图1：赣锋锂业资源端布局历史

资料来源：公司公告，浙商证券研究所

公司核心高管组织架构稳定，经验丰富。董事长李良彬先生1988年从宜春师专化学系毕业后，开始锂产品的研制和开发。2002年创办赣锋锂业，作为赣锋锂业创始人，公司在李董事长的带领下稳步成长，抓住时代机遇，成为国内锂行业龙头企业。现任核心高管均在公司有14年以上工作经验，且有多人历任公司内部多岗位，对锂行业及各自细分领域具备出色认知，组成了公司稳定的领导团队。

图2：公司高管团队均在公司任职超10年

资料来源：Wind，浙商证券研究所

创始人李良彬先生为实际控制人。截至2022三季报，公司已发行普通股中，A股、港股各占79.99%、20.01%，其中创始人、董事长李良彬先生为最大单一股东，持股18.76%；副董事长王晓申先生持股7.00%。

图3：赣锋锂业股权结构（截至2022Q3）

资料来源：Wind，浙商证券研究所

股权激励绑定优秀人才，助力公司长期发展。赣锋锂业至今展开了四次股权激励，首次于2012年6月，公司授予115人限制性股票280万股，授予价格为13.11元/股；2017年12月，公司授予339人限制性股票1586万股，授予价格为45.71元/股；2021年6月，公司通过发放股票期权的方式，授予403人1574万份股票期权，行权价格为96.28元/股；2022年9月，公司通过发放股票期权的方式，向110人授予289.1万股限制性股票，行权价格为84.9元/股。公司市场化水平处于前列，股权激励计划有利于留住和吸引公司人才，充分调动员工工作的积极性，为公司的长远发展打下基础。

图4：赣锋锂业历次股权激励

资料来源：公司公告，浙商证券研究所

公司拥有世界领先的锂生态链，业务垂直贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用，是全球锂行业唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业。各个业务板块通过发挥协同效应，形成一体化供应生态格局，产品广泛应用于电动汽车、航空航天、功能材料及制药等应用领域，大部分客户均为各自行业的全球领军者。

图5：赣锋锂业业务生态链

资料来源：公司年报，浙商证券研究所

2.行业端：资源集中，新能源带来需求大爆发

2.1锂资源：资源端较为集中，供给受澳洲影响较大

产量分布非常集中，澳洲占主导地位。据USGS统计，全球锂资源产量由2015年3.15万锂金属吨增长至2021年10万锂金属吨。分国别来看：澳大利亚贡献超一半的锂产量，达到55%占比，占据全球锂供应主导地位。智利以其成熟的盐湖提锂产业，贡献26%产量，中国则贡献14%，全球锂资源供应非常集中。

资源端集中于智利、澳大利亚、阿根廷和中国。2021年全球锂资源量约8900万锂金属吨，以卤水型和伟晶岩型（锂辉石、锂云母、透锂长石等）的锂矿为主体，卤水锂矿资源主要分布在南美智利、阿根廷、玻利维亚的“锂三角”高原地区和美国西部及中国西部等干燥地区。世界上的岩石锂矿资源主要分布在澳大利亚、中国、津巴布韦、葡萄牙、巴西、加拿大、俄罗斯等国。

2.1.1盐湖卤水：集中于三大高原地区，占据全球65%锂资源储量

全球65%锂资源储量为盐湖卤水，分布于三大高原地区。据USGS2020年预计，全球锂资源储量中65%为盐湖卤水，并且主要分布于世界三大高原，即南美西部安第斯高原、北美西部高原以及中国青藏高原，形成三大高原卤水型锂矿床的成矿区。

图10：世界主要卤水锂矿分布区

资料来源：《世界盐湖卤水型锂矿特征、分布规律与成矿动力模型》，刘成林等；浙商证券研究所

卤水资源丰富，但开发难度较大。盐湖卤水锂资源丰富，但目前受限于：1）地理及基建条件：盐湖多形成于高海拔地区，南美盐湖多处于3700米、北美盐湖多处于1500-2200米、青海盐湖则处于2600、4500米两大海拔范围。周围通常基础设施落后，施工、运营环境较为艰难，对生态保护要求高。2）提锂技术：全球富锂盐湖生产主要采用沉淀法，需要较大资本开支、较长建设及爬坡周期。3）不同盐湖差距大：由于不同盐湖卤水间化学组分有较大差异，往往需要根据每一座盐湖的特性去制定适合的工艺，并且后端还需较长时间的调试工作，加大了盐湖开发的难度。

