【市场要闻】

央行、银保监会拟发文加大住房租赁金融支持，重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展。文件提出，加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度，创新团体批量购买租赁住房信贷产品，支持发放住房租赁经营性贷款；支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券，拓宽住房租赁企业债券融资渠道，创新住房租赁担保债券，稳步发展房地产REITs。另外，严禁以支持住房租赁的名义为非租赁住房融资。

美国商务部数据显示，美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于市场预期4.3%；环比升幅为0.6%，创去年8月来最大增幅，预期为升0.4%。另外，个人消费支出环比上升1.8%，也高于预期的1.4%。数据公布后，市场对下月美联储加息50个基点的预期上升至30%。

【观点】

国际方面，美国1月通胀超预期，美联储连续加息概率渐增；国内方面，1月社融数据创新高，同时政策支持力度不断增大，今年复工复产或明显早于往年。中长期期指或继续上行。

【铜】

宏观方面，本周美国2月制造业PMI录得连续4个月回升，服务业PMI录得连续8个月回升，同时PCE数据超预期，市场加息预期进一步强化，美元继续震荡上行。基本面方面，本周铜矿加工费继续小幅回落，短期精铜产量环比继续回升,需求季节性恢复但整体恢复节奏偏慢，本周库存小幅回落。

【铝】

供应端复产情况：云南开启减产80万吨，上周减产40万吨，27号减产完全落地，后期云南地区复产预期也减弱，整体电解铝基本面由过剩转为缺口市场。需求端：型材厂商需求恢复尚可，铝材出口也有恢复迹象。成本方面：煤炭价格已经企稳,港口上涨至下跌前价格，阳极下跌空间跟随成本波动，云南减产后氧化铝继续承压，但因煤矿事故，矿石安全生产检查，铝土矿坚挺，部分氧化铝厂减产检修，氧化铝价格坚挺。海外：美国欧洲整体开始微修复，海外法国地区少量电解铝复产（核电）。短期成本下移逻辑告一段落，但美国通胀预期较强，风险资产价格承压。云南减产后，基本面扭转，逢低持有。可留意远月月差。

【锌】

供应端矿整体宽松格局延续，港口库存高位回落，本周国内散单加工费维持。国内冶炼厂利润维持偏高，海外能源价格回落，本周Nyrstar宣布旗下位于法国的Auby冶炼厂将于3月复产，国内云南曲靖等地出现限电传闻，部分冶炼厂可能降负或提前检修。需求端，需求季节回升，镀锌、压铸、氧化锌开工分别恢复至8成、6成、6成，需求恢复高点需后续进一步观察。库存方面，国内社库本周小幅去库，预计实际库存拐点暂未到来。单边方面，建议观望。套利方面，暂时建议观望。

【镍】

供应端新疆新鑫检修金川小幅提产，电积镍等转产增加，绝对价格偏高，下游刚需采购为主。进口亏损修复，国内低库存维持。LME镍板累库、镍豆去库。本周LME将于3月20日重启亚洲时段交易，后续进口电价时间窗口预期增加且市场预期挤仓风险减弱，纯镍跟其他镍系产品价差收缩，建议继续逢高适当空配，或继续关注镍/不锈钢比价收缩机会。

【不锈钢】

供需层面看，需求季节性恢复，但恢复斜率偏慢，库存季节性累库放缓但整体库存仍处于高位，2月合约交割后，预计仓单流入市场后有可能挤出部分现货需求。当前高库存、高成本使得多空分歧较大，但暂时倾向于往后某个时点库存压力先爆发（交割后仓单冲击现货或者国内复苏预期证伪）。单边方面，暂时建议观望或逢高空配；月差方面，关注交割后仓单去化速度，正套可适当参与。

【工业硅】

供应方面，预计枯水期全国工业硅产量继续同比高位运行，但云南金沙江、澜沧江核心水电站入库流量继续低位维持，水位进一步下降，云南供应有扰动风险。需求方面，有机硅节后补库后，DMC厂库去化叠加市场对需求信心恢复，单体开工继续爬升，但从终端主流产品价格以及消费数据看，预计开工难以持续高位维持。光伏板块，多晶硅价格与生产利润大幅反弹至去年同期高位，预计中短期内企业开工水平与规划项目的建设速度不减。综合来看，短期内三大下游提供的需求增量较为有限，且供应端难以大幅减少，预计枯水期季节性去库的幅度同比显著减小，未来价格短期内仍以震荡偏弱为主，风险上关注云南后期水电可能带来的供应干扰。单边方面，建议空单继续持有；套利方面，建议暂时观望。

