本周2023.2.27-2023.3.05，2023年《政府工作报告》指出目标GDP5%左右，略低于预期，CPI3%左右、城镇调查失业率5.5%左右、赤字率3%、地方政府专项债3.8万亿。本周A股调整过后走强，但各板块分化较大。临近月末央行公开市场转为净投放，但月底资金面仍然呈现收敛趋势，全周央行公开市场净回笼4,750亿元，跨月后资金流动性良好，紧势有所缓和。利率方面，美联储官员鸽派言论再起，欧央行仍将坚定加息，美债收益率有所攀升，国内债市震荡下偏暖，市场关注周末重要会议带来的政策信号。

市场舆情与波动层面，地产主体展期行为依旧：融信“19融投02”三展通过；世茂建设“20世茂04”等境内债拟进行债务重组，本金从2024年6月-2027年9月分13期支付；奥园已与20%境外债权人达成协议暂缓偿还债务安排，将先支付所欠本金的0.75%。再融资启动方面，据消息称，旭辉正在与中国银行洽谈，以支持其一再推迟发行的15亿元中债增全额担保中票。穆迪对中国银行体系仍为负面，主因资产质量和盈利能力趋弱的预期。

下面我们将分别从宏观、高收益、债市交投情绪和市场舆情与波动四个维度分别刻画一周市场的走势。

一、从宏观线索来看，A股调整过后走强，等待周末会议带来进一步指引

【大类资产】本周A股调整过后走强，但各板块分化较大，市场等待周末的重要会议带来进一步指引。截至周五收盘，上证指数周涨1.87%，报3328.39点，创业板指周跌0.27%，报2422.44点。国外方面，美股先抑后扬，美联储官员言论带来上行动能，标普500指数周涨1.61%报4,045.64点，纳指周涨1.97%报11,689.01点。

【资金方面】临近月末央行公开市场转为净投放，但月底资金面仍然呈现收敛趋势，全周央行公开市场净回笼4,750亿元，跨月后资金流动性良好，紧势有所缓和。

【利率方面】国外方面，美联储官员鸽派言论再起，欧央行仍将坚定加息，美债收益率有所攀升。国内方面，债市震荡下偏暖，市场关注周末重要会议带来的政策信号。

二、高收益主体方面，城投仍集中在贵州、云南，地产中远洋、旭辉成交尤为活跃

成交总况：2023年2月27日至2023年3月05日共5个交易日，高收益债（成交净价在90元及以下）的总成交额为42.63亿元，涉及63个主体。

分行业来看：城投主体成交总额共13.75亿元，占比32.25%，成交前五主体分别为贵州双龙航空港集团(7.62亿)、遵义交旅投(2.89亿)、昆明交产(1.19亿)、遵义经开(1.03亿)、安顺西秀黔城产业 (1.02亿);房地产主体成交总额共17.75亿元，占比41.64%，成交前五主体分别为远洋控股(6.77亿)、旭辉集团(3.88亿)、碧桂园(1.98亿)、重庆龙湖(1.18亿)、金地股份(1.02亿);能源材料主体成交总额共0.08亿元，占比0.19%。

违约情况：2023年2月27日至2023年3月05日，新增1只违约债（其中展期债1只，19融投02），逾期本金0亿元（不含展期债）；截至2023年3月05日，2023年共6只违约债券，涉及本金54.53亿元。

三、债市交投来看，高估值成交以弱资质城投为主，低估值成交以地产为主

本周共9个主体发生异常高估值成交，以城投为主，且7及以下弱资质主体居多，如重庆盈地实业、黄石新港开发、贵溪国有控股、青州城投、曲文投。此外轻工制造主体安踏体育和产控主体招商局集团亦发生高估值成交。

本周共6个主体发生异常低估值成交，以地产主体为主，包括绿城地产（3笔）、光明地产（2笔）、万达商管。此外城投主体津城建、福建九仙产投，钢铁主体永钢集团亦发生低估值成交。津城建低估值成交或为机构倒仓所致（前后两日成交量一致）。

四、发行层面看，发行量基本持平、大规模偿还导致净融资萎缩

2023年02月27日至2023年03月05日，一级市场共发行债券250只，总发行量2,202.37亿元，总偿还量2,058.22亿元，净融资额144.15亿元，新增净融资-1,284.37亿元。

五、市场舆情与波动层面而言，地产主体融信、世茂、奥园展期持续推进，据消息旭辉正在与中行洽谈对15亿元中债增担保中票提供支持

本周地产主体展期行为依旧：融信“19融投02”三展通过；世茂建设“20世茂04”等境内债拟进行债务重组，本金从2024年6月-2027年9月分13期支付；奥园已与20%境外债权人达成协议暂缓偿还债务安排，将先支付所欠本金的0.75%。再融资启动方面，据消息称，旭辉正在与中国银行洽谈，以支持其一再推迟发行的15亿元中债增全额担保中票。评级方面，穆迪将金界控股列入评级下调观察名单，主因4.72亿美元债将于24年到期；穆迪对中国银行体系仍为负面，主因资产质量和盈利能力趋弱的预期。

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