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市场期待多时的降准

终于落地了！

此次降准是央行今年以来第三次降准，

也是第二次全面降准，

更是四年来第一次全面+定向的“双降”！

央行9月6日宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

此外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

此次降准释放约9000亿元

央行有关负责人表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

此次降准并非大水漫灌

央行有关负责人表示，此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。

因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

此次降准如何支持实体经济？

央行有关负责人表示，此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。

定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

降准对楼市、股市有哪些影响？

股市：新一轮行情将形成

降准释放流动性，可降低利率，刺激投资，稳定经济增长。从估值、盈利、风险偏好三个角度看，均对股市构成显性利好。不过，大力度降准也可能引起部分投资者对短期经济增长压力的担忧。

中银国际策略团队指出，流动性缓和叠加风险偏好抬升，9月A股市场有望迎来估值修复带来的反弹行情，关注高贝塔券商、科技股。

国泰君安证券交易投资业务委员会董事总经理、首席研究员周文渊表示，降准对A股大盘的刺激可能不会很大，债务比较高、资金敏感型行业会受益更多，如银行板块。

方正证券首席市场分析师赵伟表示，9月的内外政策因素有利于A股市场运行，投资环境将大幅改善，新一轮上涨行情将形成，引领A股市场上行的驱动力就是“金融+科技”。

操作上，轻指数、重个股，坚持既定的“金融+科技”投资方向不变，建议逢低关注券商、生物医药、人工智能、5G、军工及底部平台放量突破补涨股，回避股价短期涨幅过高股及退市风险股。

△数据来源：wind

楼市：“补丁”已打 资金难进楼市

先封堵融资渠道，再实施降准，保证了货币政策预调微调与“房住不炒”政策取向并行不悖。从5月开始，房地产政策持续收紧，各类融资渠道全面收缩。

中原地产首席分析师张大伟表示，对于当下企业来说，房地产行业的竞争已经是融资竞争。谁能融到成本更低、周期更长的资金，谁就能在未来几个月收购项目收购企业。对于刚需购房者来说，可以关注房贷利率+首套房认定标准。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，在原有相对偏悲观的房地产走势判断基础上，后续实际楼市运行过程或稍微改善，表现在量价方面会略有反弹。

降准之后还会降息？

降准已经落地，市场将目光移向了降息。华泰宏观李超团队直言，降准之后还会有降息。

李超团队表示，9月4日国常会强调要加快落实降低实际利率水平的措施，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。未来央行大概率降低MLF利率以引导LPR下行，预计降息空间在15BP。利率市场化的加速推进，逻辑来自供给侧降成本而非需求侧，也就是通过利率市场化两轨合一轨，将贷款市场报价利率(LPR)与政策利率挂钩，提高利率传导效率，通过降低政策利率引导企业融资成本下行。

今年以来，已有不少国家开启降息模式，7月份至今，包括韩国、印度尼西亚、南非、乌克兰、俄罗斯、美国等在内的多国央行陆续宣布降息；欧洲和日本央行虽尚未降息，但货币政策维持宽松，未来预计将进一步宽松。

在全球央行降息潮背景下，我国LPR形成机制市场化改革8月20日正式落地，1年期LPR为4.25%，较贷款基准利率低10BP，较原LPR降6BP；5年期以上LPR为4.85%。

对此，国信证券表示，LPR形成机制的改革有助于畅通利率传导路径，达到降低贷款实际利率的效果，因此也代表着中国加入了这一轮全球“降息潮”。

中信证券指出，从2018年以来的降准政策实际上效果并不明显，其原因在于货币政策的传导渠道不畅，要通过引导LPR下行来降低实际利率水平，而LPR下行的空间仍然需要降息等落地才能打开。对于我国而言，当前中美政策利率利差和中美10年国债利差均在走阔，这也给国内降息打开了空间，若美联储9月份继续降息，央行选择降息的概率将明显增大。

华创证券同样认为，9月份资金缺口放大、资金面或中性偏紧，中旬欧央行、美联储先后召开议息会议，再次“降息”概率较高，则9月17日MLF续作存在调低操作利率、引导LPR下行的可能性。综合来看，在流动性边际压力加大的情况下，降息存在空间。

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