我们在《区域信用面面观·浙江篇》报告中从经济、财政、债务、资源禀赋与潜力这五维因素对浙江省及下辖各市进行了详细分析：

从产业布局看，浙江省将继续优化生产力布局，推进开发区（园区）整合提升，推动区域协同，构建“双核一带一廊”总体布局，联动海洋强省建设，大力发展海洋经济，形成全省全域陆海统筹发展新格局，打造4个世界级先进制造业集群和15个优势制造业集群。

从资源禀赋看，1）人口方面，浙江省是中国的人口大省，人口基数效应大，浙江省常住人口为6577万人，相较于2010年的第六次人口普查数据增加了1133.7万人，增幅为20.83%。杭州市常住人口数量最多，达到1237.6万人，存在明显的人口虹吸现象；2）土地方面，自2019年起，浙江省土地成交面积窄幅波动。土地成交价格方面，浙江省土地成交价格自2018年起缓慢上升，2022年有所回落；3）房地产方面，我们结合城市人口与增速、可支配收入与房价比来分析各市未来房价增长潜力。可以看到未来房价增长潜力得分较高的有嘉兴、杭州、宁波和温州；4）金融资源方面，浙江省金融资源相比区域城投债务来说较为充足，后续在承接城投隐性债务置换时更有优势，有一定腾挪空间，金融资源主要集中在省会城市杭州，占比达到了32.8%，其次是宁波、温州等地。5）从国有资产资源来看，浙江省上市国企市值规模排序处于全国中上游，估算持股对应市场价值亦如此，较为领先；具体到各地市，上市国企资源主要集中在杭州、宁波等地，宁波主要是港口货运公司宁波港，杭州上市国企类型较为丰富。

从经济财政债务来看，1）总体来看，浙江省经济总量处于较高水平，且经济增速高于全国平均水平。浙江省综合财政实力较强，财政自给率较高。整体举债规模高于其他多数省份，但债务率较低，债务风险可控；2）具体到下辖地市，浙江省各地级市实力分层现象较为明显，第一层次为杭州市和宁波市，温州市、绍兴市、嘉兴市、台州市和金华市为第二层次，舟山市、丽水市和衢州市GDP排行末尾；财政排名与经济排名相对匹配，收入结构稳定，分层现象明显，杭州、宁波、嘉兴三城财政自给率较高；债务方面，浙江整体债务率可控，各地级市债务率平均水平为354.79%，债务率最高的为湖州市，最低的为衢州市。

根据上述区域分析框架，我们从经济、财政、债务、资源禀赋和潜力这五个维度分析了浙江省及下辖地市政府的偿债能力，得到各市政府偿债能力得分排序。

1）总体来说：浙江省表现优秀，排名全国第4，五维评分分别为4、5、3、4、4，财政得分较高，债务得分与其他几项相比略弱，但在全国范围内依然处于领先地位。

2）具体各地市层面，浙江省下辖地市打分，排名前五的分别是宁波、杭州、温州、金华和绍兴，杭州主要系潜力得分拖累打分结果，排名第二。排名靠后的地级市舟山、丽水、湖州和衢州为省内产业发展相对滞后的地级市。

我们结合地市区域打分模型结果以及估值和期限，重点推荐收益率在3.5%-4.5%之间的温州、宁波、金华、绍兴和嘉兴。

截至2023年3月3日，浙北区域共计333家城投平台，尚存存续债的平台有328，存续债券2035只，存量规模合计16136.22亿元，“浙北”区域内平台数量较多。按所属行政级别划分，国家级园区平台19家、省级园区平台4家、省级平台7家、地市级平台37家、区县级平台266家；按主体级别划分，AAA/AA+/AA /A/BBB+/BBB/无评级主体分别为24、120、171、1、1、1和10家，“浙北”区域城投主体评级主要集中在AA级别，但AA+级主体却占据“浙北”区域内存量债余额的半壁江山，AAA主体对应存续债余额2560.70亿元，AA+主体对应存续规模在8475.22亿元，AA主体对应存续规模在4979.63亿元，AAA/AA+/AA对应债券只数分别是229、1032和755只。“浙北”区域城投主体中AAA级主体平均发债数量对比AA+和AA级主体有较为明显的领先，AA+级主体存续规模占“浙北”区域内总规模超过一半，相较AAA和AA级主体明显领先，表明以AA+为代表的主体承担“浙北”区域内主要的融资，此外高评级主体单只债券体量也相对较大，区域融资整体较为有序。

2.1 园区平台梳理

“浙北“区域有国家级高新区平台6家：湖州莫干山高新集团有限公司（简称“湖州高新”）、绍兴高新技术产业开发区投资发展集团有限公司（简称“绍兴高新”）、德清恒丰建设发展有限公司（简称“德清恒丰”）、德清联创科技新城建设有限公司（简称“德清联创”）、嘉兴市秀湖发展投资集团有限公司（简称“秀湖集团”）、杭州高新技术产业开发区资产经营有限公司（简称“杭高新”）；

国家级经开区平台9家：杭州萧山经济技术开发区国有资产经营有限公司（简称“萧山经开”）、湖州经开投资发展集团有限公司（简称“湖州经开集团”）、杭州富阳开发区建设投资集团有限公司（简称“富阳开投”）、绍兴袍江经济技术开发区投资发展集团有限公司（简称“袍江经开”）、嘉兴经济技术开发区投资发展集团有限责任公司（简称“嘉兴经投”）、宁波经济技术开发区控股有限公司（简称“宁波经开”）、平湖经济技术开发区投资发展集团有限公司（简称“平经投资”）、嘉兴国际商务区投资建设有限公司（简称“嘉兴商务”）、宁波市中浦石化投资集团有限公司（简称“中浦石化”）；

国家级新区平台2家：宁波杭州湾新区开发建设有限公司（简称“杭湾开建”）、宁波海创集团有限公司（简称“宁波海创”）；

国家级开发区平台2家：宁波大榭开发有限公司（简称“大榭开发”）、舟山高新技术产业园区开发建设(集团)有限公司（简称“舟山高新开建”）；

省级新区平台2家：绍兴滨海新区发展集团有限公司（简称“绍兴滨海”）、浙江滨海新区投资发展集团有限公司（简称“浙滨开投”）；

省级经开区平台2家：嘉善经济技术开发区实业有限公司（简称“嘉善经开”）、余姚市姚江科技投资开发有限公司（简称“姚江科投”）。

我们比较了园区之间的经济、财政、债务情况。可以看到，杭州高新区和宁波经开区当前的经济发展水平最高，GDP在千亿量级；从财政情况来看，宁波经开区的一般公共预算收入最高，其次是杭州高新区，二者的一般公共预算收入均超200亿元；与此同时，上述两家国家级园区平台对应的地方政府债务余额也较高，均在140亿元以上。丽水经开区、嘉兴秀洲高新区经济体量较小，与其他园区有一定差距。

湖州高新作为莫干山高新区唯一的基础设施建设和国有资产经营管理主体，在高新区及德清县城市建设中起重要作用，业务范围主要涉及城市建设、公共服务投资、项目投资与资产管理和股权投资等业务。公司整体资产质量良好，总资产规模有望达到千亿目标，但公司非标债务占比较高，再加上近年来盈利能力和金融机构支持力度减弱，存在一定的短期偿债压力。

绍兴高新是绍兴高新区主要平台，主营业务为安置房建设、基础设施建设、土地开发、物业租赁等。公司资产规模为绍兴市国家级园区平台中最大。债务方面，公司债务规模较大，同时短期有息债务占比略高，存在一定的集中偿付风险；债务结构尚可，银行贷款占比较大，同时私募债占比较低。公司资产负债率较高，同时净资产规模较小，难以对债务形成全面覆盖。此外，公司有着较大规模的对外担保，存在代偿风险。

德清恒丰是湖州莫干山高新技术产业开发区重点打造的综合性建设开发及国有资产管理经营的核心主体，在园区有着举足轻重的地位，与上级政府关联度较高。公司主营业务涉及土地整治服务、住房租赁、建筑材料销售等方面。公司整体资产规模小，短期有息债务占比高，且私募债和非标的比重均处于较高水平，但公司的银行贷款比重较高，债务规模结构有所改善，同时资产负债率低，因此具备一定的偿债能力。

德清联创是高新园区内重要的城市基础设施投资和国有资产运营主体，主要承担莫干山高新区地理信息产业园内的基础设施建设和土地开发整理等业务，具有较强的区域专营性。公司在建及拟建项目投资规模较大，面临较大的资本支出压力，同时非标占比较高，从而融资成本高，但公司与政府保持较为紧密的合作关系，在资金注入和财政补贴等方面持续得到高新区的有力支持。

秀湖集团是嘉兴市秀洲高新区的主要平台，主要从事区域内的市政基础设施、标准厂房、安置房建设等方面。作为国家级高新区的重要平台，公司与上级政府关联度大，并且从金融机构支持角度，公司金融授信余额高，整体公司信用资质高。而从债务规模与结构来看，公司有息债务规模较大，其中银行贷款占比较低，对外担保高，面临债务压力与代偿风险。

杭高新为杭州高新区唯一平台，主要负责区域内各类国有资产管理业务包括房屋出租、物业管理、房产开发等。同时，公司作为高新区最大的国有独资企业，业务涉及高新区经济发展的各个方面，在高新区基础设施建设和重点工程方面，受到了高新区管委会的强大支持。公司资产规模不大同时受限资产占比小，债务规模较小，但短期债务占比高，对外担保比例高，债务结构有待提升。当前货币资金不能很好地覆盖短期债务，具有一定的短期偿债压力。

萧山经开为萧山经开区唯一城投主体，是区域内重要的土地开发、基建、安置房建设、供水供热等公用实业的运营主体，是首批国家级开发区之一，支柱产业分为机械制造、电子电器、医药食品、建材家具、轻纺服装、汽车制造六大板块。公司资产规模与质量表现较好，杠杆率仅为49.27%，且短期债务占比小，货币资金占比较高，能很好的覆盖短期有息；金融机构授信余额高，整体信用资质较高。

湖州经开集团是湖州经开区重要的基础设施建设平台和国有资本投资运营主体，承担着湖州经开区城市建设资金调度管理、城市基础设施、社会公益设施的建设和中心城区改造等职能。公司债务结构有待改善，短期有息占比较高，同时货币资金和净资产占比均较低，偿债能力也有待改善，但公司非标占比较低，常规融资渠道较为顺畅。

富阳开投成立于1992年，是浙江省内首批获准设立的省级开发区之一，是富阳经开区内唯一的土地整理和基础设施建设投融资主体，负责区域内的土地开发整理以及配套的基础设施建设和安置房等保障性房屋建设。公司资产规模较大，债务规模与结构表现较好，短期偿债压力小；公司造血能力强，但金融授信余额表现一般。

袍江经开是越城区的主要平台，主要经营土地整理、土地出让、代建、安置房销售等业务。资产方面，公司受限资产规模较小，同时ROA较同类型平台较高，资产质量佳。债务方面，公司有息债务规模较大，且多为短期有息负债，存在集中偿付压力。公司负债结构中多为银行贷款和私募债，但非标比例过高。偿债能力方面，公司净资产规模较小，无法完全覆盖有息负债，但近三年现金流净增加额均值位列同类型平台前列，造血能力较强，同时金融授信较为充裕。

嘉兴经投是嘉兴经济技术开发区管委会下属的国有独资公司，主要负责基建、保障房建设、经济适用房建设及土地整理业务。作为国家级经开区的主要平台，且与政府是直接控股关系，关联度较高。从金融支持角度，公司金融授信余额较大，信用资质高。而从偿债能力分析，公司资产负债率比较低，但现金短债比较低，面临短期债务偿还压力。

宁波经开是北仑区主要平台，主要负责北仑区水务、固废处理、物业经营、工程施工及金融投资等业务。公司受限资产比重低，同时ROA较高，资产质量较好。公司有息债务规模较小，但多为短期有息负债，同时银行贷款所占比重较低。偿债能力方面，公司资产负债率较低，货币资金可以覆盖短期债务；同时净资产较为充裕，整体偿债能力优秀。

平经投资为平湖市经开区重要的基础设施建设主体，主要负责平湖经济技术开发区的建设，业务涵盖基础设施建设、土地一级开发、标准厂房等物业的建设和出租、垃圾清运等。公司作为国家级经开区重要平台，与上级政府关联度较高，金融授信余额较高，信用资质高。但从资产结构角度，公司受限资产占比较高，有待优化。

嘉兴商务是嘉兴经开区平台，主要负责嘉兴国际商务区的基建和土地开发。作为国家级经开区的重要平台，与当地政府关联度较高，且公司金融授信余额大，信用整体资质较高。而从债务角度来看，公司有息债务规模较低，但短期有息、私募占比较高，银行贷款占比较低，债务结构有待优化。

中浦石化主要负责宁波石化经开区的开发建设，区域土地整理和基建业务为其主营业务。公司整体资产和有息债务规模均偏小，债务结构尚可，短期有息债务和私募债占比较低。公司杠杆率偏高，但货币资金较为充裕，可以对短债形成有效覆盖，短期偿付压力较小。此外，公司金融授信余额较大，受到金融机构的大力支持。

杭湾开建是宁波杭州湾新区政府性项目的建设主体，主营业务为基建、水务和贸易。公司债务规模较大，同时多为短期有息债务；结构方面，银行贷款和私募债占有息负债比重较高，但非标比重偏大。公司资产负债率偏高，但是造血能力较强，业务经营较为稳健。公司受限资产和对外担保规模较大，需要留意相关风险。