【行情回顾】

现货企稳。最便宜可交割品16800（日+0）。现货通氧553#17300-17500元/吨（日+0），421#18350-18800元/吨（日+0）。期货收涨。期货08合约收于17635（日+15），月差微back，基差升水。四川理论现货利润盈亏平衡附近，新疆地区利润可观。成交量4.43万手，持仓量4.56万手。

【总结】

供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。但整体季节性减产幅度因新疆地区供应高位不明显。需求方面，有机硅在春节后整体行情向好，DMC价格回暖。多晶硅方面，光伏装机景气持续，硅料价格企稳。铝合金方面需求持稳。当前库存处于较高位置，有前期需求较差的影响，还有扩产周期的影响，对硅价形成一定压制。疫情放开后，整体需求好转为硅价带来支撑。关注后续地产需求恢复情况。

现货下跌。普方坯，唐山3930（-20）；螺纹，杭州4310（-20），北京4170（-40），广州4560（-40）；热卷，上海4300（0），天津4230（-10），广州4290（-10）；冷轧，上海4730（0），天津4670（0），广州4830（0）。

利润下降。即期生产：普方坯盈利96（-5），螺纹毛利45（-15），热卷毛利-114（5），电炉毛利-10（-20）；20日生产：普方坯盈利145（-25），螺纹毛利96（-36），热卷毛利-63（-16）。

基差走强。杭州螺纹（未折磅）05合约126（35），10合约175（26）；上海热卷05合约38（39），10合约98（36）。

产量增加。02.23螺纹282（19），热卷307（-1），五大品种932（16）。

需求回升。02.23螺纹294（72），热卷315（-3），五大品种963（80）。

库存下降。02.23螺纹1253（-12），热卷387（-8），五大品种2356（-31）。

【总结】

现货毛利扩张，基差中性，盘面估值中性略偏高。

价格上涨之后，中下游接受度略有下降，但低价仍有成交，叠加成本端在煤矿安检加严背景下有较强支撑，整体钢价回调幅度有限。3月产量向上，关注钢厂增产速度，需求高度暂不可知之前，维持偏多观点。

现货下跌。唐山66%干基现价1056（0），日照超特粉800（3），日照金布巴881（-3），日照PB粉910（-2），普氏现价127（-4）。

利润上涨。PB20日进口利润12（4）。

基差走弱。金布巴05基差76（-4），金布巴09基差127（-8）；pb05基差58（-3），pb09基差109（-7）。

供给上升。2.17，澳巴19港发货量2303（452）；45港到货量2061（-794）。

需求上升。2.24，45港日均疏港量319（5）；247家钢厂日耗286（+3）。

库存积累。2.24，45港库存14223（+112）；247家钢厂库存9137（-100）。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。

驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，矿石下游库存大幅去化，近端现货仍然存在较强购买力，随着检修接近尾声，2月中下旬铁水仍将有抬升空间，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。铁矿石持仓受限，抑制了恶意投机炒作的氛围，对行情影响短期还未见，但可以肯定的是增仓限制分散化后走势将与基本面更加接近，随着盘面利润低位震荡，铁矿石将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。

现货偏强：蒙古精煤折05盘面1960；焦炭第一轮提涨后厂库折盘2970，港口折盘2980（0）。

基差：JM2305升水35（-55），JM2309贴水111（31）；J2305贴水厂库40（127），J2309贴水厂库171（125）。

焦化利润扩张：5月焦炭焦煤比值1.44（-0.003），9月1.481（-0.02）。

库存增加：02.23炼焦精煤中下游2689（9），焦炭994（16）。

供减需增：02.23洗煤厂产能利用率75%（-2%），焦炭日产114（-），铁水日产234（3）。

【总结】

上周内蒙煤矿事故引发当地部分煤矿安检加严，昨日四川一非煤矿山再次发生事故，“两会”前夕连续两次矿山事故或引起较大面积煤矿生产受到影响，炼焦煤低库存水平下，价格有支撑。铁水高位但仍处于增加过程中，焦炭需求有保证，价格亦有支撑。

沥青

盘面窄幅震荡，现货持稳。BU4月为3829元/吨(+30)，BU6月为3772元/吨(+22)，山东现货为3675元/吨(–10)，华北现货为3790元/吨(0)，华东现货为4050元/吨(0)，山东BU4月基差为-74元/吨(–40)，山东BU6月基差为-17元/吨(–32)，BU3月-4月为9元/吨(–21)，BU4月-6月为57元/吨(+8)，沥青加工利润为50元/吨(–102)。

