中国基金报 唐嫡

2月27日，关于数字中国的整体规划文件《数字中国建设整体布局规划》出台，从数字基础设施、数据要素、平台经济、数字技术等方面为我国数字经济发展作出全面布局。这一重磅规划也被业界评价为“数字挂帅时代来临”。

根据《“十四五”数字经济发展规划》，数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。数字经济总体上是一个涵义相对宽泛的概念，从不同的视角出发，内涵边界有所不同。

在政策层层暖风下，数字经济开年以来利好不断。截至3月2日，年初至今数字经济指数已涨超10%。数字经济再度成为市场焦点，不少基金经理已提前布局。

本期，基金君将介绍三位专注于布局数字经济的基金经理，分别是博时基金肖瑞瑾、嘉实基金王贵重、创金合信基金王浩冰。通过分析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

博时基金：肖瑞瑾

肖瑞瑾，10年证券从业经历，复旦大学微电子系硕士毕业。2012年至今，肖瑞瑾在博时基金历任研究员、高级研究员、资深研究员、基金经理助理，现担任基金经理。肖瑞瑾是博时基金自主培养的优秀成长风格基金经理，有“博时科技一哥”之称。

WIND数据显示，肖瑞瑾管理年限6.15年，在管产品10只，目前基金在管规模为79.16亿元。

截至3月2日，肖瑞瑾任职6.15年的总回报为62.11%，同期的沪深300指数仅为19.71%；肖瑞瑾的年化回报为8.17%，同期沪深300为2.97%。

肖瑞瑾属于均衡成长风格，投资风格也以自下而上选股为主，持股相对集中。具体来看产业方面，肖瑞瑾考察三个维度：产业生命周期、产业竞争格局和行业空间的外延性。

肖瑞瑾坚定看好数字板块，肖瑞瑾表示，数字经济的上涨趋势将是持续的。肖瑞瑾在接受中国基金报采访时还表示，数字经济板块的上涨更多由于行业政策催化，伴随着信创行业需求侧政策的持续推出，以及数据要素制度体系的不断完善，数字经济行业的政策重要性愈发显著。

肖瑞瑾还表示，数字经济行业类似于2019年的新能源行业，都获得了国家政策的显著扶持。同时，国内数字经济行业尚处于快速发展早期，商业模式和盈利模式刚开始成熟。两者的不同之处在于数字经济背后涵义是通过数据要素的确权、流转和利用，提升全要素劳动生产率，从而持续推动高质量发展；而新能源行业是在双碳目标约束下，实现能源获取和使用方式的转变。

肖瑞瑾在2022年四季报中表示，重点关注数字经济领域的投资机会，围绕确定性和成长性两个方向进行配置。

具体来看，首先，确定性角度，增配了信创和数据要素两大战略方向。信创驱动的基础软件和应用软件将进入确定的国产化替代周期。数据是数字经济时代的基础性资源、重要生产力和关键生产要素，数据要素的战略重要性在“数据二十条”发布后进一步得到强化，并成为构建中国特色数据基础制度的前提。

其次，成长性角度，继续配置数字经济底层半导体零部件和芯片设计行业，并继续配置智能汽车和军工信息化行业。肖瑞瑾还进一步补充到，由于注意到互联网平台企业面临的政策环境有显著改善，后续将密切关注港股数字经济平台企业的相关投资机会。

肖瑞瑾表示，最为看好信创和数据要素市场的长期潜力；其次，看好数字经济和传统行业的结合，如无人工厂、智慧物流等细分领域；最后，看好数字经济服务于日常生活的场景，如智能汽车、智慧交通、智慧政务以及互联网平台经济等。

展望后市，肖瑞瑾总结道，数字经济是2023年的市场主线之一，信创和数据要素将是2023年数字经济行业的主要投资机会。

嘉实基金：王贵重

王贵重，北京大学量子电子学博士。曾任上海重阳投资管理股份有限公司TMT行业研究员。2015年7月加入嘉实基金管理有限公司任TMT行业研究员，科技组组长，现任大科技研究总监。

WIND数据显示，王贵重证券从业年限近9年，投资经理任职年限3.82年。在管产品6只，规模稳步上增，目前在管基金总规模 56.17亿元。

截至3月2日，王贵重任职3.82年的总回报为100.82%，同期的沪深300指数仅为8.36%；王贵重的年化回报为20.03%，同期沪深300仅为2.12%。

在回撤控制方面，截至3月2日，数据显示，近一年来，王贵重的动态回撤控制上半年和沪深300的同期动态回撤走势大体相当，呈中高波动的特点。在2022年下半年开始，王贵重加强了回撤控制。