宁波海创为杭州湾新区二级平台，区内基建、物业出租为其主要业务。公司ROA较高，资产质量较好。债务方面，公司短期债务占比较小，集中偿付压力小；同时银行贷款占债务结构中比重较高。公司对外担保规模偏大，对象多为当地国企。偿债能力方面，公司货币基金较为充裕，能有效覆盖短期债务。公司金融授信余额充裕，得到金融机构的大力支持。

大榭开发是大榭开发区的开发建设主体，主营业务为土地开发、安置房、基建等业务。公司资产规模偏小，但受限资产比重较低，同时ROA较高。债务方面，整体债务规模不大，但短期债务所占比重较高，但债务结构尚可，私募债、非标所占比重较低，同时对外担保较少。偿债能力方面，公司资产负债率较高，且货币资金不够充裕，远小于其短期有息债务。宁波市融资环境较好，但大榭开发区层级不高，整体信用资质一般。

舟山高新开建属于浙江省舟山市海洋产业集聚区的唯一平台，与政府信用捆绑较深，公益性强。集聚区产业定位清晰，受益于政策支持发展预期有一定支撑。公司债务规模与结构尚可，近3年现金流呈正向增长，造血能力较强。公司所在区域作为众多国家级战略的叠加区域，区域优势和政策优势较大，同时公司获金融机构支持较高，整体资质较好。

绍兴滨海是绍兴滨海新区重要的政府性项目投资建设主体之一，承担滨海新区滨海新城江滨区内的土地开发整理和基础设施建设任务，此外还拥有嘉绍大桥的部分收费权。公司与政府关联性较高，自成立以来获得政府在资金方面的支持。债务结构有待进一步改善，非标占比较高。此外，公司对外担保占比高，存在一定的代偿风险。

浙滨开投是绍兴滨海新城经营性国有资产、资源开发建设和经营管理的主要单位。公司资产规模较大，受限资产比例较低，资产质量较好，且公益性资产占比高，城投属性强，政府支持力度大。债务结构方面，非标占比较高，融资成本较高，融资通道不畅；偿债能力方面，货币资金对短期债务的覆盖程度较弱，存在一定的短期债务压力，需关注未来偿还债务安排。

嘉善经开是嘉善经济技术开发区内唯一的基础设施建设主体，主要负责嘉善经开区内地土地一级开发、基础设施建设和安置房建设，同时还从事贸易和租赁等业务。公司拥有良好的资产规模和质量，且近三年现金流净额较高，造血能力较强。从债务结构来看，短期有息比较低、银行贷款比较高、非标占比较低，配置较为合理。而公司的资产负债率较高，负担较重，偿债能力有待提高。

姚江科投宁波余姚市重要平台，负责余姚经开区人才创业园的基建和产业园内标准化厂房等建设，业务有一定公益性，政府支持力度较强，2021年获得大额注资和财政补贴。公司现有资产规模较小，债务负担较高，杠杆率较高。公司债务期限结构有待改善，短期债务占40.95%，短期有一定偿债压力。公司融资结构较优，银行融资占比较高，但额度基本用尽，备用流动性不足。

2.2 杭州市平台梳理

杭州市共有平台78家。从行政级别来看，除了上述3家国家级园区平台外，还有省级平台7家、地市级平台8家、区县级平台60家。从主体级别来看，AAA/AA+/AA/BBB+/无评级分别为16、30、27、1和4家，杭州市城投主体评级集中于AA及以上，整体信用资质较高。

杭州市有省级平台7家：浙江省交通投资集团有限公司（简称“浙交投”）、浙江省能源集团有限公司（简称“浙能源”）、浙江省国有资本运营有限公司（简称“浙资运营”）、浙江沪杭甬高速公路股份有限公司（简称“浙江沪杭甬”）、浙江省建设投资集团股份有限公司(简称“浙江建投”)、浙江省机场集团有限公司（简称“浙江机场”）、浙江交工集团股份有限公司（简称“浙江交工”）。

浙交投为浙江省内最大的高速公路投资和营运企业，于1996年7月成立，系省政府直属国有独资公司。公司总资产达7454.37亿元，但受限资产占比较高；目前公司资产负债率67.39%，债务规模较大，但公司造血能力强，金融授信余额高，短期债务偿还压力较小。

浙能源是浙江省国资委全资企业，承担了全省电力生产、天然气引进、供应的公共事业，具备区域重要性，外部支持基础好。公司总资产规模近三千亿元，受限资产占比小，资产规模与质量表现较好；公司有息债务规模较大，其中以银行借款为主，非标和短债占比小，债务结构良好；公司具有优异的造血能力，金融授信余额高。

浙资运营是浙江省唯一的国有资本运营平台，主要有商贸流通和建筑施工两大业务板块，运营主体分别为下属公司物产中大和浙江建投，此外还涉及地产、金融、物流配送和盐业等领域。公司资产规模超两千亿，其中受限资产占比超六成，资产质量有待提升；从负债端来看，公司有息债务规模较大，资产负债率高达73.65%，其中以银行借款为主，非标占比略高，短期还债压力较大；此外，公司金融授信余额高，具有较强的造血能力。

浙江沪杭甬是浙江省从事高速公路投资运营的港股上市公司，在浙江省内高速公路投资及运营领域居于重要地位。公司资产规模超千亿，受限资产占比低，资产质量好；资产负债率较高，但货币资金充足，能够较好的覆盖短期有息债务；公司近三年经营活动现金净增加均值66.72亿元，具有很强的盈利能力。

浙江建投是浙江省唯一省级国有建筑施工企业，21年成功借壳上市，在省内有一定的竞争优势，主营建筑施工业务，辅以与建筑主业产业链相配套的工业制造、工程服务等业务。在省级平台中，公司资产规模与质量表现较好，债务结构上杠杆率高达91.52%，负债规模大，短期有息债务占比较高，整体来看债务结构有进一步优化的空间，短期存在一定偿债压力。

浙江机场垄断了浙江省的机场运营与建设业务，机场涉及杭州、舟山、宁波等浙江省主要区域，区域交通枢纽的重要性很强，下辖军用机场，具有一定的军事功能。公司资产规模较大，且资产质量高；从负债端来看，公司有息债务规模略高，但债务以银行贷款为主，短期有息占比低，总体债务结构较好；公司金融机构授信余额高，整体信用资质较高，但造血能力有待提升。

浙江交工主营交通工程施工及养护业务，其中路桥工程施工是公司营业收入和利润的重要来源；公司以浙江省为核心业务区域，并外拓省外及海外项目。从资产端来看，公司资产规模较大，受限资产占比较高；从负债端看，公司资产负债率高达81.61%，且短债占比高，短期存在一定偿债压力；此外，公司造血能力较强，金融授信余额高。

杭州市有地市级平台8家：杭州市地铁集团有限责任公司（简称“杭州地铁”）、杭州市城市建设投资集团有限公司（简称“杭州城投”）、杭州市交通投资集团有限公司（简称“杭州交投”）、杭州市钱江新城投资集团有限公司（简称“杭州钱投集团”）、杭州市运河综合保护开发建设集团有限责任公司（简称“运河集团”）、杭州市水务集团有限公司（简称“杭州水务”）、杭州市城市建设发展集团有限公司（简称“杭州城建”）、杭州市居住区投资建设集团有限公司（简称“杭居投资”）。

杭州地铁是杭州市负责轨道交通工程建设、营运、管理及其他轨道交通空间资源开发领域唯一的实施主体，核心业务涵盖地铁建设、运营、地铁沿线的土地开发整理以及物业开发。公司总资产规模超两千亿，受限资产占比较小，资产质量较高；公司有息债务规模较大，其中以银行借款为主，非标占比小；现金短债比较高，短期偿还压力较小。

杭州城投为杭州市最大的城市基础设施建设和公用事业运营主体，主营业务也包括房地产销售和商品销售等，业务具有区域垄断性。公司资产规模超千亿，有息债务规模较高，但货币资金能对债务形成一定的覆盖，短期内偿债压力可控；经营现金流呈稳定净流入状态，获现能力较好，偿债能力较强，金融机构支持力度较大。

杭州交投是杭州市交通基础设施最大的投资、建设、经营主体，范围涵盖杭州市与外部连接的城际公路及进出杭州市的交接区公路、航道、客货运场站等交通基础设施，具有丰富的项目建设管理能力和营运管理经验。公司资产规模和质量良好；从负债端看，公司有息债务规模较大，但短期有息占比较低，货币资金能较好地覆盖短期债务，短期内偿债压力可控；此外，公司经营现金流呈稳定净流入状态，获现能力较好，有较强的偿债能力，金融机构支持力度较大。

杭州钱投集团以开发杭州钱江新城北岸城市新中心为核心主业，主要承担钱江新城核心区以外区块、城东新城区块以及杭州亚运村的开发建设任务。公司资产规模较大但受限资产占比高；公司有息债务规模较大，债务中银行贷款占比较低，现金短债比不足0.3，短期偿债压力较大；公司整体盈利表现较弱，经营活动现金净流量连续3年为负，但金融授信余额较为充足。

运河集团是经杭州市人民政府授权唯一从事京杭运河(杭州段)综合保护开发工作的运作主体，在政府授权下进行特定区域的土地开发和保障房建设，在业务领域内具有区域垄断地位。公司资产质量与规模表现较好，虽然杠杆率较高，但是现金短债比较高，短期偿还压力较小；经营现金流表现良好，具有较强的造血能力。

杭州水务为杭州市域统筹管理的水务平台，营收以供水和污水处理为主，水务业务包括供水、污水处理、原水销售等。公司资产规模适中，但杠杆率较高，短期偿债压力一般，有一定的长期偿债压力；公司整体盈利表现较弱，经营活动现金净流量连续3年为负，现金流主要依靠外部融资。

杭州城建是杭州市次要平台，负责城市基础设施建设、土地整理、房地产销售等业务。具有杭州市区地下管线的统一建设和经营的授权。公司资产规模适中，资产质量表现一般；从负债端看，公司杠杆率较高，短期有息占比较高，且债务中银行贷款占比较低，仅为34.94%，有一定的优化空间；主营业务盈利能力较弱，造血能力不足，但受金融机构支持力度较大。

杭居投资为杭州市主要的保障房建设主体，主要从事保障房建设、土地一级开发、商业地产、PPP项目施工等业务。公司资产规模较小，受限资产占高，资产规模与质量有待提高；债务结构上杠杆高，负债规模大，短期有息债务占比较高，整体来看债务结构有进一步优化的空间。

杭州市有区县级平台60家： 杭州萧山国有资产经营集团有限公司（简称“萧山国资”）、杭州市临安区国有股权控股有限公司（简称“临安国控”）、杭州富阳城市建设投资集团有限公司（简称“富阳城投”）、杭州拱墅投资发展有限公司（简称“拱墅投发”）、杭州余杭城市发展投资集团有限公司（简称“余杭创新”）、杭州西湖投资集团有限公司（简称“西湖投资”）、杭州临平城市建设集团有限公司（简称“临平城建”）、杭州市拱墅区城市建设投资发展集团有限公司（简称“拱墅城投”）、杭州萧山交通投资集团有限公司（简称“萧山交投”）、杭州富春湾新城建设投资集团有限公司（简称“富春湾新城”）、杭州高新国有控股集团有限公司（简称“高新国控”）、杭州之江城市建设投资集团有限公司（简称“之江城投”）、桐庐县国有资本投资运营控股集团有限公司（简称“桐庐国控”）、杭州萧山城市建设投资集团有限公司（简称“萧城建投”）、建德市国有资产经营有限公司（简称“建德国资”）、杭州西湖城市建设投资集团有限公司（简称“西湖城投”）、杭州良渚文化城集团有限公司（简称“良渚文化城”）、杭州萧山钱江世纪城国有资产经营有限责任公司（简称“钱江国资”）、杭州余杭交通投资集团有限公司（简称“余杭交投”）、杭州萧山钱江世纪城开发建设有限责任公司（简称“钱江世纪城”）、杭州临平交通集团有限公司（简称“临平交通”）、杭州钱塘新区产业发展集团有限公司（简称“钱塘产业发展”）、桐庐投资建设发展集团有限公司（简称“桐庐国资”）、杭州临平开发投资集团有限公司（简称“临平开投”）、杭州望海潮建设有限公司（简称“望海潮建设”）、杭州市拱墅区国有投资控股集团有限公司（简称“拱墅国投”）、杭州市临安区城市发展投资集团有限公司（简称“临安城投”）、浙江杭州青山湖科技城投资集团有限公司（简称“青山湖科”）、淳安县国有资产投资有限公司（简称“淳安国投”）、杭州上城区城市建设综合开发有限公司（简称“上城城建”）、杭州中宸城镇建设有限公司（简称“杭州中宸”）、浙江国兴投资集团有限公司（简称“国兴投资”）、杭州富阳交通发展投资集团有限公司（简称“富阳交通”）、淳安县新安江生态开发集团有限公司（简称“淳安新开”）、杭州临平经济开发建设有限公司（简称“临平经开”）、杭州余杭资产管理有限公司（简称“余杭资管”）、杭州市临安区新锦产业发展集团有限公司（简称“临安新锦”）、杭州萧山环境集团有限公司（简称“萧山环境”）、杭州钱塘智慧城投资开发有限公司（简称“智城开发”）、桐庐新城发展投资有限公司（简称“桐庐新城”）、杭州临平旅游开发有限公司（简称“余杭旅游”）、桐庐县城市建设投资集团有限公司（简称“桐庐城投”）、建德市城市建设发展投资有限公司（简称“建德建投”）、杭州富春山居集团有限公司（简称“富春山居”）、浙江青山湖科研创新基地投资有限公司（简称“青山湖科创”）、杭州滨江城建发展有限公司（简称“滨江城建”）、杭州临平运河综合保护开发建设有限公司（简称“余杭城开”）、杭州钱塘新区建设投资集团有限公司（简称“钱新建投”）、杭州农副物流管理有限公司（简称“杭州农副”）、杭州萧山三阳房地产投资管理有限公司（简称“萧山房投”）、杭州空港投资开发有限公司（简称“杭港投开”）、杭州钱江开发区投资发展有限公司（简称“钱江开投”）、杭州余杭文化旅游投资集团有限公司（简称“余杭文旅”）、建德市资产经营投资有限公司（简称“建德资投”）、杭州余杭水务控股集团有限公司（简称“余杭水务”）、桐庐县文化旅游投资集团有限公司（简称“桐庐文旅”）、桐庐县交通发展集团有限公司（简称“桐庐交发”）、桐庐城市发展经营有限公司（简称“桐庐城发”）、淳安千岛湖建设集团城建发展有限公司（简称“淳安千建”）、桐庐芦茨慢生活体验区旅游开发有限公司（简称“桐庐旅开”）。