利润：沥青理论利润为正，实际加工有利润；汽柴油高位震荡，炼厂保有一定综合利润。基差：平水附近。供需存：3月地炼排产大增，市场对增产幅度存疑；刚需尚未启动，下游备货为主；厂库持稳，库存压力可控，社库累库符合季节性。

观点&策略：相对估值中性（平水+中利润），“低产低库”格局有所松动，短期驱动向下。关注3月沥青实际产量以及二季度原料问题是否发酵。利润仍有压缩空间，但盘面已部分定价增产，继续做空的盈亏比有限，建议盘面进一步下跌后，空单动态止盈。

LPG

PG23034666（+205），夜盘收于4597（–69）；华南民用5650（–50），华东民用5400（+0），山东民用5550（–50），山东醚后6900（+0）；价差：华南基差984（–255），华东基差834（–205），山东基差934（–255），醚后基差2584（–205）；03–04月差–270（–169），04–05月差144（+12）。

估值：LPG盘面价格跌后反弹，PG2303收于4600元/吨一线；现货价格整体持稳，华南小跌；基差环比上周小幅回落仍位于偏高水平；近月月差大幅正套，远期曲线Back结构维持；远月内外价差顺挂收窄，内外套窗口仍旧打开。整体估值水平中性。

驱动：国际油价窄幅震荡，维持在80-90美元区间。原油短期或难摆脱震荡走势，中期视角下，供给受限格局延续叠加中国复苏带来的需求弹性，油价仍有上行空间。海外丙烷走势分化，周内表现：CP>MB>FEI。北美基本面延续宽松，美国C3出口量大幅增加，MB对FEI的压制正在发生，当前外盘月差结构基本反映近端偏紧而远端相对宽松的格局。国内方面，PDH低利润下开工率持续下降，叠加气温逐步回暖，下游需求短期看难有改善。进口成本支撑下，现货价格等待外盘进一步指引。

观点：当前外盘远月对供给矛盾缓解的定价较为充分，并正在通过内外套逻辑传导到内盘。远月盘面PDH利润已经不低，一旦未来PG现货价格下跌导致现实PDH利润好转带来开工回升及新的投产，那么届时PDH利润仍有压缩空间。五月内外正套继续持有；关注逢高做空5月PDH利润的机会，建议定投方式参与，或在内外差平水附近介入。

现货价格：美金泰标1435美元/吨（-5）；人民币混合11180元/吨（+0）。

期货价格：RU主力12590元/吨（+20）；NR主力10260元/吨（+40）。

基差：泰混-RU主力基差-1410元/吨（-20）。

总结：NR相对RU偏低的估值已有所修复，周内深浅色胶价差缩窄。供应压力季节性减弱，国内产区物候正常，天胶库存仍处于累库阶段，需求环比修复，开工偏高但去库速度可能放缓，现货或将面临终端承接考验。

策略：国内仍处于消费复苏观察期，沪胶偏弱看待，中长期视角逢高做缩深浅色胶价差仍有空间。

PVC

现货市场，PVC持平，烧碱回落。

电石法PVC：华东6465（日+0，周+130）；华北6300（日+0，周+65）；华南6500（日+0，周+115）。

乙烯法PVC：华东6625（日+0，周+175）；华北6490（日+0，周+90）；华南6665（日+0，周+140）。

液碱：华东1000（日-100，周-120）；华北1050（日+0，周+0）；西北1000（日+0，周+0）。

片碱：华东3450（日+0，周-600）；华北3450（日+0，周-1400）；西北3150（日+0，周-500）。

期货市场，盘面回升；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6443（日+33，周+126）；5月6517（日+45，周+179）；9月6509（日+37，周+155）。

基差：1月22（日-33，周+4）；5月-52（日-45，周-49）；9月-44（日-37，周-25）。

月差：1/5价差-74（日-12，周-53）；5/9价差8（日+8，周+24）；9/1价差66（日+4，周+29）。

利润，烧碱高位；乙烯法PVC、电石一般；兰炭、电石法PVC较差。

烧碱：华东505（日-313，周-375）；华北940（日+0，周+0）；西北785（日+0，周+0）。

原料：兰炭13（日+169，周+258）；电石-120（日-30，周-105）。

电石法：西北一体制-88（日-58，周-8）；华东外采制-273（日+0，周+275）；华北外采制-61（日+0，周+260）；西北外采制86（日-15，周+144）。