由于上述主要原因，全球锂资源供给仍以岩石型锂矿为主。我们认为在未来锂资源前景明确、提锂技术不断突破及高锂价的刺激下，全球盐湖卤水开发节奏将得到加强。将逐步形成大规模、低成本的锂资源，成为重要锂资源供应来源。

2.1.2硬岩型：资源量不及盐湖卤水，贡献全球一半以上产量

硬岩型锂矿资源以锂辉石、锂云母、透锂长石、锂蒙脱石、贾达尔石和磷铝锂石等为主，资源量占据全球26%，主要分布于澳大利亚、加拿大、芬兰、中国、津巴布韦、美国、巴西、南非和刚果（金）等国。产量却占据全球50%以上，是主要的锂资源矿产来源。根据SMM测算，全球在产锂辉石矿山锂精矿总产能约269.5万吨，其中澳洲锂矿产能共计239万吨，占比88.7%，澳洲仍为全球锂辉石精矿供应主力国家。

图11：全球主要锂辉石矿分布

资料来源：《试论国内外大型超大型锂辉石矿床的特殊性与找矿方向》，王登红等，浙商证券研究所

2.2锂需求：新能源带来锂离子电池猛烈需求，储能或将接棒发力

性能优异，锂离子电池脱颖而出。得益于锂离子电池比能量高、无记忆效应、工作电压高（单体工作电压为3.7V或3.2V，相当于3节镍镉或镍氢电池串联电压）、重量轻（相同体积重量仅为铅酸电池1/5-1/6）、绿色环保和长寿命等优点，逐渐成为电化学二次电池的首选，广泛应用于消费电子、新能源车、储能等领域，也带动了对锂资源的需求量。

图12：电化学二次电池性能对比

资料来源：锦缎研究院，浙商证券研究所

锂离子电池需求快速扩张带动下，锂金属消费量猛烈增长。2021年锂金属消费总量达到9.3万锂金属吨，较2010年的2.35万吨涨幅达到296%。其中，锂金属应用在电池板块的占比由原先的23%扩大到2021年的74%，使用量也从2010年的5405吨上升至2021年的68820吨，涨幅达到1273%。

2.2.1新能源车：技术突破叠加政策扶持，点燃锂价的第一把火

动力电池技术突破助推新能源车的销量爆发。随着2020年比亚迪刀片电池、宁德时代CTP技术的推出，磷酸铁锂电池包的能量密度得到较大提升，缩小了和三元电池包的差距，使动力电池得以在保证安全的同时带来续航里程的提升和成本的下降，助推了新能源车的销量爆发。

图15：中国动力电池出货量（单位：MWh）

资料来源：iFind，浙商证券研究所

在电池技术突破及政策扶持下，中国新能乘用车销量大幅增长，渗透率逼近30%。据中汽协数据，中国新能源乘用车销量自2020年以来连续三年呈现快速增长，由120万台增长至22年前10月的518万台，整体渗透率也由5%跃升至27%。全球范围内，新能源车销量也呈现快速增长态势，2022年前10月新能源车销量已达800万台，渗透率达到12%。

固态电池产业的加速，将带来成倍的单位用锂量提升。当前磷酸铁锂电池能量密度偏低、低温性能较差；而三元锂电池虽然能量密度较高，但会有安全问题。由于材料体系的限制，当前液态电解质体系的电池无法突破自身缺点。而固态电池使用固体电解质替代传统锂离子电池的电解液及隔膜，在安全性、能量密度和使用环境上均有更高的上限。同时固态电池需使用金属锂作为负极，将使用锂量接近2kg/kwh，是811三元电池的近一倍。

图18：固态电池结构示意图

资料来源：赣锋锂电，浙商证券研究所

2.2.2储能：拉动锂资源需求增长的第二辆马车

在碳中和的大浪潮下，世界各国纷纷开始加大对光伏、风电等可再生能源的建设力度，新能源发电体系大规模接入后，需要配套以储能设施来进行发电量与用电量的严格匹配，以此形成在新能源高占比的电力系统的“生产-传输-储存-利用”的闭环。