萧山国资作为萧山区属主要国有资本投资运营和管理主体，涉及的业务领域较多，主要集中在齿轮制造、水务、城市基建和医药销售四大业务板块，同时还从事湘湖景区开发等业务。作为资产规模超千亿的平台，公司资产负债率68.41%，有息债务规模较大，其中短期债务194.64亿元，现金短债比较低，短期内存在一定偿债压力；债务结构方面，非标占比较高，有进一步优化的空间。

临安国控是临安区最主要的基础设施及国有资产运营主体，在临安区城市建设、保障房建设及棚户区改造、交通设施建设等方面发挥重要作用。公司资产规模超千亿，且受限资产占比小，资产质量较好。有息债务规模较大，短期有息占比较低，但债务中银行贷款比例较低；杠杆水平较高，造血能力很强，短期偿债能力较好，长期偿债能力一般。

富阳城投为富阳区最主要的基础设施建设、土地开发主体以及唯一的水务运营主体，土地开发收入为公司最主要的收入来源（占比稳定在70%以上），水务板块营收占比10%左右，但处于亏损状态。公司总资产规模超千亿，且资产流动性较好，但杠杆率较高。债务结构方面，银行贷款占比较低，非标占比较高，有一定的优化空间。公司整体偿债能力较弱，现金短债比较低，且净资产无法完全覆盖有息负债。同时，公司获现能力较弱。

拱墅投发是杭州市拱墅区主要平台，主要承接安置房开发、区块开发等业务，主要负责拱墅区祥符东单元区块和铁路北站单元的土地一级开发、配套基础设施建设以及杭州北部软件园的开发。公司资产规模超千亿，受限资产占比不高，但资产盈利能力较弱。公司受金融机构支持力度较大，因此债务结构方面，银行贷款占比较高，非标占比可控。同时，公司资产负债率水平高、现金短债比仅为0.25，面临较大的短期偿债压力；近三年现金流净增加值为负值，造血能力较弱。

余杭创新是杭州市余杭区的主要平台，主要负责杭州未来科技城范围内的土地整理开发和基础设施建设，余杭区国资办持有公司90%的股权。公司资产规模较大，且受限资产比例不高，资产质量较好。公司有息负债规模较大，杠杆率较高，债务结构有待优化，且现金短债比小于0.3，存在一定的短债压力。虽然公司近三年现金流净增加额多、造血能力强，但金融机构对其支持力度较弱。

西湖投资是杭州市西湖区主要平台，承担了区域内土地开发整理、基础设施建设、安置房建设、留用地开发、西溪湿地的建设运营维护等业务。公司总资产超千亿且资产受限比例不高，资产质量良好，债务结构方面，虽然银行贷款占比较高、非标占比较低，但对外担保比例较高，有一定的代偿风险。同时，公司杠杆率较高，且货币资金无法完全覆盖短期有息，有一定的短期偿债压力。

临平城建是杭州市余杭区城市基础建设领域资产规模最大的国有企业，在余杭区城市基础设施建设中发挥着重要的作用，在城建资金的筹措、使用和管理中具有不可替代的地位。资产规模超千亿，受限资产占比较小，资产质量表现较好。债务结构一般，银行借款占比较低，私募债比重高。资产负债率超过60%，现金短债比超过1，具有一定的偿债压力。此外，公司近3年现金流稳定增长，造血能力强且金融机构支持力度大。

拱墅城投主要承担杭州市拱墅区城中村改造、拆迁安置及保障性住房建设、部分区域的土地开发、基础设施建设、国有资产运营等任务。公司资产规模较大，且无受限资产，资产质量较好。但公司有息债务规模较大，且非标占比较大，债务结构不合理。公司资产负债率大于60%，且现金短债占比小于0.2，短期偿债压力大。同时，公司造血能力较弱，金融机构对其支持力度不大。

萧山交投是萧山区核心的交通基础设施投资建设主体和重要的国有资产运营与管理主体，主业在区域内地位突出，可获得项目资本金拨入、财政补贴等方面的有力支持。公司资产规模与质量在区县平台内处于前列，债务结构较好但有息债务规模较大。虽然公司金融机构授信额度较高，现金短债比较高，但造血能力较差，偿债能力一般。

富春湾新城是经富阳区政府批准，并由杭州市富阳区国资办出资设立的国有独资企业，公司作为富春湾新城土地开发整理和基础设施建设等领域最重要的主体，在富春湾新城的开发中处于绝对领先地位。公司资产规模与结构表现较好，债务结构较好，融资方式以银行借贷为主，但有息债务规模较大，虽然对外担保比例较高，但被担保人主要为富阳区地方国有企业，代偿风险可控。公司偿债能力相对偏弱，偿债压力较大。此外，公司造血能力强，金融机构支持力度大。

高新国控作为杭州高新区（滨江）内基础设施建设和运营最主要的国有企业，全权负责区域内基础设施建设及商业物业租赁、物业管理等事宜。公司总资产接近800亿元，受限资产占比极小，资产规模与质量较高。债务上以银行贷款为主，非标占比小，债务结构较好。偿债能力方面，整体杠杆水平较低，现金短债比为1.45，偿债能力较强。公司造血能力较强，整体信用资质偏高。

之江城投由西湖区国资办100%持股，为杭州市西湖区之江片区唯一的基础设施建设主体，主要负责西湖区之江片区的园区开发整理、水田垦造等。公司资产规模超700亿，杠杆率较高，债务水平高企，有息负债为469.91亿元，需关注公司的再融资能力，短期有息负债占比27.09%，货币短债比约0.21，短期资金紧张。

桐庐国控是桐庐县内最核心的国有资产运营主体，跟踪期内持续受到股东在资本金投入及资金补贴等方面的支持，业务地位突出。总资产规模较大但资产质量一般。债务规模较大，债务结构一般，银行贷款占比较低，且对外担保比例高达81.21%，被担保对象以桐庐县其他国有企业及事业单位为主，担保金额大，存在一定风险。公司造血能力较强但偿债能力一般。

萧城建投是杭州市萧山区的次要平台，萧山区国资委为实际控制人。公司作为杭州市萧山区内重要的土地开发主体，主要承担萧山区城区的安置房建设、物业租赁出租、垃圾焚烧发电、安保服务等业务，其中土地开发是主要收入来源。公司资产规模较大，且受限资产比例不高，资产质量较好。公司有息债务规模较大，杠杆率较高，因此虽然短期有息在有息债务中占比不高，但现金短债比小于0.5，面临一定的短期偿债压力。同时公司造血能力较弱，金融机构对其支持力度不大。

建德国资是杭州建德市的主要平台，承接保障房、土地开发整理及基础设施建设业务。公司总资产规模较大，且受限比例不高、盈利能力较强。公司资产负债率较高，且逐年攀升。公司有息负债规模较大，且短期有息占比超20%，非标和对外担保占比较高，债务结构有进一步优化空间。偿债能力方面，公司货币资金无法完全覆盖短期有息，有一定的短期偿债压力。

西湖城投是西湖区重要的建设主体，主要负责区域内的土地开发整理、基建和安置房建设。安置房建设由本体负责，以农居安宅放建设和运营为主，并涉及少量商业、车位，房源包括外购和自建两种。公司资产规模和流动性较强，杠杆率较高。对外担保比重高，面临代偿风险。公司有息债务规模较大，货币资金无法覆盖短期有息，短期偿债压力较大。公司近三年现金流净增加额均值为负，创现能力有待提高。

良渚文化城是良渚新城最为重要的土地开发整理和城市基础设施建设主体，其主要职能是接受政府委托从事土地一级开发整理、城市基础设施建设、房屋建筑工程的施工管理等。公司资产规模与质量较好，但债务规模与结构较差，有息债务规模较大。对外担保占比较高，被担保单位主要为余杭区内国有企业，有一定负债风险。公司造血能力很强，但现金短债比和EBITDA系数较低，偿债能力一般。

钱江国资是杭州市钱江世纪城区域内唯一的国有资产运营主体，承担了大量的城市基础设施建设、土地开发整理和安置房建设工作。公司资产规模与质量较好，但有息债务规模较大，对外担保比例较高，债务结构一般。公司整体杠杆水平较低，现金短债比接近1，造血能力强，偿债能力较强。

余杭交投是杭州余杭区人民政府授权的区级一级平台，作为余杭区交通基础设施建设最大的投融资及建设主体，具有明显的区域型行业垄断优势。资产规模较高，受限资产占比低且获利能力强。短期有息债务占比超过30%，且货币资金对其覆盖率低，短期偿债压力大。非标融资占比较高接近20%，且对外担保比例较高，有一定代偿风险。

钱江世纪城是钱江世纪城区域内主要的国有资产运营主体，在钱江世纪城基础设施建设、土地开发、安置房建设方面具有不可替代的行业垄断地位。公司资产规模与质量较好，但债务规模与结构有一定的提高空间，有息债务规模较高，银行贷款占比较低，对外担保比例较高，被担保人主要为萧山区内国有企业，代偿风险可控。资产负债率较低，有一定的短期偿债压力。

临平交通是临平区重要的城市开发建设主体，主要承担基础设施投融资建设、城市区域开发建设、旅游项目建设及国有资产运营等职能，在临平区城市开发建设中发挥着重要作用，在城建资金的筹措、使用和管理中具有不可替代的地位。公司资产规模和质量较好，但债务规模较大，短期有息债务占比较高，货币资金能覆盖一部分短期有息，但仍有一定短期偿债压力。

钱塘产业发展是钱塘区最主要的国有资产运营实体之一，公司的核心业务主要为产业开发与运营、智慧能源和高端配套服务。公司资产规模较小，且受限资产占比较大，资产规模和结构表现一般。公司整体杠杆水平一般，短期有息债务占比较高，现金短债比较低，有一定的短期偿债压力。

桐庐国资为桐庐县主要平台，业务包括基建、土地整理、房产销售、水务、发电、安保等，基建业务具有一定区域垄断性。经营方面，市政基建项目建设为核心业务。公司资产规模较大，受限资产占比不大，造血能力较强。公司有息债务规模较大，且银行贷款占比不高，对外担保比例较大，债务结构有待优化。公司杠杆率超60%，处于较高水平，且金融授信余额不充足。

临平开投主营业务包括土地开发整理、开发区运营维护、贸易业务、房屋租赁和市政园林绿化工程。公司总资产规模中等，资产负债率较高，且近几年提升较快，有息债务规模较大，其中短期债务占比不高，货币资金未能覆盖短期有息债务，有一定的短期偿债压力。

望海潮建设是杭州市上城区重要的城市基础设施投资建设主体，目前主要承担望江地区范围内的基础设施建设及管理任务。公司资产规模和质量尚可。有息债务规模较大，但债务结构较合理，银行借款占比较高，私募债和非标占比较小。资产负债率较高且货币资金无法完全覆盖短期有息，EBITDA系数较低，偿债压力大。现金流方面，近3年公司现金流为净流出，造血能力弱。

拱墅国投主要从事医疗、土地整理、房屋租赁、贸易、物业管理以及基金投资等其他业务，主要负责原下城区政府产业基金管理、市场化投资、智慧商圈运营等业务。公司资产规模一般，杠杆率超60%，处于较高水平。公司短期有息占比超30%，但银行贷款占比较高，且非标占比可控，债务结构较为合理。公司货币资金无法覆盖短期有息，且净资产无法覆盖有息债务，偿债压力较大。

临安城投是经临安区政府批准成立，并授权对国有资产依法行使经营、投资、收益、保值增值的国有企业，业务范围主要涉及土地一级开发、工程施工、停车场、基础设施建设等领域，在临安区均处于行业垄断的地位。公司资产规模与质量较好，但有息债务规模较大。债务结构与杠杆水平较为合理，货币资金能很好覆盖短期有息，短期偿债压力不大，有一定长期偿债压力。

青山湖科是临安区青山科技城的主要平台，主要负责区域内的基础设施建设。公司以土地一级开发和保障房销售为主，主要受临安区政府和科技城管委会委托开展土地整理业务，在整理土地面积较大，业务持续性较好。公公司资产规模一般，但杠杆率高，近年来，基本稳定，有息债务规模较大。债务结构方面，银行贷款占比较低，有待进一步优化。同时，公司现金短债比小于1，有一定的短期偿债压力，金融授信余额较为充足。

淳安国投为淳安县最大、最核心的城市基础设施建设主体和旅游景区经营主体，主要业务包括工程建设、景区运营、房产销售、租赁、生鲜销售等业务，业务多元程度高。公司资产规模一般，杠杆率较高。债务结构方面，短期有息债务占比高，且银行贷款占比低，有待优化。同时，公司净资产无法覆盖有息负债，货币资金无法覆盖短期有息，偿债能力较弱，但公司金融授信余额较为充分，融资渠道通畅。