乙烯法：石脑油制-319（日-102，周+98）；MTO制-135（日-55，周+116）；外采乙烯制208（日+2，周+63）；VCM制-260（日+80，周-411）。

供需，供应略降；下游需求回升；库存略增，表需回落。

供应：整体开工79.7%（环比-0.4%，同比-1.0%），周产量43.9万吨（环比-0.2万吨，累计同比+13.0%）。

需求：下游开工39.0%（环比+2.0%，同比+88.7%）。

库存：社会库存59.9万吨（环比-0.2万吨，同比+17.6%）；周表需46.7万吨（环比+1.4万吨，累计同比+22.6%），周国内表需43.1万吨（环比+1.4万吨，累计同比+27.4%）。

【总结】

周五PVC现货持平，期货回升，基差低位，5/9低位。近期PVC供应处于高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存节后持续去化，去库速度较慢；表需处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：当前观望为主。

现货市场，纯碱及玻璃持平。

重碱：华北3075（日+0，周+0）；华中3100（日+0，周+0）。

轻碱：华东2815（日+0，周+0）；华南2915（日+0，周+0）。

玻璃：华北1575（日+34，周+34）；华中1660（日+0，周+0）；华南1840（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面走弱；基差正常；5/9月间价差高位。

期货：1月2130（日+1，周+6）；5月2918（日-38，周-10）；9月2530（日-5，周+44）。

基差：1月970（日-1，周-6）；5月182（日+38，周+10）；9月570（日+5，周-44）。

月差：1/5价差-788（日+39，周+16）；5/9价差388（日-33，周-54）；9/1价差400（日-6，周+38）。

玻璃期货，盘面回落；基差较低；5/9月间价差在-70元/吨附近。

期货：1月1567（日-17，周+3）；5月1524（日-21，周-2）；9月1592（日-22，周+1）。

基差：1月8（日+51，周+31）；5月51（日+55，周+36）；9月-16（日+56，周+33）。

月差：1/5价差43（日+4，周+5）；5/9价差-68（日+1，周-3）；9/1价差25（日-5，周-2）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利1150（日-28，周-84）；联碱法毛利1595（日-32，周-87）；天然法毛利1454（日-43，周-129）。

玻璃：煤制气毛利-38（日+17，周-18）；石油焦毛利-174（日+0，周+0）；天然气毛利-54（日+0，周+14）。

碱玻比：现货比值1.97（日-0.04，周-0.04）；1月比值1.36（日+0.02，周+0.00）；5月比值1.91（日+0.00，周-0.00）；9月比值1.59（日+0.02，周+0.03）。

纯碱供需，供应高位回落；轻碱需求略降，重碱需求略增；库存略降，表需高位回落。

供应：整体开工90.0%（环比-1.2%，同比+12.2%），产量60.0（环比-0.8，累计同比+24.6%）。

需求：轻碱下游开工62.3%（环比-0.2%，同比+1.2%）；光伏日熔量81380（环比+0，同比+92.8%），浮法日熔量159530（环比+500，同比-8.5%）。

库存：厂库28.5（环比-0.7，同比-80.9%）；表需60.7（环比-0.1，累计同比+15.8%），国内表需56.4（环比-0.1，累计同比+10.4%）。

玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存略增，表需持平。

供应：产量1581（环比+5，累计同比+3.3%）浮法日熔量159530（环比+500，同比-8.5%）。

需求：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存7047（环比+24，同比+85.0%）；表需1566（环比+268，累计同比-8.2%），国内表需1534（环比+268，累计同比-9.1%）。

【总结】

周五纯碱现货持平，期货回落，基差正常，5/9高位；玻璃现货持平，期货回落，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动5/9价差走强，但后续供需格局弱于预期，5/9价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存绝对水平仍高，现实仍待好转。策略：当前观望为主。

BEAN OIL

行情走势

2.20-24，CBOT大豆5月收于1519.50美分/蒲，-1.75美分，-0.12%。CBOT豆粕3月收于美元480.9元/短吨，+6.5美元，+1.37%。CBOT豆油5月收于61.22美分/磅，-0.52美分，-0.84%。NYMEX原油4月收于76.45美元/桶，-0.11美元，-0.14%。BMD棕榈油5月收于4203令吉/吨，+67令吉，+1.62%。

2.20-24，DCE豆粕2305收于3859元/吨，+31元，+0.81%，夜盘-27元，-0.70%。DCE豆油2305合约8950元/吨，+62元，+0.70%，夜盘-16元，-0.18%。DCE棕榈油2305收于8354元/吨，+168元，+2.05%，夜盘-36元，-0.43%。

