印尼是东南亚最大的经济体，亦是全球新兴的经济体之一。印尼拥有17,000个岛屿，2021年人口数量约2.72亿。2021年人均GDP 4,369美元。自2021年以来，印尼经济出现强劲增长，这得益于私人消费复苏和大宗商品价格上涨推动的出口繁荣。经济基本面的改善为财政整顿提供了良好条件，有助于稳定在2020年大幅增长后的政府债务负担。此外，尽管全球金融紧缩使资本账户承压，但在经常账户盈余的支撑下，印尼国际收支状况保持良好。
主要信用要点
2022年印尼经济保持强劲增长，但在全球经济放缓的情况下将温和增长。得益于更强劲的出口和私人消费回暖，2022年印尼的实际GDP增长从2021年的3.7%提速至5.3%。自俄乌冲突以来，大宗商品价格的上涨推动了印尼大宗商品相关的出口，提高了国内企业利润。大范围接种疫苗和自然免疫促使印尼放松防疫措施，释放被抑制的消费需求，推动私人消费急剧增加。然而，由于全球经济不确定性增加，2023年印尼经济增长将适度减速。我们预测印尼的实际GDP增长将在2023年放缓至4.8%，反映出我们认为全球需求疲软导致大宗商品价格进一步出现逆转，消弱印尼的出口。
财务整顿正在进行中，预计财政赤字将收窄。在连续两年采用宽松的财政政策应对新冠疫情给公共卫生、居民收入和就业带来的挑战后，印尼当局于2022年重新实施财政整顿计划，预计这将有助于控制政府债务扩张。因为大宗商品价格上涨带来的财政收入增加以及受益于财务整顿的成效，财政赤字与GDP的比率从2020年的6.1%和2021年的4.6%下降到2022年的2.38%。由于当局致力于恢复实施财政整顿的特殊政府条例（Perpu），该条例规定每年财政赤字低于GDP的3%，我们预计2023至2025年期间财政赤字将维持在低于3%的水平。同时，我们预计2023至2025年期间政府债务净额与GDP的比率将低于40%，与其他类似评级的国家相比，印尼的债务负担相对适中。
尽管全球金融紧缩，印尼的国际收支状况保持良好。由于大宗商品出口的市场价格上涨，经常账户收入增加，2022年印尼仍保持经常账户盈余，但我们预计2023至2025年期间将出现小幅赤字，这反映出我们认为中短期内大宗商品出口将放缓的预测。贸易条件的改善抵消了部分资金外流的压力，在全球货币紧缩时期支撑了印尼盾的稳定性。我们认为，印尼将继续作为海外资本青睐的投资目的地之一，不断吸引全球资本。然而，印尼的外债相对高于其他类似评级国家。此外，我们估计印尼的外债总额（扣除官方储备资产）占经常账户的收入的比率将从2021年的144.7%降至2022年的102.6%，并且我们预计短期内该比率将降低至100%以下。
促进长期经济增长的结构性改革正在进行中，但仍存挑战。印尼进行了旨在推动长期经济可持续发展的改革，包括政府加大力度加快基础设施投资和数字经济发展，实施一系列精简商务流程和为劳动力市场创造更多就业岗位的政策。尽管实施了改进措施，印尼仍面临法规复杂和公共治理低效等挑战。印尼的货币体制仍然相当有效，印尼央行过去几年将通货膨胀一直控制在适度的范围内，但当局可能面临较高输入性通胀所带来的挑战。
评级展望
稳定的评级展望反映了我们的如下观点：印尼的经济将持续复苏，随着持续实施财政整顿计划，其财政状况将保持稳健。
出现以下情况时，我们将下调印尼的主权评级：1）印尼的经济增长持续低于我们当前的预期；2）政府债务净额占GDP的比率超过40%；和3）外债净额占经常账户收入的比率增加至150%以上。
出现以下情况时，我们将上调印尼的主权评级：1）广义政府债务净额的加权平均增幅不超过1%，并且债务净额占GDP的比率低于20%；2）一般政府债务中来自非居民借贷的比重年均持续低于40%；和3）印尼在提高其政治和社会稳定性或提高其公共治理能力方面取得有效的改革。
注：
1、上述评级均为主动评级。
2、本文译自英文版新闻稿。若有分歧，以英文版为准。
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