目前我国储能体系仍以抽水蓄能为主要方式，2021年抽水蓄能占比达到86%，新型储能占比约12.5%，其中约90%为锂电池储能。在政策及行业需求的带动下，我国电化学储能近几年得到大力发展，2021年累计装机量达到5.5GW，同比增长68%。

锡

据EVTank统计，2021年全球储能锂离子电池总体出货量达到66.3GWh，同增132%，其中中国企业出货量达42.3GWh，占全球出货量64%。从行业应用别来看，电力系统依然是储能锂电池最大的应用市场，2021年占比高达71%。根据EVTank预测，全球储能锂离子电池出货量有望在2025年超240GWh，CAGR保持在35%以上，2030年则有望达到914GWh。未来储能锂离子电池有望成为锂资源需求的第二增长极。

图21：全球储能锂离子电池出货量

资料来源：EVTank，浙商证券研究所

3.赣锋锂业：上中下游全产业链布局，进入资源收获期

3.1上游：全世界、多种类锂资源布局

公司通过在全球范围内的锂矿资源布局，分别在澳大利亚、阿根廷、爱尔兰、墨西哥和我国青海、江西等地，掌控了多处优质锂矿资源，形成了稳定、优质、多元化的原材料供应体系。通过持续投资上游锂资源公司及签署长期战略采购协议，保障并巩固了上游优质锂原材料的稳定供应。

图22：赣锋锂业上游资源布局

资料来源：公司官网，浙商证券研究所

锂辉石

在锂矿上，公司主要以澳大利亚Mount Marion、Pilbara Pilgangoora、马里Goulamina、爱尔兰Avalonia、中国宁都河源矿山作为资源储备，其中Mount Marion为目前锂原材料的主要来源。公司通过持续投资上游锂资源公司及签署长期战略采购协议，保障并巩固了上游优质锂原材料的稳定供应

（1）Mt Marion：2015年, 公司全资子公司赣锋国际以2,500万美元收购RIM 25%股权，此后通过2016-2020年的三次增资，将持股比例提升到50%，从而间接取得Mount Marion矿所有权，目前矿山具备总资源量242万吨LCE，氧化锂平均品位1.2%，22年年底达到60万吨锂精矿产能（7.5万吨LCE），是全球第二大已投产的锂辉石矿山，也是公司目前锂原材料的主要来源。目前该项目正在推进第二阶段的扩产建设，计划将锂精矿产能扩张至90万吨/年。据Mineral Resources最新公告，预计将于2023年7月开始满产。

（2）Pilgangoora钽锂矿：该矿是世界上最大的锂辉石矿山之一，锂资源量约合693万吨LCE，平均含锂量为1.19%，目前由Pilbara全资持有，赣锋间接持有该项目5.8%股权。项目现有Pilgan和Ngungaju两个工厂，2022Q3 PLS首次对其成本进行综合计算，预估两座工厂在22Q3的平均运营成本（FOB 黑德兰港，不含特许权使用费）为434美元/吨，而22Q3进行的P680扩建项目，使Pilgan工厂每年将多生产10万吨锂辉石精矿，这最终将使Pilgan工厂的年产量提高到46-48万吨，Pilgangoora项目预计在2023Q4合计锂精矿年产能达到64-68万吨。

（3）Goulamina项目：该项目为西非地区首个锂矿开发项目，位于锡加索大区布谷尼地区，拥有锂资源量388万吨LCE，平均品位1.45%，该项目由澳大利亚Firefinch公司和赣锋锂业共同投资，二者成立合资企业里奥锂业负责开发。根据更新后的最终可行性研究报告，Goulamina锂辉石项目一期产能规划已更新至年产50.6万吨6%锂精矿，同时项目计划在一期产能达产后的18个月内投产二期产能，预计将原产能增加至年产83.1万吨6%锂精矿。