【咨讯】

1、第99节USDA展望论坛（AOF)，2023/2024年度美豆预测数据显示：2023年美国大豆种植面积为8,750万英亩，2022年为8,750万英亩。2023/24年度大豆单产为52.0蒲式耳/英亩，2022/23年度为49.5蒲式耳/英亩。2023/24年度大豆产量为45.10亿蒲式耳，而2022/23年度为42.76亿蒲式耳。2023/24年度大豆期末库存为2.90亿蒲式耳，2022/23年度为2.25亿蒲式耳。　　　

报告前分析师平均预计，美国2023年大豆种植面积为8860万英亩，单产每英亩51.5蒲式耳，产量预计45.15亿蒲式耳，年末库存为3.19亿蒲式耳。

2、2月21日，南美博士MichaelCordonnier将2022/23年度阿根廷大豆产量预估下修200万吨至3400万吨。但将2022/23年度阿根廷玉米产量预估维持4300万吨不变，并称上周末霜冻对玉米损伤小于大豆。

【总结】

整体来看自阿根廷遭遇旱情以来，CBOT大豆通过缓步小幅走高的方式来兑现阿根廷干旱导致大豆减产的驱动，但因为巴西除南里奥格兰德外整体形势较好，丰产预期及收割加快的背景令市场对绝对高度心存畏惧。国内豆粕期价更多表现出对当前美豆及豆粕高度的犹豫心理，上周豆粕期现基差快速走缩但依旧偏高，密切关注基差形势和巴西大豆进口成本较低对盘面的影响；美联储连续2次放缓加息幅度，对植物油长期压力缓解利好。从2023年1月开始印尼就在不断调整棕榈油出口政策，并开始实施生物柴油B35政策，最近2周累计效果发力，BMD棕榈油两周显著反弹。目前植物油已经运动至区间上沿附近，关注进一步运行趋势，植物油市场能否出现有效突破性驱动？建议持续关注国际原油走势对植物油的长期指引。整体来看植物油市场长期有望底部提升，反转性驱动缺乏。

【数据】

ICE棉花期货周三收高，因追随美国股市涨势，且受技术性买盘支撑，价格在80美分附近找到支撑位。ICE5月期货合约上涨0.35美分，或0.4%，结算价报每磅81.88美分，最高至84.85美分。

郑棉周五下跌：主力2305合约跌160点于14285元/吨，持仓增约6千手。其中主力持仓上，多增1完余手，空减2千余手。其中多头方中信、银河、浙商、长江各增2千余手，光大增1千余手，而国泰君安减1千余手。空头方东证增2千余手，海通增1千余手，中信、国贸、国投安信各减1千余手。夜盘跌50点，持仓增约8千手。03合约跌160点于14245元/吨，持仓减约1千手，前二十主力持仓变动不大。

【行业资讯】

据USDA，2.10-2.16日一周美国2022/23年度陆地棉净签约96457吨（含签约103510吨，取消前期签约7053吨），较前一周增加96%，较近四周平均增加97%。装运陆地棉43908吨，较前一周增加4%，较近四周平均减少1%。当周中国对本年度陆地棉净签约量10501吨（含新签约14901吨，转签出295吨，取消前期签约4105吨），较前一周增加226%；装运9979吨，较前一周减少4%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：越南（29756吨）、巴基斯坦（21704吨）、土耳其（18030吨）、中国（10501吨）和印度尼西亚（4377吨）。当周陆地棉装运主要至：巴基斯坦（12315吨）、中国（9979吨）、越南（6396吨）、墨西哥（3878吨）和土耳其（3561吨）。

根据CFTC，最新发布数据，截至2月17日一周，美棉未点价销售合约量65029张，较上周减少2365张。2303合约上未点价合约量为3090张，较上周减少8308张；2305合约上未点价合约量为22371张，较上周增加1815张；2307合约上未点价合约量为22393张，较上周增加1107张。

新疆新棉加工：截止到2023年2月25日，新疆地区皮棉累计加工总量570.57万吨，同比增幅8.27%。25日当日加工增量2.28万吨，同比增幅1183.34%。

公检：截止到2023年2月19日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量546.25万吨。其中新疆检验重量537.59万吨。内地检验重量8.66万吨。

