经过两周连涨后，上周市场小幅调整，多数指数跌幅在2%以内。大部分行业转跌，其中有色、化工为首的强周期板块、电新、机械、非银等板块领跌，仅酒店餐饮、旅游、食品饮料和医药少数板块表现较强。海外方面，美元指数和十年美债收益率维持小幅波动；欧美股市继续调整；大宗商品中，原油有一定的反弹，其余多数亦是小幅震荡。

与PPI超预期回升不同，美国11月CPI和核心CPI同比分别增长7.1%和6%，均低于市场预期的7.3%和6.1%，CPI的再度超预期回落，巩固了市场对于美联储12月放缓加息步伐的预期。随后，美联储如市场所料开始放慢加息的步伐，将政策利率联邦基金利率的目标区间从3.75%至4.00%上调到4.25%至4.50%，即加息幅度50个基点，并继续上调明后年利率预期，利率峰值上调50个基点至5%，总体上通胀预期持续降温。

近期中国系列宏观数据出炉：金融数据方面，11月社融新增1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，略低于市场预期；社融资规模存量343.19万亿元，同比增长10%，同比增速较10月回落0.3个百分点；人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元；M1和M2同比分别增在12.4%和4.6%，M2-M1剪刀差持续走阔。11月新增社融和信贷同比回落反映短期内需复苏偏弱，主要受到短期疫情干扰和房地产低迷拖累，而M2与M1增速的背离则显示当前因消费意愿不足引发的预防性储蓄上升，未来仍需要稳增长政策不断加力，从而巩固经济回稳向上的基础。11月经济数据方面，规模以上工业增加值同比增长2.2%，社会消费品零售总额同比下降5.9%，全国固定资产投资同比增长0.7%，房地产销售同比下降33.3%，加上前期公布的出口同比下降8.7%，均环比10月有所下降；中国城镇调查失业率则由上月的5.5%上升至5.7%，经济数据的疲弱表明11月经济再次探底，基本上确认疫情冲击带来的影响，同时意味着扩内需政策出台十分迫切。

因此，在政治局会议提出“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”之后，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，紧接着发改委印发了《“十四五”扩大内需战略实施方案》。随后受关注的中央经济工作会议召开，会议落实二十大报告和政治局会议精神，总体上是提振发展信心，推动经济好转，包括积极的财政和货币政策、房地产政策，以及在消费和投资等领域扩大内需，并围绕重点产业链加快现代化产业体系，以达到高质量发展，此次会议总体有助于提升未来经济增长政策的预期。

当前疫情影响经济数据继续探底，市场以缩量震荡的方式消化着这一扰动，而政治局会议和中央经济工作会议基调均较为积极，有利于提振包括实体和金融市场的信心，不过短期仍需注意震荡下题材轮动的节奏。策略上继续建议逢低布局，波段为主，不宜追高。板块方面可关注食品饮料、餐饮旅游、传媒、医药，以及地产产业链（地产、家电家居、保险等）和新能源（储能）板块，主题方面可继续关注国企改革和数字经济。

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