声明：本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公司，本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎

【汽车板块重要观点】

“如何看特斯拉的涨价?”

【省流观点】特斯拉0.2万元小涨，极大概率是为了短期修正消费者持续降价预期，同时为后续大的降价做准备。预计中国市场，M3/MY通过降价实现小幅增长，MQ量产后打开50%-80%的增长空间。AI板块的吸血和市场对汽车/新能车的中长期悲观预期，导致市场忽视了边际上好的变化，因此4月下旬预期的反弹行情落空。破局之道现在今年插混的放量，现在还处于渠道铺设和价格博弈期，后续逐步会走向清晰，仍然看好下半年整车个股行情。

【完整观点】首先，特斯拉是否会持续涨价？显然不会：自特斯拉国产化以来，仅出现过一次涨价周期，即21年Q4-22年Q1，行业背景是新能车渗透率急速拉升，主流新能车品牌全都供不应求，行业平均2个月等车周期，新能车价格普涨:特斯拉本身产能满负荷运转，M3等车周期4个月，MY等车3个月。当前行业背景是，新能车需求环比平移增长，主流品牌库存充足或交车周期较短，一波价格战后普遍竞品均明显降价，且意品数量仍在增长；同时国内特斯拉产能利用率为8成，当前交车周期仅有14周，且1月大降价的短期刺激的效果在环比下降中。这个时候如果特斯拉进入涨价周期，无异于准备接受在中国销量环比下滑，让出更多份额给竞争对手，这显然跟马斯克追求更大销量规模的经营思路违背。

那么为什么要涨价?首先本次涨价幅度非常小，标准续航的MY降价了5.7万后，今年2月和5月分别涨价了0.2万元，整体降价依然有5.3万元，买26万元车的消费者绝大部分不会因为0.2万元就放弃特斯拉转向别的品牌，这对短期需求的冲击几乎忽略不计。同时特斯拉也需要一次小幅的涨价，一方面上海车展期间，特斯拉要再次大降价的传闻再次传播，导致消费者观望情绪再次增加，从草根交流的订单和退订也印证这点(1000元定金不可退，退订指的是订单60天有效期到期放弃购车)，所以特斯拉需要改变消费者的降价预期，比如2月降价预期很强的时候，特斯拉也是选择了涨价0.2万元;另-方面，特斯拉追求M3/MY在中国销量能有增长，而不是环比下滑，未来也需要进一步的降价，一般对销量有明显刺激效果的降价，从消费者心理角度，应该单次大于1万元才有明显效果，既然以后要降价，当前不影响需求的小幅涨价还能为后续腾一些空间。

综上，我们认为特斯拉本次小幅涨价是完全正确的经营决策，且不排除甚至再出现一次0.2万元这种级别的涨价，但是这些不影响真正的降价已经在酝酿中。而下次降价时候，理由也必然是电池等成本价格回落，公司是恭于成本定价法而降价。

那么如何看未来特斯拉的销量?我们一直看好特斯拉在中国市场的销量前景，但不是看好M3/MY这两款已经国产化三年多的老车型的销量增长，而是看好下一阶段的平价车型MQ。中国车市平均购车价格大约15万左右，直到现在国产特斯拉定价23万元以上，也就是说大部分消费者仍然处于熟悉特斯拉但买不起特斯拉的阶段。同时，特斯拉的品牌价值目前仍然高于国内所有电车品牌，品牌溢价的优势在MQ上会有体现。因此，我们认为特斯拉在国内销量的走势就是，M3/MY降价维持销量小幅增长，MQ量产后打50%-80%的增长空间。

4月上旬我们给各位领导汇报观点时。曾判断4月下旬汽车和新能车都应该有反弹，但事实上并没有出现。我们当时判断的理由是，销量数据方面，4月上旬因3月底的透支而数据差，但其实4月中旬到下旬会持续好转，同时车展虽然真实亮点很少，但车展的举办和更低的定价有利于提升对后续新能车的销量信心，4月下旬是集本面和预期都在边际好转的时点，以上判断应该说都兑现了，但预期的反弹没有出现。原因：(1)AI板块对汽车/新能车板块的吸血，交易性因素：(2)市场对汽车中长期预期悲观化的时候，对边际奶转反应钝化了，而对于特斯拉而言，现阶段处手市场刚经过对上海第三工厂预期的miss，同时特斯拉4月也没有明显边际变化；在这样形势下也没有出现独立性的行情。所以，我们预期4月下旬反弹其实没有出现，这么来看，汽车大的行情需要市场对汽车格局和新能车渗透率中长期预期的改变，这两点的关键点都在于头部自主播混替代合资油车的斜率如何？而现在还处于铺设渠道和上市前的价格博弈阶段，这也是为何我们今年初以来一直讲上半年格局混沌期，随着头部自主播混的集中上市和推广，答案即将揭晓，这也是下半年整车的行情的关键，建议重点关注长安长城吉利的插混转型进展。

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