上城城建是上城区财政局全额出资的国有独资企业，是上城区土地一级开发整理、工程建设的重要主体。公司主要从事土地一级开发、基础及公共设施建设、安置房建设、商品销售、保安服务等业务。公司资产规模较大，且以固定资产为主，资产规模质量表现较好。公司资产负债率较低，仅为33.71%，现金短债比较高，短期偿债能力较强。公司造血能力强，金融机构授信额度较高，整体信用资质较高。

杭州中宸是杭州市上城区财政局所控制的国有企业，是杭州市上城区土地开发整理的重要主体，凭借强大的股东背景，公司得到了当地政府的各项资金和政策支持，为自身的快速、健康发展提供了强有力的支撑。公司资产规模与质量一般，资产获利能力较差。融资以银行贷款为主，非标占比较高。公司短期有息债务规模较小，但资产负债率较高，造血能力较差，有一定长期债务压力。

国兴投资作为临安区保障性住房建设、基础设施建设、旅游开发重要的实施主体，公司的相关业务在区域内具有行业垄断性，有着较强的竞争优势和广阔的发展前景。资产规模和质量表现较好，但有息债务规模较高，银行贷款占比较低。虽然资产负债率超过60%，但现金短债比较高，偿债能力较强。此外，公司造血能力很强，但金融机构支持力度小。

富阳交通是富阳区政府重点构建的市场化运营的交通设施投资建设和运营主体，主要从事土地开发整理、交通基础设施建设及运营和公共交通运输等业务，具有区域性垄断优势。公司资产规模和质量表现一般，有息债务规模较大。公司偿债能力较强，造血能力较好，但对外担保占比高达77.93%，主要担保对象均为富阳区属的国有企业或平台企业，担保对象较为集中，存在一定的担保代偿风险。

淳安新开为淳安县主要平台，实控人为浙江省杭州市淳安县国资委。公司业务较为多元，从收入结构来看，公司营业收入主要来源于租赁、旅游、建设施工和贸易业务。公司资产规模一般，且受限资产比例较高，资产质量较差。公司有息债务规模一般，杠杆率较高，非标占比较高，同时货币资金覆盖程度较低，有一定的短债压力，虽然公司造血能力充足，但金融机构对其支持力度不大。

临平经开是临平区的次要平台，主营业务包括土地开发整理、安置房及基建，后两者目前主要通过土地开发整理收入平衡项目投入。公司资产规模不大，但资产质量较好、流动性较强。公司杠杆率较高，且货币资金无法完全覆盖短期有息，有一定的短期偿债压力。同时，公司近三年现金流净增加值为负值，获现能力较弱，受金融机构支持力度不大。

余杭资管为杭州市余杭区一般平台，由杭州余杭创新投资有限公司全资控股，实控人为余杭区国资办，主要负责杭州来科技城内孵化基地和创业园的开发、建设以及国有资产经营管理等，房屋租赁为公司主要收入来源。公司资产规模、质量一般，杠杆率较高，但造血能力较好。公司在债务结构方面表现优异，银行贷款占比高、非标占比低且对外担保比例低。公司受金融机构支持力度不大。

临安新锦是经临安区政府批准成立，并授权对国有资产依法行使经营、投资、收益、保值增值的国有独资公司，业务范围主要涉及土地开发、房屋销售、物资贸易、租赁服务等领域，在临安区锦南新城和滨湖新城均处于行业垄断的地位。公司资产规模小但资产质量较高。债务结构较好，现金短债比为1.93，短期偿债能力较强。

萧山环境是杭州市萧山区主要的供水与污水处理主体，负责萧山区及钱塘新区的自来水供应和污水处理，区域垄断优势突出。资产规模小但受限资产占比较低，资产获利能力较强，资产质量较好。债务结构较好，融资以银行贷款为主，但现金短债比较低，资产负债率超过70%，有一定短期偿债压力。

智城开发承担着钱塘智慧城基础设施建设和国有资产经营管理等职能，区域内地位突出，业务开展具有一定优势。此外，公司能够得到股东在业务资源、资金、股权无偿划转等方面的支持。公司总资产规模较为一般，受限资产占比较高。有息债务规模不大且短期有息债务占比较低，但银行借贷占比较低，非标占比和对外担保占比较高，债务结构有待改善。公司现金短债比高达6.92，EBITDA利息保障倍数为1.5，偿债水平较强。

桐庐新城是浙江省杭州市桐庐县的次要平台，桐庐县国资委是公司的唯一股东和实际控制人。公司是桐庐县重要的建设主体之一，主要负责桐庐经开区内的市政基础设施建设、土地整理、拆迁安置以及园区招商引资相关的产业配套投资等业务。公司资产规模一般，且资产获利能力较弱，资产质量较差。公司有息债务规模一般，但非标占比较大，债务结构不够合理。公司资产负债率一般，但货币资金对短期债务的保障力度较差，面临一定的短债压力。公司造血能力一般，金融机构对其支持力度不大。

余杭旅游是杭州市临平区的一般平台，由杭州市临平区国资办以及浙江财务开发有限公司分别持有股份90%和10%，临平区国资办为控股股东与实际控制人。公司是临平区旅游资源整合的重要主体，核心业务包括旅游景区及周边土地的以及开发及配套基础建设以及运营旅游相关业务。公司资产规模一般，但无受限资产，资产质量较好。公司资产负债率较高，融资渠道以银行借款和债券为主，含少量非标，短债占比约30%，货币资金无法较好覆盖，短期偿债压力较大。同时公司造血能力一般，金融机构对其支持力度不大。

桐庐城投是桐庐县主要的城市建设和运营主体，投资建设桐庐县内的市政道路基础设施、绿化工程等40多项城市建设项目，为桐庐县城市建设做出了突出贡献。资产规模与质量较为一般。短期有息债务占比较高，且货币资金相较短期有息略显不足，存在一定短期偿债压力。对外担保比例超过20%，被担保对象以桐庐县下辖国有企业为主，存在一定负债风险。现金流方面，近3年现金流为净流入，公司造血能力较强。

建德建投由建德市国有资产经营有限公司全资控股，建德市财政局为实际控制人。公司是建德市重要的基建主体，主要从事建德市范围内的保障房建设、土地开发整理及市政公建设施建设、公共事业运营等业务，2020年新增煤炭贸易业务。公司资产规模一般，但资产流动性和盈利能力表现优良，杠杆率较高。债务结构整体优良，但对外担保占比较高。同时公司现金短债比低于0.5，短期偿债压力较大，金融机构支持力度较弱。

富春山居是富阳区政府重点构建的文旅开发经营业务和土地开发业务主体，实控人为富阳区国资委。主营业务收入主要来源于土地开发整理、储备粮油销售、房屋租赁、房屋销售、商品销售及旅游等业务。公司资产规模和杠杆率一般。债务结构方面，虽然银行贷款占比不高且对外担保比重较高，但非标融资规模可控。同时，公司造血能力和金融机构支持力度较弱。

青山湖科创作为临安经济开发区内唯一的投资建设主体浙江杭州青山湖科技城投资集团有限公司的核心子公司，全面承担了园区土地整理、污水处理、供热供冷以及其他配套基础设施项目的建设任务，具有区域垄断优势。资产规模小，受限资产占比超过20%，资产规模和结构一般。公司债务规模和结构较好，有息债务规模较小，且融资方式以银行贷款为主。资产负债率高，现金短债比较低，造血能力弱，面临一定短期和长期偿债压力。

滨江城建作为杭州高新区（滨江）内房建业务及基础设施建设和运营最主要国有企业，全权负责区域内土地开发整理、房建业务及基础设施建设等事宜。总资产规模较小，受限资产占比低，资产流动性强但获利能力一般。债务规模较小但结构较差，银行贷款占比低，且对外担保比例较高。资产负债率不高，短期和长期偿债能力尚可。

余杭城开实控人为杭州市临平区国资办，公司收入主要来自于土地开发整理、基础设施建设和保障性住房建设业务，城投属性较强。公司资产规模一般，且受限资产比例不高，但资产获利能力偏弱，资产质量一般。公司有息负债规模不大，但资产负债率较高，现金短债比小于0.3，货币资金不能较好覆盖，短期存在一定的偿债压力。但公司债务结构较为合理，虽然造血能力不够充足，但金融机构对其支持力度还不错。

钱新建投是杭州市钱塘区主要平台，主要负责钱塘新区内原大江东产业集聚区范围内的基础设施建设，区域专营性较强。公司资产规模较大，且受限资产比例不高，资产质量较好。公司有息债务规模较大，对外担保比例较高，同时杠杆水平高且呈增长趋势，短债压力大。但公司近三年现金流净增加额多、造血能力强，金融机构对其支持力度较大。

杭州农副为余杭区的一般平台，是良渚文化城（区域内次要平台）的子公司。主营业务为基础设施建设、成品油销售、房地产、代建、农副产品物流等，业务经营性强，公司为非典型城投。公司资产规模较小，且受限资产比例较高，资产质量较差。虽然公司有息债务规模较小，但杠杆率较高，且现金短债比小于0.3，短期偿债压力较大。同时，公司造血能力较弱，金融机构对其支持力度一般。

萧山房投为杭州市萧山区一般平台，控股股东和实控人均为杭州萧山城市建设投资集团有限公司，主要负责区域内的安置房及公租房建设，同时承担区级公租房的运营管理工作。公司资产规模较小，资产质量一般。债务结构方面，银行贷款占比较低，非标占比超10%，债务成本值得关注。同时，公司现金短债比不足1，造血能力，金融机构支持力度均有待提高。

杭港投开是浙江省杭州市萧山区一般平台，主要从事区域内基础设施代建、仓储、油料销售、物业管理和租赁等业务。基础设施代建业务方面，公司为空港经济区基础设施建设的主要主体，需求主要集中于道路及安置房方面。公司资产规模较小，且受限资产比例较高，资产质量较差。公司资产负债率较高，且现金短债比小于0.4，面临一定的短期偿债压力。但公司有息债务规模不大，债务结构较为合理，金融机构对其支持力度较大。

钱江开投作为杭州仁和先进制造业基地开发建设主体，承担着杭州仁和先进制造业基地区域内土地一级开发和城市基础设施建设、房屋建筑工程的施工管理等职能。公司资产规模小，但资产质量优良。公司对外担保比例较高，代偿风险较大。公司现金短债比低于0.5，有一定的短期偿债压力。同时公司造血能力较弱、金融机构支持力度不大

余杭文旅是杭州市余杭区的土地开发整理主体，同时也是余杭区乡村振兴和绿色产业经营主体，相关业务在区域内处于垄断地位。公司资产规模一般，资产质量较好。债务结构较好，以银行贷款为主，短期有息占比较低。杠杆水平较低，现金短债比很高，短期偿债能力很好。

建德资投主要负责管理建德市梅城镇、寿昌镇、新安江镇三个区域的直管公房、农贸市场等，在该区域内具有较强的竞争力。资产规模小但资产质量较好，资产流动性高且获利能力较好。有息债务规模小但短期有息债务占比较高，货币资金无法覆盖短期有息，有一定短期偿债压力，长期偿债压力不大。对外担保比例较高，代偿风险较高。

余杭水务是浙江省杭州市余杭区的一般平台，是原余杭区的供排水及污水处理经营主体，主要负责余杭区的自来水供应、污水处理以及供水管网整改及维修等业务。公司资产规模较大，但资产盈利能力较弱，公益性业务占比较高。公司杠杆率超70%，且短期有息债务占比较高，对外担保比例较大，债务结构有进一步优化空间。同时公司现金短债比为0.68，面临短期偿债压力较大。造血能力和金融机构支持力度方面，公司表现欠佳。

桐庐文旅是杭州市桐庐县主要国有企业之一，承担桐庐县基础设施建设及国有旅游景区项目的投资、建设、运营、维护和管理任务，在桐庐县基础设施建设与旅游资源开发中发挥着重要作用。公司资产规模不足百亿，受限资产占比较大，质量一般。债务方面，有息债务规模不大，短债占比较低，银行贷款占比较低。资产负债率一般，现金短债比较高，短期偿债压力不大，有一定长期偿债压力。

桐庐交发是桐庐县交通基础设施建设与公共交通运营的重要实施主体，公司的相关业务在区域内具有一定的行业垄断性，有着较强的竞争优势和广阔的发展前景。公司资产规模较小但质量较好。有息债务规模较小但债务结构一般，非标占比和对外担保比例较高。杠杆率较低且现金短债比较高，偿债能力较好。

桐庐城发是杭州市桐庐县次要平台，由桐庐县城市建设投资集团独资控股，负责桐庐县部分基础设施及保障性住房等建设任务。公司资产规模不超过百亿，且资产获利能力较差。债务规模不大，短期偿债压力不大，但公司对外担保比例高达74.97%。公司造血能力较强，金融机构授信额度较高。

淳安千建是淳安县停车场投资运营的最大主体，随着淳安县旅游经济的不断高质量发展，公司在区域内的优势地位将进一步巩固和提高。公司总资产不足50亿元，受限资产占比较高，资产结构有进一步提高空间。债务规模与结构较好，有息债务规模小，且无短期有息债务，无对外担保，但银行贷款占比不足10%。资产负债率较低，偿债能力尚可。

桐庐旅开是专为芦茨慢生活体验区项目设立的项目公司，作为芦茨慢生活体验区唯一负责建设开发的主体，主要负责区域范围内基础设施项目的建设、景区资源的开发经营、酒店、商业地产与农用房等的开发运营及停车场的经营等业务。公司资产规模较小，但受限资产比例不高，资产质量一般。公司有息债务规模较小，短债占比不高，短期偿债压力不大，虽然现金短债比高，但杠杆率较高，金融机构对其支持力度不大。

