午间一条传闻流出：

路透北京2月20日-

在1月新增贷款创出纪录新高后，中国央行拟出手降温。四位消息人士周一透露，央行在2月稍早曾对部分银行进行窗口指导希望银行“在合意增速下进行贷款投放”，从而适度控制2月贷款发放规模，以平滑整体投放节奏。

午后，大盘股加速上行，国债期货跳水下跌。

为什么当局出手降温经济，市场做出了这样的反馈呢？

赌狗我个人感觉，市场解读为经济正在良性复苏。

比如1月的社会融资数据强劲，但这个数字是央行“按着牛低头喝水”凑出来的，居民信贷意愿没有明显恢复，因此市场反馈不热烈，不认为这是复苏。

但现在不一样了，如果监管层面出来要求放缓信贷，反而证明实体经济信贷需求旺盛，不需要主动刺激了。反而如果二月继续按着牛头强制放贷反而是坏事情。

目前一二线城市的二手房强劲复苏，但全国新房市场仍显疲软。不过，这样的市场信心已经逐步传导给了建材产业链，贸易商囤货看涨心态开始出现。

换句话说，也就是对持有商品库存的风险偏好提升。

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这半个月外出参会比较多，渐渐理解了白酒股领先于其他强宏观行业上涨的逻辑。

商务活动强复苏不完全等于消费强复苏；这反映的是居民搞钱欲望恢复得好，而不是花钱欲望恢复得好。

一线城市二手房销量强劲增长，量价齐升无悬念，但二三线城市略显疲软。

这种结构性复苏，修复的是新兴中产阶级的资产负债表；与这类群体消费关联度最高的细分品类最受益。

一线商务活动与中产资产负债表强复苏提振白酒分子端；三线以下弱复苏确保白酒的分母端无压力。

因此白酒被戴维斯双击了。

虽然赌狗我没有白酒持仓，但是我认为从行业和估值维度这是个很有趣的案例。

不用骂外资买入、内资一直砸盘；等基金经理家的学区房开始涨价了他们就知道加仓A股了。

复苏不复苏，靠的还是体感认知。

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要知道，目前涨白酒而其他强宏观品种涨不动的原因，就是因为中产的资产负债表修复的影响范围很有限，没法带动全国经济显著回暖。

因此如果单纯交易一线消费复苏，那么白酒可能也基本到位了。

那怎样才能做消费的二波呢？

看数据是不是真支持广义复苏的传导链。

要看建材产业的信心修复，能不能扩散到广义范围的中游制造业。也就是让一部分人先复苏起来，先复苏带豆后复苏，中国特色xx主义复苏。

如果可以，那么从PPI—PMI—就业率和社会零售的逐级传导就是可行的。这个场景概率不高，毕竟居民杠杆率和人口结构摆在那儿，预期强增长不太现实。

但这两年越是小概率事件，越容易引起超预期的结果啊，所以还是可以储备一下这套应对方案。

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不过还有个坏消息：因为经济自发回暖，因此两会的强刺激预期恐怕就要下调了。毕竟地产托举成功，可能财政就不必多花钱了吧……

那基建该怎么看呢？