【策略】“补短板”与举国体制下的破局之路
为什么要补短板：1）国内政策导向：近年来国家重要会议上多次强调“补短板”的重要性，突出提升国家科技创新能力，加快产业升级。2）外部国际环境：逆全球化趋势下，国际冲突加剧，随着地缘政治摩擦持续升级，海外对中国的科技制裁层层加码，亟待科技制造实现突围。3）内部发展瓶颈：全要素生产率水平较低，科技发展与国际前沿存在差距，同时关键领域面临供应链约束。
如何定义和寻找短板：目前短板项目并没有明确的标准，主要通过间接渠道寻找。1）供应链对外依赖：除了能源品之外，机械、医疗领域进口占比高，机械设备领域主要集中在半导体与信创基础设施。2）美国实体清单：新兴技术、生物医药与国防军工领域面临技术与供应链封锁。3）《瓦森纳协定》与芯片联盟：加速对华围堵，芯片产业成为明显短板。4）关键和新兴技术清单：以“国家安全”为由进行技术封锁，涉及先进制造、生物技术、半导体和微电子等19类。
补短板的海内外经验：1）美国：建立国家科学基金会，通过政府采购订单支持研发，并且不断出台航空航天、信息技术、材料、生物科技等领域的产业计划。2）日本：“政府与企业资金支持+战略计划引导科技+研究联合体技术攻坚”三轮驱动模式。3）中国台湾：以科学园区为载体，产业链抱团发展，并创设工业技术研究院，开创了半导体产业先锋。4）国内经验：“863计划”发展高科技并实现产业化，“去IOE”筑牢数据安全底线，“专精特新”贯彻创新驱动战略，设立科创板支持创新企业融资，促进科技成果转化。
培育链主企业，推动产业转型升级：1）政策导向：国家层面“链长制”是推进产业链现代化的重要抓手，地方政府围绕强链补链开展工作。2）“链长制”的意义：促使政府与产业链头部企业共同推动产业链整合升级，央国企承担排头兵力量，带动产业链转型。3）发达地区的经验：上海市政府和企业携手推进数字化激活产业，宁波市积极推动“一链一策”打造枢纽型链主。4）可借鉴举措：政府层面精选链主企业并出台帮扶政策，社会层面“产学研”联动加速科技成果转化，链主企业积极开展转型，并充分发挥自身资源优势以商引商。
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【建筑】设计总院（603357）：利用AI实现知识库业务协同，推进数字设计院建设
维持增持。增长提速上调预测23-24年EPS1.14/1.33元同增20/17%，预测25年EPS1.53元增15%。上调目标价15.4元，对应23年13.5倍PE。
净利增14%略超预期，在手订单76亿增15%。(1)22年营收28亿增19%(22Q1-4增17/-8/21/41%)，归母净利润4.4亿增14%(22Q1-4增12/-5/15/45%)，经营性现金流4.8亿(+184%)。薪酬支出6.9亿/人均32万。(2)22年新签合同40亿(+2%):勘察设计23亿降8%(占56%)，工程管理2亿增21%，工程总承包16亿增18%(占39%)。(3)在手订单76亿增15%，保障倍数2.7。(4)2023年计划营收增10-40%，净利增10-30%。
推进业务数字赋能、工作模式网络化、业务工作协同化。(1)持续推进数字设计院建设，一手抓数字化对主业的数字赋能，一手抓业务模式和产品服务拓展创新。(2)创新工作模式网络化，云平台二期1000个云桌面、12个大型软件计算中心陆续建成投入使用，基本实现了本部勘察设计业务全面上云。(3)推进业务工作协同化，利用人工智能(AI)、互联网及大数据技术，初步实现了知识库和协同业务系统在所有专业全覆盖。
打通建设与运维产业链，积极打造“智慧+”产品/服务。(1)公司坚持“一群、两链+数字化+跨界”业务定位，打通以设计为中心的“工程投资+咨询+规划+设计+建造”和以检测为中心的“工程健康监测+诊断+设计+修复”两条建设与运维产业链。(2)建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台，积极打造“智慧+”产品/服务。(3)新签数智化业务约2447万元。
风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。
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【机械】PET铜箔渗透率逐渐提升，氢能产业化有望加速
机械行业近期观点：（1）通用自动化、工程机械数据改善+政策利好，看好叉车、机床刀具、工业阀门、注塑机压铸机、机器人等。（2）风电装机量23年有望快速提升，推荐风电设备。（3）新技术方向：钙钛矿、电镀铜、PET铜箔设备等。
锂电设备：PET铜箔渗透率逐渐提升，持续看好市场前景。相比传统金属集流体，复合集流体理论减重达55%(复合铜箔)-64%(复合铝箔)，电池端能量密度的提升达5%-10%(复合铜箔)。25年复合集流体市场有望超300亿元，30年复合集流体渗透率有望超40%，量级超140亿平米以上。设备端25年市场规模近200亿，磁控溅射设备市场空间为79.5亿元。预计24-25年复合铜箔成本有望降到传统铜箔极限成本3元以下，伴随3代一体化设备工艺路线确定，技术迭代能力强的设备厂商优先收益。推荐标的：东威科技、先导智能，受益标的：道森股份、骄成超声。