（4）宁都河源矿山：该项目位于江西省赣州市宁都县，锂资源量为约合10万吨LCE，平均氧化锂含量1.03%，由公司自行运营及开采，公司持股100%。

（5）Avalonia锂矿：该项目位于爱尔兰，公司持有其55%的股权，目前仍处于勘探期，尚无法估计其锂资源储量。

图23：赣锋锂业全球锂辉石资源布局

资料来源：赣锋锂业2022半年报，浙商证券研究所。

盐湖

在卤水矿上，公司以阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana、PPG，青海海西良、一里坪、巴伦马海锂盐湖作为资源储备。

（1）Cauchari-Olaroz盐湖：该项目位于阿根廷西北部，公司持股46.67%，含锂卤水资源量为约合2,458万吨LCE，是目前全球最大的盐湖提锂项目之一，支持年产量超过4万吨电池级碳酸锂并持续40年。目前Cauchari-Olaroz盐湖年产4万吨碳酸锂的一期项目正在建设中，并且已于2022年8月开始单模块调试工作，待安装调试工作完成后投产。预计于2022年底至2023年上半年逐渐释放产能；二期扩产产能不低于2万吨LCE。

（2）Mariana盐湖：该项目位于阿根廷萨而塔省，公司持股100%，拥有锂资源量812.1万吨LCE，项目于2019年顺利完成了可行性研究工作，规划的一期产能为2万吨氯化锂，目前Mariana锂盐湖项目盐田建设施工已正式启动，并完成关键设备的采购订货工作。

（3）PPG项目：2022年7月，公司收购Lithea 100%股权，获得了后者旗下的主要资产PPG项目，该项目位于阿根廷萨尔塔省，包括Pozuelos 和Pastos Grandes两块锂盐湖资产。截止目前，PPG项目的资源量情况仍在进一步勘探中，规划一期年产3万吨碳酸锂的产能，并且可扩建至年产5万吨碳酸锂的产能。

（4）青海海西良锂盐湖项目是公司新持有盐湖，持股比例100%，目前处于勘探中。

（5）一里坪盐湖是公司交易中项目，交易后持股49%。总孔隙度资源储量为9.85亿方卤水，含氯化锂189.7万吨，目前拥有1万吨碳酸锂产能。

（6）巴伦马海盐湖位于柴达木盆地东北部，地处大柴旦镇西北约110mk处，2021年12月，公司全资子公司青海良承增加投资款1亿元，将所收购锦泰钾肥的股权比例上升至17.67%，从而间接拥有巴伦马海项目17.67%的权益。该盐湖目前仍在勘探中。

图24：赣锋锂业全球锂盐湖布局

资料来源：赣锋锂业2022半年报，浙商证券研究所。注：截至2022年12月29日锦泰巴伦马海项目17.6723%股权已完成工商变更。

锂黏土

随着对Bacanora的要约收购完成，目前公司持有Bacanora公司及Sonora锂黏土项目100%股权。Sonora锂黏土项目总锂资源量为约合882万吨LCE，是目前全球最大的锂资源项目之一。得益于锂粘土资源的独特优势，该项目同时兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点，既能够以类似矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程，也能够以类似卤水提锂的成本以较低成本完成提锂，项目一期产能2万吨氢氧化锂尚在建设中。

图25：赣锋锂业全球锂粘土资源布局

资料来源：赣锋锂业2022半年报，浙商证券研究所。

锂云母

公司还布局了锂云母资源，2022年5月，公司收购上海中城德基100%股权，从而间接拥有上饶松树岗钽铌矿项目62%权益，经过勘探，该项目拥有149万吨LCE 锂资源量，平均品位0.20%，相关产能规划尚在筹备中。

图26：赣锋锂业全球锂云母资源布局

资料来源：赣锋锂业2022半年报，浙商证券研究所。

根据各项目建设进度、产能规划及投产预期，随着2023年Mt Marion项目扩产完成、Pilgangoora项目P680扩产建设完成及Cauchari-Olaroz盐湖建成，赣锋锂业全球布局的上游锂资源将大规模放量，我们预计2022-2024年锂资源产量为12.8、20.0及28.9万吨LCE，权益产量则为3.6、6.6及12.5万吨LCE。