2.3 宁波市平台梳理

宁波市共有平台74家。从行政级别来看，除了上述的2家国家级经开区、1家国家级开发区、2家国家级新区和1家省级经开区外，还有地市级平台8家、区县级平台60家。从主体级别来看，宁波市AAA/AA+/AA/BBB分别为5家、32家、36家和1家，宁波市城投公司基本分布在AA及以上，信用资质较好。

地市级平台8家：宁波通商集团有限公司(简称“宁波通商”)、宁波市轨道交通集团有限公司（简称“宁波轨交”）、宁波交通投资控股有限公司（简称“宁波交投”）、宁波开发投资集团有限公司（简称“宁波开投”）、宁波城建投资控股有限公司（简称“宁波城投”）、宁波市海城投资开发有限公司（简称“宁波海城”）、宁波市水务环境集团有限公司（简称“宁波水务”）、宁波原水有限公司（简称“宁波原水”）。 

宁波通商是宁波市国展中心的投资建设和运营主体，目前主要从事宁波国际贸易展览中心展馆建设运营和宁波泛太平洋大酒店运营等业务。公司资产质量较高，资产回报率高，资产负债率低，公司各项偿债指标表现较强，场馆和办公租赁能产生较为稳定的现金流入，酒店业务具有竞争力，但目前均受到疫情一定影响，此类固定资产流动性一般。公司融资渠道通畅，银行贷款比例高。

宁波轨交是宁波市轨道交通投建及运营的唯一主体，并负责轨道交通站点周边的土地综合开发，区域地位优越。公司资产规模较大，质量较高，公司营业收入主要来源于商品房销售和轨道交通客运收入，在近期受到疫情一定影响。公司债务结构期限良好，短期债务占比较低，货币资金能充足覆盖短债。公司资产负债率较高，未来的持续投入可能会对经营产生一定压力。公司受到金融机构的支持力度大，银行贷款比重较大。

宁波交投是宁波市重要的国有资产运营和管理主体，系主要的高速公路运营平台，在宁波市交通基础设施运营管理系统中具有突出地位。公司资产规模较大，资产回报率高。公司业务具有较高的公益性，可以获得政府较大支持。公司长期还债能力良好，现金流入充足，且公司未来资金支出压力不高。公司融资渠道良好，与金融机构保持较好联系。

宁波开投是宁波市主要城投平台，业务板块多元化，包括城市供热、城市建设、文体产业、金融与资本运作和商品贸易等板块。资产规模大，质量良好，城市供暖业务、金融与资本运作板块有较大增长。然而公司经营性业务盈利能力较弱，利润主要来源于投资收益，未来城市建设投入可能会对经营产生一定压力。公司短期债务占比较高，债务期限结构有待进一步改善。公司有息贷款主要来源于银行，融资渠道通畅。

宁波城投是宁波市最主要的城市基础设施建设和国有资产运营主体，在宁波市城市建设发展中地位突出。公司资产规模大，资产质量较高，大多数开发的区块位于宁波城区内。公司能获得政府较大支持力度，可以取得相对较好的项目。公司长期经营能力尚可，短期内投资活动现金流出保持较大规模，公司存在一定的资金支出压力，利润有所下滑。公司债务期限结构有待改善，短债比例较高。有息负债大多数来源于银行，但剩余金融授信额度一般。

宁波海城是宁波城北仑区重要平台，主要负责宁波市中心城区的开发。公司资产负债率偏高，受限资产比例较高。公司作为市级平台，可以获得一定的政策支持。公司可获得金融机构的一定支持，银行贷款比重较大。近期有一定现金净流出，短期债务有一定压力。公司整体信用资质良好。

宁波水务为宁波通商的城投子公司，主营业务包括宁波市中心城区的供水和污水处理，公司业务在宁波市具有垄断优势，经营较稳定。公司短期偿债指标表现不佳，债务期限结构有待改善，货币资金储备紧张。但是公司长期偿债指标表现优秀，现金流入稳定。公司能获得市政府较高支持，与金融机构的关系良好。

宁波原水是宁波开投的子公司，主要负责宁波市原水供应，兼营水力发电。公司区域垄断优势突出，主营业务基础稳固。公司业务公益性强，可以获得市政府较大支持。公司资产负债率低，净资产与有息负债比重高，但是对外担保比例偏高。公司债务期限结构优秀，资金充足，可以覆盖短期债券。短期内由于公司承担钦寸水库供水保障费，毛利有所亏损。

宁波市有区县级平台60家：宁波慈溪建设集团有限公司（简称“慈溪建投”）、宁波慈溪交通集团有限公司（简称“慈溪交通”）、宁波慈溪工贸集团有限公司（简称“慈溪工贸”）、慈溪市观海卫城建投资开发有限公司（简称“观海卫城建”）、宁波市江北投资创业开发有限公司（简称“江北投创”）、慈溪市新城河建设投资有限公司（简称“慈溪新城河”）、慈溪市慈东工业发展有限公司（简称“慈东工业发展”）、宁波市江北区城市建设投资发展有限公司（简称“宁波江北城投”）、宁波市江北开发投资集团有限公司（简称“宁波江北开投”）、宁波梅山岛开发投资有限公司（简称“梅山开投”）、宁海宁东新城开发投资有限公司（简称“宁东新城”）、宁波南部滨海经济开发区城市建设投资有限公司（简称“宁滨经开”）、宁波宁南新城开发投资有限公司（简称“宁南新城开发”）、中意宁波生态园控股集团有限公司（简称“中意宁波”）、宁波市奉化区红胜开发建设有限公司（简称“红胜开发”）、宁波市兴奉开投建设有限公司（简称“兴奉开投”）、宁波市海曙姚江投资开发有限公司（简称“姚江投资”）、宁波北坤投资控股集团有限公司（简称“宁波北坤”）、宁波市镇海发展有限公司（简称“镇海发展”）、余姚市城市建设投资发展有限公司（简称“余姚城投”）、宁波市鄞州下应东南片区拆迁置业有限公司（简称“鄞州下应”）、象山县滨海投资有限公司（简称“滨海投资”）、象山县大目湾新城投资开发有限公司（简称“象山大目湾”）、浙江象山经济开发区城南开发建设有限公司（简称“城南公司”）、宁海县交通集团有限公司（简称“宁海交通”）、宁海县城投集团有限公司（简称“宁海城投”）、宁海科创集团有限公司（简称“宁海科创”）、象山经济开发区科技园区建设开发有限公司（简称“象山经开科技”）、宁波舜通集团有限公司（简称“宁波舜通”）、余姚经济开发区建设投资发展有限公司（简称“余姚经开”）、浙江余姚工业园区开发建设投资有限公司（简称“余姚工投”）、余姚市高铁站场建设投资有限公司（简称“余姚高铁”）、宁波舜农集团有限公司（简称“宁波舜农”）、象山经济开发区投资有限公司（简称“象山经开投”）、慈溪市国有资产投资控股有限公司（简称“慈溪国投”）、宁波东钱湖投资集团有限公司（简称“宁波东钱湖”）、宁波市北仑区现代服务业发展有限公司（简称“北仑现服”）、宁波市北仑区经济建设投资有限公司（简称“北仑经投”）、宁波滨江新城开发投资有限公司（简称“滨江开发”）、宁波市北仑区城市建设投资发展有限公司（简称“宁波仑城”）、宁波市北仑区路港交通投资有限公司（简称“宁波仑港”）、宁波市奉化区投资集团有限公司（简称“奉化区投”）、宁波市奉化区城市投资发展集团有限公司（简称“奉化城投”）、宁波市雪窦开发投资集团有限公司（简称“雪窦开发”）、宁波市奉化区农商发展集团有限公司（简称“奉化农商”）、宁波市奉化区交通投资发展集团有限公司（简称“奉化交投”）、宁波市海曙开发建设投资集团有限公司（简称“海曙开投”）、宁波市海曙广聚资产经营有限公司（简称“海曙广聚”）、宁波市海曙区交通投资建设有限公司（简称“宁波海交”）、宁波市鄞城集团有限责任公司（简称“鄞城集团”）、宁波市鄞通集团有限责任公司（简称“宁波鄞通”）、宁波湾区开发集团有限责任公司（简称“宁波湾集团”）、宁波市鄞开集团有限责任公司（简称“宁波鄞开”）、宁波市镇海投资有限公司（简称“镇海投资”）、宁波市镇海区海江投资发展有限公司（简称“海江投资”）、宁海县国有资产投资控股集团有限公司（简称“宁海国投”）、宁波象港开发控股集团有限公司（简称“象港集团”）、宁波交运建设集团有限公司（简称“宁波交运建设”）、余姚市舜财投资控股有限公司（简称“舜财控股”）、宁波前湾发展有限公司（简称“宁波前湾发展”）。

舜财控股公司是余姚市最大的国有资产投资、运营和管理主体。公司主要业务包括基础设施建设、安置房销售、围涂开发、土地整理、公交运营、水务业务和天然气销售等，均处于余姚市垄断地位。公司资产规模为上游水平，受限资产占比较低，且造血能力较强。公司负债压力偏大，资产负债率为61.85%，有息债务759.26亿元，存在一定的偿债风险。

慈溪国投是慈溪市重要的政府投融资主体，公司业务涵盖城市基础设施建设、保障房开发、围垦造地、交通运输、粮食销售以及自来水供应等，业务持续性较好。公司拥有良好的资产规模与质量，总资产为1315.42亿元，受限资产占比较低。公司债务规模较大，且短期有息占比较高，货币资金无法覆盖短期有息，面临一定债偿压力。但考虑到公司承担了慈溪市范围内的基础设施和保障房建设公用事业运营，业务区域专营性很强，业务稳定性及可持续性很强，整体来看，公司自身的偿债能力很强。

奉化投资是奉化区主要平台，受政府支持力度大，主要业务为基建、土地开发、安置房建设。资产质量方面，公司资产规模558.22亿元，公司受限资产规模1.06亿元，受限比例较低，资产质量较好。公司债务规模大，但债务结构较为合理。偿债指标方面，资产负债率为 60.20%，公司现金类资产/短期债务为0.61倍，公司面临一定短期债务周转压力。

象港集团象山县主要平台，公司主要业务为贸易收入，业务公益性不强。资产方面，公司总资产规模539.52 亿元，其中存货和其他应收款分别占比33.31%和18.82%，流动性偏低，受限资产占比3.45%，资产规模与质量整体表现良好。公司当前有息债务255.67亿元，资产负债率49.87%，整体债务规模可控。

宁海城投是宁海县主要平台，是宁海县政府性项目的主要开发主体，可持续得到县政府在资金拨付以及项目获取等方面的大力支持，承担了区域范围内的基础设施建设、旧城改造及国有资产保值增值等相关职能，业务公益性较强。资产方面，公司总资产规模为478.16亿元，为中上游水平。偿债能力方面，公司负债规模持续扩张，且短期有息债务规模偏大，债务结构有待优化，货币资金无法覆盖短期有息，即期偿付承压。

海曙开投为海曙区次要平台，主营业务包括安置房销售、工程代建，其中安置房业务是公司核心业务，主要受海曙区住建局委托。资产质量方面，公司资产规模不断扩大，资产受限比例较低，整体资产质量良好。债偿能力方面，公司货币资金较充裕，可为即期债务偿付提供较好保障。经营方面，公司营业毛利主要来源于保障房销售业务，造血能力强但存在波动风险。

镇海投资为宁波市镇海区重要的基建及公用事业主体，公司收入主要来自安置房销售以及土地整理，但该部分业务近年变化较大，收入大幅下滑且尚需资金投入。资产方面，公司为区域内重要平台，资产规模较大，总资产363.97亿元。公司债务率上升很快，债务负担有加重态势，有息债务162.19亿元，现金短债占比0.57，偿债压力较大，公司对外担保较多，存在一定的代偿风险。

余姚城投是余姚市主要平台，在水务、天然气业务仍具有较强的区域专营优势，在余姚市城市建设和经济发展中继续发挥重要作用，持续得到当地政府在财政补贴和资产划拨等方面的支持。资产方面，公司资产规模为中上游水平，但受限占比仍略高，资产质量一般；债务方面，公司有息债务规模继续增长，且近年来的造血能力偏弱，整体债偿压力有所上升。

海江投资为镇海区保障房建设、土地整理、园区开发建设的重要平台, 收入来源于土地开发、工业用水销售和房地产销售，公司正进行市场化转型，未来需关注转型成效。资产方面，资产规模较大，受限资本较少，整体质量良好，但杠杆率保持在较高水平。债偿方面，有息债务规模为122.63亿元，其中非标规模为9.36 %，同时公司造血能力有待提高，整体上债偿压力较大。担保方面，公司对外担保比例超过50%，存在一定或有风险。

鄞城集团是鄞州区主要平台，主要从事鄞州区范围内的基础设施建设、 土地开发整理及房地产开发等业务，具有很强的区域专营性，持续得到实际控制人及相关方的有力支持。资产方面，公司总资产规模较大，但杠杆率保持在较高水平。债偿能力方面，当前债务规模较大，短期有息债务占比较高，但考虑到货币资金对短期有息债务的覆盖能力较强，总体来看公司面临的偿债压力较小。

宁北城投是江北区主要平台，公司主要业务为工程建设服务收入，公司业务公益性较强。资产方面，公司总资产规模290.70 亿元，受限资本较少，整体质量良好，但杠杆率保持在较高水平。债务结构方面，短期有息占比少，以银行贷款为主，非标占比少，债务结构合理。短期内货币资金能覆盖短期有息，偿债能力较强。