通用自动化：政策推动机器人产业落地，力劲科技获大型压铸机订单。博实股份23年已公告订单4.40亿元（22Q1仅0.5亿），参股手术机器人思哲睿、博隆技术和医疗影像公司江苏瑞尔，持续受益产业政策；中国新能源车企和零部件厂商积极采用一体压铸方案，大型压铸机需求持续旺盛。力劲科技与文灿股份新签38台大型压铸机单元，预计将带来超10亿港元营收，贡献超 3.5 亿港元毛利。推荐标的：博实股份、绿的谐波、禾川科技，受益标的：景业智能、鸣志电器、力劲科技等。
氢能设备：氢能产业化有望加速，制氢设备企业率先受益。欧盟委员会3月16日发布欧洲氢能银行计划，支持氢能生产投资。国内绿氢发展提速，可再生氢产能建设快速推进，电解槽企业率先受益。根据GGII，23年国内已开工和招标电解槽的绿氢项目超过8个，合计电解槽招标量达813.5MW，同比增长超3倍，已超22年国内全年出货量。氢能制、储、运、加、用环节逐步突破，相关设备需求有望陆续提升。推荐标的：纽威股份，受益标的：开山股份、冰轮环境、中泰股份、江苏神通等。
工程机械：2月开工情况好转，23年挖机内销有望复苏。根据央视财经挖掘机指数最新数据，2023年2月全国工程机械开工率为53.77%/+13.18pct，CME预估2023年3月挖掘机销量约25000台/-32.6%/环比+16.6%。推荐标的：三一重工、徐工机械、恒立液压、建设机械、浙江鼎力。
核电设备：核电项目进展提速，设备制造国产化力度加大。中核集团三门核电4号机组反应堆开工，是23年我国首个开工机组，由10余家国企、40余家民企进行设备供货。景业智能公布22年年报，与四川红华、中科院东江实验室达成战略合作，IPO项目预计24年底投产，达产后将支撑11.4亿元产值。推荐标的：应流股份，受益标的：景业智能等。
风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。
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【产业】机器人产业：技术奇点靠近，需求拐点来临
我们认为，中国机器人行业已经迎来需求拐点，有望逐渐从复制跟随走向技术引领，从国产替代迈入海外拓展阶段。中国是全球规模最大，增速最快的机器人市场，2001～2022年机器人销量从700台增长至30.3万台（销售规模87亿美元），复合增速33.5%。2017年是中国机器人行业的分水岭，2017年以前是国产替代阶段，国内机器人公司主要通过模仿，以更低的成本获得市场。2017年开始，结合AI深度学习、3D视觉、力控等技术的变革，中国机器人行业逐渐走向市场引领，2017~2022年销量复合增速23.1%。人口结构变化，制造业数字化转型，中国新能源产业爆发并领先全球，中国机器人或能复制日本机器人产业发展路径。除了享受外部红利，运动控制（含伺服控制、减速器等）、自主定位导航、人机交互等核心部件和技术的持续进步才是机器人行业长足发展的决定性因素。
新能源产业崛起，工业机器人进口替代提速。回顾日本机器人产业的腾飞之路，汽车作为工业机器人的最大下游，1970~1990年产量从581万升至1349万台，日本工业机器人产量由1350台升至10万台，复合增速25%，两大机器人公司发那科、安川包揽了汽车冲压、焊接两大工艺。2020年，中国新能源产业爆发并领先全球，或能复制日本机器人产业发展路径。新能源作为新兴产业，企业愿意联合国产机器人探索标准化工艺，技术能力的积累也使得国内机器人厂商具备满足工业场景客户需求的能力，国产工业机器人得以借势追赶，订单额、交付质量、复购率良性增长。2020年疫情期间，外资品牌进口受阻，交付能力更胜一筹的国产品牌把握住了发展良机。
服务机器人进入海外拓展阶段。服务机器人国内市场主要由内资主导，海外市场拓展也已获得成效，代表品类/企业有：移动机器人极智嘉、家用扫地机器人石头科技/科沃斯、商用清洁机器人高仙、配送机器人普渡科技、农业无人机大疆。中国品牌拓展海外市场的优势：1）海外服务业长期面临员工流动性高、工资上涨的压力，企业很愿意使用机器人实现自动化；2）中国有成熟的产业链配套，性价比优势明显，投资回收期短；3）工程师红利：服务机器人对不同的使用场景有不同的需求，中国品牌对问题的响应能力、持续的服务能力。
技术奇点逐渐靠近：1）运控核心部件国产化拐点有望出现，人形机器人产业的发展将促进核心部件快速成长：以汇川技术为代表的伺服控制系统、以绿的谐波为代表的谐波减速器等核心部件制造能力显著提升，国产RV减速器也努力缩小差距。2）自主定位和环境感知率先进入项目工程化和成本控制的阶段：多传感器融合（相机、激光雷达、毫米波雷达、惯导等）的SLAM技术逐渐成为趋势，机器人的自主移动和感知环境的能力与自动驾驶有一定通用性，移动机器人产业化面对的是相对封闭确定的低速场景，比自动驾驶已率先进入了项目工程化和成本控制的阶段。3）人机交互：语音交互技术已发展较为成熟，ChatGPT将人类反馈强化学习引入深度学习的方式为机器人更智能化、人性化发展提供了新思路。
风险提示：1）经济复苏低于预期；2）超融合在国内水土不服；3）出现相似技术。
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