荡的磨练，银华中小盘、银华盛世精选基金经理李晓星如今有了新的投资感悟，对于“如何坚持独立判断”有了更深入的思考。他说，“基金管理需要深入的基本面研究，不能人云亦云，要有建立在扎实研究基础上的独立判断。人多的地方是危险的，人少的地方是孤独的，但选择孤独的地方需要强大的内心。”

下半年的投资如何布局？李晓星认为，今年市场的表现有比较明显的风格，可以总结为“消费的盛夏和科技的初春”。所谓消费的盛夏，是指随着上世纪80、90年代的人进入消费高峰期，这些消费者对于提高生活品质关注更多，消费升级的趋势明显，这将是一个持续的、长期的投资主题。对于科技股来说，现在可能处于“初春”阶段，即科技类企业开始迅速成长，但其中可能会出现一些波折和反复。未来，我们能看到大量的科技企业涌现，而科创板给予了这些企业得天独厚的生态环境。“下半年，我们还是两条腿走路，即消费升级+科技创新，这是我们看好的两个方向。从科技股上的投资来说，挑选优质公司的难度相对较大，需要权衡风险和收益。”李晓星指出。