宁波舜通是余姚市交通基础设施建设和公交运输运营主体，余姚市的7家发债平台之一，公交、客运、城际铁路等业务公益性较强，主要依赖于政府补贴。公司资产规模为282.45 亿元，受限资产比例较低，但杠杆率保持在较高水平。从债务方面看，公司有息负债为147.75 亿元且呈持续增长趋势，货币资金能覆盖短期有息且公司造血能力强，偿债压力可控。

海曙广聚为海曙区最大的基础设施建设平台，在城市基建、保障房建设等领域中处于主导地位。公司总资产规模279.17 亿元，规模良好，杠杆偏高。债务方面，短期有息占比58.58 %，债务结构有待优化，短期可能面临较大的集中偿付压力，但整体来看有股东及相关各方的有力支持，综合偿债能力很强。

慈溪交通是慈溪市重要的交通运营主体，业务主要涉及基建委托代建、城市公交与城际客运、以及商品贸易业务。公司资产规模为276.49 亿元，受限资产比例较低，资产规模良好，但杠杆率保持在较高水平，长期面临一定的偿债压力。从债务方面看，公司有息负债为121.09 亿元，短期有息占比较高，货币资金无法覆盖，即期偿付承压。

宁海科创是宁波市宁海县的次要平台，主要负责区域内的基础设施代建、道路城市整治及园区配套基础设施建设等业务。公司资产规模为263.95 亿元，公司债务负担不大，杠杆不高。短期来看，短期有息占比较高，货币资金无法保障，有一定即期偿付压力。

宁波前湾发展是宁波市次要平台，实际控制人为宁波市人民政府。公司主要业务为贸易收入，公司业务公益性不强。公司总资产262.16 亿元，杠杆适中。有息负债规模约118.56亿元，其中短期债务28.37亿元，存在一定短债压力。公司对外担保较少，代偿风险可控。

宁波舜农作为余姚市唯一的水利基础设施建设主体及余姚市重要的基础设施建设主体之一， 在余姚市基础设施建设中具有重要地位。资产规模261.11亿元，杠杆偏高。债务规模及结构方面，债务规模有所扩张，结构上短期有息占比偏高，债务结构有待优化。偿债能力上，公司经营活动净现金流受往来款收支影响较大，近两年净流入情况较好；EBITDA 对债务本息的覆盖能力较弱，未来或面临较大集中偿付压力。

宁海国投是宁波市宁海县主要平台，是宁海县三家一类国企之一，主要负责区域的基础设施建设。资产方面，公司资产总额有所增长，资产流动性弱，杠杆较低。债务方面，公司有整体债务负担一般，以长期债务为主。公司短期偿债指标表现强，长期偿债指标表现尚可，或有负债风险可控。

北仑现服为宁波市北仑区重要平台，目前主要负责北仑区现代服务及凤凰城建设，受股权划转影响，当前业务具有城投及产业双层属性。公司资产规模一般，债务负担可控，杠杆适中，短期有息占比较高，债务结构有待优化。债偿指标表现一般，同时造血能力有待优化，有一定即期偿付压力。

宁波海交宁波市海曙区交通投资建设有限公司是海曙区主要平台，公司主要业务为工程代建收入，公司资产规模一般，受限程度不高，杠杆适中；债务规模与结构较为合理，短期偿付压力小，整体风险可控。

中意宁波是宁波市次要平台，实际控制人为宁波市人民政府，公司主要业务为贸易销售。公司资产规模处于中流水平，债务规模与结构一般，杠杆较高。债偿能力指标表现一般，同时造血能力有待改善，有一定债偿压力。

宁波鄞开是鄞州区次要平台，实际控制人为宁波市鄞州区人民政府国有资产监督管理委员会，主要从事全区旧城改造、配套基础设施的项目实施工作等业务。公司资产规模一般，受限程度低，杠杆适中；债务规模与结构一般，短期有息占比较高，债务结构有待优化。债偿能力指标表现良好，造血能力强，整体风险可控。

奉化城投是奉化区主要平台，实际控制人为宁波市奉化区国有资产管理中心。公司资产规模一般，杠杆偏高。债务规模较大，结构上非标占比29.57%，债务结构有待进一步调整。债偿能力指标表现有待改善，金融机构支持力度一般，有一定偿债压力。

北仑经投是北仑区次要平台，实际控制人为宁波市北仑区国有资产管理中心。公司主要从事北仑区基建业务，另外有部分贸易和物业租赁等经营性业务。公司资产规模一般，债务规模不大，杠杆不高。债务结构上，短期有息占比较高，存在一定短债压力。

滨江开发是北仑区次要平台，主要负责滨江新城的开发建设，同时承担了北仑区城区部分建设任务，另外有部分贸易和租赁等其他业务。资产方面，公司资产规模一般，受限程度不高。整体债务方面，债务规模较为合理，杠杆适中，存在一定短债压力，但偿债指标表现良好，风险可控。

梅山开投是保税区重要基础设施和土地整理主体，区域近年受产业扶持力度较大，公司累计形成了较多的城投建设类资产，未来有待于管委会回购。公司资产规模不大，受限资产占比14.97 %，资产质量有待优化。公司债务规模相对较大，其中短期债务占比32.89%，且债偿指标表现较弱，公司面临一定的短期偿债压力。

宁波北坤是为宁波市江北区的一般平台，主要负责交通基建的运营，具有区域垄断地位。公司资产规模较小，受限程度低。债务规模不大，以长期为主，债务结构良好。债偿指标表现较好，整体风险可控。

宁波鄞通为宁波市鄞州区次要平台，负责鄞州区的交通及水利工程建设、污水处理和潘火街道的安置房销售等。资产方面，公司总资产179.60亿，负债率41.45%，杠杆水平一般；债务方面，债务规模47.43亿元，其中短债5.68亿元，短债压力一般。债偿指标表现良好，且造血能力和金融机构扶持力度较强，整体风险可控。

宁波江北开投是宁波市江北区次要平台，为江北区城市基建和投融资主体。主要负责江北内工程委托、基础设施建设、古建筑修缮、城市综合治理、景观提升和绿化的建设与管理。公司总资产176.49 亿元，资产规模一般。债务方面，整体债务规模可控，以长期为主，结构合理，但债偿能力指标表现一般。同时，公司对外担保快速上升，或有事项风险仍需关注。

宁波仑城是北仑区主要平台，主要负责北仑区基础设施建设工作，主要包括北仑区道路交通设施、综合管网设施、景观绿化工程、房建工程等项目的建设和管理。公司资产规模较小，有息债务为30.42亿元，整体债务规模可控，杠杆较低。债偿能力方面，短期偿债指标表现优秀，同时造血能力较强，且有政府和金融机构支持，资金流动性较为充足。

滨海投资是宁波市象山县的城投平台，主要负责区域内基础设施建设、保障房销售和老年公寓经营等业务。公司期限结构有待调整，短期负债占比较高。公司现金存量对短债覆盖较弱。公司融资结构中银行贷款占比一般，非标融资较高。

宁南新城开发主要从事奉化区宁南贸易物流区的开发建设，公司业务公益性较强，能获得一定补贴支持，外部支持力度尚可。公司杠杆整体可控，负债率一般。公司融资结构待改善，银行贷款占比较低，非标占比较高。公司现金基本可以覆盖短期债务。与金融机构关系尚可，余有一定授信额度。

宁波湾集团主要从事大嵩新区范围内和下应街道范围内的基建、围海造地以及安置房建设，具有一定公益性。公司整体债务压力不大，资产负债比不高。公司债务期限结构较好，短债占比不高。公司融资结构一般，银行融资占比不高，主要为债券。短期内有较多项目回款，现金可以完全覆盖短债。公司整体信用较好。

宁东新城为宁海经开区重要的基础设施建设主体，从事基础设施建设等业务，有较强的区域专营性，可以获得增资、注资、财政补贴等支持。公司杠杆水平不高，融资结构较优，主要为银行贷款。公司与金融机构关系较好，尚余一定额度。公司整体偿债能力较强。

余姚经开为余姚经开区主要的园区开发建设及国有资产运营主体，可以获得经开区管委会资金、业务等方面的大力支持。该债券由中债信用增进提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，可以提供一定增信。公司融资结构中，银行贷款占主体，但是非标也占有一定比例。公司未来在土地开发、招商引资等项目中有一定项目结算压力。公司短期债务比例较高，有一定还款压力。公司总体信用较强。

镇海发展是宁波市镇海区保障房建设、土地整理及园区开发建设的重要主体。公司资产规模较大，而且持续增长，资产质量较高。公司存在一定资金垫付现象，未来有较大的资金支出压力，有一定短期偿债压力。公司资产回报率良好，近期现金流入增加。银行借款比重较大，但剩余授信余额一般。

象山大目湾是象山县主要城投平台，从事大目湾新城的开发建设。公司资产负债率较低，受限资产比例较低。公司融资渠道一般，银行融资比重低，非标融资比例较大，私募债占比高。公司短期债务比重大，有一定偿债压力。公司长期盈利能力有待提高。

宁波东钱湖是宁波东钱湖旅游度假区的主要平台，主要业务为度假区内的保障房建设、项目建设管理、酒店业务和商品贸易等，公司有一定区域专营优势。公司经营状况尚可，资产收益率较高。公司有息债务比例尚可，对外担保比例低，公司与金融机构关系良好，银行贷款占比较大，金融授信额度较高。

宁海交通作为宁海县重要的交通基础设施建设主体，从事宁海县交通基础设施建设业务。公司业务仍具有很强的区域专营性，且公益性较强，可以获得较强的财政支持。公司经营状况良好，资产回报率较高，长期偿债能力有一定保障。公司面临项目的较大支出压力，现金流入有所减少，公司短期有息债务占比较大，短期集中偿付压力较大。

雪窦开发是奉化区西部区域工程建设的实施主体，承担奉化溪口AAAAA级风景区的开发建设，能获得政府在资产划入和政府补贴等方面的大力支持。公司回报率不高，利润依赖财政补贴。公司面临一定短期偿债压力，货币资金紧张。公司对外担保比例高，有一定的或有负债风险。公司造血能力有待提高，短期有一定现金流出。

余姚工投系余姚工业园区内重要的建设运营主体，承担了园区内土地开发、安置房建设、拆迁、工程项目建设等职责。由于工业园区，公司可以获得政府一定支持。公司可供出售安置房规模较小，且无在建项目，拟建项目尚处于前期阶段，收入的可持续性有待关注。公司盈利能力有待提高，资产回报率一般，利润相较债务规模有待提高。

余姚高铁负责余姚市高铁交通基础设施建设以及土地拆迁，公司业务区域垄断优势明显。在“中国云城产业基地项目”中，公司在初期发挥重要作用，有一定的发展前景。公司还得到了舜财投控的连带责任担保，有较强的偿债保证。由于高铁站场建设项目与指挥部签署了协议，资金回流有保障。公司营利能力有待提高，资产回报较低。公司债务负担较重，资产负债率较高，短期债务占比较大。

象山城南是象山县重要城投平台，主要负责象山经开区的开发建设，同时还有污水处理、厂房销售及出租等业务，公司业务公益性较强。公司负债规模良好，资产负债率较低。公司融资渠道一般，银行融资占比较低，融资主要依靠债券，但是非标占比较低。公司近期有少量现金流入，但不足以覆盖短期负债。

慈溪工贸是慈溪市重要平台，主要收入来源为菜市场摊位租赁、金属销售等民生类业务。公司整体债务负担较重，资产负债率较高。公司经营状况较好，资产回报率较高，近三年有一定现金流入。公司短期债务比例不高，但仍有一定的还债压力。

宁波交运建设是隶属于象山县的城投平台，主要业务为，公司业务有一定公益性。公司总资产中存货和其他应收款占比较高。公司资产收益率尚可。公司短期还债有一定压力，因为短期债务比例较大，且目前资金紧张，不能完全覆盖短期债务。公司对外担保比例较低。公司与金融机构关系一般，授信余额不高。

奉化农商是宁波奉化区重要城投平台，是新农村建设投资开发主体，主要从事基础设施建设及农村产业投资。公司债务压力较大，杠杆较高，短期负债占比较高。公司资产回报率较高。近期现金流入较多，但是不能覆盖短期负债。

宁滨经开是宁海县重要平台，主要从事宁海经开区内园区及配套设施建设、河道治理等业务，其他业务包括海域使用权租赁业务，公司业务公益性较强。资产规模不大，但是整体债务负担不重，资产负债率为37.22%，其中银行贷款比例较高，剩余额度充足。近期有一定项目支出导致现金净流出，剩余资金不足以覆盖短债。整体来看，公司信用良好。

红胜开发是宁波市奉化区的城投平台，承担奉化经开区土地整理开发和基础设施建设等业务。公司规模较小，但是营业收入较高。公司债务负担较高，资产负债率较高，短期负债比例较大，非标比例略高，公司对外担保比例较高，占41.69 %。近期公司有一定现金流入，但是货币资金尚不能覆盖短债。

慈溪新城河为慈溪国投控股的城投平台，主要负责慈溪市新城河区块的安置房建设运营、基础设施代建业务等，具有较强公益性。公司基建业务持续性较好，近期带来较多现金流入。公司融资渠道通畅，银行贷款比例高，剩余授信额度充足。短期债务压力不大，现有资金基本覆盖短期债务。整体公司信用良好。

象山经开科技是象山县重要平台，主要负责象山县南部区域的土地房屋开发、工程建设等业务。公司整体债务负担一般，杠杆率不高，但是对外有一定担保，有代偿风险。公司短期债务有一定比例，现有资金无法覆盖。

