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来源：国泰君安证券研究收集编辑：研究运营组
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视觉特效重要性凸显，但人力成本仍是一大痛点。随着视觉特效在PGC（电影、电视剧、游戏）内容生产中的重要性不断提升，相关人力成本亦不断攀升，以《阿凡达》等头部影片为例，其制作成本中视觉特效团队人力成本或占到1/3。
AIGC在电影领域初步应用，未来有望助力优质内容扩充。在人物表情、皮肤纹理等细节生成上，AI技术已可实现高精度模拟，但由于视觉特效工序复杂，目前多个环节仍需真人（演员、摄影师、特效师等）参与，具备劳动密集型、资金密集型两大特点。随着AIGC加速迭代，视觉特效部分人工环节有望被AIGC取代以实现降本增效。
除电影以外，AIGC有望拓展更多视频内容的可能性。中、长视频方面，AIGC助力低预算作品，Netflix首支AIGC动画短片《犬与少年》已可实现精良效果；短视频方面，AIGC若应用于剪辑工具，用户构思创意的效率有望得以提升，短视频内容体量及丰富度有望进一步扩充。
内容制作方有望受益于AIGC的降本增效作用，院线及平台方有望受益于内容体量及丰富度的扩充。推荐标的：博纳影业、芒果超媒、快手-W、哔哩哔哩-W；受益标的：光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影、爱奇艺等。
风险提示：AI技术发展不及预期，商业化拓展低于预期等。
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