现货：24日，中国棉花价格指数15514元/吨，涨33元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价稳中有跌。当日基差略有下浮，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在350-850元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在800-1300元/吨。当日棉花企业销售积极性较强,一口价资源价格稳定，点价交易成交略有下调,购销继续持稳。目前纺企订单增量不多，对皮棉原料采购继续维持随用随买。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在14600-15270元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15200-15650元/吨。

【行情小结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。就最新价格而言，匹配目前的供需结构是高估的，观察需求匹配度及对新市场年度面积减少炒作的逐步落定。同时目前价格敏感性和波动率明显提升，关注宏观影响。

国内方面，低估值买入是第一波上涨的驱动，国内防疫政策转向及消费恢复预期是第二波上涨驱动。前期棉价呈现遇阻下跌状态，因为期货价格至15000以上后，纺织利润收缩且和外棉（外纱）价差也逐渐靠近，亦有了获利了结压力。回调伴随多头主力的主动减仓行为，如果继续减仓，或仍有下调空间，但短期再现增仓，且技术上出现支撑，关注14000位置表现。消费实质改善、产业链补库、产业环比转好均是产业上偏支撑的驱动。整体而言，行情依然更重节奏性，期间需密切关注持仓变动及资金驱动的动向，也需结合宏观及周边金融品类的影响。

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。柳州5950(0),昆明5845(10)。加工糖稳定。辽宁6090(0),河北6100(0)，江苏6130(0),福建6060(0),广东6030(10)。

期货:国内上涨。03合约5953(19),05合约5966(13)，07合约5981(20)。夜盘下跌。03合约5903(-50),05合约5915(-51),07合约5928(-53),09合约5931(-49)。外盘下跌。原糖05合约19.69(-0.7),伦白05合约562.2(-13.8)。

价差:基差走弱。03基差-3(-19),05基差-16(-13)，07基差-31(-20)。月间差涨跌互现。3-5价差-13(6),5-7价差-15(-7)，7-9价差1(5)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-484.9(156.5),泰国配额外现货-325.8(147)，巴西配额外05-498.9(169.5),泰国配额外05-339.8(160)。

日度持仓减少。持买仓量686283(-200)。中信期货100535(-3266)。中粮期货44350(-1162),银河期货44152(1326)。浙商期货39429(-1391)。永安期货28038(3224)。持卖仓量699131(2142)。中粮期货129445(1824),中信期货68380(-2323)。银河期货41299(1095)。东证期货37869(-1280)。永安期货32289(1035)。浙商期货30957(-1596)。国泰君安20444(3002)。

日度成交量增加。成交量（手）449569(1558)

【行业资讯】

ISO下调22/23年度全球糖市供应过剩预估，为420万吨，低于上年11月发布的550万吨预估。受访的贸易商和分析师预计22/23年度糖市供应缺口325万吨。

【总结】

原糖05合约周五回调，美国PCE数据超预期。宏观风险加剧，美国PCE数据超预期，加息概率提升。印度马邦减产，第二批出口配额暂不发放，使得市场对全球糖市供应有担忧。近期巴西中南部超额降雨引发关注，可能影响巴西提前开榨的预期。后续关注宏观风险，03合约交割量，印度最终产量，巴西天气。

国内方面，显性利空不明显，表现偏强。跟随外盘为主。远月逢低多思路。

PIGS

现货市场，2月26日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.67元/公斤，较24日（周五）下跌0.15元/公斤，河南均价为15.75元/公斤（+0.02）。

期货市场，2月24日总持仓82645（-472），成交量22323(-3058）。LH2303收于15135元/吨（-65），LH2305收于17540（+75），LH2307收于17860（+35）。

消息：2月24日，商务部会同发改委、财政部开展今年第一批中央储备猪肉收储工作，完成收储数量7100吨。

周度数据：2月23日当周涌益跟踪商品猪出栏价15.49元/公斤，前值为14.59；前三级白条肉出厂价19.73元/公斤，前值为18.69；15公斤仔猪价格647元/头，前值为594；50公斤二元母猪价格1632元/头，前值为1607；商品猪出栏均重120.23公斤，前值为121.45；样本企业周度平均屠宰量130900头/日，前值为133000；冻品库容率17.72%，前值为15.47%。

【总结】

周末生猪现货价格稳中偏强，散户存惜售情绪，月末集团供应或有收缩，消费市场仍缺乏提振。短期市场仍由供应主导，价格上涨后二育以及入冻情绪虽有影响，但价格回调后抄底情绪仍显积极。现货市场驱动期货市场上涨，价格涨至成本线后市场表现谨慎，短期现货市场情绪偏向乐观对盘面存支撑，继续关注二育进展以及消费市场表现。