奉化交投是宁波市奉化区重要平台，是奉化区域交通基建建设和投融资主体，具有较强公益性，可以获得政府较大支持和补贴。公司向外担保比例较高，占45.58%。公司完工业务回款情况尚可。公司融资渠道一般，银行贷款比例较低，非标融资比例较高。公司贷款期限结构有待改善，短期比例较高，现有资金无法覆盖短债。公司目前盈利主要依靠财政补贴，有一定信用保障。

鄞州下应为宁波市鄞州区重要平台，从事应东南片区的基础设施及安置房建设业务，具有较强的公益属性，可以获得一定政府补贴。公司债务规模不大，资产负债率为35.86%。公司融资条件一般，银行贷款比例高，但是剩余授信额度已用完。公司债务期限有待改善，短期占比较高，有一定还债压力。公司对外基本没有担保。

宁波仑港是北仑经投控股的城投平台，为北仑区重要交通基建主体，主要负责区域的交通基建业务，具有强公益性。公司债务规模不大，资产负债较低。公司融资渠道较优，银行贷款占大多数，剩余授信额度充足。公司债务期限结构不佳，短期债务占比过半。公司近期有一定现金流入，但是在建项目有一定支出压力。公司对外基本无担保，有较强的还贷保证。

姚江投资是宁波市海曙区重要城投平台，是海曙区西北片区主要建设主体，公司业务公益性强。公司近期有较大规模营收，资产回报率较高。公司债务负担不高，资产负债率为31.53%。公司债务期限结构有待改善，短期债务比例较高。公司与金融机构关系良好，剩余授信额度充足。

江北投创为宁波市江北区主要平台，是江北区基建投资主体，具有一定公益性。公司业务具有垄断性和较强的区域专营性，业务以委托代建为核心，另有少量租赁收入。公司债务负担不重，杠杆率不高，而且公司短期债务基本还清。公司目前授信额度充足。公司有较大规模担保，有一定代偿风险。总体来看公司债务风险不高。

慈东工业发展是慈溪国投控股的城投平台，主要负责慈溪市滨海经济开发区基础设施建设和市政工程，具有一定公益性。公司营业收入主要来源于代建和自来水业务。公司杠杆可控，但是融资中银行贷款和债券各占约一半，对债券市场有一定依赖。公司短债比例较高，现有资金覆盖较弱，有一定短期压力。

观海卫城投是慈溪国投控股的城投子平台，主要负责观海卫镇的基础设施代建、土地委托整理、安置房销售、自来水销售和基础设施开发与维护等业务，具有较强公益性，可获得一定政府补贴。公司债务负担可控，资产负债率38.42%。公司现金对短债覆盖较弱。公司与金融机构关系较好，剩余授信额度充足。

兴奉开投是宁波市奉化区主要平台，承担了奉化经开区道路、市政设施及污水管网等基础设施的建设任务，具有较强公益性。公司资产规模较小，但是杠杆率高。公司债务期限结构较良，短债占比较低。公司与银行关系较好，银行贷款占比较高，剩余授信额度充足。

象山经开投是象山县园区平台，规模小层级较低，负责象山经济开发区内国有实业项目的投资、建设和运营。公司规模较小，债务负担很重，资产负债率达91.39%。公司资产对外担保比重大，有代偿风险。公司对金融机构关系不强，银行贷款在债务占比低，且授信额度已用完。公司现金对短债覆盖弱，有较大偿债压力。公司曾被机构评级为BBB，整体信用不强。

2.4 嘉兴市平台梳理

嘉兴市共有平台60家。从行政级别来看，除了上述的1家国家级高新区、3家国家级经开区平台和1家省级经开区平台之外，还有地市级平台7家、区县级平台48家。从主体级别来看，AAA/AA+/AA/A/无评级分别为2、19、36、1、2家，嘉兴市城投公司主要分布在AA及以上，其中仅有2家为无评级，信用资质较好。

嘉兴市有地市级平台7家：浙江嘉兴国有资本投资运营有限公司（简称“嘉兴国投”）、嘉兴市高等级公路投资有限公司（简称“嘉兴公路”）、嘉兴市城市投资发展集团有限公司（简称“嘉兴城投”）、嘉兴市现代服务业发展投资集团有限公司（简称“嘉兴现代”）、嘉兴滨海控股集团有限公司（简称“嘉兴滨海”）、嘉兴湾北城市发展集团有限公司（简称“嘉兴湾北”）、嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司（简称“湘家荡”）。

嘉兴国投是嘉兴市重要的国有资产运营平台，从事公用事业、商贸流通、交通运营、造纸业、城市运营、旅游产业和金融产业等。作为资产超千亿级的平台，公司拥有较高资产规模与质量，且近三年现金流净额高，造血能力强。从金融机构支持角度来看，公司金融授信余额充足，支持力度大。而从债务结构、偿债能力来看，公司短期有息占比高、资产负债率比较高，面临一定的偿债压力。

嘉兴公路是嘉兴市高等级公路建设与经营主体，为嘉兴交投集团子公司，收入来源纸制品销售、通行费收入。公司具有较好的资产规模与质量，同时近三年现金流净额较高，拥有较高的造血能力。而从债务结构来看，公司短期有息比较高，大于20%，且银行贷款比重较低，债务结构有待优化。

嘉兴城投为嘉兴市唯一燃气业务主体，同时负责部分旅游资源开发、城市建设等业务。公司拥有较高的近三年的现金流净额，具备较高的造血能力。而从金融机构支持、杠杆率来看，公司获得的授信余额有限且资产负债率较高，公司有着一定的负债压力。同时，从债务结构来看，公司短期有息比略高于20%，债务结构有待优化。

嘉兴现代是嘉兴市重要的国有资产经营主体，主要负责南湖区、秀洲区和嘉兴经开区的基建业务。从资产规模与金融机构支持来看，公司总资产一般，金融授信余额中等，但受限资产占比较低。从期限结构分析，短期有息比较高，面临一定的短期债务压力；从造血能力来看，公司近三年现金流净额低，有待提升。

嘉兴滨海是嘉兴市地市级的主要平台，是嘉兴港区重要的开发建设和资产运营主体，主要从事嘉兴港区土地出让、供水、蒸汽和市政建设等业务，其中，供水、污水处理和蒸汽等业务在区域内具有垄断性。公司资产规模较大，短债占比较低，但银行贷款占比少，私募债占比较高，非标融资较多，现金短债比不足0.5，面临一定的短期偿债压力。

嘉兴湾北作为政府主导型的基础设施投资公司，主要从事嘉兴港区的基础设施建设、土地开发整理，以及蒸汽和水务等公用事业运营业务。从金融机构角度来看，金融授信余额高，支持力度大。从债务结构来看，虽然公司短期有息比低、银行贷款占比大，但是私募占比较大，整体结构一般。而公司近三年现金流净额低，造血能力有待提高。

湘家荡为嘉兴市湘家荡区域土地开发和基础设施建设的主要实施主体，负责湘家荡区域的土地整理、基建、旅游开发等。从造血能力来看，公司近三年现金流净额较高；从债务结构、偿债能力分析，公司短期有息比较高，且现金短债比较低，面临一定的短期偿债压力。

嘉兴市有区县级平台48家：海宁市资产经营公司（简称“海宁资经”）、 桐乡市城市建设投资有限公司（简称“桐乡城投”）、嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司（简称“嘉秀集团”）、平湖市国有资产控股集团有限公司（简称“平湖国资”）、海盐县国有资产经营有限公司（简称“海盐国经”）、嘉善县国有资产投资集团有限公司（简称“嘉善国投”）、嘉兴市南湖投资开发建设集团有限公司（简称“南湖投资”）、平湖市城市发展投资(集团)有限公司（简称“平湖城投”）、浙江杭海新城控股集团有限公司（简称“新城投资”）、海宁市城市发展投资集团有限公司（简称“海宁城投”）、嘉兴高新集团有限公司（简称“嘉兴高新”）、海宁市尖山新区开发有限公司（简称“海宁尖山”）、海盐县城市投资集团有限公司（简称“海盐城投”）、嘉兴科技城投资发展集团有限公司（简称“嘉兴科技”）、浙江钱塘江投资开发有限公司（简称“浙江钱塘江投资开发”）、海盐新城国有控股集团有限公司（简称“盐新国控”）、桐乡市城市发展集团有限公司（简称“桐城发展”）、嘉兴市东部建设开发集团有限公司（简称“嘉兴东部”）、海宁市交通投资集团有限公司（简称“海交投”）、海宁仰山实业集团有限公司（简称“海宁仰山”）、 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司（简称“金凤凰集团”）、嘉兴市秀宏建设投资集团有限公司（简称“秀宏建投”）、海宁市实业投资集团有限公司（简称“海实投资”）、乌镇实业(桐乡)有限公司（简称“乌镇实业”）、嘉兴市闻川城市投资发展集团有限公司（简称“闻川城投”）、海盐杭州湾投资发展集团有限公司（简称“杭州湾集团”）、桐乡市振东新区建设投资有限公司（简称“振东新投”）、浙江钱江湾区投资开发有限公司（简称“钱江湾区投资”）、桐乡市濮院时尚产业发展集团有限公司（简称“濮尚发展”）、 桐乡市崇德投资发展集团有限公司（简称“桐乡崇发”）、嘉兴市梅里投资管理集团有限公司（简称“梅里集团”）、 海盐县南北湖旅游投资集团有限公司（简称“南旅投资”）、海宁市盐官景区综合开发有限公司（简称“盐官开发”）、浙江西塘实业有限公司（简称“西塘实业”）、桐乡市工业发展投资集团有限公司（简称“桐乡工投”）、嘉兴市嘉塍发展投资集团有限公司（简称“嘉塍发展”）、嘉善县临沪新城实业有限公司（简称“临沪新城”）、嘉兴市麟湖控股集团有限公司（简称“嘉兴麟湖”）、海宁市水务投资集团有限公司（简称“海宁市水务投资集团”）、浙江海宁经编产业园区开发有限公司（简称“海宁经编”）、嘉兴市南湖城市建设投资集团有限公司（简称“嘉兴南湖”）、嘉兴市凤新投资开发有限公司（简称“凤新投开”）、海宁市钱江兴业投资开发有限公司（简称“钱江兴业”）、嘉兴市嘉南投资发展有限公司（简称“嘉南投资”）、嘉兴特钢新城开发有限公司（简称“特钢新城”）、嘉兴创意投资开发有限公司（简称“嘉兴创意”）、浙江西塘旅游文化发展有限公司（简称“西塘文旅”）、嘉兴市南湖城市运营发展投资集团有限公司（简称“南湖城发”）。

海宁资经是海宁市主要平台，负责海宁市的物业租赁及管理、房屋及商品销售、土地整理及水务业务。作为资产超千亿级别的平台，公司资产规模与质量高，且拥有较高的近三年现金流净额，造血能力强。而从债务端来看，债务规模较大，但短期有息比较低，面临短期债务压力较小。

桐乡城投是嘉兴桐乡市主要平台，主要负责全市的基建、土地开发、公用事业建设运营。从资产角度来看，公司总资产规模接近千亿，受限资产比例较小，盈利能力较强，公司资产质量较高，并且公司有着较高的近三年现金流净额，造血能力较强。而从偿债能力角度来看，公司资产负债比例较大，公司偿债的负担较重。

嘉秀集团是嘉兴市区县级的重要平台，负责区内基建、安置房建设及土地整理业务，业务以委托代建为主，代建基建业务覆盖全区。公司总资产近800亿，规模较大，银行贷款占比高，私募债占比少，金融机构支持力度较大，但有息负债规模较大，现金短债比不足0.5，面临一定的短期偿债压力。

平湖国资为平湖市基建、水务、实业投资的重要主体，全面负责平湖市市区范围内的城市开发建设。从资产规模与质量角度，公司总资产规模大，受限资产较少，盈利能力较弱。同时，公司造血能力较强，近三年现金流净额较高。但从偿债能力分析，公司资产负债率过高，现金短债比不足1，整体债务偿还能力较弱。

海盐国经是海盐县主要平台，负责海盐县基建、土地开发、保障房建设、水务及产品贸易等业务。公司具有较高的造血能力，近三年现金流达到8亿以上，并且资产规模较大。从金融机构支持的角度，公司金融授信余额有限。而从偿债能来看，公司杠杆率一般，且现金短债比较高，没有短期债务压力。

嘉善国投是嘉兴市区县级的主要平台，是嘉善县重要的国有资产运营及城建主体，主业涉及房地产、油气、水务、旅游、贸易、交通和服务等多个业务板块。公司资产规模较大，盈利能力较强，金融机构支持力度较大，但有息负债规模较大，造血能力有待提升。

南湖投资是海盐县次要平台，主要从事海盐下辖各街道乡镇区域范围内基建和土地整理业务，另外有部分房屋租赁和机动车检测等其他业务。从公司资产规模与质量分析，公司资产规模较高，受限资产占比低，盈利能力较强，公司资产质量较高。同时从较高的三年现金流净额，公司的造血能力较强。但是，公司与上级政府关联度较弱，且现金短债比较低，公司债务偿还能力较弱。

平湖城投是平湖市政府重点构建的直属国有独资企业集团，业务范围主要涉及基础设施建设、土地开发、污水处理和供水、安置房和其他保障性住房建设等多个领域。从资产端来看，公司总资产规模较大，受限资产比较低，资产质量较高；从债务端来看，虽然有息债务规模较大，但银行贷款占比较大，私募、非标占比较少，债务结构较为良好。但是从负的近三年现金流净额角度，公司造血能力低。

新城投资为杭海新城范围内建设的唯一主体，承担了该区域的土地开发、设施建设，同时尚有部分安置房销售、房产开发及相关经营性资产运作的业务，战略地位显著。公司造血能力较强，公司近三年现金流净额高，而从债务规模与结构角度来看，公司有息债务规模较高、短期有息比超过20%，公司债务规模、结构仍需优化。