图27：赣锋锂业上游资源布局及产量预期

资料来源：赣锋锂业公告、Mineral Resources公告、Pilbara公告、LAC公告，浙商证券研究所

3.2中游：锂化合物产能快速扩张，25年形成30万吨LCE产能

公司中游包括锂化合物、锂金属合金及铷铯盐，锂化合物是公司核心产品。锂化合物包括电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、氯化锂、氟化锂等，广泛应用于电动汽车、便携式电子设备等锂电池材料及化学及制药领域，客户主要包括全球电池正极材料制造商、电池供应商和汽车OEM厂商。

图28：公司锂生产基地

资料来源：赣锋锂业官网，浙商证券研究所

公司中游产品包括锂化合物、金属锂及铷铯盐。其中1）锂化合物主要产品包括(1)电池级氢氧化锂，(2)电池级碳酸锂，(3)氯化锂，(4)氟化锂等，广泛应用于电动汽车、便携式电子设备等锂电池材料及化学及制药领域，客户主要包括全球电池正极材料制造商、电池供应商和汽车OEM厂商。2）金属锂产品产能排名全球第一，产品包括金属锂锭、锂箔、锂棒、锂粒子、锂合金粉及铜锂或锂铝合金箔等，主要用于锂电池负极材料、医药反应催化剂、合金及其他工业品材料，客户包括电池制造商及医药企业。3）铷铯盐系列产品包括碳酸铯、硝酸铷，广泛用于催化剂行业。

图29：公司锂化工产品及用途

资料来源：赣锋锂业年报、官网，浙商证券研究所

2025年锂盐产能剑指30万吨LCE。截至2022年6月，公司有12.865万吨锂盐产能，其中氢氧化锂8.1万吨、碳酸锂3.1万吨、氯化锂1.2万吨、金属锂0.215万吨、氟化锂0.15万吨、丁基锂0.1万吨。未来随着公司Cauchari-Olaroz 4万吨碳酸锂项目、江西丰城2.5万吨氢氧化锂项目、Sonora 2万吨氢氧化锂等项目陆续建成投产，公司锂盐产能将持续扩张。据公司2022年5月13日投资者关系活动记录表中所公告，公司2025年将形成30万吨碳酸锂当量的生产规模，其中有 20 万吨碳酸锂当量左右源自自有资源的供应。

图30：公司锂盐生产基地及产品

资料来源：赣锋锂业2022年半年报，浙商证券研究所

3.3下游：依托上游锂资源，快速扩张锂离子电池产能

依托公司上游锂资源供应及全产业链优势，公司的锂电池业务已布局消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等五大类二十余种产品，分别在新余、东莞、宁波、苏州、惠州、重庆等地设立锂电池研发及生产基地，产品广泛应用于动力大巴、机场设备、电动船舶、光伏储能、智能家居、5G通讯、蓝牙耳机、医疗器械等领域。

截止至2022年6月30日，公司已在全国多地局部锂电池生产基地，包括东莞赣锋年产3000万只3C聚合物锂电池基地、赣锋锂电合计年产7GWh动力电池基地、赣锋电子日产40万只小型聚合物电池基地、江苏赣锋年产0.3GWh电池基地及汇创新能源年产85万组储能及小动力电池基地。

图31：公司锂电池基地及产品（截至2022年半年报）

资料来源：赣锋锂业2022半年报，浙商证券研究所

产能快速扩张，远景规划超70GWh。赣锋锂业旗下电池板块产能扩张规划明确，抓住时代机遇，快速扩张。根据公司公告，筹划及建设中的锂电池项目远景产能合计达到70GWh，以及年产1.8亿只高性能聚合物电池和20亿只小型聚合物锂电池项目。上中下游同步扩产，未来发展可期。

图32：公司筹划及建设中的锂电池项目（截至2022.12.31）

资料来源：赣锋锂业2022半年报，赣锋锂业公告，浙商证券研究所

电子产品使用带动退役锂电池需求增长。电动汽车及消费型电子产品的使用带动退役锂电池处理需求增加，公司子公司循环科技退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成70,000吨退役锂电池，其中锂综合回收率在90%以上，镍钴金属回收率95%以上。公司远景产能规划达到10万吨，更长期计划将回收提锂产能提高到公司总提锂产能占比的30%。