王贵重在科技投资方面形成了独特的投资方法论。王贵重在2022年四季报中表示，长期聚焦的三大需求就是能源、信息、生命。他始终坚信科技能够指数级的做大蛋糕，优秀企业的价值创造，未来会更好。王贵重致力于寻找能够在供给侧不断提升效率，更好匹配人类需求的公司。

企业选择方面，王贵重从重视管理层和竞争力逐渐扩展到关注产业趋势的力量和定价。王贵重曾表示，“投资于科技股，护城河可能不是最重要的维度，更重要的是要看竞争优势。当企业没有明显竞争优势的时候，就需要在市场空间、商业模式、管理层、成长性和市场预期等因素之间做权衡”。

王贵重将他的投资框架概括为“一二三四五六”。“一”是坚持第一性原理；“二”是减持摩尔定律和梅特卡夫定律的指导原则；“三”是满足人类三大本质需求。包括信息的需求、能量的需求、生命的需求。“四”是我们投资过程中要解决的四个问题，分别是方向、节奏、公司和估值；“五”是五大方向，云计算、互联网平台、半导体、新能源车和创新医药；“六”是从六个维度去研究公司，包括空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期。

王贵重在2022年四季度增仓方向上主要是数字化。此外，王贵重表示，经过此前长时间调整，计算机等诸多优质公司估值均在底部，修复行情值得期待。王贵重表示，数字化的本质是利用技术的手段，提升组织信息计算、存储、传播的效率，这是一个长期向上的类消费行业。

王贵重进一步表示，从预期看，我国需要通过数字手段提升各行业生产效率，从单纯依赖土地、资本发展向以数据为核心的数字经济转变。做大、做强数字经济已成为共识，数字经济有望进入高速发展阶段。

展望未来，王贵重表示，2023年将是“信创政策+订单”双重确定性之下的加速放量之年。在中国，依然处于产业的早期，大家越来越意识到数字化的重要性。而此轮数字化将会和人工智能深度融合，也会给中国公司带来发展的机会。

创金合信基金：王浩冰

王浩冰，10年证券从业经历，华盛顿大学硕士。曾任职于中信证券股份有限公司研究部、华商基金管理有限公司研究发展部、华泰资产管理有限公司权益投资部、中庚基金管理有限公司投资研究部和投资顾问部。2020年11月加入创金合信基金管理有限公司权益投资部任研究员，现任基金经理。

王浩冰的基金管理规模不断上升。WIND数据显示，截至3月2日，王浩冰在管产品2只，在管规模48.06亿元。

截至3月2日，王浩冰任职2.09年的总回报为60.60%，同期的沪深300指数仅为-27.07%；王浩冰的年化回报为25.44%，同期沪深300仅为-14.02%。

在回撤控制方面，截至3月2日，数据显示，近一年来，王浩冰的动态回撤大部分时间都明显小于沪深300的同期水平，2022年后半年起动态回撤逐步控制在-10%以内。

王浩冰的投资框架以价值投资为内核，追求风险收益比最优。具体来看，王浩冰会在股票价格低于内在价值的时候买入，高于内在价值的时候卖出。这就决定了他既要重视股票基本面的研究，又要重视估值定价。为了实现风险收益比最优，王浩冰始终坚持自下而上来选择个股和自上而下控制组合风险。

在个股选择上，在选股标准上王浩冰比较包容，认为任何一家公司都有合理的价值，低于合理价值就是可以买入的。但王浩冰不会选择治理风险很大的公司，完全无视小股东利益的管理层带给小股东的投资回报是很少的。

提及数字化，王浩冰认为，数字经济目前的状态，第一是长期空间很大，第二是短期准备工作日趋完善，第三是高层的重视程度日趋提升，所以一定是比较好的长期发展方向。沿着数字经济定义的两个大的方向，一个是数字产业化，另外一个是产业数字化来进行布局，积极寻找结构性机会。

具体来看，王浩冰在创金合信基金官方举办的直播中曾表示，数字产业化包含数字技术，比如说TMT行业，像电子、通信、计算机、软件、互联网，这些是相当于数字经济发展的基础，是会持续关注的方向。另外一个方向就是产业数字化。产业数字化指的就是相当于通过数字技术的赋能，使得传统行业实现产出增加和效率提升。各行各业的优秀的公司都在积极地拥抱数字化，同时在过去的两三年，已经能看到一些优秀的公司，他们通过智能化和数字化的改造，已经能够提升运行效率和产出。

展望后市，王浩冰表示，不用过分关注数字经济热度持续的时间，更多的是要持续挖掘这个大的方向上，不只是今年，更重要的是三年甚至五到十年持续的价值发现。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技和Wind数据）

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