海宁城投承担了海宁主城区内的所有保障房建设、旧城改造、基础设施开发建设等业务，是唯一一家从事海宁市主城区土地整理的企业。从金融机构支持分析，公司金融授信余额较为充足；从偿债能力角度来看，公司资产负债率一般，现金短债比较高，债务偿还能力强，但公司近三年现金流净额为负，公司造血能力有待提升。

嘉兴高新是嘉兴市秀洲高新区主要平台，控股股东和实际控制人为嘉兴市国有资产监督管理委员会，主营业务收入绝大部分为工程建设收入、安置房收入及商品销售收入。公司有着较强造血能力，近三年现金流净额较高，并且从金融机构支持角度来看，公司金融授信余额充足。而从期限机构来看，公司短期有息占比较高，短期债务压力较大，债务结构有待优化。

海宁尖山为尖山新区和海宁经开区唯一基建主体，为一般平台，主要负责区域内的基建和保障房建设等。从金融机构支持角度，公司金融授信余额较少，且从偿债能力角度，公司资产负债比例较大，债务负担较重。而公司的近三年现金流净额较高，造血能力较强。

海盐城投是海盐国资的子公司，业务上主要负责海盐县中心城区的基础设施建设、安置房建设和土地开发业务。公司资产负债率较低，现金短债比较高，没有短期偿债压力，且公司金融授信余额也较为充足。但是公司与上级关联度较弱，并且从债务结构来看，私募占比较大、银行占比较少，负债结构有待优化。

嘉兴科技是嘉兴市重要的综合性建设与经营主体，业务涵盖城市基础设施建设、土地开发整理、保障性住房建设等方面。从金融机构支持角度来看，公司具有充足的金融授信余额，金融机构支持力度较大。公司的债务结构主要以银行贷款为主，短期有息占比较低，无短期偿债压力。同时，从偿债能力来看，公司杠杆率较低，现金短债比大于2，没有偿债压力。

浙江钱塘江投资开发是嘉兴市区县级的主要平台，负责海宁经开区的土地整理、基础设施建设、安置房建设等业务，收入主要来自受托代建工程业务。公司短期债务占比较低，银行贷款占比高，但发行债券均为私募债，且存在较多的对外担保，资产负债率较高，债务结构有待优化。

盐新国控是海盐县重要的国有资产运营和管理主体，承担着国有资产经营、投资、保值增值的任务，核心业务涵盖土地整理和城市基础设施建设等。从公司的偿债能力角度，资产负债率较低，但现金短债比不足1，会有一定的债务偿还压力，而从造血能力来看，公司近三年现金流净额较高，造血能力较强。

桐城发展是主要从桐乡主城区的基建和土地整理等业务，另外有部分租赁等其他业务。公司拥有较强的偿债能力，杠杆率低且现金短债比较高；同时公司近三年现金流净额高，造血能力强。而从债务结构来看，银行贷款比重较低，私募债比重大，负债结构仍需调整。

嘉兴东部主要负责嘉兴市南湖区湘家荡区域的土地整理、基础设施建设、房产销售、混凝土销售等业务。从偿债能力来看，公司资产负债率较低，现金短债比较高，具有较好的偿债能力。从债务结构来看，公司短期有息比较低，银行贷款较多，但是私募占比较大，负债结构有待优化。

海交投是海宁市交通基建平台，另外有部分油品销售、租赁（码头仓储和办公楼）等其他业务。公司资产负债比低，现金短债比高，有着较强的偿债能力，并且公司三年现金流净额较高，造血能力也为良好，但公司与上级政府关联度较弱，较难获得外部的支持。

海宁仰山是嘉兴市区县级的重要平台，主要负责长安片区的基建和土地开发，另有部分房产销售和租赁业务。公司资产规模一般，盈利能力有待提升，短债占比不高，银行贷款占比较高，现金短债比较高，短期内无偿债压力，但发行债券均为私募债，且存在大量对外担保，存在一定的代偿风险。

金凤凰集团是嘉兴市区县级的重要平台，主要承担桐乡市濮院镇的旅游开发投资、土地整理、房地产开发及桐乡市的农贸市场经营管理与农产品销售等职能。公司受限资产少，盈利能力强，短债占比低，且无非标融资，但公司资产负债率略高，现金短债比不足1，可能面临一定的短期偿债压力。

秀宏建投是嘉兴市区县级的重要平台，主要从事区域交通基建（海涉及部分环境整治、民生工程等），另外还有部分贸易、农产品及机械销售、园林绿化、餐厨垃圾处理、市场修缮养护、租赁等。公司受限资产占比较少，资产负债率不高，但公司非标融资较多，且现金短债比不足1，可能面临一定的短期偿债压力。

海实投资为海宁市一般平台，主要承担海宁市内投资开发、股权投资、自由房屋出租、物业管理等业务。从金融机构支持角度来看，公司金融授信余额较多，支持力度较大，且公司近三年现金流净额较高，造血能力较强。而从债务结构来看，虽然公司银行贷款占比较大，但同时短期有息债券占比大，并且对外担保占净资产比重较高，容易引起代偿风险。

乌镇实业是嘉兴市区县级的重要平台，主要从事乌镇地区的开发建设，业务包括土地一级开发、委托代建、贸易、会展等。公司短债占比低，银行贷款占比高，对外担保少，但非标融资较多，资产负债率较高，净资产/有息负债仅在50%左右，偿债能力有待提升。

闻川城投是嘉兴市区县级的重要平台，主要承担王江泾镇的基础设施建设、土地整理和安置房建设职能，并开展租赁、景区运营、商品贸易等业务。公司受限资产较少，有息债务规模不大，银行贷款占比高，非标融资较少，但公司现金短债比不足0.2，且造血能力有待提升，可能面临一定的短期偿债压力。

杭州湾集团是嘉兴市区县级的重要平台，公司主要从事海盐经开区的开发建设。公司盈利能力较强，短债占比较低，对外担保少，但银行贷款占比低，且净资产/有息负债不足70%，偿债能力有待优化。

振东新投是嘉兴桐乡市一般平台，主要负责主城区土地整理和基建。公司具有较强的造血能力，并且货币资金短期有息比超过14，有着较强的偿债能力。并且，从债务规模与结构分析，公司债务规模较小，短期有息和私募占比均较少，但银行贷款占比较低，结构配置有待优化。

钱江湾区投资是嘉兴市区县级的主要平台，主要负责杭海新城（许村镇）范围内的基建、土地开发、安置房开发及劳务业务。公司受限资产少，盈利能力较强，有息负债不高，且银行贷款占比较高，金融机构支持力度大，但存在一定的非标融资且对外担保较多，债务结构有待优化。

濮尚发展是桐乡市一般平台，负责濮院镇的投融资，在土地整理开发领域均处于主导地位。公司与上级政府关联度较弱，资产规模较小，且近三年现金流净额为负，造血能力弱。从偿债能力角度来看，虽然公司资产负债比较低，但货币资金短期比较低，面临短期偿债压力。同时，公司金融授信余额较少，金融机构支持较弱。

桐乡崇发是嘉兴市区县级的重要平台，主要负责崇福镇的土地一级开发、基建和皮毛市场的投融资及运营。公司有息债务不高，但非标融资较多，资产负债率较高，现金短债比不足0.5，造血能力较差，面临较大的短期偿债压力。

梅里集团是嘉兴市区县级的重要平台，主要负责秀洲经开区和现代物流园的开发建设，另外有部分贸易、资产租赁和蚕种销售等业务。公司有息债务规模较小，银行贷款占比很高，金融机构支持力度很大，但资产规模不大，短期债务占比高，且现金短债比不足0.5，可能面临一定的短期偿债压力。

南旅投资是海盐县的一般平台，公司控股股东为海盐国资，主要负责南北湖风景区的投资、开发等业务。从资产规模与质量角度来看，公司总资产金额较低，ROA数值低，公司资产规模与质量均相对较低。从金融机构支持角度，公司金融授信金额有限。虽然公司资产负债比较低，但货币资金短期有息比较小，公司仍有可能面临短期偿债压力。

盐官开发是嘉兴市区县级的重要平台，主要负责海宁盐官旅游度假区安置房及商铺建设、基建和景区旅游开发运营。公司资产规模较小，银行贷款占比低，存在一定的非标融资，但公司资产负债率不高，由于现金短债比不足1，可能面临一定的短期偿债压力。

西塘实业是为嘉祥县一般平台，主要从事西塘镇片区的开发建设，为镇级平台，业务方面包括基建、安置房建设和部分租赁业务。从资产角度来看，公司资产规模较小，受限资产占比高，资产质量低，同时，公司的金融授信余额有限。但从债务角度来看，公司的债务结构较好，且偿债能力较强。

桐乡工投是嘉兴市区县级的重要平台，公司是桐乡市人民政府重点构建的综合体投资和建设主体，核心业务为桐乡经开区内四个功能产业区的一级土地开发、工程委托代建和商贸服务业务。公司盈利能力较强，有息债务规模较小，短债占比较低，私募债占比不高，现金短债比大于1，金融机构支持力度大，短期内无偿债压力，但公司非标融资较多，债务结构有待进一步优化。

嘉塍发展是嘉兴市及秀洲区的重要的土地整理、基础设施建设和安置房建设的建设主体，承担着嘉兴市及秀洲区土地整理、市政基础设施建设、保障性住房建设和国有资产运营的重要任务。公司与上级政府关联度较弱，从资产端来看，公司总资产金额较小，但受限资金占比同样较少，公司资产质量较高。

临沪新城是姚庄镇的基建主体，主营基建代建业务，辅以安置房建设和工业厂房租赁业务。公司总资产较小，受限资产占比较大，资产质量有待优化。但公司有息债务规模小，短期有息占比较小，银行贷款占比较大，公司债务规模与结构较好。

嘉兴麟湖主要负责秀洲区油车港镇内基建、土地整理及安置房建设，另外有部分租赁等经营性业务。公司总资产较小，受限资产占比较高，资产质量较低且规模较小。同时，公司近三年现金流净额较低，造血能力有待进一步提升，但公司金融授信余额较充足。

海宁市水务投资集团是嘉兴市区县级的重要平台，主要负责海宁市内的排水建设、投资及经营。公司盈利能力较强，银行贷款占比高，金融机构支持力度大，但受限资产占比略高，资产负债率较高，净资产/有息负债仅在50%左右，偿债能力有待提升。

海宁经编是嘉兴市区县级的主要平台，是海宁经编产业园区最核心的基建投融资主体，主要从事安置房销售业务、房屋出租业务、受托代建业务、商品销售业务以及中介服务业务，业务区域专营性较强。公司盈利能力较强，有息债务规模较小，但短期有息占比高，现金短债比不足0.5，面临较大的短期偿债压力。

嘉兴南湖为南湖区一般平台，从事基建、土地整理、安置房建设、水利工程建设，同时开展房租租赁、污水处理等经营业务。公司与上级政府关联度不高，且从资产规模来看，公司总资产低于100亿元，规模较小；从期限结构来看，短期有息占比大，面临短期债务压力，公司债务结构有待优化。

凤新投开是嘉兴市南湖区的次要平台，由嘉兴市南湖投资开发建设集团有限公司控股，主要从事南湖区凤桥镇的基础设施建设，还开展少量大宗商品贸易。从债务规模与结构角度来看，公司有息负债规模较小，短期有息占比高，债务结构有待优化。从偿债角度来看，现金短债比较低，可能面临一定的短期偿债压力。

钱江兴业是海宁市一般平台，主要负责海宁市钱江工业园及海宁市丁桥镇范围内的土地开发整理和重点基建业务。公司的债务规模较小，且公司金融授信余额较为充足。但从债务结构来看，公司短期有息占比较大，面临一定的短期偿债压力；除此之外，公司对外担保较高，可能面临代偿风险。

嘉南投资是嘉兴市南湖区的一般平台，由嘉兴市南湖投资开发建设集团有限公司全资控股，主要负责余新镇的开发建设工作。从偿债能力来看，公司资产负债率较低，现金短债比较高，公司偿债能力较强。而从债务规模与结构来看，公司有息债务较少，短期有息债务比较少，但银行贷款较少，公司债务规模良好，债务结构仍需改善。

特钢新城是嘉兴市南湖区一般平台，是南湖投资全资子公司，从事南湖区特钢新城范围内的工程项目建设业务，涉及小部分租赁业务。从偿债能力角度来看，公司杠杆率较低，但现金短债比较低，公司仍面临着一定债务压力。而从资产规模与质量角度来看，公司资产规模低于100亿元，公司受限资产占比较低，盈利能力较强，公司资产质量较高但规模较小。

嘉兴创意是南湖区一般平台，主要在南湖新区内开展委托代建、土地整理和房屋租赁等业务。从偿债能力来看，资产负债率较低，现金短债比较高，公司偿债能力强。而从资产规模与质量来看，虽然公司总资产较低，但是公司受限资产占比较低，且盈利能力较强，总体资产质量高。

西塘文旅是嘉兴市区县级的主要平台，主要负责西塘古镇旅游景区的开发建设和运营管理。公司有息债务规模不大，无非标融资，但资产规模较小，受限资产较多，资产负债率较高，且目前处于亏损状态，短债占比较高，现金短债比不足0.1，面临很大的短期偿债压力。

南湖城发是嘉兴市区县级的重要平台，公司承担了南湖区公路基建及公共停车运营业务，嘉兴市南湖区国资委为全资控股股东。公司有息负债较少，短债占比很低，无对外担保，且现金短债比大于2，无短期偿债压力，但资产规模较小，银行贷款占比较少，资产负债率较高，资产结构和债务结构有待优化。

本报告分析师：李清荷