图33：公司锂电回收布局

资料来源：赣锋锂业2022年半年报，浙商证券研究所

4.盈利预测及估值

锂化工产品是公司的核心业务，我们基于以下假设进行预测：

（1）供给端：我们预计公司2022年底将拥有4.54万吨碳酸锂、8.1万吨氢氧化锂。因持有阿根廷Cauchari-Olaroz 47%股份，预计将有4万吨碳酸锂于2023年投产，一里坪1万吨碳酸锂产能，预计未来可达1.5万吨，预计2022-2024年碳酸锂、氢氧化锂权益产能分别为47,500/70,900/70,900吨、106,000/126,000/151,000吨，同时假设公司产量在已有产量基础上逐渐爬坡。

（2）价格端：根据我们12月14日发布的报告《锂行业深度：2023年供给增量全面排查》中测算，2023年锂资源新增供给与需求的平衡为-0.1、0.4、2.6、4.7万吨LCE，上半年依旧处于供需紧张态势。并且根据最新2022Q4海外锂板块经营情况，澳洲新扩产项目进度低于预期，部分项目已调整2023财年产量指引，加剧了上半年供给紧张态势。但全年维度来看，整体供需格局仍比2022年宽松。未来随着全球锂资源供给释放，锂价逐步回落。假设2022-2024年公司碳酸锂、氢氧化锂销售价格分别为48/40/30、45.0/35.2/26.4万元/吨。

（3）成本端：西澳地区锂辉石定价采用季度定价，参考前一季度均价予以折扣，因此较锂盐价格有滞后性。最新2023Q1锂辉石均价接近6000美元/吨，锂盐均以锂辉石作为最基础原材料，假设2022-2024年锂辉石均价为4300/4600/2700美元/吨，赣锋锂业单吨碳酸锂耗锂精矿8吨，单吨氢氧化锂耗锂精矿7吨，锂盐LCE换算关系为：1碳酸锂=0.88氢氧化锂=0.871氯化锂=5.32金属锂。

图34：公司锂盐权益产能与销量情况

资料来源：公司公告，浙商证券研究所。注：公司Mariana2万吨氯化锂项目产量折算成等数值碳酸锂产量，因此公司2024年碳酸锂产量超过产能

综合考虑锂电池及其他业务，我们预计公司2022-2024年实现营业总收入405.1/496.8/604.8亿元，同比增长263.0%/22.6%/21.7%，归母净利润200.6/190.4/249.9亿元，同比增长283.6%/-5.1%/31.2%。

图35：公司细分业务盈利预测

资料来源：Wind，公司公告，浙商证券研究所

估值角度看，选取锂盐、锂矿板块中的天齐锂业、盛新锂能、盐湖股份、永兴材料、中矿资源、天华超净6家公司作为对比，6家公司2023年平均PE为6.2倍。赣锋锂业作为锂源的龙头企业，未来几年上中下游扩产规划逐步落地，上游自有资源、中游锂盐冶炼及下游电池制造产能落地，提升自身资源自给率，提高锂盐自销纳水平，降低产品价格带来的业绩周期性。同时根据公司过去5年平均估值水平表现，平均PE水平达到41.9x，我们认为公司本轮锂盐价格周期高点或已过去，并且公司产品产能具有成长性，估值会向历史平均水平修复。因此我们给予公司2023年12倍PE，对应目标价113.28元，对应市值2285亿元，较2023年2月20日收盘价对应市值有54.2%上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

图36：赣锋锂业可比公司估值（股价截止至2023年2月20日收盘价）

资料来源：Wind，浙商证券研究所

图37：公司历史PE Bands（股价截止至2023年2月17日收盘价）

资料来源：Wind，浙商证券研究所

5.风险提示

全球锂资源供给超预期释放。全球锂资源生产较为集中，受区域性影响因素较大。若出现区域/国家采矿政策的放松、提锂技术的突破或其他扰动因素消除，加速锂资源供给释放，冲击锂盐价格，从而影响公司业绩。

下游需求不及预期。锂资源下游需求集中于新能源汽车、储能等行业，若下游需求未能如预期释放，导致锂盐价格大幅下降，将影响公司业绩。

产能释放不及预期。公司旗下 Cauchari-Olaroz 4 万吨碳酸锂、Mariana2 万吨氯化锂、Sonora2 万吨氢氧化锂等项目建设中，项目可能因多重原因调试进度、投产及达产不及预期，从而影响公司业绩。