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oilprice网近日报道

据《华尔街日报》报道，美国石油和天然气公司正濒临破产，至少在华尔街，“页岩革命”似乎渐渐走向尾声。

今年，桑切斯能源公司（Sanchez Energy Corp）、Halcon能源公司和其他26家石油和天然气生产商都申请破产，这与2018年全年发生的28家公司破产情况相似。这个希望从页岩革命中获利并在几年前对高油价下赌注的公司，其债务期限正在慢慢逼近，因此这个数据预计将继续增加。

截至8月份，所有拥有垃圾评级债券的能源公司中有5.7％是违约的，这一百分比是自2017年以来出现的最高水平。该指标“被视为观察该行业财务压力的关键指标”。

随着这些能源公司努力偿清债务、引入新资金并为现有债务再融资，其违约率正在上升。在过去的18个月中，华尔街一直在密切关注曾经宝贵的页岩商业模式，这一行为给许多公司的发展增加阻力。

多年微薄的回报使得投资者的兴趣已经消退，与此同时，公司在油价低于60美元/桶的情况下也在努力地满足其资本成本。

迄今为止，私营公司和小型钻井公司经历了最大的痛苦与压力。这些公司“共同生产了美国大部分的石油”，而且它们的痛苦表明整个美国页岩业面临更加严重的危机。

Haynes＆Boone的合伙人帕特里克·休斯（Patrick Hughes）说：“这些公司能够再坚持一段时间，但现在他们的债务水平太高了，必须得去整治一番。”

北美破产油气生产商年份变化统计图

由于西德克萨斯州的生产放缓与高于预期的加工成本，Halcon在上次申请破产仅三年后于8月份再次申请破产。该公司的首席重组官（我们认为这在3年内两次申请破产后可能会成为一个永久性职位）表示破产的部分原因是贷款人在违反债务后今年初削减了公司5000万美元的信贷额度。这是由于金融杠杆比例太大而违反了债务契约。

桑切斯能源公司还在8月份申请破产，其理由是能源价格下跌，以及与黑石集团（Blackstone）就2017年从阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum）共同收购的资产发生纠纷。黑石集团称桑切斯拖欠了开发资产的联合协议，因此黑石集团有权接管桑切斯能源公司。

美国高产能源公司违约率变化图

其他页岩钻探公司，如EP能源公司（EP Energy Corp.），也未能支付债务。由于2012年阿波罗主导的收购，使得EP继续因为债务的堆积而陷入困境，因此EP错过了8月15日到期的4,000万美元利息。

截至2019年第二季度，EP能源公司的债务相当于其EBITDA的6倍。该公司表示，其必须在9月中旬付清款项，并正在考虑一系列“选择范围”，包括破产，从而解决这个问题。

最近，大量的破产并不是由于原油价格降低。2016年，当原油价格低于30美元/桶时，70家美国和加拿大石油和天然气公司申请破产。自那时以来，原油价格几乎翻了一番。因此，大量公司破产更可能是由于其沉重的债务----而且在2016年经济衰退之后，承担债务的许多公司都面临着未来四年即将到期的债务。标准普尔指数（S&P）显示，虽然在2019年剩余时间内仅有90亿美元债务即将到期，但到2020年至2022年到期的债务总量将达到约1370亿美元。

Alta Mesa Resources这样的公司债务仍然存在风险。在获得10亿美元的“空白支票”以投资页岩之后，这股潮流已经在很大程度上改变了公司的命运。

标准普尔信贷分析师保罗•哈维（Paul Harvey）表示：“许多公司都处于高杠杆状态，面临债务即将到期，我喜欢称之为凶手排犯，期限逐年到来。”

根据标准普尔指数，截至7月份，在石油和天然气领域内，在没有发行人违约的情况下，投资者可以通过债券获得的最低收益率为7％。该指标对整个市场而言约为4％。对于垃圾债券，这种收益率几乎为13％。随着资本成本的增加，能源公司预计会退出高收益市场，高收益率发行量较去年同期下降40％。总体上高收益率发行量增长32％。

巴黎银行Natixis SA的美国能源负责人Tim Polvado总结道：“任何可用的资本结构费用都将比一年前更加昂贵。”

正如许多破产案中的情况一样，股权持有人可能会在许多页岩公司中“彻底消失”，而债券持有人则可能凭借资历和优先权作为新的公司所有者。

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