7月9日，美国将免除医疗设备等110种中国产品的高额关税，医疗器械行业迎利好。再加上近期多家药企公布中报业绩预告，业绩亮丽，双重利好刺激下，医疗器械以及医药板块今天表现突出，板块涨幅位于前列，7只个股涨停。

医药行业已经从带量采购的阴霾中走出来了吗？白酒行情之后医药有望扛起A股大旗？

多家药企中期业绩预喜

截至7月11日，已有46家医药行业公司公布中期业绩，其中有25家业绩大幅度预喜。在这25家中，有18家上半年净利润过亿，3家超过10亿元，分别是乐普医疗、智飞生物、华润三九。

表：半年报大幅预增药企

10亿俱乐部中的三家，华润三九业绩最高，不过主要是股权转让获得了6.8亿元的非经常性收益带来的增长。智飞生物是由于代理默沙东HPV疫苗带来了业绩的大幅增长，在预期之中。三者当中，乐普医疗业绩是唯一超预期的。

乐普医疗预计2019年上半年净利润为11.34亿元-12.15亿元，同比增长40%-50%，扣非净利润较上年同期有35%至45%之间的增长。业绩增长原因是医疗器械、原料药、制剂三大业务均继续保持稳定增长。

医疗器械业务增长主要是因为其新研发的生物可吸收支架(NeoVas)于3月下旬上市，开售以来销售强劲，为业绩贡献了不少增量。原料药业务国内外需求旺盛、业绩显著增长。这两块是预期中的，而超乎预期的是其制剂业务。

医药企业的整体业绩情况我们可以看下一季度的数据。2019Q1，医药板块营收同比增长17.45%，略降4.62个百分点；归母净利润同比增幅为13.28%，较2018年同期则大幅下降17.2个百分点。

整体业绩增速确实有所放缓，而化药板块受波及程度最深最广，其中化学制剂板块受集采影响较大，净利润增速同比下降30.88%；化药原料药板块则由于去年同期价格上涨造成的高基数，业绩大幅下滑168.69%。

带量采购神器确实伤到了一些板块，但也有一些细分板块并未受到波及，业绩表现出色。生物制品板块同比增幅57%；医疗器械板块业绩同比增长42.8%；中药板块业绩增速维持稳定。

带量采购阴霾逐渐散去？

2018年11月15日，经中央深改委同意，国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆4个直辖市，和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安等7 个城市，即“ 4+7 城市药品带量采购”，目的是降低仿制药品的价格。

2018年12月6日，“4+7”带量采购第一次招标结果公布时，药品竞价结果远远低于市场预期，普遍降价60%-70%，更有甚者降价90%以上。带量采购一出，医药股尤其是仿制药占比大的医药股股价重挫。

当天，乐普医疗两款重磅仿制药品阿托伐他汀钙片和硫酸氢氯吡格雷片均流标，股价大跌，至今尚未恢复，较2018年12月6日价格仍跌去了25%。

带量采购实行以后，医药板块整体估值承压，最新估值在33倍左右，仍处在历史低位，说明带量采购给乐普医疗带来的利空仍然让投资者心有余悸。

而本次业绩预告却传递出超乎预期的信号，那就是带量采购对乐普医疗影响甚微。

乐普医疗的制剂业务确实受到了国家集采的影响，在医疗机构的销售增长放缓，然而乐普医疗积极的转变了策略，加大OTC渠道的营销推广，并取得了很好的效果，使得整体制剂业务保持了相对稳定的增长。

因此，投资者应该重新审视带量采购的利空程度，并修正预期。目前从医药公司大面积预好可以看出，部分受带量采购影响小的绩优医药公司的估值有着较大的修复空间。

目前让投资者忌惮的可能是第二批带量采购可能会在3-4季度推出，但是第一批已经导致了最坏的结果，投资者也逐渐“脱敏”，预计影响程度不会很大。业绩预喜带来的利好也有望进一步冲淡投资者的忌惮心理，绩优医药股有望率先走出一段行情。

绩优医药股性价比凸显

医药股已经低迷了一段时间，估值开始具有性价比。比如说此次证明了受带量采购波及小，具有预期差的乐普医疗、华东医药、复星医药等。

还有医药带量采购政策的最大受益者——创新药产业链相关公司。创新药的研发难度高，历时长，相比仿制药疗效更好，价格也高出很多倍，并不在带量采购政策的实行范围内。最为典型的代表是研发药龙头恒瑞医药。

另外，为创新药进行研发外包服务(CRO、CMO)的企业也是带量采购政策的受益者，比如泰格医药、康龙化成、昭衍新药、药明康德、凯莱英等。泰格医药此前业绩大幅预增，股价上涨动力足，未来随着估值转换有望继续上涨。

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