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来源：狂市收集编辑：狂市
新设计了一个《策略详解》报告，不定期对市场的重要品种进行分析。第一期选择了一个金融期权品种和一个商品期权品种（在第二篇文章）。如果大家有感兴趣的品种也可以给我后台留言，我会对留言比较多的品种进行分析。我们先对该品种的近期表现表现做一个综合分析，根据综合分析来预测波动率和标的资产的未来变化趋势，并制定合适的交易策略。下图的横坐标是标的资产的近期表现，纵坐标是隐含波动率的近期表现：从综合趋势上看，标的资产未来有可能进一步走低，波动率有可能低位震荡。因此在期权策略上，可以考虑负delta的策略，vega方面没有特别要求。
单腿策略：长期来看市场难有大幅的下跌，但短期有震荡下行的可能性，因此不使用买入看跌，而使用卖出看涨的策略。该品种的主力合约是IO2303系列，我们分别对不同执行价格的策略绩效进行对比：
图中折线上面的数字为相应的执行价格，下面的百分比为策略的盈利概率，右侧的数字为水平部分的损益值。在文章后面的附录，有损益曲线图更加详细的说明。可以看出，执行价格较低的策略，最大盈利较高，但盈利概率较低。执行价格较低的策略，最大盈利较低，但盈利比例较高。这里指标的颜色，对应的是前一张图中相同颜色的策略。在文章后面的附录，有greeks更加详细的说明。最后，我们对策略未来的损益变化进行情景分析，即当变动资产和波动率发生变化时，策略的损益情况：同样，这里指标的颜色，对应的是前两张图中相同颜色的策略。在文章后面的附录，有损益估算图更加详细的说明。
- 平值合约的执行价格为4050，还有20天到期。在持有到期的情况下，策略的盈利概率为68%，最大盈利为67点。- 当前该策略的delta为-0.47，符合“负delta”的判断。该策略为负vega，因此波动率如果上升会有亏损。- 5天后，如果标的资产和波动率均不变化，策略盈利10.50点；如果标的资产上涨1%，波动率也上涨0.01，则策略会发生14.20点的亏损；其他情景如图所示，不再赘述。
这个策略的损益曲线和看跌期权的比较类似，需注意区分。
报告中使用了各种不同颜色的折线、菱形点及数字。以买入call为例，各部分的含义如下图所示：- 不同合约使用不同颜色的折线表示，其中：黄色折线为平值合约，绿色折线为实值1档合约，由深到浅的3条蓝色折线分别对应虚值1档、虚值2档和虚值3档。折线转折点上方或下方的数字为相应的执行价格，颜色与折线同色。- 菱形点表示关键的价格点，其中红色菱形为标的资产价格，其他颜色（黄色，绿色，蓝色）的菱形为不同合约的损益平衡点，颜色与对应的合约同色。- 和菱形虚线连接的百分比数字，为各个策略的盈利概率。 - 右侧的数字为关键点的损益值，部分数字有横向的虚线辅助线。- delta：当标的资产价格变化时，期权价格的变化程度。- 1% gamma：当标的资产的变动幅度为1%时，期权delta的变化量。- 1% vega：当IV变动幅度为0.01时，期权价格的变化量。- 1D theta：当时间经过为1天时，期权价格的变化量。本报告的信息均来源于公开资料，作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本订阅号旨在分享研究成果，本报告中的内容并非“投资决策服务”。作者已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点和结论仅供参考，读者据此做出的任何投资决策均与作者无关。任何情况下，作者都不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。如需引用或转载本报告，须注明出处为“狂市”订阅号，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。